《证券投资基金管理》PPT课件.ppt

证券投资基金管理 金博轶 第一章 一、证券投资基金的定义 二、证券投资基金的起源、发展 三、证券投资基金的特点 四、证券投资基金和股票、债券的区别和 联系 五、证券投资基金的主体构成 1.1 什么是证券投资基金？ 证券投资基金是一种间接的证券投资方式 。基金管理公司通过发行基金单位，集中 投资者的资金，由基金托管人（即具有资 格的银行）托管，由基金管理人管理和运 用资金，从事股票、债券等金融工具投资 ，然后共担投资风险、分享收益。 基金合同与招募说明书是基金设立的 两个重要法律文件。 投资者A 投资者B 投资者C 基金托管人 基金管理人 证券A 证券B 证券C 基金 直接投资和间接投资 与直接投资股票与债券不同，证券投资基 金是一种间接投资工具。 称谓： 美国：共同基金 英国和香港：单位信托基金 欧洲一些国家：集合投资基金或集合投 资计划 日本和中国台湾：证券投资信托基金 （一）与股票、 债券的差异 筹资的投向不同 收益与风险大小不同 反映的经济关系不同 股票：所有权关系 债券：债权债务关系 基金：信托关系 股票、债券：直接投资工具 基金：间接投资工具 股票：高风险、高收益 债券：低风险、低收益 基金：中风险、中收益 三、证券投资基金与其他金融工具的比较 （二）与银行储蓄 存款的差异 收益与风险特性不同 信息披露程度不同 性质不同 基金：受益凭证，管理 人不承担投资损失 储蓄：信用凭证，银行 有保本付息责任 基金：具有波动性，风险大 储蓄：损失本金可能性小 基金：信息公开 储蓄：不需要披露信息 1.2、 证券投资基金的起源与发 展 一、证券投资基金的起源 1868年英国成立“海外及殖民地政府信托基金” -雏形 1879年，英国颁布股份有限公司法，投 资基金摆脱契约形态，成为股份有限公司的 组织形式。 1.3 证券投资基金的发展 1924年3月21日，马萨诸塞投资信托基金 在美国波士顿成立，成为世界上第一个公司 型开放式基金。 1940年，美国颁布投资公司法和投 资顾问法成为其他国家制定相关基金法律 的典范。 截至2007年末，美国的共同基金规模达到 了12万亿美元，50%的家庭投资于基金。 1.4 全球基金业发展的趋势与 特点 （一）美国占据主导地位，其他国家和地区发 展迅猛 （二）开放式基金成为证券投资基金的主流 产品 （三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突 出 （四）基金资产的资金来源发生了重大变化 我国基金业的发展分为三个阶段 80年代末 1997年11月14 2001年8月 早期探索阶段封闭式基金发展阶段开放式基金发展阶段 探索阶段特点： 1、缺乏法律规范 2、是一种产业基金 3、资产质量低 开放式阶段特点： 1、基金品种日益丰富 2、合资公司迅猛发展 3、营销和服务迎新活跃 4、法律规范进一步完善 5、封开发展形成鲜明对比 中国首只封闭式基金 1998年3月27日，新成立的南方基金管理 公司和国泰基金管理公司分别发起设立了 两只规模均为20亿元的封闭式基金-基金 开元和基金金泰，拉开证券投资基金试点 的序幕。 基金开元、基金天元业绩表现 中国首只开放式基金 名称：华安创新证券投资基金 基金管理人：华安基金管理有限公司 基金托管人：交通银行 发行时间：2001年9月 基金类型：契约型开放式 发行规模：50亿份 发行对象：境内个人和机构投资者 发行方式：公募 规模最大的10只基金(2010/06) 序号基金代码基金简称首发规模(万份) 最新规模( 万份) 1 160706 嘉实沪深300指数(LOF) 4299524.864254352.61 2 270005 广发聚丰 3559090.283544969.00 3 590002 中邮核心成长 3391455.543344391.42 4 110003 易方达50指数 2978441.663156335.30 5 000051 华夏沪深300 2754788.362854674.83 6 519018 汇添富均衡增长 2659433.852621128.09 7 377016 上投亚太优势(QDII)2604061.952559347.32 8 050001 博时价值增长 2589817.452547912.91 9 050009 博时新兴成长 2440088.072407197.38 10 000041 华夏全球精选(QDII)2404589.932349355.30 四、证券投资基金的特点 （一）专家理财、专业管理 （二）组合投资、分散风险 （三）利益共享、风险共担 （四）严格监管、信息透明 （五）独立托管、保障安全 第二节 证券投资基金市场的参与主体 参与主体 基金当事人 基金份额持有人 基金管理人 基金托管人 市场服务机构 基金销售机构 注册登记机构 律师事务所和会计师事务 所 基金投资咨询公司与基金 评级公司 监管及自律组织 基金监管机构 证券交易所 基金行业自律组织 二、基金当事人 1基金发起人。 2基金托管人。 3基金管理人。 4基金份额持有人。 1、基金发起人。 是指按照共同投资、共享收益、共担风险 的基本原则和股份公司的某些原则，运用 现代信托关系的机制，以基金方式将投资 者分散的资金集中起来以实现预先规定的 投资目的的投资组织机构。 我国规定证券投资基金发起人为证券公司 、信托投资公司及基金管理公司。 基金发起人应具备的条件 基金发起人必须是按照国家有关规定设立的证 券公司、信托投资公司及基金管理公司； 基金发起人必须拥有雄厚的资本实力，每个发 起人的实收资本不少于3亿元人民币； 基金发起人有3年以上从事证券投资经验及连 续盈利记录； 基金发起人有健全的组织结构和管理制度，财 务状况良好，经营行为规范等。 2基金托管人。是指安全保管基金财产 ；按照规定开设基金财产的资金账户和证 券账户；对所托管的不同基金财产分别设 置账户,确保基金财产的完整与独立；保存 基金托管业务活动的记录、账册、报表和 其他相关资料；按照基金合同的约定,根据 基金管理人的投资指令,及时办理清算、交 割事宜；办理与基金托管业务活动有关的 信息披露事项等事项的机构。 基金托管人职责 安全保管基金的全部资产； 执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金 名下的资金往来； 监督基金管理人的投资运作，如发现基金管理 人的投资指令违法违规，不予执行，并向中国证 监会报告； 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及 基金价格； 保存基金的会计帐册、记录15年以上； 出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向 中国证监会和中国人民银行报告； 基金契约、托管协议规定的其他职责。 3基金管理人。是指依法募集基金,办理 或者委托经国务院证券监督管理机构认定 的其他机构代为办理基金份额的发售、申 购、赎回和登记事宜；办理基金备案手续 ；对所管理的不同基金财产分别管理、分 别记账，进行证券投资；进行基金会计核 算并编制基金财务会计报告；编制中期和 年度基金报告等事项的机构。 基金管理人的职责 按照基金契约的规定，运用基金资产投资并管 理基金资产； 及时、足额向基金持有人支付基金收益； 保存基金的会计帐册、记录15年以上； 编制基金报告，及时公告，并向中国证监会报 告； 计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产 净值； 基金契约规定的其他职责。 4基金份额持有人。即基金的投资者。 （1）投资基金为中小投资者拓宽了投资渠道。对于中 小投资者来说，储蓄、买债券稳妥，但收益率低。投资 股票有可能获得较高收益，但风险也较大。中小投资者 资金有限，投资股市很难做到组合投资、分散风险；中 小投资者缺乏投资经验，很难在变幻莫测的股市中获得 很好收益。投资基金作为一种新型投资工具，把众多投 资者的资金汇集成巨额资金，进行组合投资，由专家管 理运作，经营稳定，收益可观，可以说是专为中小投资 者设计的间接投资工具。以美国为例，2001年有37%的 家庭拥有投资基金，投资基金占家庭资产的36%。 证券投资基金对经济发展的作用和影响 （2）投资基金通过把储蓄转化为投资，有力 促进了产业发展和经济增长。投资基金有吸收 各种投资者闲散资金的特点，促使证券市场的 进一步发展，为企业在证券市场上筹集资金创 造了良好的融资环境。投资基金起到了把储蓄 资金转化为生产资金的作用。这种把储蓄转为 投资的机制为产业发展和经济增长提供了重要 的资金来源。而且随着投资基金的发展壮大， 它所起的作用越来越大。 证券投资基金对经济发展的作用和影响 （1）有利于证券市场的稳定。投资基金理性投资行为 有利于证券市场的稳定。证券市场稳定与否和市场投资 者结构紧密相关。个人投资者由于专业知识有限、投资 经验不足，往往盲目跟风、追涨杀跌，这种不成熟的投 机行为通常会加剧证券市场的波动。投资基金由专家经 营管理，他们精通专业知识，投资经验丰富，信息资料 齐备，分析手段先进，投资决策是基于对上市公司的深 入分析和对宏观经济的详细研究之上，投资行为理性， 不会过多受市场波动影响，客观上起到稳定市场作用。 另一方面，投资基金长远的投资战略有利于证券市场的 稳定。投资基金注重资本的长期增长，不会频频在证券 市场上进进出出，能减少证券市场的波动。同时投资基 金作为长期战略投资，往往会在市场低迷时入市，在行 情高涨时抛出，事实上起到证券市场稳定器的作用。 投资基金对证券市场的作用 （2）投资基金有力地推动了证券市场的发展。投资基金 是一种主要投资于证券的金融工具，它的出现和发展增加 了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模，丰 富和活跃了证券市场。随着投资基金的发展壮大，它已成 为推动证券市场发展的主要动力。以美国为例，进入20世 纪90年代，新注入股票市场的资金中约有80%来自投资基 金，1992年达到96%。从1988年到1992年，美国股票总额 中个人持有的比例由71%下降到49.7%，而投资基金的比 例则由5%急剧上升到35%。到1993年，在纽约证券交易 所，个人投资于股票仅占股票市值的20%，而投资基金则 占55%。 投资基金对证券市场的作用 （3）促进证券市场的国际化。对于象中国等许多发 展中国家来说，一方面他们希望通过证券市场国际化 来吸引更多的外资，另一方面又担心本国证券市场难 以承受国际资本的冲击。在这种情况下，和外国合作 组建投资基金，逐步、有序地引进外资投资本国证券 市场，应是一个明智的选择。和直接向海外投资者开 放国内证券市场相比，这种方式能使监管当局控制好 外资的规模和市场开放程度，有利于本国证券市场秩 序渐进地国际化。 投资基金对证券市场的作用 第二章 证券投资基金的分类 运作方式不同运作方式不同 封闭式基金封闭式基金 开放式基金开放式基金 1、封闭式基金(Close-end): 封闭式基金的基金单位总数是确定的，一 旦发行完成，就不能再接受新的投资申购 ，投资者也不得要求赎回投资。但是，投 资者可以在证券交易所买卖封闭式基金， 其价格完全由买卖双方决定，可能与基金 净值（即每一单位基金的实际价值）相差 很大。投资者在证券交易所买卖封闭式基 金，只需要向证券经纪商支付佣金，不需 要向基金经理支付费用。 2、开放式基金(Open-end): 开放式基金可以在证券市场每个交易日收盘之后 ，根据投资者的需要发行新的基金单位(对于投 资者来说，这种行为叫做申购)，也可以根据投 资者的请求，把自己管理的资金交还给投资者( 对于投资者来说，这种行为叫做赎回)。由于申 购和赎回的发生，开放式基金的资产总额是不稳 定的，基金经理必须随时调整投资组合，以应对 新的申购或赎回的影响。为了减少这种影响，开 放式基金一般规定投资者在申购和赎回的时候支 付一定比例的费用。某些基金为了招徕投资者， 特地取消了这一费用，这种基金又被称为不收费 基金。 开放式基金主要有哪些风险？ 1、如果证券市场出现单边下跌，将导致 开放式基金运作困难，面临巨额赎回、资 产严重缩水、甚至清盘的风险。 2、开放式基金随时面临赎回压力，基金 运作过程中必须保持一定数量的现金，一 定程度上会影响基金运作业绩。 3、开放式基金投资人除了负担基金管理 费、托管费和其它运作费外，还要负担申 购费、赎回费等，会增加投资于基金的成 本。 封闭式基金与开放式基金主要区别 封闭式基金开放式基金 期限固定没有 发行规模限制固定没有 基金份额交易 方式 不能赎回，可转售可申购或赎回 基金份额的交 易价格计算标 准 受市场供求关系的影响， 常出现溢价或折价现象， 并不必然反映单位基金份 额的净资产值 。 取决于每一基金 份额净资产值 的大小，不直接 受市场供求影响 。 基金份额资产 净值公布的时 间 每周或更长每个交易连续 公布 交易费用基金价格+手续费申购费+赎回费 投资策略长期投资保留高流动性 投资对象不同 股票基金 债券基金 货币市场基金 混合基金 期货基金 配置基金 对冲基金 FoF（Fund of Fund ) 指数基金 1.1 股票基金 一、股票基金在投资组合中的作用 股票基金（Equity Fund）是市场上占大多数的基金种类。这类基 金以股票为主要投资对象。一般来说，股票型基金的获利性是最 高的，但相对来说投资的风险也较大。因此，较适合积极型的投 资人。 当投资人认为未来股票市场盈利空间大于下跌空间时，才可以进 行股票型基金的投资 股票基金 二、股票基金与股票的不同 1、价格变动频率 4、风险 2、价格影响因素 3、价值判断依据 股票价格在交易日内始终处于变动之中 基金每日进行一次净值计算 股票价格受供求影响较大 基金净值不受申、赎影响 投资者根据股票基本面对其价格的合理与否进行判断 基金净值不需要进行合理与否的判断 投资单一股票风险较大 股票基金的风险小于单一股票 股票基金 三、股票基金的类型 （一）按投资市场分类 股票基金 国内股票基金 国外股票基金 全球股票：华夏全球精选、南方全球 单一国家型股票基金 区域型股票基金：上投亚太优势 国际股票基金：华安国际配置、嘉实海外 股票基金 （二）按所投资股票规模分类 股票基金 小盘股票基金 中盘股票基金 大盘股票基金 （三）按所投资股票性质分类 股票基金 价值型股票基金：蓝筹股基金、收益型基金 成长型股票基金：持续成长型基金、趋势增长型基金 平衡型股票基金 股票基金 （四）按基金投资风格分类 小盘成长 中盘成长大盘成长 小盘混合 中盘混合大盘混合 小盘价值 中盘价值大盘价值 小盘 中盘 大盘 成长 混合 价值 （五）按所投资股票行业分类 基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技基金 股票基金 四、股票基金的投资风险 投资风险 系统性风险 (不可分散性风险) 非系统性风险 (可分散性风险) 管理运作风险 政策风险 经济周期波动风险 利率风险 购买力风险 汇率风险 信用风险 经营风险 财务风险 由全局性的政策、环境 带来的风险 由所投资的个别证券带来的风险 由于基金管理人的不当操作带来的风险 第三节 债券基金 一、债券基金在投资组合中的作用 债券基金主要以各类债券为投资对象，风险高于 货币市场基金，低于股票基金。债券基金通过国 债、企业债等债券的投资获得稳定的利息收入， 具有低风险和稳定收益的特征，适合风险承受能 力较低的稳健型投资者的需要。 债券基金 二、债券基金与债券的不同 1、收益固定 性方面 4、风险 2、期限方面 3、收益率方面 债券可定期获得固定利息收入，到期收回本金 债券基金的收益不固定 一般债券有确定的到期日 债券基金没有确定的到期日，但可计算一个平均到期日 单个债券收益率容易计算 债券基金的收益率较难计算与预测 单个债券利率风险随着到期日临近而下降，信用风险集中 债券基金的利率风险相对固定，信用风险较低 按基金投资风格分类 短期 高信用 中期 高信用 长期 高信用 短期 中信用 中期 中信用 长期 中信用 短期 低信用 中期 低信用 长期 低信用 短期 中期 长期 债券基金 三、债券基金的类型 高等级 中等级 低等级 债券基金 四、债券基金的投资风险 投资风险 利率风险 信用风险 提前赎回风险 通货膨胀风险 第四节 货币市场基金 货币市场基金仅投资于货币市场工具的，投资对象为流动性极 佳的货币市场商品,如365天内的存款、国债、回购等。 货币市场基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求高的投资 者进行短期投资的理想场所。 货币市场基金的长期收益率较低，不适合进行长期投资。 货币市场基金 二、货币市场工具 1、定义：到期日不足一年的短期金融工具 2、发行人：政府、金融机构、大型工商企业 3、特点： （1）流动性好 （2）安全性高 （3）收益率低 （4）投资门槛高 货币市场基金 三、货币市场基金的投资对象：期限短、级别高的货币市场工具 能够进行投资的金融工具 l现金 l1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单 l剩余期限在397天以内（含397天）的债券 l期限在1年以内（含1年）的债券回购 l期限在1年以内（含1年）的中央银行票据 l剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持 证券 不能进行投资的金融工具 l股票 l可转换债券 l剩余期限超过397天的债券 l信用等级在AAA级以下的企业债券 l国内信用评级机构评定的A1级或相当于A1 级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券 l流通受限的证券 货币市场基金 四、货币市场基金的分析 （一）收益分析 1、日每万份基金净收益 2、7日年化收益率 （1）按日结转的7日年化收益率 （二）风险分析 1、组合平均剩余期限 2、融资比例 3、浮动利率债券投资情况 当日基金净收益 当日基金份额总额 10000 混合基金 一、定义：投资于股票、债券和货币市场 工具，并且股票投资和债券投资的比例不 符合债券、股票基金规定的，为混合基金 。 二、混合基金的类型 1、偏股型基金 2、偏债型基金 3、股债平衡型基金 4、灵活配置型基金 指数基金： 指数基金是一种按照证券价格指数编制原 理构建投资组合进行证券投资的一种基金 。 嘉实沪深300、南方沪深300指数基金、融 通100 深证100指数 、华安180ETF 上证 180指数 特点：（1）费用低廉 （2）分散和防范风险 （3）可获得市场平均收益率。 交易型开放式指数基金 一、ETF的特点： ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，投资者一方面 可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行ETF的买卖，另一 方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。 不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也 是换回一揽子股票而不是现金。 二、ETF的套利交易 1、溢价套利： 2、折价套利： 买入一篮子 股票 申购ETF 卖出ETF 买入ETF 赎回一篮子 股票 卖出一篮子 股票 三、ETF的类型： （一）根据ETF 跟踪的指数不同 股票型ETF 债券型ETF 全球指数ETF 综合指数ETF 行业指数ETF 风格指数ETF（成长型、价值型） 交易型开放式指数基金 四、ETF的风险： 1、系统性风险 2、二级市场价格与份额净值不一致的风险 3、收益率与所跟踪指数收益率之间存在误差 五、ETF的分析 1、折（溢）价率 2、周转率 3、本身收益率与所跟踪指数收益率的偏离度 对冲基金(Hedge Fund) 指由金融期货（financial futures）和金融期权（ financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为 手段并以盈利为目的的金融基金。 量子基金 老虎基金 FoF（Fund of Fund ) 是一种专门投资于其他证券投资基金的基 金。FoF并不直接投 资股票或债券，其投 资范围仅限于其他基金，通过持有其他证 券投资基金而间接持有股票、债券等证券 资产，它是结合基金产品创新和销售渠道 创新的基金新品种。 契约型基金 公司型基金 组织形式不同 公司型基金：通过发行基金股份成立投资 基金公司的形式设立； 契约型基金：由基金管理人、基金托管人 和投资人三方通过基金契约设立； 目前中国大陆的证券投资基金均为契约型 基金。 契约型投资基金与公司型投资基金的区别 1、组建的法律依据不同。契约型基金依照信托 法组建，公司型基金依照公司法组建。 2、法人资格不同。契约型基金不具法人资格， 公司型基金具有法人资格。 3、投资者地位不同。契约型基金投资者对基金 的运作通常不具有发言权，公司型基金投资者有 权发表意见。 4、融资渠道不同。公司型基金可以向银行借款 ，契约型基金因不具法人资格，一般不向银行借 款。 5、经营财产的依据不同。契约型基金依据基金 契约经营基金资产，公司型基金依据公司章程来 经营。 成长型基金 收入型基金 平衡型基金 按投资风险与收益划分按投资风险与收益划分 成长型基金：是指把追求资本的长期成长 作为投资目的的投资基金。基金管理人通 常将基金资产投资于信誉较高、有长期成 长前景或长期盈余的公司股票。 收入型基金：收入型基金是指以能为投资 者带来高水平的当期收入为目的的投资基 金。收入型基金资产成长的潜力较小，但 损失本金的风险相对也较小。 平衡型基金：平衡型基金则介于成长型和 收益型中间，把资金分散投资于股票和债 券。 公募基金 私募基金 募集方式不同 公募基金 是受政府主管部门监管的，向不特定投资 者公开发行受益凭证的证券投资基金，这 些基金在法律的严格监管下，有着信息披 露。利润分配，运行限制等行业规范。 私募基金 是指相对于受我国政府主管部门监管的， 向不特定投资人公开发行受益凭证的证券 投资基金而言，是一种非公开宣传的，私 下向特定投资人募集资金进行的一种集合 投资。 美元基金 日