金融工程论文金融衍生品收益风险特征分析.doc

天津外国语大学国际商学院本科生课程论文题 目：金融衍生品收益风险特征分析姓 名：杨静学 号：1207534120专 业：经济学年 级：12级班 级：120305班任课教师：王宝祥2015 年 3 月内容摘要金融衍生品通常是指从原生资产派生出来，如货币、债券、股票等传统金融产品，以杠杆性的信用交易为特征的金融工具。金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生品交易具有杠杆效应。因为金融眼商品具有杠杆效应的特征，所以说金融衍生产品的投资风险很高，适合偏好风险、追求高收益的投资者。金融衍生产品的价格很大程度上取决于标的产品的价格波动。比如说，股票指数期货的价格波动主要取决股票指数的现货价格的波动，如果股票现货市场的价格大幅波动，那么经过杠杆倍数的放大效应后，该种股票衍生产品就具有非常大的风险。因此，投资于金融衍生品市场的投资者应该具备强大的风险承受能力，但是投资者在承担高风险的同时，往往也会取得可观的高收益。关键词：原生资产；杠杆性；保证金；高风险高收益 目 录一、金融衍生品概述4（1） 金融衍生品种类划分4 （二）产品特点对风险的影响4二、金融衍生品收益风险分析5三、金融衍生品发展6参考文献7金融衍生品收益风险特征分析一：金融衍生品概述（一）金融衍生品种类划分金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约（这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化），通常是指从原生资产派生出来的金融工具。金融衍生产品的种类在国际上是非常多的，而且由于金融创新活动，不断推出新品种，所以属于这个范畴的东西也越来越多。今年我国就计划推出三个金融衍生品新品种，后文将会予以介绍。但是从目前的基本分类来看，主要有以下三种分类：根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和互换四大类；根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品；根据交易方法，可以分为场内交易和场外交易。按照金融工程学的观点，基本的金融衍生品包括四种：远期、期货、期权、互换。我们在之前已经对这些金融衍生品做过初步的了解，因此在这里不再过多介绍这些金融衍生产品关于种类的具体介绍以及交易细则。（2） 产品特点对风险的影响金融衍生品具有以下几个特点：零和博弈；跨期性；联动性；不确定性或高风险性；高杠杆性；契约性；交易对象的虚拟性；交易目的的多重性。此外，金融衍生品还具有未来性，表外性，和射幸性等特点。零和博弈是指合约交易的双方盈亏完全负相关，并且净损益为零，因此称零和。联动性是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。因此衍生品交易具有不确定性和高风险性的特征。而高杠杆性是因为衍生产品的交易采用保证金制度，即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比并且在交易所交易时采取盯市制度，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。由此可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。二：金融衍生品收益风险分析 从低风险的银行储蓄到高风险的股票投资，高风险往往伴随着高收益。风险越大，说明你可能受到的损失会很大，而反之如果是回报的话，回报往往也相当丰厚。而金融产品的衍生品也遵循这一大规律，高风险伴随着高收益。所以一些风险偏好者往往会选择这种高收益的不确定性来放大自己的收益或是风险。而内部控制薄弱，对交易员缺乏有效的监督是造成金融衍生产品微观主体风险的一个重要原因。而且，过度的激励机制激发了交易员的冒险精神，增大了交易过程中的风险系数。例如，内部风险管理混乱到了极点是巴林银行覆灭的主要原因。 金融衍生产品风险的宏观成因是由于金融监管不力造成的。金融市场的高收益会让部分投资者逾越法律做出一些不法行为，来扰乱金融市场的秩序。因此对金融市场的有效监管显得尤为重要。美国长期资本管理公司曾是美国最大的对冲基金，却在俄罗斯上演了人类有史以来最大的金融滑铁卢。监管中存在真空状态是导致其巨额亏损的制度性原因，甚至在出事后，美国的金融管理当局都还不清楚其资产负债情况。由于政府对银行、证券机构监管的放松，使得许多国际商业银行集团和证券机构无限制地为其提供巨额融资，从而导致多家银行损失大笔资金。金融市场的过度投机和监管能力不足是金融风险产生不可忽视的原因。因此绝不可以忽视金融监管的作用。从金融衍生品市场本身的角度的功能来看，金融衍生品市场的首要功能是规避风险，这也是金融衍生品市场赖以存在和发展的基础。而防范风险的主要手段是套期保值。金融衍生品市场也有价格发现、套利、投机和构造组合的功能。但是在发展的过程中，由于金融基础产品产生的风险如价格波动，经过杠杆效应扩大，导致金融衍生产品往往具有较高的风险。三：金融衍生品发展2014年我国宏观经济稳中有降，各季度GDP同比增长分别是7.4%、7.5%、7.3%以及7.3%，并且工业增加值和工业企业主营利润不断走弱，但同时2014年通胀压力也持续减弱。其中2014年权益市场走势基本面不断走弱，固定收益市场走势收益率整体大幅下行，同时国债期货走牛，成交持仓稳步上升。以上是去年2014年的情况，今年2015年，随着全球金融一体化的加速，混业经营已是大势所趋。建设银行、瑞银证券纷纷收购期货公司股权，以及其他金融机构通过其他方式参与期货市场，银行、外资蠢蠢欲动也欲介入期货业。此举不仅是因为他们看到了中国金融期货市场发展的巨大前景，也暗示着金融混业时代的到来。在今年的政府工作报告中已明确指出“发展金融衍生品市场”，而在今年的证券期货监管工作会议上，证监会主席肖钢也把发展衍生品市场作为今年的重点工作之一，要求“平稳推出原油期货、上证50ETF期权和10年期国债期货等新产品、新工具，推动场外衍生品市场发展，健全市场价格形成机制，支持实体经济风险管理需求。”3月20日，10年期国债期货上市，金融衍生品市场又迎来一大创新品种。而原油期货上市已经开始进入倒计时。10年期国债利率是利率市场的风向标，10年期国债期货的上市，将进一步提升反映市场供求关系的国债收益率曲线的准确性和有效性，有助于进一步完善债券风险管理体系，丰富机构投资者的套期保值和套利策略。 随着经济全球化的增强，金融市场的全球化发展，跨国公司对资本流动性需求的增强以及企业对内部成本降低的需要和对风险控制的管理将会要求金融市场进一步发