聚氨酯行业月报：外资企业2月MDI挂牌价上扬，后市价格看涨.ppt

报,告,行,业,2013 年 2 月聚氨酯月报 外资企业2月mdi挂牌价上扬，后市价格看涨,基础化工 2013 年 2 月 5 日,推荐 (维持),预计 2 月聚合 mdi 市场小幅上涨。2012 年 12 月纯苯产量为 60.24 万吨， 同比减少 13.32%，价格维持 1.07 万元/吨；2013 年 1 月苯胺华东价格 稳中微跌，市场均价 1.22 万元/吨；1 月份国内 mdi 开工率 71%，纯,行 业 月 度,行情走势图 40% 20% 0%,沪深300,平安基础化工,mdi（烟台万华）出厂价维持 2.36 万元/吨；1 月国内聚合 mdi 市场均 价为 2.1 万元/吨，12 月份出口均价为 2023.8 美元/吨，同比增长 17.7%。 2 月国内部分外资企业聚合 mdi 市场挂牌价上调，预计春节过后需求 回暖，价格小幅上涨概率大。 预计 2 月 tdi 市场价格以稳为主。2013 年 1 月甲苯开工率为 70%，华,报 告,-20% jan-12,apr-12,jul-12,oct-12,东市场甲苯价格下跌 3.4%至 0.99 万元/吨，月度进口均价 1282 美元/ 吨，环比增长 4.01%；1 月 tdi 开工率为 81%，市场价格先抑后扬， 至 1 月底价格 2.35 万元/吨。随着年底将近，持货商报价坚挺，低价商,证券分析师 鄢祝兵 投资咨询资格编号 s1060511110001 伍颖 投资咨询资格编号 s1060511010017,谈逐步减少，节前下游采购基本结束。春节后归来，应重点关注下游开 车情况，预计 2 季度市场行情将以稳为主。 预计 2 月国内 bdo、己二酸价格盘稳为主。2013 年 1 月份 bdo 开工率 为 47%，华东价格上涨 2.56%至 1.42 万元/吨，bdo-电石价差上涨 3.62% 至 1.16 万元/吨；因临近春节，个别下游因订单匮乏而出现降幅，且终 端市场的需求依然匮乏，预计短期内震荡运行走势，盘稳为主；1 月份 己二酸开工率为 53%，长三角地区下跌 2.11%至 1.42 万元/吨，国内己,证 券 研 究 报 告 陈建文 投资咨询资格编号 s1060210020001 研究助理 郭敏 一般从业资格编号 s1060112070096 请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明 内容。 请务必阅读正文后免责条款,二酸市场国内需求低迷，价格弱势运行，预计 2 月份价格仍将盘整为主。 预计 2 月环氧丙烷价格重心上行，ptmeg 价格横盘运行。环氧丙烷（po） 1 月开工率 70%，部分停车装置春节前暂无开车计划，供应量减少， 且本月进口货源短缺，整体市场供应紧张，国内 po 工厂成为询盘目 标，致其货源紧缺，市场价格不断上调，下游采购较为积极，场内对 后市看涨气氛较浓；1 月聚醚开工率 61%， ptmeg 市场价格维持在 在 2.25 万元/吨。ptmeg 市场整体表现弱势僵持盘整。 预计 2 月聚氨酯下游产品价格以稳为主。1 月聚氨酯下游制品价格维持 稳定，氨纶 40d 高价维持 4.6 万元/吨，弹性体价格 1.39 万元/吨，鞋 底原料维持 1.83 万元/吨； 1 月份聚氨酯终端需求同比回升，2012 年 12 月汽车产量为 178.49 万辆，同比增长 5.3%，空调产量 1029 万台， 同比增长 25.2%，服装产量 25.7 万件，同比增长 7.26%，涂料 126.7 万吨，同比增长 16.4%，预计 2 月份聚氨酯需求量、价稳定为主。 2 月份重点推荐聚氨酯产业链中，业绩增长确 投资建议及风险提示。 定，估值合理的龙头企业：烟台万华；同时建议关注随着经济复苏， 产品价格回升，盈利能力提升的红宝丽、滨化股份、华鲁恒升。 风险提示：上游原料价格波动幅度较大，下游需求持续低迷，宏观经济低 于预期。,5,5,5,6,7,7,8,8,9,9,9,10,11,11,12,13,13,14,15,基础化工行业月度报告 正文目录 一、mdi：市场整体平稳 价格波动不大 .5 1.1 mdi 上游原料产销情况 1.2 mdi 上游原材料价格走势及价差分析 1.3 mdi 上游进出口分析 2.1 mdi 产销及价格情况 2.2mdi 进出口分析 二、tdi：行情走势坚挺，稳中逐步高走 7 1.1 tdi 上游原材料价格走势及价差分析 1.2tdi 上游进出口分析 2.1 tdi 产销及价格分析 2.2tdi 进出口分析 三、预计 2 月份国内 bdo、己二酸价格盘稳为主 9 3.1bdo、己二酸开工情况 3.2bdo、己二酸价格走势及价差分析 3.3bdo、己二酸进出口分析 四、2 月环氧丙烷价格重心上行，ptmeg 价格横盘运行 .11 4.1 丙烯、环氧丙烷开工率情况 4.2 丙烯、环氧丙烷价格走势及价差分析 4.3 丙烯、环氧丙烷进出口分析 4.4ppg 开工及 ptmeg 价格走势,4.5ptmeg 进出口分析,13,五、聚氨酯下游情况：需求淡季，价格维稳 .13 5.1 聚氨酯下游制品价格分析 5.2 氨纶进出口及价格分析 5.3 聚氨酯终端用需求分析,请务必阅读正文后免责条款,2 / 16,图表 1,图表 2,图表 3,图表 4,图表 5,图表 6,图表 7,图表 8,图表 9,图表 10,图表 11,图表 12,图表 13,图表 14,图表 15,图表 16,图表 17,图表 18,图表 19,图表 20,图表 21,图表 22,图表 23,图表 24,图表 25,图表 26,图表 27,图表 28,图表 29,图表 30,基础化工行业月度报告 图表目录 12 月份纯苯月度产量同比减少 13.32%（万吨） 5 1 月份纯苯环比上升、苯胺开工率环比下跌 5 1 月纯苯价格维持 1.07 万元/吨. 5 1 月苯胺价格下跌 1.62%（元/吨）. 5 纯苯 12 月进口数量同比增长 26% 6 纯苯 12 月进口平均单价同比增长 10.5% 6 苯胺 12 月出口 2269.72 吨 . 6 苯胺 12 月出口平均单价 1607.69 美元/吨 . 6 mdi 1 月份开工率为 71% . 6 纯 mdi 出厂价-烟台万华维持 2.36 万元/吨 6 纯 mdi 进出口情况 7 12 月份纯 mdi 进出口价格 7 聚合 mdi 进口同比增加 62.19%（千吨） . 7 12 月份聚合 mdi、纯 mdi 进口平均单价情况. 7 甲苯 1 月份开工率为 70% . 8 tdi 与甲苯成本价差上涨 10.5%（元/吨） 8 12 月份甲苯月度进口数量环比下跌 8 12 月份甲苯月度进口平均单价同比增长 . 8 1 月 tdi 开工率为 81% . 8 1 月 tdi-华东价格环比增长 5.38%（元/吨） 8 12 月份 tdi 出口数量环比下跌 46.51%（吨） . 9 12 月份 tdi 进口数量环比下跌 43.31%（万吨） 9 己二酸 1 月份开工率为 53% . 9 bdo 1 月份开工率为 47% 9 1 月己二酸长三角价格下跌 2.11%（元/吨） . 10 1 月 bdo 价格上涨 2.56%（元/吨） . 10 1 月 bdo-电石成本价差增长 3.62%（元） . 10 1 月己二酸成本价差为 3841.2（元） 10 12 月份己二酸出口数量环比下跌 10.56%（吨） 10 12 月份己二酸进出口价格. 10,请务必阅读正文后免责条款,3 / 16,图表 31,图表 32,图表 33,图表 34,图表 35,图表 36,图表 37,图表 38,图表 39,图表 40,图表 41,图表 42,图表 43,图表 44,图表 45,图表 46,图表 47,图表 48,图表 49,图表 50,图表 51,图表 52,图表 53,图表 54,图表 55,基础化工行业月度报告 丙烯 1 月开工率 70% .11 环氧丙烷 1 月开工率 70% .11 12 月丙烯表观消费量为 164.6 万吨 .11 12 月丙烯产量环比增长 2.38%（万吨） 11 1 月丙烯出厂价增长 4.64%（元/吨） 12 环氧丙烷-丙烯成本价差增长 2.48%（元/吨） . 12 12 月份丙烯进口数量环比下跌 4.67%. 12 12 月丙烯进口平均单价维持 1369 美元/吨 12 12 月环氧乙烷出口数量环比增长 14.42% . 12 12 月份环氧乙烷进出口平均价环比下跌 . 12 ppg 1 月开工率 61% 13 1 月 ptmeg 市场价格维持稳定 13 12 月份 ptmeg 出口数量同比增长 11.40%（吨） . 13 12 月份 ptmeg 进出口价格 . 13 1 月硬泡聚醚华东市场价上涨 3.48%（元/吨） . 14 1 月软泡聚醚华东市场价上涨 4.88%（元/吨） . 14 1 月弹性体华东市场价增长 2.96%（元/吨） . 14 1 月鞋底原液华东最高价维持 18.3（元/吨） 14 氨纶纺制出口远大于进口（吨） . 14 氨纶纺制进口月度平均单价 14 12 月汽车产量为 178.49（万辆） . 15 12 月空调产量环比增长 25.2%（万台） . 15 12 月服装产量同比增长 7.26% . 15 12 月涂料同比增长 16.4% 15 聚氨酯产业链公司估值表（参考最新的股价，除权后的填写） . 15,请务必阅读正文后免责条款,4 / 16,jul-10,jul-11,jan-11,jan-12,jul-12,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,may-10,may-11,may-12,nov-12,mar-11,mar-12,jan-13,基础化工行业月度报告 一、mdi：预计 2 月聚合 mdi 市场小幅上涨 1.1 mdi 上游原料产销情况 2012 年 12 月纯苯产量呈上升趋势，产量为 60.24 万吨，同比减少 13.32%,纯苯 1 月开工率为 72%， 较 12 月上升 1 个百分点。苯胺 1 月开工率为 50%，较 12 月下跌 6 个百分点。,月度产量同比减少13.32%（万吨）,环比上升、苯胺开工率环比下跌,产量:纯苯(万吨) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 料来源：wind，平安证券研究所,同比增长,70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%,苯胺开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，平安证券研究所,纯苯开工率,1.2 mdi 上游原材料价格走势及价差分析 2013 年 1 月纯苯价格维持月初 1.07 万元/吨，苯胺华东地区价格微幅下跌，由月初 1.23 万元/吨下 跌到 1.21 万元/吨，跌幅为 1.62%。,格维持1.07万元/吨 纯苯（华东） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,格下跌1.62%（元/吨） 苯胺-华东 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,1.3 mdi 上游进出口分析 2012 年 12 月纯苯进口 7.8 万吨，同比增长 26%，进口平均单价 1348 美元/吨，同比增长 30.5%； 苯胺出口 2269.72 吨，出口平均单价 1607.69 美元/吨，环比下跌 4.69%。,请务必阅读正文后免责条款,5 / 16,jul-10,jul-11,mar-11,mar-12,jan-11,jan-12,jul-12,sep-10,sep-11,nov-10,nov-11,sep-12,may-10,may-11,may-12,nov-12,jan-13,8,基础化工行业月度报告,口数量同比增长26%,口平均单价同比增长10.5%,7 6 5 4 3 2 1 0,出口数量:纯苯（万吨）,进口数量：纯苯（万吨）,2500 2000 1500 1000 500,出口平均单价（美元/吨） 进口平均单价（美元/吨）,资料来源：wind，平安证券研究所 口2269.72吨 出口数量:苯胺（吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：wind，平安证券研究所,资料来源：wind，平安证券研究所 口平均单价1607.69美元/吨 苯胺出口月度平均单价（美元/吨） 2500 2100 1700 1300 900 500 资料来源：wind，平安证券研究所,2.1 mdi 产销及价格情况 2013 年 1 月份国内 mdi 开工率由 12 月 64%上升至 71%，上升 7 个百分点。1 月份纯 mdi（烟台 万华）维持 2.36 万元/吨。1 月份 mdi 与苯胺成本价差跌幅较大由月初 1.01 万元/吨升至 1.09 万元/ 吨，增长 7.95%。,开工率为71%,mdi开工率,价-烟台万华维持2.36万元/吨 mdi-苯胺成本价差 纯mdi-华东,120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%,30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0,聚合mdi-华东（烟台万华） 苯胺-华东,资料来源：百川资讯，平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款,资料来源：百川资讯，平安证券研究所,6 / 16,3,基础化工行业月度报告 2.2mdi 进出口分析 12 月份 mdi 进出口价格同比均大幅增长较大，纯 mdi 国内价格 1.99 万元/吨，同比增加 0.6%，出 口平均单价为 2423.2 美元/吨，同比增长 15.2%，进口平均单价为 2694.8 美元/吨，同比增长 25.3%； 聚合 mdi 国内价格 2.1 万元/吨，同比增长 47.9%，出口平均单价为 2023.8 美元/吨，同比增长 17.7%， 进口平均单价为 2227.2 美元/吨，同比增长 23.9%。,口情况,mdi进出口价格,18 16 14,出口纯mdi(千吨）,进口纯mdi（千吨）,2,纯mdi:国内（万元/吨） 出口平均单价 纯mdi（美元/吨）-右,3000 2500,12 10 8,2 1,2000,6 4 2 0 资料来源：wind，平安证券研究所 口同比增加62.19%（千吨）,1 0 资料来源：wind，平安证券研究所 mdi、纯mdi进口平均单价情况,1500 1000,出口聚合mdi(千吨）,进口聚合mdi（千吨）,聚合mdi:国内(万元/吨）,45 40,3 2,进口平均单价:聚合mdi（美元/吨）-右,2500,35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，平安证券研究所,2 1 1 0 资料来源：wind，平安证券研究所,2000 1500 1000,二、tdi：预计 2 月 tdi 市场价格以稳为主 1.1 tdi 上游原材料价格走势及价差分析 2013 年 1 月甲苯份开工率为 70%，较 12 月下跌 5 个百分点，华东市场价下跌 3.4%，由月初份 1.025 万元/吨上升到 9900 元/吨；tdi 与甲苯（华东）成本价差上涨 10.5%，由月初 1.41 万元/吨上升至 1。 58 万元/吨。,请务必阅读正文后免责条款,7 / 16,mar-11,mar-12,jul-10,jul-11,jan-11,jan-12,jul-12,may-10,may-11,may-12,sep-10,sep-11,nov-10,nov-11,sep-12,nov-12,jan-13,jan-10,mar-10,may-10,jul-10,sep-10,nov-10,jan-11,mar-11,may-11,jul-11,sep-11,nov-11,jan-12,mar-12,may-12,jul-12,sep-12,nov-12,jul-10,jul-11,jan-10,jan-11,sep-10,sep-11,jan-12,jul-12,may-10,may-11,may-12,sep-12,mar-11,mar-10,nov-10,nov-11,mar-12,jan-11,jan-12,mar-11,mar-12,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,may-10,may-11,may-12,nov-12,jan-13,jul-10,jul-11,jul-12,nov-12,8,基础化工行业月度报告,开工率为70%,成本价差上涨10.5%（元/吨）,100%,甲苯开工率,30,000,tdi-甲苯成本价差,tdi-华东,甲苯-华东,80%,60% 40% 20% 0% 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,20,000 10,000 0 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,1.2tdi 上游进出口分析 2012 年 12 月份甲苯月度进口 3.74 万吨，环比下跌 31.57%，进口平均单价由月初 1233 美元/吨上 升到 1282 美元/吨，环比增长 4.01%，同比增长 14.9%。,月度进口数量环比下跌,月度进口平均单价同比增长,10,进口数量:甲苯（万吨） 进口数量:甲苯环比增长,150%,1,400 1,300,月度平均单价（美元/吨）,100%,1,200 1,100,6 4 2 0 资料来源：wind，平安证券研究所,50% 0% -50% -100%,1,000 900 800 700 600 资料来源：wind，平安证券研究所,2.1 tdi 开工及价差分析 2013 年 1 月 tdi 开工率为 81%，环比减少 6 个百分点，华东价格环比增长 5.38%，由月初 2.23 万 元/吨上涨至 2.35 万元/吨。tdi 原料价格价差上涨升至为 1.43 万元/吨。,率为81%,东价格环比增长5.38%（元/吨）,tdi开工率,价差,tdi月度均价(华东),100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：百川资讯，平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款,30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,8 / 16,jan-10,mar-10,may-10,jul-10,sep-10,nov-10,jan-11,mar-11,may-11,jul-11,sep-11,nov-11,jan-12,mar-12,may-12,jul-12,sep-12,nov-12,jan-01,sep-01,may-02,jan-03,sep-03,may-04,jan-05,sep-05,may-06,jan-07,sep-07,may-08,jan-09,sep-09,may-10,jan-11,sep-11,may-12,jul-10,jul-11,jul-12,jan-11,jan-12,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,nov-12,mar-11,mar-12,may-10,may-11,may-12,jul-10,jul-11,jan-11,jan-12,jul-12,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,may-10,may-11,may-12,nov-12,mar-11,mar-12,jan-13,6,000,基础化工行业月度报告 2.2tdi 进出口分析 2012 年 12 月份 tdi 出口 4517 吨，下跌 46.51%，进口 4071 吨，环比下跌 43.31%，出口平均单 价为 2524 美元/吨，环比增长 7.35%，进口平均单价为 2740 美元/吨，环比下跌 3.06%。,出口数量环比下跌46.51%（吨） 进口数量:甲苯二异氰酸酯(tdi)（吨） 出口金额:甲苯二异氰酸酯(tdi)（万美元）,进口数量环比下跌43.31%（万吨） 进口月度平均单价（美元/ 吨） 出口月度平均单价（美元/,16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0,5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0,吨）,资料来源：wind，平安证券研究所,资料来源：wind，平安证券研究所,三、预计 2 月份国内 bdo、己二酸价格盘稳为主 3.1bdo、己二酸开工情况 2012 年己二酸近几个月来开工率一直处于下跌状态，2013 年 1 月份开工率为 53%，同 12 月相比 增加 5 个百分点；bdo 12 月份开工率为 47%。,份开工率为53% 己二酸开工率 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,开工率为47% bdo开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,3.2bdo、己二酸价格走势及价差分析 2013 年 1 月己二酸长三角价格下跌 2.11%，由月初 11850 元/吨下跌 1.16 万元/吨，己二酸-纯苯-硝 酸成本价差为 3841.2 元/吨；bdo 散水（华东）价格上涨 2.56%，由月初 1.36 万元/吨上涨至 1.42 万元/吨，bdo-电石成本价差增长 3.62%，由月初 1.12 万元/吨上涨至 1.16 万元/吨。,请务必阅读正文后免责条款,9 / 16,mar-11,mar-12,jul-11,jan-11,nov-11,jan-12,jul-12,may-11,may-12,sep-11,sep-12,nov-12,jan-01,oct-01,jul-02,apr-03,jan-04,oct-04,jul-05,apr-06,jan-07,oct-07,jul-08,apr-09,jan-10,oct-10,jul-11,apr-12,7,000,基础化工行业月度报告,长三角价格下跌2.11%（元/吨）,格上涨2.56%（元/吨）,23,000,己二酸市场价格-长三角,27,000,bdo-散水、华东,23,000 18,000 19,000,13,000 8,000,15,000 11,000 7,000,oct-11,jan-12,apr-12,jul-12,oct-12,jan-13,资料来源：百川资讯，平安证券研究所 石成本价差增长3.62%（元）,资料来源：百川资讯，平安证券研究所 成本价差为3841.2（元）,bdo-电石成本价差 bdo-丁二烯成本价差（右轴）,22,000 20,000,己二酸-纯苯-硝酸成本价差-右 己二酸市场价格-长三角,4500 4000,27,000 23,000 19,000 15,000 11,000,bdo-散水、华东,19,600 15,600 11,600 7,600 3,600,18,000 16,000 14,000 12,000 10,000,3500 3000 2500 2000 1500 1000,8,000,500,7,000 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,-400,资料来源：百川资讯，平安证券研究所,3.3bdo、己二酸进出口分析 2012 年 12 月份己二酸出口 5115 吨，环比下跌 10.56%，进口 2562 吨，环比增长 19.28%，出口月 度均价 1673 美元/吨，环比下跌 0.2%，进口月度均价 1917 美元/吨，环比增长 4.7%。,酸出口数量环比下跌10.56%（吨） 进口数量:己二酸及其盐和酯（吨） 出口数量:己二酸及其盐和酯（吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：wind，平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款,酸进出口价格 进口月度平均单价（美元/吨） 出口月度平均单价（美元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：wind，平安证券研究所,10 / 16,jul-10,jul-11,jul-12,jan-11,jan-12,jan-13,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,nov-12,mar-11,mar-12,may-10,may-11,may-12,jul-10,jul-11,jan-11,jan-12,jul-12,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,may-10,may-11,may-12,nov-12,mar-11,mar-12,jan-13,oct-10,oct-11,jun-10,jun-11,aug-10,aug-11,jun-12,dec-10,dec-11,aug-12,oct-12,dec-12,apr-10,apr-11,feb-11,feb-12,apr-12,基础化工行业月度报告 四、2 月环氧丙烷价格重心上行，ptmeg 价格横盘运行 4.1 丙烯、环氧丙烷开工率情况 2013 年 1 月丙烯开工率 70%，同 12 月持平；12 月产量 138.1 万吨，丙烯表观消费量为 162.44 万 吨。环氧丙烷 1 月开工率 70%。,工率70% 丙烯开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，平安证券研究所 观消费量为164.6万吨,月开工率70% 环氧丙烷开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，平安证券研究所 量环比增长2.38%（万吨）,丙烯表观消费量（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，平安证券研究所,进口数量:丙烯（万吨） 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，平安证券研究所,环比增长,80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%,4.2 丙烯、环氧丙烷价格走势及价差分析 2013 年 1 月丙烯出厂价-山东汇丰增长 4.64%，由月初 9700 元/吨上涨 1.05 万元/吨；中海壳牌报价 由月初 1.14 万元/吨上涨至 1.19 万元/吨，增长 4.36%；环氧丙烷-丙烯价差增长 2.48%,由月初 1409 元/吨上升至 1446 元/吨。,请务必阅读正文后免责条款,11 / 16,oct-10,oct-11,jan-10,jan-11,jan-12,oct-12,apr-10,jul-10,apr-11,jul-11,apr-12,jul-12,oct-11,mar-12,feb-12,jan-12,jun-12,aug-12,sep-12,nov-11,oct-12,apr-12,jul-12,dec-11,nov-12,may-12,dec-12,dec-11,oct-11,mar-12,feb-12,apr-12,nov-11,jan-12,may-,aug-12,sep-12,dec-12,jun-12,oct-12,jul-12,nov-12,jan-10,mar-10,may-,jul-10,sep-10,nov-10,jan-11,mar-11,may-,jul-11,sep-11,nov-11,jan-12,mar-12,may-,jul-12,sep-12,nov-12,基础化工行业月度报告,厂价增长4.64%（元/吨）,丙烯成本价差增长2.48%（元/吨）,丙烯出厂价-山东汇丰 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,环氧丙烷-丙烯成本价差 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 资料来源：百川资讯，平安证券研究所,环氧丙烷-中海壳牌 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500,4.3 丙烯、环氧丙烷进出口分析 2012 年 12 月份丙烯进口 23.2 万吨，环比下跌 4.67%,丙烯进口平均单价维持 1369 美元/吨；环氧 乙烷出口数量 20.7 吨，环比增长 14.42%，出口平均价 2266 美元/吨，环比下跌 17.43%。,进口数量环比下跌4.67%,口平均单价维持1369美元/吨,进口数量:丙烯（万吨） 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，平安证券研究所 烷出口数量环比增长14.42% 出口数量:环氧乙烷(氧化乙烯)（吨） 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款,环比增长 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 环比增长 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100%,进口月度平均单价（美元/吨） 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 资料来源：wind，平安证券研究所 乙烷进出口平均价环比下跌 出口月度平均单价（美元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：wind，平安证券研究所,12 / 16,may-10,jul-10,sep-10,nov-10,jan-11,mar-11,may-11,jul-11,sep-11,nov-11,jan-12,mar-12,may-12,jul-12,sep-12,nov-12,jan-13,oct-11,jan-12,mar-12,jun-12,feb-12,aug-12,sep-12,oct-12,apr-12,jul-12,nov-11,nov-12,dec-11,may-12,dec-12,dec-10,dec-11,dec-12,oct-10,oct-11,feb-11,feb-12,jun-11,aug-11,jun-12,aug-12,oct-12,apr-11,apr-12,4,500,基础化工行业月度报告 4.4ppg 开工及 ptmeg 价格走势 2012 年第四季度聚醚开工率呈下降趋势，2013 年 1 月聚醚开工率 61%，较 12 月下跌 2 个百分点。 ptmeg 市场价格维持稳定，维持在 25250 元/吨。,工率61% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%,聚醚,市场价格维持稳定 33,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000,ptmeg-华东,jan-10,aug-10,mar-11,oct-11,may-12,dec-12,资料来源：百川资讯，平安证券研究所,资料来源：百川资讯，平安证券研究所,4.5ptmeg 进出口分析 2012 年 12 月 ptmeg 进出口数量同比增长幅度较大，ptmeg 出口 277.3 吨，同比增长 11.40%， 出口平均单价下跌 3.64%至维持在 3447.39 美元/吨，进口 10983.04 吨，同比增长 26.63%，进口 平均单价 3695.17 美元/吨，同比下跌 0.11% 。,meg出口数量同比增长11.40%（吨） 出口数量:聚四亚甲基醚二醇ptmeg（千吨） 进口数量:聚四亚甲基醚二醇ptmeg（千吨） 16 14 12 10 8 6 4 2,meg进出口价格 4,100 3,700 3,300 2,900,进口月度平均单价（美元/吨） 出口月度平均单价（美元/吨）,0 2,500,资料来源：wind，平安证券研究所,资料来源：wind，平安证券研究所,五、聚氨酯下游情况：需求淡季，价格维稳 5.1 聚氨酯下游制品价格分析 2013 年 1 月硬泡聚醚华东市场价上涨 3.48%，由月初 11500 元/吨上涨到 11900 元/吨，软泡聚醚华 东市场价上涨 4.88%，由月初 12300 元/吨上涨到 12900 元/吨，弹性体华东市场价增长 2.96%，由,请务必阅读正文后免责条款,13 / 16,mar-12,feb-12,jan-12,jun-12,oct-12,apr-12,jul-12,may-12,dec-12,aug-12,sep-12,nov-12,jan-13,5000,基础化工行业月度报告 月初 13500 元/吨上涨到 13900 元/吨，浆料干法华东最高价下跌 2.86%，鞋底原料华东市场最高价 格维持 18300 元/吨。,醚华东市场价上涨3.48%（元/吨） 华东 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：环球聚氨酯网，平安证券研究所 华东市场价增长2.96%（元/吨）,醚华东市场价上涨4.88%（元/吨） 华东 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：环球聚氨酯网，平安证券研究所 液华东最高价维持18.3（元/吨）,华东（弹性体220）,最低价,最高价,14000 13800 13600 13400 13200 13000 12800 12600 12400 资料来源：环球聚氨酯网，平安证券研究所,30 25 20 15 10 5 0 资料来源：环球聚氨酯网，平安证券研究所,5.2 氨纶进出口及价格分析 2012 年 12 月份,氨纶纺制进出口较 11 月维持稳定，2012 年下半年氨纶纺制进出口大幅减少，且氨 纶纺制出口远大于进口，氨纶纺制出口 3423.24 吨，环比增长 23.35%，氨纶纺制进口 1079.93 吨， 环比下跌 44.02%，氨纶纺制进口月度平均单价 8889.43 美元/吨，环比增长 15.19%。,口远大于进口（吨）,口月度平均单价,氨纶纺制出口（吨） 氨纶纺制进口（吨）-右 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 jan-09 sep-09 may-10 jan-11 sep-11 may-12,12000 10000 8000 6000 4000 2000 0,氨纶纺制出口月度平均单价（美元/吨） 氨纶纺制进口月度平均单价（美元/吨）,资料来源：wind，平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款,资料来源：wind，平安证券研究所,14 / 16,jan-10,jan-11,jan-12,sep-10,sep-11,sep-12,nov-10,nov-11,may-10,may-11,may-12,nov-12,mar-10,mar-11,mar-12,jul-10,jul-11,jul-12,jan-10,mar-10,may-10,jul-10,sep-10,nov-10,jan-11,mar-11,may-11,jul-11,sep-11,nov-11,jan-12,mar-12,may-12,jul-12,sep-12,nov-12,jan-10,mar-10,may-10,jul-10,sep-10,nov-10,jan-11,mar-11,may-11,jul-11,sep-11,nov-11,jan-12,mar-12,may-12,jul-12,sep-12,nov-12,基础化工行业月度报告 5.3 聚氨酯终端用需求分析 2012 年 12 月聚氨酯终端需求运用成上升趋势，汽车产量为 178.49 万辆，同比增长 5.3%，空调产 量 1029 万台，同比增长 25.2%，服装产量 25.7 万件，同比增长 7.26%，涂料（油漆产量）126.7 万吨，同比增长 16.4%。,量为178.49（万辆）,量环比增长25.2%（万台）,汽车（万辆）,涂料(油漆)（万吨）,空调（万台）,冷柜（万台）-右,200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，平安证券研究所 量同比增长7.26%,2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：wind，平安证券研究所 比增长16.4%,服装（亿（件） 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，平安证券研究所,涂料(油漆)（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，平安证券研究所,涂料(油漆)-当月同比（%）-右 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40,图表55,聚氨酯产业链公司估值表（参考最新的股价，除权后的填写）,股票名称,货币,股票代 码,股票价格 2013/1/31,2011a,eps（元/股） 2012e 2013e,2014e,2011a,pe（倍） 2012e 2013e,2014e,评级,烟台万华 红宝丽 滨化股份 华鲁恒升 沧州大化 天利高新 bayer dow huntsman basf,cny cny cny cny cny cny eur usd usd eur,600309 002165 601678 600426 600230 600339,16.59