汽车细分市场数据跟踪：汽车市场依然运行在中长期增长的轨道上-2012-02-20.ppt

姚宏光,11-02,证券研究报告,2012-02-20 汽车及零部件 增持/维持评级,行业研究 /固定产品 华泰联合汽车细分市场数据跟踪 汽车市场依然运行在中长期增长的轨道上,分析师 1 月销量数据大幅下滑解读：我们认为大幅下滑主要原因在于去年同期基,sac 执业证书编号:s1000510120005 (0755)8249 2723 联系人 冯冲 (010)68085588-729 丁云波 (0755)8249 2384 周力维 (0755)8212 5072 ,数高和今年春节提前到 1 月份两个因素导致。由于春节都处于 1 或 2 月， 因此累计看 1-2 个月销量同比数据比看单月更有意义，更能反应实际市场 状况，我们以往年春节处于 1、2 月不同的规律走势为基础，测算今年 1-2 月可能的同比增长。我们研究结果显示以 1 月份数据为基础，测算 1-2 月 汽车市场实际同比增幅在 7.5%，狭义乘用车同比增长 5.4%，若调整去年 同期的高基数影响，今年 1-2 月汽车销量同比增幅 15.9%，狭义乘用车同 比增长 18.2%。说明市场实际状况并没有数据显示的那么差，仍按中长期 增长规律运行。 整体市场：1 月销量为 139 万辆，同比下滑 26.6%，从下滑幅度看，近十 年来中国汽车市场单月从未下滑过这么大幅度。原因主要有两个，一是去 年 1 月份基数过高；二是今年春节提前到 1 月份，去年是 2 月份，这两 大因素使 1 月单月下滑数据比较难看； 从 1 月的产销率角度分析，与往年相比还略好一些； 乘用车市场：1 月份乘用车市场同比下滑 23.5%。分车型分析，与 2011 年全年相比，suv 份额继续提升，轿车份额在下降，但在乘用车需求中 仍然占主体地位；分车系分析，与 2011 年全年相比欧美韩的份额在提升， 日系和自主品牌份额在下降；分级别分析，从近几年级别变化趋势分析， 中间家用 a 级份额一直呈现扩大趋势，1 月份的数据延续这种趋势； 商用车市场：1 月商用车销量为 22.9 万辆，同比下滑 37.3%，环比下滑 28.5%。商用货车和商用客车皆下滑幅度较大，其中商用货车同比下滑 38.6%，环比下滑 28.5%，商用客车同比下滑 27.6%，环比下滑 29%； 交叉型乘用车市场：1 月微客销售 20 万辆，同比下滑 23.8%，环比下滑 1.0%。环比看微客市场的下滑趋势有企稳迹象； 风险提示：宏观经济持续下滑的风险 最近 52 周行业表现,汽车及零部件,沪深300,-4.73%,11-03,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-12,12-01,12-02,-13.73% -22.73% -31.73% -40.73% 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,2,目,录,月度报告要点 5 如何解读 1 月份汽车市场下滑 26.6%这个数据？ . 6 总体市场数据解读分析 . 6 狭义乘用车市场数据解读分析. 8 1 月汽车销售 139 万辆，同比下滑 26.6% 9 乘用车市场数据跟踪 . 12 1 月狭义乘用车销售 97.3 万辆，同比下滑 23.5%. 12 分车型：suv 份额继续提升，轿车份额在下降，但依然在乘用车需求中占主体地位. 13 分车系：欧美韩系表现较好，日系和自主品牌份额下降 . 14 分级别：a 级车市场份额延续扩大趋势 15 分排量：家用排量为主的 1.0-2.0 的份额在提升 . 15 分价位：15-20 万和 25-30 万区间段份额提升 16 1 月乘用车出口 2.8 万辆，同比增长 57%，出口延续良好的势头 . 16 商用车市场数据跟踪 . 17 中重卡：重卡同比下滑 55.5%，中卡同比下滑 12.5% 18 轻微卡：轻卡同比下滑 37.7%，微卡下滑 22% 19 大中客：1 月大客同比下滑 34.6%，中客同比 23.2%. 20 轻客：1 月销售 2.1 万辆，同比下滑 27.2%，环比下滑 14% 21 交叉型乘用车市场数据跟踪 22 影响汽车市场需求的主要宏观经济指标跟踪 . 23 风险提示 . 25 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,3,图表目录,图 1：春节在 1 月份的月度汽车销量走势 . 6 图 2：春节在 2 月份的月度汽车销量走势 . 7 图 3：标准化处理后 1、2 月份汽车销量季节走势对比 . 7 图 4：春节在 1 月份的月度狭义乘用车销量走势 8 图 5：春节在 2 月份的月度狭义乘用车销量走势 8 图 6：标准化处理后 1、2 月份狭义乘用车季节走势对比 . 9 图 7：我国汽车销量（万辆）月度走势 . 10 图 8：近两年我国汽车销量月度同比增幅 . 10 图 9：我国汽车产销率月度变化 .11 图 10：汽车价格走势（以 09 年 1 月份价格指数为 100，月度环比走势） .11 图 11：我国汽车出口量（万辆）月度走势（整车和底盘） 12 图 12：我国汽车出口量当月同比走势. 12 图 13：狭义乘用车（万辆）（不含交叉型）销量月度走势 13 图 14：近两年我国狭义乘用车销量月度同比增幅 13 图 15：乘用车分车型份额年度及年内变化 . 14 图 16：轿车销量（万辆）月度走势 14 图 17：suv 销量（万辆）月度走势 . 14 图 18：mpv 销量（万辆）月度走势. 14 图 19：2012 年 1 月分车型销量增速 14 图 20：乘用车分车系份额年度及年内变化 . 15 图 21：乘用车分级别份额年度及年内变化 . 15 图 22：乘用车分排量份额年度及年内变化 . 16 图 23：乘用车分价位份额年度及年内变化 . 16 图 24：乘用车出口量月度走势 . 17 图 25：商用车销量（万辆）月度走势. 17 图 26：我国商用车销量月度同比增幅. 18 图 27：重卡销量（万辆）月度走势 18 图 28：中卡销量（万辆）月度走势 18 图 29：重卡月度销量同比增幅 . 19 图 30：中卡销量月度同比增幅 . 19 图 31：轻卡销量（万辆）月度走势 19 图 32：微卡销量（万辆）月度走势 19 图 33：轻卡月度销量同比增幅 . 20 图 34：微卡销量月度同比增幅 . 20 图 35：大客销量（千辆）月度走势 20 图 36：中客销量（千辆）月度走势 20 图 37：大客月度销量同比增幅 . 21 图 38：中客销量月度同比增幅 . 21 图 39：轻客销量（万辆）月度走势 21 图 40：轻客销量月度同比增幅 . 22 图 41：交叉型乘用车销量（万辆）月度走势 22,行业研究 2012-02-20,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,4,图 42：交叉型乘用车销量月度同比增幅 . 23 图 43：发电量月度同比增速走势 23 图 44：1 月煤炭产量同比下滑 9.2% . 24 图 45：12 月粗钢产量同比增长 0.65% . 24 图 46：2011 年 12 月份水泥产量同比增长 7.0% 24 图 47：1 月工业增加值月度增长 12.8% . 25,表格 1：近十年春节的公历日期 6 表格 2：2012 年汽车 1-2 月份销量增长判断 7 表格 3：2012 年狭义 1-2 月份销量增长判断 9,行业研究 2012-02-20,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,5,月度报告要点,1 月销量数据大幅下滑解读：我们认为大幅下滑主要原因在于去年同期基数高和今年 春节提前到 1 月份两个因素导致。由于春节都处于 1 或 2 月，因此累计看 1-2 个月销 量同比数据比看单月更有意义，更能反应实际市场状况，我们以往年春节处于 1、2 月不同的规律走势为基础，测算今年 1-2 月可能的同比增长。我们研究结果显示以 1 月份数据为基础，测算 1-2 月汽车市场实际同比增幅在 7.5%，狭义乘用车同比增长 5.4%，若调整去年同期的高基数影响，今年 1-2 月汽车销量同比增幅 15.9%，狭义乘 用车同比增长 18.2%。说明市场实际状况并没有数据显示的那么差，汽车市场仍按中 长期增长规律在运行。,整体市场：2012 年 1 月销量为 139 万辆，同比下滑 26.6%，从下滑幅度看，近十年 来中国汽车市场单月未下滑过这么大幅度。原因主要有两个，一是去年 1 月份基数过 高；二是今年春节提前到 1 月份，去年是 2 月份，批售的工作日比去年少 7 天，这两 大因素使 1 月单月下滑数据比较难看。,乘用车市场： 1 月狭义乘用车批售 97.3 万辆，同比下滑 23.5%。既有去年基数高的 原因也有春节的季节因素；,分车型分析：与 2011 年全年相比，suv 份额继续提升，轿车份额在下降，但在乘用 车需求中仍然占主体地位；,分车系分析：与 2011 年全年相比欧美韩的份额在提升，日系和自主品牌份额在下降；,分级别分析：从近几年级别变化趋势分析，中间家用 a 级份额一直呈现扩大趋势，1 月份的数据延续这种趋势；,出口：1 月乘用车出口 2.8 万辆，同比增长 57.2%，环比下滑 4.5%。出口延续良好势 头。,商用车市场：1 月商用车销量为 22.9 万辆，同比下滑 37.3%，环比下滑 28.5%。商 用货车和商用客车皆下滑幅度较大，其中商用货车同比下滑 38.6%，环比下滑 28.5%， 商用客车同比下滑 27.6%，环比下滑 29%；,中重卡：重卡 1 月销售 3.8 万辆，同比下滑 55.5%，环比下滑 32.3%；中卡 1 月销售 1.54 万辆，同比下滑 12.5%，环比下滑 42.2%；,轻微卡：轻卡 1 月销售 10.46 万辆，同比下滑 37.7%，环比下滑 29%；微卡 1 月销 售 3.88 万辆，同比下滑 22%，环比下滑 14%；,大中客：大客 1 月销售 4766 辆，同比下滑 34.6%，环比下滑 54.3%；中客 1 月销售 6247 辆，同比下滑 23.2%，环比下滑 39.7%；,轻客：1 月销售 2.1 万辆，同比下滑 27.2%，环比下滑 14%。,交叉型乘用车市场：1 月微客销售 20 万辆，同比下滑 23.8%，环比下滑 1.0%。环比 看微客市场的下滑趋势有企稳迹象。,行业研究 2012-02-20,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,6,如何解读 1 月份汽车市场下滑 26.6%这个数据？ 1 月份市场销量大幅下滑既有去年同期基数过高的因素，也有春节提前，导致月度之 间的季节走势改变的原因。 表格 1：近十年春节的公历日期,年份 春节 年份 春节,2006 年 1 月 29 日 2000 年 2 月 5 日,2007 年 2 月 18 日 2001 年 1 月 24 日,2008 年 2 月 7 日 2002 年 2 月 12 日,2009 年 1 月 26 日 2003 年 2 月 1 日,2010 年 2 月 14 日 2004 年 1 月 22 日,2011 年 2 月 3 日 2005 年 2 月 9 日,2012 年 1 月 23 日,资料来源：华泰联合证券研究所 总体市场数据解读分析 春节在 1、2 月份的不同，会导致季节走势不同。春节在 1 月份的年份，年内低点在 1 月份。注：2006 年有余春节在 29 日，大部分假日在 2 月份，因此走势异于其余三 年，2009 年全年走势看，也不符合正常的季节走势，我们在下面计算计算季节因子 时剔除这两年异常的年份。 图 1：春节在 1 月份的月度汽车销量走势,160,01,04,06,09,140 120 100 80 60 40 20 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 春节在 2 月份的年份，低点出现在 2 月份。2008 年由于金融危机的影响，下半年走 势异于其余 4 年，我们剔除该年份。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,7,图 2：春节在 2 月份的月度汽车销量走势,200,06,07,10,11,180 160 140 120 100 80 60 40 20 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 我们把春节在 1、2 月的年份分为两类，分别进行标准化处理，计算两类不同的季节 性走势，在 1 月份的年份我们扣除了 2006 和 2009 年异常走势的 2 年。研究结果表 明春节在 1 月份，1 月销量季节因子为 0.69，2 月为 0.99，而春节在 2 月份的一类， 1 月季节因子为 1.10，2 月为 0.80。 图 3：标准化处理后 1、2 月份汽车销量季节走势对比 1.4 1.2 1.10,1 0.8 0.6 0.4 0.2 0,0.69,0.99 0.80,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 注：季节因子计算方法：用每个月实际销量除以当年月平均销量 如果往年的季节走势规律在 2012 年继续起作用的话，1 月份 138.98 万辆，对应 2 月 份销量应该达到 200.9 万辆，预计 2012 年 1-2 月累计 339.9 万辆，在去年高基数基 础上同比增长 7.5%，如果以 2011 年季节调整过的 1-2 月累计销量 293.4 万辆为基数， 则今年 1-2 月累计同比增长 15.9%。 表格 2：2012 年汽车 1-2 月份销量增长判断,汽车 12 11 11 季节调整,1 月 1389800 1894336 1695088,2 月 2009146 1266998 1238712,合计 3398946 3161334 2933800,预计实际累计增速 7.5%,预计调整累计增速 15.9%,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 注：我们使用 1-2 月累计增速能更好平滑 1、2 月的季节性，能更好反映实际情况 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,8,1 2,狭义乘用车市场数据解读分析 春节在 1 月份的狭义乘用车月度销量季节走势。 图 4：春节在 1 月份的月度狭义乘用车销量走势,100,01,04,06,09,90 80 70 60 50 40 30 20 10 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 春节在 2 月份的狭义乘用车月度销量季节走势。 图 5：春节在 2 月份的月度狭义乘用车销量走势,140,06,07,10,11,120 100 80 60 40 20 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 单看狭义乘用车的季节因子，1、2 月波动幅度小于整体市场，春节在 1 月份的年份， 1 月季节因子为 0.77,2 月份为 0.94，春节在 2 月份的年份， 月为 1.04， 月为 0.74。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,9,图 6：标准化处理后 1、2 月份狭义乘用车季节走势对比 1.4 1.2,1 0.8 0.6 0.4 0.2 0,1.04 0.77,0.94 0.74,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 如果往年的季节走势规律在 2012 年继续起作用的话，预计 2012 年 2 月狭义乘用车 应该在 119 万辆左右，1-2 月累计同比增长 5.4%，调整后的增速达到 18.2%。 表格 3：2012 年狭义 1-2 月份销量增长判断,狭义乘用车 12 11 年实际 11 季节调整,1 月 973201 1274022 1069587,2 月 1191716 779104 761470,合计 2164917 2053126 1831057,预计实际增速,5.4%,预计调整增速 18.2%,资料来源：caam，乘联会，华泰联合证券研究所 注：我们使用 1-2 月累计增速能更好平滑 1、2 月的季节性，能更好反映实际情况 1 月汽车销售 139 万辆，同比下滑 26.6% 中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 1 月销量为 139 万辆，同比下滑 26.6%， 从下滑数据看，非常严重，近十年来中国汽车市场单月未下滑这么大幅度过。幅度这 么大的原因主要有两个，一是去年 1 月份基数过高，由于 2010 年市场较好，许多厂 家将部分销量转移到 2011 年 1 月份释放；二是今年春节提前到 1 月份，去年是 2 月 份，批售的工作日比去年少 7 天，这两大因素使 1 月单月下滑数据比较难看。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,10,图 7：我国汽车销量（万辆）月度走势,200,09,10,11,12,150 100 50 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 1 月份汽车销量同比下滑 26.6%，数据上看下滑幅度过大。 图 8：近两年我国汽车销量月度同比增幅,20% 15% 10% 5% 0%,11同比增长,12同比增长,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 1 月份的产销率分析产销率好于 2010 和 2011 年，略低于 2009 年优惠政策刚推出时 期，2012 年 1 月份产销率与往年相比并不差。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,11,图 9：我国汽车产销率月度变化,120% 110% 100% 90% 80%,汽车产销率,狭义乘用车产销率,09,10,11,12,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 价格走势看，去年 1 月份的价格小反弹之后，今年 1 月份价格回落。 图 10：汽车价格走势（以 09 年 1 月份价格指数为 100，月度环比走势）,106,汽车价格指数,小轿车价格指数,载重汽车价格指数,104 102 100 98 96,09.1,10.1,11.1,12.1,资料来源：wind，华泰联合证券研究所 1 月份汽车（含底盘）出口 7 万辆，同比增长 39%，与前几个月相比，1 月出口增幅 偏低。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,12,图 11：我国汽车出口量（万辆）月度走势（整车和底盘）,10,09,10,11,8 6 4 2 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 与前几个月相比，1 月同比增幅偏低。 图 12：我国汽车出口量当月同比走势 120%,100%,96.5%,80%,73.4%,78.7%,60%,58.1%,56.9%,58.0%,58.8%,59.1%,48.2%,48.6%,40% 20% 0%,33.8%,39.1%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 乘用车市场数据跟踪 1 月份乘用车市场同比下滑 23.5%。分车型分析，与 2011 年全年相比，suv 份额继 续提升，轿车份额在下降，但在乘用车需求中仍然占主体地位；分车系分析，与 2011 年全年相比欧美韩的份额再提升，日系和自主品牌份额在下降；分级别分析，从近几 年级别变化趋势分析，中间家用 a 级份额一直呈现扩大趋势，1 月份的数据延续这种 趋势；分排量分析，与去年全年相比，1.0-1.6l 与 1.6-2.0l 份额提升 1.06 和 1.89 个 百分点，1.0 及以下、2.0-2.5l、2.5l 以上份额分别下滑 1.21、1.13、0.61 个百分点； 分价位分析，与去年全年相比 15-20 万、25-30 万区间段份额分别提升 0.61、1.05 个百分点，其余价格段呈小幅下降趋势，5 万以下下降的幅度略大，下降 0.81 个百分 点。 1 月狭义乘用车销售 97.3 万辆，同比下滑 23.5% 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,13,1 月狭义乘用车批售 97.3 万辆，同比下滑 23.5%。既有去年基数高的原因也有春节的 季节因素。 图 13：狭义乘用车（万辆）（不含交叉型）销量月度走势,150,09,10,11,12,120 90 60 30 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 1 月狭义乘用车同比下滑 23.5%。 图 14：近两年我国狭义乘用车销量月度同比增幅,25% 20% 15% 10% 5% 0%,11同比增长,12同比增长,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-10% -15% -20% -25% 资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 分车型：suv 份额继续提升，轿车份额在下降，但依然在乘用车需求 中占主体地位 1 月份 suv 市场份额 13.84%，与去年全年相比提升 0.49%，与去年同期相比提升 2.07%，mpv 份额与全年全年相比基本相当，比去年同期提高 0.29%，轿车的份额在 缩小，但绝对份额依然超过 80%，依然在乘用车需求中占主体地位。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,14,图 15：乘用车分车型份额年度及年内变化,100% 80% 60% 40% 20% 0%,sedan,suv,mpv,07,08,09,10,11,1月,年度,12,资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 1 月份乘用车 3 类车型销量同比皆下滑，从下滑幅度看，轿车大于 mpv，mpv 大于 suv，差异化的车型表现好于轿车。,图 16：轿车销量（万辆）月度走势,图 17：suv 销量（万辆）月度走势,120,09,10,11,12,18,09,10,11,12,90 60,15 12 9,6 30 3,0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图 18：mpv 销量（万辆）月度走势,0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图 19：2012 年 1 月分车型销量增速,6,09,10,11,12,sedan,mpv,suv,90%,4,60%,30% 2 0%,0,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-30%,09,10,11,12.1m,资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 分车系：欧美韩系表现较好，日系和自主品牌份额下降 1 月份各系别份额变化分析，与去年全年相比美系、欧系和韩系份额提升，日系和自 主品牌下降，与去年同期相比，趋势一样，也是美系、欧系和韩系份额在提升，自主 品牌和日系份额在下降。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,15,自主品牌份额在去年 8 月份以来一直再提升，呈现出较好的复苏势头，1 月份市场数 据来看，份额环比亦下降 3 个百分点。季节性因素对自主品牌影响大于合资品牌，通 常情况下春节过后是自主品牌上量最快，我们预计 2 月份自主品牌份额会有较明显提 升。但总体来自主品牌仍然承受较大的市场竞争压力。 图 20：乘用车分车系份额年度及年内变化,100%,自主,80% 日系 60% 欧系 40% 美系 20% 韩系 0%,07,08,09,10,11,1月,年度,11,资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 分级别：a 级车市场份额延续扩大趋势 从近几年级别变化趋势分析，中间家用 a 级份额一直呈现扩大趋势。1 月份的数据延 续这种趋势。 1 月分级别份额分析，与去年全年相比，a 级、b 级份额分别提升 1.25、0.78 个百分 点，a00、a0 和 c 级分别下降 1.35、0.21、0.48 个百分点。 图 21：乘用车分级别份额年度及年内变化,100%,c,80% b 60% a 40% a0 20% a00 0%,07,08,09,10,11,1月,年度,11,资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 分排量：家用排量为主的 1.0-2.0 的份额在提升 1 月份，与去年全年相比，1.0-1.6l 与 1.6-2.0l 份额提升 1.06 和 1.89 个百分点，1.0 及以下、2.0-2.5l、2.5l 以上份额分别下滑 1.21、1.13、0.61 个百分点。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,16,图 22：乘用车分排量份额年度及年内变化,100%,2.5,80% (2.0-2.5 60% (1.6_2.0 40% (1.0-1.6 20%,0%,=1.0,07,08,09,10,11,1月,年度,11,资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所 分价位：15-20 万和 25-30 万区间段份额提升 1 月份，与去年全年相比 15-20 万、25-30 万区间段份额分别提升 0.61、1.05 个百分 点，其余价格段呈小幅下降趋势，5 万以下下降的幅度略大，下降 0.81 个百分点。 图 23：乘用车分价位份额年度及年内变化 100% =30万,80% 60%,25_30万) 20_25万),15_20万) 40% 10_15万),20% 0%,5_10万) 5万,07,08,09,10,11,1月,年度,11,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 1 月乘用车出口 2.8 万辆，同比增长 57%，出口延续良好的势头 1 月乘用车出口 2.8 万辆，同比增长 57.2%，环比下滑 4.5%。出口延续良好势头。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,17,图 24：乘用车出口量月度走势,5,09,10,11,12,4 3,2,1.5,1.4,2.1,2.2,1,1.0,0.8,1.0,0.9,0.8,1.1,0.8,1.1,0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：中国海关，华泰联合证券研究所 商用车市场数据跟踪 1 月商用车销量为 22.9 万辆，同比下滑 37.3%，环比下滑 28.5%。商用货车和商用 客车皆下滑幅度较大，其中商用货车同比下滑 38.6%，环比下滑 28.5%，商用客车同 比下滑 27.6%，环比下滑 29%。 图 25：商用车销量（万辆）月度走势,60,09,10,11,12,45 30 15 0 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 1 月商用车销量同比下滑 37.3%。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,18,图 26：我国商用车销量月度同比增幅,4.9%,11.6%,2.3%,11同比增长,12同比增长,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-7.8%,-14.0%,-11.5% -11.6%,-5.7% -5.4%,-9.4%,-12.6%,-10.4%,-37.3% 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 中重卡：重卡同比下滑 55.5%，中卡同比下滑 12.5% 重卡 1 月销售 3.8 万辆，同比下滑 55.5%，环比下滑 32.3%； 中卡 1 月销售 1.54 万辆，同比下滑 12.5%，环比下滑 42.2%。,图 27：重卡销量（万辆）月度走势,图 28：中卡销量（万辆）月度走势,15,09,10,11,12,4,09,10,11,12,3 10 2 5 1,0 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,0,01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月,19,图 29：重卡月度销量同比增幅,图 30：中卡销量月度同比增幅,9.0%,5.7%,10.2%,11同比增长,12同比增长,11同比增长,12同比增长,30.1% 31.0%,18.7%,17.2%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -8.3% -11.6% -12.4% -18.9% -22.4%,7.5%,11.6% 10.7%,10.7%,-31.9%,-28.0%,-30.6%,-25.6%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-55.5%,-12.5% -12.5%,-7.4%,-8.9%,-9.8%,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 轻微卡：轻卡同比下滑 37.7%，微卡下滑 22% 轻卡 1 月销售 10.46 万辆，同比下滑 37.7%，环比下滑 29%； 微卡 1 月销售 3.88 万辆，同比下滑 22%，环比下滑 14%。,图 31：轻卡销量（万辆）月度走势,图 32：微卡销量（万辆）月度走势,30,09,10,11,12,6,09,10,11,12,20 4,10 0 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,2 0,01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月,6.3%,20,图 33：轻卡月度销量同比增幅,图 34：微卡销量月度同比增幅,17.6%,11同比增长,12同比增长,1.7%,11同比增长,12同比增长,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -3.3%,-1.2%,-6.0%,-9.4%,-7.0%,-5.2%,-0.8% -2.6%,-6.0%,-9.8%,-6.7%,-13.9% -37.7% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-22.0%,-25.6% -25.8%,-21.2%,-29.3% -32.1%,-15.4%,-32.8%,-14.3%,-20.1%,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 大中客：1 月大客同比下滑 34.6%，中客同比 23.2% 大客 1 月销售 4766 辆，同比下滑 34.6%，环比下滑 54.3%； 中客 1 月销售 6247 辆，同比下滑 23.2%，环比下滑 39.7%。,图 35：大客销量（千辆）月度走势,图 36：中客销量（千辆）月度走势,12,09,10,11,12,12,09,10,11,12,9 9,6 3 0 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,6 3 0,01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月,21,图 37：大客月度销量同比增幅,图 38：中客销量月度同比增幅,11同比增长,12同比增长,11同比增长,12同比增长,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：caam，华泰联合证券研究所 轻客：1 月销售 2.1 万辆，同比下滑 27.2%，环比下滑 14% 1 月轻客销售 2.1 万辆，同比下滑 27.2%，环比下滑 14%。 图 39：轻客销量（万辆）月度走势,4,09,10,11,12,3 2 1 0,01月,02月,03月,04月,05月,06月,07月,08月,09月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,22,图 40：轻客销量月度同比增幅,11同比增长,12同比增长,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 交叉型乘用车市场数据跟踪 1 月微客销售 20 万辆，同比下滑 23.8%，环比下滑 1.0%。微客市场有企稳迹象。 图 41：交叉型乘用车销量（万辆）月度走势,09,10,11,12,30 20 10 0,01月,02月,03月,04月,05月,06月,07月,08月,09月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,23,图 42：交叉型乘用车销量月度同比增幅,11同比增长,12同比增长,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：caam，华泰联合证券研究所 影响汽车市场需求的主要宏观经济指标跟踪 汽车是周期行业，宏观经济走势影响汽车行业走势，因此我们对一些重要指标也进行 跟踪。由于 gdp 指标每季度公布，无法达到我们紧密跟踪市场的需求，我们跟踪发 电量、原煤产量、水泥产量、粗钢、工业增加值、固定资产投资等每月同比增速来判 断宏观经济的变化。注：由于部分指标统在我们出报告时还没有更新，我们也不在报 告里更新。 1.2011 年 12 月份发电量月度同比增长 9.66% 图 43：发电量月度同比增速走势,40,09,10,11,30 20 10 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-10 -20 资料来源：国家统计局，wind，华泰联合证券研究所 2.1 月煤炭产量同比下滑 9.2% 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,24,图 44：1 月煤炭产量同比下滑 9.2%,60,10,11,12,50 40 30 20 10 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,-10 -20 资料来源：国家统计局，wind，华泰联合证券研究所 3.2011 年 12 月粗钢产量同比增长 0.65%。 图 45：12 月粗钢产量同比增长 0.65%,50,09,10,11,40 30 20 10 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-10 资料来源：国家统计局，wind，华泰联合证券研究所 4.2011 年 12 月水泥产量同比增长 7.0%。 图 46：2011 年 12 月份水泥产量同比增长 7.0%,60,09,10,11,50 40 30 20 10 0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-10 资料来源：国家统计局，wind，华泰联合证券研究所 5.2012 年 1 月份工业增加值同比增长 12.8%，其中轻工业同比增长 12.6%，重工业 同比增长 13%。 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,25,图 47：1 月工业增加值月度增长 12.8% 26,21 16 11 6,工业增加值增速%,轻工业增加值,重工业增加值,09-12,10-2,10-4,10-6,10-8,10-10,10-12,11-2,11-4,11-6,11-8,11-10,11-12,资料来源：caam，国家统计局，华泰联合证券研究所 风险提示 宏观经济下滑速度超出预期 行业研究 2012-02-20 谨请参阅尾页