贵金属观察与思考-2012-10-11.ppt

贵金属观察与思考,2012年10月10日 星期三,南华期货研究所 夏莹莹目录,贵金属观察,今日行情回顾 新闻解读 近期焦点,影响因素分析 价差跟踪,技术面分析,贵金属观察,趋势展望：周二欧元兑美元出现急跌的异动现象，拖累贵金属价格盘中重挫，同时,imf下调全球经济增长预期，亦削弱市场风险偏好。但是原油市场供给忧虑引发的原油 升势则限制黄金跌幅。最终comex黄金12月合约跌8.5美元至1767.2美元/盎司收报，相 比之下，昨日白银近乎持平收报，这导致周二黄金/白银比价略有回落。国际货币基金 组织(imf)周二发布世界经济展望，继4月之后再度调降全球经济预估，并向美国和欧洲 决策者发出警告，如果不能解决各自的经济问题，将会延长经济保持低迷的时间。基金 持仓方面，全球最大的黄金上市交易基金spdr周二的黄金持仓量较周一持平于 1340.52吨，但仍处于纪录高位，表明黄金长期买需仍稳健；ishares白银etp持仓则维 持不变。技术面看，我们认为黄金回调的深度料在1735附近，止跌后将重新上试1803阻 力，突破后则可进一步看高至1921。短线白银亦有下试33.4需求，白银若站稳35.4上方， 则可继续看高至37.5/38区域。中期皆看多。操作上，短线仍偏弱，黄金和白银若分别回 撤至1735及33.4附近是买入机会，投资者可逢低买入。,套利展望：昨日黄金/原油比价有所回调，但中期我们仍看高比价，比价回调可视,为买入机会；周二黄金/白银比价小幅回落，反弹应视为做空机会，中期看空；黄金与 铂金价差亦略有回落，因南非罢工事件提振铂金价格，中长期我们仍看多价差，因此价 差回调可视为长期做多价差的机会。,今日行情回顾,交易所 comex期金 上期所黄金 上海黄金交易所黄金 comex期银 上期所白银 上海黄金交易所白银,合约 1212 1212 t+d 1212 1212 t+d,开盘 1777.8 359 359 34.025 7050 7030,最高 1781.6 359.85 359.3 34.26 7091 7041,最低 1762 358.11 356.58 33.57 7022 6972,收盘/最新 1765 359.29 357.4 33.985 7063 7003,涨跌 （%） -0.6 -0.9 -0.46 -0.09 -0.98 -0.37,成交量变动 （%） 46.50 0.83 1.21 16.46 1.53 66.96,新闻解读-欧洲债务问题,1. 国际货币基金组织(imf)周二表示，法国、西班牙和其他几个欧元区政府将 无法实现各自与欧洲监管部门达成的预算赤字目标，而这也将引发欧元区内 部在成员国政府是否应进一步削减赤字或放弃赤字目标问题上的激烈辩论。,2. 欧洲央行行长德拉吉周二称，只要各成员国政府遵守欧洲央行关于财政纪律 的各项条件，欧洲央行将随时准备启动新一轮债券购买计划(omt)。德拉吉 还暗示，目前没有必要降低欧元区利率。,3. 欧盟委员会经济与货币事务委员雷恩周二称，6月份以来一直被搁置的是否 向希腊发放315亿欧元救助贷款的决定预计最晚将在11月份作出。雷恩表示， 欧元区财长不得不考虑将希腊实现财政目标（使基本预算盈馀达到gdp的 4.5%）的时限延长两年。他称，欧盟委员会在这个问题上有特定的看法，但 他希望向欧元区财长提交建议时再公开这种看法。,新闻解读-其他新闻,1. 美国联邦储备委员会周二发布上月贴现率会议相关纪要。纪要显示，美联储 官员9月份仍然对经济持谨慎态度，部分官员表达了对制造业疲软及旱灾影 响的担忧。美联储理事会决定将贴现率维持在0.75%不变。12位美联储理事 中，有10位建议将贴现率维持不变，另有两家地方储备银行主张进行调整。,2. 最新一期世界经济展望于imf-世界银行 2012 年年会前夕在东京发布。 与几个月前相比，国际货币基金组织最新预测中的全球经济前景更为黯淡； 基金组织指出，经济前景已进一步恶化，风险有所加剧。总体上，基金组织 将今年全球增长率预测值调低至 3.3%，而2013年的增长仍将乏力，预测增 长率仅为3.6%。,3. 央行昨天进行了7天期1650亿元逆回购和28天期1000亿元逆回购，中标利率 分别为3.35%和3.60%。这显示央行继续通过逆回购稳定市场资金面政策意图。,4. 欧洲央行(ecb)周二(10月9日)公布的数据显示，截至10月5日当周，欧元系 统黄金及应收黄金储备较之前一周大幅下降1.86亿欧元，至4,791.06亿欧元。,2007-5-29,2007-8-29,2007-11-29,2008-2-29,2008-5-29,2008-8-29,2008-11-29,2009-3-1,2009-6-1,2009-9-1,2009-12-1,2010-3-1,2010-6-1,2010-9-1,2010-12-1,2011-3-1,2011-6-1,2011-9-1,2011-12-1,2012-3-1,2012-6-1,2012-9-1,近期焦点-1，欧元区5年期cds 700,西班牙,法国,意大利,德国,600 500 400 300 200 100 0 周二欧元区国家cds皆回升，表明欧债忧虑情绪升温，这拖累市场风险偏好，并进而抑制金 银价。,2007-5-21,2007-8-21,2007-11-21,2008-2-21,2008-5-21,2008-8-21,2008-11-21,2009-2-21,2009-5-21,2009-8-21,2009-11-21,2010-2-21,2010-5-21,2010-8-21,2010-11-21,2011-2-21,2011-5-21,2011-8-21,2011-11-21,2012-2-21,2012-5-21,2012-8-21,近期焦点-2，欧元区10年期债券收益率,9,40,西班牙,法国,意大利,德国,希腊（右）,8 7 6,35 30 25,5 20 4,3 2 1 0,15 10 5 0,欧元区国家中的西班牙及意大利十年期国债收益率与德国十年期国债收益率的溢价继续走高， 表明市场风险偏好回落，这亦打压贵金属价格。,2009-12-29,2010-3-1,2010-5-1,2010-7-1,2010-9-1,2010-11-1,2011-1-1,2011-3-1,2011-5-1,2011-7-1,2011-9-1,2011-11-1,2012-1-1,2012-3-1,2012-5-1,2012-7-1,2012-9-1,2009-12-29,2010-11-1,2011-11-1,2010-3-1,2010-5-1,2010-7-1,2010-9-1,2011-1-1,2011-3-1,2011-5-1,2011-7-1,2011-9-1,2012-1-1,2012-3-1,2012-5-1,2012-7-1,2012-9-1,影响因素-1，基金短线投资需求,图1： 黄金cftc持仓,图2：白银cftc持仓,350000,非商业净头寸,非商业多头,非商业空头,70000,非商业净头寸,非商业多头,非商业空头,300000 250000 200000 150000 100000 50000 0,60000 50000 40000 30000 20000 10000 0,截止10月2日当周，纽黄金非商业净多头寸继续增加4430手至208326手，为去年8月来新高， 其中多头和空头分别增加5440手和1010手；白银非商业净多头寸大增4108手至38118手，其中 多头增加2458手，空头减少1650手。上周基金皆增持黄金和白银多单，是推动黄金和白银震荡 上行的动力之一。,2009-11-24,2010-11-24,2011-11-24,2009-7-24,2009-9-24,2010-1-24,2010-3-24,2010-5-24,2010-7-24,2010-9-24,2011-1-24,2011-3-24,2011-5-24,2011-7-24,2011-9-24,2012-1-24,2012-3-24,2012-5-24,2012-7-24,2012-9-24,2008-6-9,2008-9-9,2008-12-9,2009-3-9,2009-6-9,2009-9-9,2009-12-9,2010-3-9,2010-6-9,2010-9-9,2010-12-9,2011-3-9,2011-6-9,2011-9-9,2011-12-9,2012-3-9,2012-6-9,2012-9-9,影响因素-2，基金长线投资需求,图1： spdr黄金持仓,图2：ishares白银持仓,1400,1980 40000000,60,1350 1300,1780 1580,35000000,50,1250,1380 30000000,40,1200,1180 980,25000000,30,1150 1100,780 20000000 580,20,1050,spdr黄金持仓（吨）,纽金期货价格（右）,380,15000000,ishares白银持仓（盎司）,纽银期货价格（右）,10,1000,180 10000000,0,全球最大的黄金上市交易基金(etf)-spdr gold trust周二的黄金etp持仓较周一持平于1340.52 吨；全球最大白银etf-ishares silver trust的白银持仓量亦维持不变。近期黄金etp持仓连续 增加，反映出其长线买需仍稳健。,2007-5-25,2007-8-25,2007-11-25,2008-2-25,2008-5-25,2008-8-25,2008-11-25,2009-2-25,2009-5-25,2009-8-25,2009-11-25,2010-2-25,2010-5-25,2010-8-25,2010-11-25,2011-2-25,2011-5-25,2011-8-25,2011-11-25,2012-2-25,2012-5-25,2012-8-25,-2,影响因素-3，美国国债收益率及cpi同比值,6,6,5 5 4,4,3,2 3 1,2,0,-1 1,0,美国10年期国债收益率,美国cpi同比（右）,-3,周二美国十年期国债收益率回落至1.7132%，表明避险情绪引发的美债买需增加，这拖累周 二金银价。美国8月cpi同比升1.7%，但美联储在推出本轮qe3时已强调，在经济加速复苏中 可以将提高通胀容忍度。这有望从中长期角度支撑贵金属价格。,2008-9-29,2007-5-29,2007-9-29,2008-1-29,2008-5-29,2009-1-29,2009-5-29,2009-9-29,2010-1-29,2010-5-29,2010-9-29,2011-1-29,2011-5-29,2011-9-29,2012-1-29,2012-5-29,2012-9-29,影响因素-4，美元指数及印度卢比汇率,95 90 85 80 75 70,美元指数,印度卢比（右）,60 55 50 45 40 35,昨天美元指数继续反弹，表明本周来避险情绪持续升温，美元反弹则对贵金属价格造成拖累。 印度市场来看，虽上周印度卢比兑美元连续升值，但本周一和周二皆有所贬值，这对周一及周 二金价皆不利，印度和中国是全球最重要的黄金需求国。,2010-5-29,2010-9-29,2011-1-29,2011-5-29,2011-9-29,2012-1-29,2012-5-29,2012-9-29,2010-1-29,2007-5-29,2007-9-29,2008-1-29,2008-5-29,2008-9-29,2009-1-29,2009-5-29,2009-9-29,影响因素-5，道琼斯工业指数及crb指数,15000 14000,500 450,13000 400 12000,11000 10000,350 300,9000 250 8000,7000 6000,道琼斯工业指数,crb商品指数（右）,200 150,昨日道琼斯工业指数大跌0.81%，因国际货币基金组织公布的经济增长预期较为悲观，促使投 资者在企业业绩发布季开始前采取守势。crb商品综合指数则收高0.96%，因原油暴涨，这亦 限制金银价跌势。,2011-10-12,2011-11-12,2011-12-12,2012-7-12,2011-5-12,2011-6-12,2011-7-12,2011-8-12,2011-9-12,2012-1-12,2012-2-12,2012-3-12,2012-4-12,2012-5-12,2012-6-12,2012-8-12,2012-9-12,价差跟踪-1,黄金与原油比价图 24,黄金/原油比价,20日移动平均,22 20 18 16 14 12 周二黄金/原油比价快速回落至19.1，因原油供给忧虑提振周二油价暴涨。从图形上看，前期 高点20（绿线）附近阻力仍强劲。之前建仓的比价多单（即做多黄金，同时做空原油，手数 之比为10:1）建议获利了结，并在回调时再建比价多单，下方支撑18.25。中期看多比价。,2011-10-12,2011-11-12,2011-12-12,2011-5-12,2011-6-12,2011-7-12,2011-8-12,2011-9-12,2012-1-12,2012-2-12,2012-3-12,2012-4-12,2012-5-12,2012-6-12,2012-7-12,2012-8-12,2012-9-12,价差跟踪-2,黄金与白银比价图 65,黄金/白银比价,20日移动平均,60 55 50 45 40 35 30 周二黄金/白银比价小幅回落至51.9，我们认为比价反弹高度料受限，上方第一阻力52.7，然后 54。并且我们认为反弹应视为做空机会（即多白银，空黄金），因中长期我们仍看空比价。比 价下方第一支撑在50.35（红色虚线），跌破后则将指向48（绿色虚线）。,2011-5-12,2011-6-12,2011-7-12,2011-8-12,2011-9-12,2011-10-12,2011-11-12,2011-12-12,2012-1-12,2012-2-12,2012-3-12,2012-4-12,2012-5-12,2012-6-12,2012-7-12,2012-8-12,2012-9-12,价差跟踪-3,黄金与铂金价差 300,黄金-铂金价差,20日移动平均,200 100 0 -100 -2