从业资格考试 .重点：期货市场基础知识.ppt

期货市场基础知识 重点 基础知识科目：共170道题目 n单项选择题：60道，每道0.5分，共30分；24 n多项选择题：60道，每道0.5分，共30分；18 n判断是非题：40道，每道0.5分，共20分；15 n分析计算题：10道，每道2分，共20分；8 n（这10道题目为单选题，难度大于单项或多项选择题 中的计算题） 主要内容 n1、期货市场的产生和发展 n2、期货市场的功能与作用 n3、期货市场组织结构 n4、商品期货品种与合约 n5、期货交易制度与期货交易流程 n6、套期保值 主要内容 n7、期货投机 n8、套利交易 n9、期货行情分析 n10、金融期货 n11、期权与期权交易 n12、期货投资基金 n13、期货市场风险管理 第一章 期货市场产生与发展 n第一节 期货市场的产生 n第二节 期货市场的发展 n第三节 我国期货市场的建立与规范 n（小题/识记） 第一节 期货市场的产生 n期货交易的起源(时间的记忆) n期货交易与现货交易区别(多选) 交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易的场所与方式不同 结算方式不同 第一节 期货市场的产生 n期货交易与远期交易区别(多选) 交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同 第一节 期货市场的产生 n期货交易的基本特征(多选/理解) 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 当日无负债结算制度 第一节 期货市场的产生 n期货市场与证券市场 基本经济职能不同 n证券市场的基本职能是资源配置和风险定价； 期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。 交易目的不同 市场结构不同 n证券市场分为一级市场和二级市场；期货市场 并不区分一级市场和二级市场。 保证金规定不同 第二节 期货市场的发展 n期货市场的发展过程 商品期货 n农产品期货 n金属期货 n能源期货 金融期货 期货期权 第二节 期货市场的发展 n国际期货市场的发展趋势 期货中心日益集中 市场规模不断壮大 期权交易后来居上 金融期货的发展势不可挡 联网合并发展迅猛 交易方式不断创新 服务质量不断提高 改制上市成为潮流 第三节 我国期货市场的建立与规范 n旧中国期货市场 n新中国期货市场 n期货市场的清理整顿 n期货市场的规范发展 稳步发展期货市场 法律法规出台 期货交易量恢复性增长 新品种恢复上市 保证金监控中心 中金所成立 第二章 期货市场的功能和作用 n第一节 规避风险的功能 n第二节 发现价格的功能 n第三节 期货市场的作用 n（理解） 第一节 规避风险的功能 n早期期货市场的功能 早期期货市场是远期合约市场 早期期货市场没有大量的投机交易 早期期货市场向现代期货市场的演化 n现代期货市场规避风险的功能 远期交易局限 套期保值优势 规避价格风险原理 投机者参与 期权 第二节 发现价格的功能 n发现价格的过程 n价格发现的原因 期货交易的参与者众多 熟悉某种商品行情,反映了大多数人的预测 透明度高，竞争公开化、公平化 n价格发现的特点 预期性 连续性 公开性 权威性 第三节 期货市场的作用 n宏观经济中的作用(多选) 风险管理工具,稳定国民经济 政府制定宏观经济政策提供参考 争夺国际定价权 本国经济国际化 市场经济体系的建立和完善 第三节 期货市场的作用 n微观经济中的作用(多选) 锁定生产成本、实现预期利润 利用价格信号，组织安排现货生产 拓展现货销售和采购渠道 促使企业关注产品质量问题 第三章 期货市场组织结构 n期货市场组织结构（四个层次） 投资者 核心服务层（交易所、期货公司、结算机 构） 相关服务机构（交割仓库、结算银行、信 息咨询机构、会计师、律师所） 监管机构 第三章 期货市场组织结构 n第一节 期货交易所 n第二节 期货结算机构 n第三节 期货经纪机构 n第四节 期货投资者 n第五节 期货监管机构 n第六节 相关服务机构 第一节 期货交易所 n定义 期货交易所是专门进行标准化期货合约买 卖的场所，其性质是不以营利为目的，按 照其章程的规定实行自律管理，以其全部 财产承担民事责任。 第一节 期货交易所 n设立条件 我国期货交易管理条例第六条规定“设 立期货交易所，由国务院期货监督管理机 构审批。未经国务院期货监督管理机构审 批批准，任何单位或者个人不得设立期货 交易所或者以任何形式组织期货交易及其 相关活动。” 第一节 期货交易所 n职能 提供交易场所、设施和服务 制定并实施业务规则 设计合约、安排合约上市 组织和监督期货交易、结算和交割 监控市场风险 保证合约履行 发布市场信息 监管会员 监管指定交割仓库 第一节 期货交易所 n组织形式 会员制 公司制 会员制 n会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一 定的会员资格费，作为注册资本。 n缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不 是投资行为，不存在投资回报问题。 n交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担 有限责任。 n会员制期货交易所的权力机构是由全体会员组成的会 员大会，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事 会。因此，会员制期货交易所是实行自律性管理的非 营利性的会员制法人 会员制 n会员构成（各种分类方法） n会员资格 n会员的权利和义务 n机构设置 会员大会 理事会 专业委员会 n业务管理部门及职能 公司制 n股东出资、以营利为目的 n我国不以营利为目的 n中金所的五大股东，各出资1亿元 公司制特点 n对场内交易承担担保责任 n交易所在交易中完全中立 n重视营利，注重扩大市场规模，加强经营效 率；过多考虑交易量，而忽视公益性，会影 响市场稳定。 n成本观念强，有利于提高市场效率，加大市 场投资建设力度。 n收取的交易费用较多，使交易商的负担较大 。 公司制机构设置 n股东大会 n董事会 n经理 n监事会 会员制与公司制的区别 n设立的目的不同 n承担的法律责任不同 n适用法律不尽相同 n资金来源不同 第二节 期货结算机构 n期货结算机构的产生 n期货结算机构的组织方式 内部 附属 多家共建 n结算体系 两个层次的结算（结算所、会员和客户） 分级结算制度 结算机构的作用 n计算期货交易盈亏 平仓盈亏结算 持仓盈亏结算 n担保交易履约 n控制市场风险 保证金制度 结算保证金 第三节 期货经纪机构 n 期货经纪机构是指依法设立的、接受 客户委托、按照客户的指令、以自己的 名义为客户进行期货交易并收取交易手 续费的中介组织。其交易结果由客户承 担。 职能与作用 n根据客户指令代理买卖期货合约、办理 结算和交割手续； n对客户账户进行管理，控制客户交易风 险； n为客户提供期货市场信息，进行期货交 易咨询，充当客户的交易顾问等。 期货公司 n金融机构 n业务许可制度 商品、金融 境内、境外 投资咨询 其他 期货公司 n设立条件期货交易管理条例 n业务部门和职能 n营业部：四个统一 统一结算 统一风险控制 统一资金调拨 统一财务管理和会计核算 第四节 期货投资者 n投资者的分类 套期保值者 投机者（包括套利者） n投资者的作用 风险承担者，套保者对手 增强流动性、价格发现功能实现 减缓价格波动 第五节 期货监管机构 n政府监管机构 n期货行业协会 第六节 相关服务机构 n交割仓库 n结算银行 n信息服务公司 n介绍经纪商（IB） 第四章 商品期货品种和合约 n第一节 期货合约的标准化条款和设计 依据 n第二节 商品期货品种条件与合约上市 程序 n第三节 国际主要期货品种和期货合约 第一节 期货合约的标准化条款 n期货合约是指由期货交易所统一制定的、规 定在将来某一特定的时间和地点交割一定数 量和质量商品的标准化合约。 n它是期货交易的对象，期货交易参与者正是 通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格 风险，获取风险收益。 n期货合约是在现货合同和现货远期合约的基 础上发展起来的，但它们最本质的区别在于 期货合约条款的标准化。 期货合约的条款及设计依据 n合约名称 n交易单位 n报价单位 n最小变动价位 n每日价格最大波动限制 n合约交割月份 n交易时间 期货合约的条款及设计依据 n最后交易日 n交割日期 n交割等级（升贴水） n交割地点 n交易手续费 n交割方式（实物交割和现金交割） n交易代码（识记） n交易保证金 第二节 商品期货品种条件 n品种条件 储藏和保存时间长不变质 品种易划分，质量可以评价 商品可供量大、不易控制和垄断 买卖者众多 价格波动频繁 第二节 商品期货合约上市程序 n上市程序 品种选择与立项 市场研究 合约的设计论证及修改完善 审批 上市准备、培训和推介 上市交易 第三节 国际主要期货品种 n商品期货 n金融期货 第三节 国际主要期货合约 n小麦： n大豆 n豆粕 n豆油 n玉米 n原油 n铜 n铝 n橡胶 国内主要品种 n小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA n大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、塑料 n铜、铝、橡胶、燃料油、锌、黄金 第五章 期货交易制度与流程 n第一节 期货交易制度 n第二节 开户与交易 n第三节 竞价 n第四节 结算 n第五节 交割 第一节 期货交易制度 n保证金制度 n当日无负债结算制度 n涨跌停板制度 n持仓限额制度 n大户报告制度 n交割制度 n强行平仓制度 n风险准备金制度 n信息披露制度 保证金制度 n在期货交易中，任何交易者必须按照其 所买卖期货合约价值的一定比例（通常 为5%10%）缴纳资金，作为其履行 期货合约的财力担保； 结算准备金 交易保证金 保证金划转条件 n依据客户要求支付可用资金（出金） n为客户交存保证金，支付手续费、税款 n其他情形 保证金的调整 n上市运行的不同阶段 n持仓量超过一定水平 n涨跌停板 n涨跌幅累积 n异常情况 n同时满足取大值 当日无负债结算制度 n逐日盯市，滚雪球 涨跌停板制度 n结算价：加权平均价 百分比 固定数量 n具体规定 持仓限额制度 n每一品种、每一月份 n限制会员持仓与客户持仓 n保值不受限制 n同一投资者累积 n会员差异核定 n报备 n强平 大户报告制度 n限额的80以上 n交易所调整持仓报告标准 n下一交易日15：00前 交割制度 n交割仓库不得以下行为（法规中考试） 出具虚假仓单 限制入库、出库 泄露秘密 参与交易 其他行为 交割制度 n标准仓单（生成几个环节） 入库预报 入库 验收 签发 注册 强行平仓制度 n规定： n会员结算准备金余额小于0 n持仓超标 n违规 n交易所紧急措施需强平 n其他 强行平仓制度 n执行原则 n开市后第一节交易时间内 n平仓的盈亏：会员与交易所不同 风险准备金制度 n手续费的20 n其他收入 n超过10倍于注册资本，不再提取 信息披露制度 第二节 开户与下单 n开户 风险揭示 签署合同 缴纳保证金 交易流程开户与下单 n下单 交易指令 下单方式 第三节 交易流程竞价 n竞价方式 公开喊价（连续竞价和一节一价） 计算机撮合成交（成交量最大） n成交回报和确认 下一交易日开市前提出书面异议 第四节 结算 n结算是指根据交易结果和交易所有关规 定对会员交易保证金、盈亏、手续费、 交割货款和其他有关款项进行的计算、 划拨。结算包括交易所对会员的结算和 期货经纪公司会员对其客户的结算，其 计算结果将被计入客户的保证金账户。 交易所对会员 会员对客户 结算的公式 n结算准备金余额 n当日结算准备金余额=上一交易日结算 准备金余额+上一交易日交易保证金 当日交易保证金+当日盈亏 +入金出 金手续费等 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 n平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 n平历史仓盈亏=(卖出平仓价上一交易日 结算价)卖出平仓量+(上一交易日结算价 买入平仓价)买入平仓量 n平当日仓盈亏=(当日卖出平仓价当日买 入开仓价)卖出平仓量+ (当日卖出开仓 价当日买入平仓价)买入平仓量 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 n持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持 仓盈亏 n历史持仓盈亏=（当日结算价上一日 结算价）持仓量 n当日开仓持仓盈亏= (卖出开仓价 当日结算价)卖出开仓量+ (当日结 算价买入开仓价)买入开仓量 n当日盈亏=(卖出成交价-当日结算价 )卖出量+(当日结算价-买入成交 价)买入量+(上一交易日结算价- 当日结算价)(上一交易日卖出持仓量- 上一交易日买入持仓量) 结算盈亏的应用 nP155 第五节 交割 n交割的种类 实物交割 现金交割 n交割的方式 集中交割 滚动交割 第五节 交割 n交割结算价的确定 n集中交割： 郑州：1最后交易日加权平均价 上海：最后交易日 n滚动交割： 配对日 实物交割流程 n集中方式（识记） n滚动方式（识记） n期转现流程 第六章 套期保值 n第一节 套期保值概述 n第二节 基差 n第三节 套期保值的应用 n第四节 基差与套期保值效果 n第五节 基差交易和套期保值交易的发展 第一节 套期保值概述 n期货价格构成要素 商品生产成本 期货交易成本 商品流通费用 预期利润 第一节 套期保值概述 n套期保值是以回避现货价格风险为目的的期 货交易行为。 n主要是指生产经营者在现货市场上买进或卖 出一定量的现货商品的同时，在期货市场上 卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但 方向相反的期货商品（期货合约），以一个 市场的盈利弥补另一个市场的损失，达到规 避价格波动风险的目的。 套期保值原理 n期现走势一致：同向性 n期现随合约到期趋向一致：趋合性 n替代性 套期保值的操作原则 n商品种类相同原则 n商品数量相等原则 n月份相同或相近原则 n交易方向相反原则 第二节 基差 n基差=现货价格-期货价格 升水/贴水 n正向市场（正常市场） 现货价格期货价格 基差0 n熊市与牛市 第二节 基差 n基差走强 反向市场：现货期货：基差为正越来越大 正向市场：现货远期：反向市场/逆转市场 跨期套利分类 n牛市套利（看涨） 近月涨幅更快 n熊市套利（看跌） 近月跌幅更快 n蝶式套利 n跨作物年度套利 跨商品套利 n相关商品间套利 n原料与成品间套利 大豆提油套利 反向大豆提油套利 跨市套利 n运输费用 n交割品级差异 n交易单位和汇率波动 n保证金和佣金成本 期现套利 第四节 套利的分析方法 n图表分析法 n季节性分析法 n相同期间供求分析法 第四节 套利的注意要点 n下单报价时明确指出价格差 n同时进出 n不要因低风险和低保证金而超额套利 n不在陌生市场做套利 n不要用套利保护已亏损头寸 n注意佣金支出 第九章 期货行情分析 n第一节 基本分析法 n第二节 技术分析法 n第三节 有效市场理论 多空交易行为与持仓量的关系 买方卖方持仓量变化 多头开仓空头开仓增加（双开仓） 多头开仓多头平仓不变（多头换手 ） 空头平仓空头开仓不变（空头换手 ） 空头平仓多头平仓减仓（双平仓） 价格、交易量与持仓量的关系 价格交易量持仓量市场 上涨增加增加坚挺 上涨减少下降疲弱 下跌增加上升疲弱 下跌减少下降坚挺 第十章 金融期货 n第一节 金融期货的产生和发展 n第二节 外汇期货 n第三节 利率期货 n第四节 股指期货 n第五节 股票期货 第一节 金融期货的产生和发展 n金融期货的定义 n金融期货的产生 外汇期货 利率期货 股指期货 股票期货 n金融期货的发展与繁荣 金融期货的特点 n交割便利性 n交割价格盲区缩小（无套利空间） n期现套利更易进行 n逼仓行情难以发生 第二节 外汇期货 n外汇的概念 n汇率及其标价方法 直接标价法(1美元=7.0100元) 间接标价法(美国/英国) n外汇风险 交易风险 经济风险 储备风险 第二节 外汇期货 n外汇期货的概念和主要品种 汇率为标的物 CME 远期与外汇期货的区别 n影响汇率的因素 财政经济状况 国际收支状况 利率水平 货币政策 政治因素 n国际主要外汇期货合约 第二节 外汇期货 n外汇期货交易 套期保值 投机 n预期上涨还是下跌?套期保值者担心什 么? n未来是买还是卖决定现在的方向 第三节 利率期货 n利率期货的现状 n与利率期货相关的债务凭证 货币市场 资本市场 n债务凭证的价格及收益率计算 单利和复利 名义利率和实际利率 n利率期货的报价及交割方式 第三节 利率期货 n国际主要利率期货合约 n利率期货交易 套期保值(多头/空头) 投机 第四节 股票指数期货 n1982年价值线综合平均指数 n最大的品种 第四节 股票指数期货 n股指期货现状 n股票指数的概念和主要股票指数 n沪深300指数 2005年4月8日联合发布 指数基日2004年12月31日 分级靠档调整股本 自由流通量=A股总股本-非自由流通股本 每半年调整一次，1、7月第一个交易日 快速进入规则（前10） 第四节 股指期货 n股票市场的风险与股指期货 系统性风险 非系统性风险 n国际主要的股指期货合约 合约价值（乘数） 最小变动价位 每日波动限制（熔断） 结算方法和结算价 沪深300股指期货合约内容 股指期货的套期保值 n个股与指数本质上是交叉套期保值 n贝塔系数=股票收益率与指数收益率的协方差 除以指数收益率的方差 =1 个股与大盘走势一致 1 n个股波动和风险高于大盘 n例 =1.5 大盘涨跌1%,个股1.5% 期权执 行价格期货价格期权执 行价格 两平期权期货价格=期权执 行价格期货价格=期权执 行价格 影响期权价格的主要因素 n标的物价格与执行价格 n标的物价格波动率 n距到期时间 n无风险利率 影响期权价格的主要因素 n标的物价格与执行价格 执行价格与市场价格的差额越大，时间价 值越小 极度虚值时时间价值趋向于0 两平期权时间价值最大 第三节 期货期权交易 n交易指令的下达 n撮合和成交 n期权交易的了结方式 对冲平仓 履约平仓 期权结算 n买方没有每日结算 n卖方保证金结算 传统制度 n权利金+期货合约保证金-虚值期权价值的一半 n权利金+期货保证金的一半 Delta制度 SPAN制度 卖方持仓保证金结算P427 n成交时：权利金划入/保证金划出 n结算时：按结算价调整保证金水平 权利金+期货合约保证金-虚值期权价值的 一半（可能获利） 第三节 期货期权交易 n卖方当日开仓当日平仓价差结算 n卖方历史持仓平仓结算保证金打回+价 差 n买方权利金的结算价差结算 n履约结算 n权利放弃时的结算 n实值期权自动结算：部位转换/现金结算 第四节 期权交易的基本策略 n买进看涨期权 n卖出看涨期权 n买进看跌期权 n卖出看跌期权 买进看涨期权 n当投资者预期某种标的资产的市场价格将要上涨时， 他可买进该资产的看涨期权。若以后市场价格果然上 涨，且涨至期权合约的执行价格以上，则该投资者可 执行期权，从而获利。 n获利的多少将视市场价格上涨的幅度而定。从理论上 来讲，因市场价格上涨的空间无限，故看涨期权买方 的获利空间亦为无限大。反之，若市场价格不涨反跌 ，且跌至执行价格或以下，期权买方可放弃期权。 n其最大损失仅限于权利金，因而损失是有限的，且是 已知的。 为什么买进看涨期权 n为获取价差收益而买进 n为产生杠杆作用 n为限制交易风险 n为保护空头部位 n为维持心理平衡 卖出看涨期权 n卖出者预计标的物的市场价格将下跌，他卖出看涨期 权并收到一笔权利金。而在标的物的市场价格下跌至 执行价格或以下时，看涨期权的购买者将自愿放弃执 行期权；并且，即使标的物的市场价格高于执行价格 ，从而期权购买者要求履约，但只要标的物的市场价 格低于执行价格与权利金之和，则看涨期权卖方也仍 然有利可图，只是其利润少于他所收取的权利金而已 。 n因此，对看涨期权卖方而言，其最大利润是他出售期 权所得的权利金； n因标的物之市场价格的上涨空间无限，因而从理论上 说，其最大损失将是无限的。 为什么卖出看涨期权 n为取得权利金收入而卖出 n为进行套利 n为改善持仓 n为锁定期货利润或锁仓 买进看跌期权 n当投资者预期某种标的资产的市场价格 将要下跌时，他可以买进该资产的看跌 期权。 n若标的资产下跌，期权购买者的获利空 间巨大(最大限度为执行价格减权利金 之差)； n若标的资产上涨，期权购买者的最大损 失仅限于权利金。 卖出看跌期权 n就看跌期权而言，卖出者预计标的物之市场价格将上 涨，从而引起看跌期权价格下降。所以，他卖出看跌 期权并收到一笔权利金。而在标的物之市场价格上涨 至敲定价或以上时，看跌期权的买方将自愿放弃执行 期权。并且，即使标的物的市场价格低于执行价格， 从而期权买方要求履约，但只要标的物的市场价格高 于执行价格减权利金之差，则看跌期权卖方仍然有利 可图，只是其利润少于他所收取的权利金而已。因此 ，与看涨期权的卖方类似，看跌期权卖方的最大利润 也是他出售期权所得的权利金，而从理论上讲，其最 大损失是执行价格与权利金之差。当然，看跌期权卖 方也可采取各种防御措施，限制其损失进一步扩大。 第五节 期货期权套期保值策略 n买入保值 买入看涨期权 卖出看跌期权 买进期货合约的同时买入看跌期权 n卖出保值 买入看跌期权 卖出看涨期权 卖出期货合约的同时买入看涨期权 第六节 期货期权投机交易 n买入看涨期权投机 n买入看跌期权投机 n买入双向期权投机 第七节 期货期权套利交易 n期权的