食品饮料行业：依然看好食品防御性，中低端酒有望超跌反弹-130304.ppt

11/10/19,11/11/19,11/12/19,12/1/19,12/2/19,12/3/19,12/4/19,12/5/19,12/6/19,12/7/19,12/8/19,12/9/19,行业动态模板table_main,维持,黄付生,张萍,5%,-5%,0%,15%,12.11.26,12.11.12,china securities rese arch 证券研究报告行业动态周报（20）,依然看好食品防御性 中低端酒有望超跌反弹 行业动态信息,table_indusname 食品饮料,1、三全食品：公布 2012 年报,table_invest,0402,增持,12 年收入 26.8 亿，增长 2%；净利润 1.4 亿，增长 1.55%；eps 为 0.7 元。公告收购龙凤的对价为 2 亿，同时公告拟用不超过 3,亿自有资金进行投资理财。 我们认为业绩符合预期，公司 12 年苦练内功，提高创新力、成 本掌控力和管理精细化的效果初显，但更多的将会在中长期内体 现。收购龙凤对公司具有积极意义。未来公司的发展仍是品牌拉 动战略，同时完善渠道建设，开拓县乡和农村市场。传统产品的 增长点来自一二线城市的结构升级、产品细化和县乡、农村地区 渗透率的提升，业务市场和微波食品等创新品类则具有较大想象 空间。维持盈利预测不变，预计 13-14 年 eps 分别为 0.9 和 1.1 元，维持“增持”评级，目标价 35 元。 2、保龄宝：公布 2012 业绩快报 12 年收入 9.78 亿，增长 3%；净利润 6700 万，增长 21%，eps 为 0.5 元，符合预期。 公司 12 年增长点主要来自赤藓糖醇以及传统的果葡糖浆业务， 且销量增长的贡献要大于价格。公司低聚糖产品 12 年下半年已 进入饲料添加剂领域，而王老吉落户禹城也对赤藓糖醇和低聚果 糖两款产品需求很大，成为 13 年主要的增长点。维持 13-14 年盈 利预测，预测 eps 分别为 0.66 和 0.86 元，维持“增持”。 主要原料变动： 猪价：2 月第三周仔猪、生猪、猪肉价格环比分别下降 5.4%、9.9%,执业证书编号：s1440510120024 执业证书编号：s1440512070012 研究助理：吕昌 发布日期： 2013 年 3 月 4 日 市场表现 table_industrytrend 10% -10% -15%,和 6.2%，分别降至 27.67 元、14.7 元和 24.05 元。猪粮比上周为 6.15：1，较 2 月第 1 周下降 0.63。 进口大麦：1 月份进口大麦平均价格环比上涨，为 355 美元/吨，,相关研究报告,食品饮料,上证指数,月度环比上涨 12.7%，同比下降了 4%。 本周投资建议：本周食品饮料板块下跌 3.36%，跑输大盘 5.32 个 百分点，食品公司仍表现良好防御性，但白酒下跌 5.39%，相对 估值再次回到底部。我们仍坚持食品的防御性和中低端白酒超跌 反弹两条投资主线，认为白酒行业大利空已经出尽，3 月存在超 跌反弹的阶段性机会，而趋势性上涨应在下半年。食品股在一季 度高增长、需求恢复、成本压力不大尤其是猪价近期的大幅下降 背景下，仍有持续性投资机会。 本周推荐股票：顺鑫农业、山西汾酒、沱牌舍得；双汇发展、承 德露露、伊利股份,table_report 12.12.04,食品饮料：板块再度调整 防御为短 期主题 食品饮料周报：板块再度调整 防御 为短期主题 食品饮料周报：强势股补跌，调整 将逐步到位,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn,table_page,食品饮料,行业动态研究报告 目 录 行业动态信息 1 一、一周公司与行业动态： 2 二、上周市场回顾： 3 三、原材料价格监控： 8 图 表 图 1：以 2011 年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化) 4 图 2：2011 以来食品饮料市盈率与 a 股市场平均对比（周变化） 4 图 3：2009 年以来食品饮料板块指数与周期类指数走势对比（周变化，以 2009 年 1 月初为基期） . 5 图 4：一周各子板块涨跌幅排名（%） 5 图 5：生猪价格预警（周） . 8 图 6：猪粮比 . 8 图 7：22 个城市玉米与豆粕均价(周) 9 图 8：主产区生鲜乳价格 . 9 图 9：白糖现货价格（日） . 10 图 10：白糖期货价格（日） . 10 图 11：糖蜜价格走势（元/吨） 10 图 12：进口大麦的均价和数量（美元/吨）. 10 图 13：进口大麦价格同比涨跌幅度 10 表 1：一周各子板块市场表现 . 5 表 2：二级市场股价回顾：白酒板块 6 表 3：二级市场股价回顾：啤酒、红酒、其他饮料板块 6 表 4：二级市场股价回顾：乳品、调味品板块 6 表 5：二级市场股价回顾：肉制品、其他食品板块 7 表 6：同行业港股市场表现 . 7,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 1,。,。,table_page,食品饮料,行业动态研究报告 一、一周公司与行业动态： 1、三全食品：公布 2012 年报 公司公布 2012 年报，全年实现收入 26.8 亿，同比增长 2%；归属于上市公司股东的净利润 1.4 亿，增长 1.55%； eps 为 0.7 元。经营性现金流 3 亿增长 198%，收益质量良好。单四季度实现收入 7.46 亿，同比持平；归属于上 市公司股东的净利润 4823 万，增长 1.7%；eps 为 0.24 元。 公司公告，收购龙凤的对价为 2 亿元人民币，来源为自有资金。同时公告拟用不超过 3 亿自有资金进行投 资理财。 点评：我们认为公司 12 年苦练内功，提高创新力、成本掌控力和管理精细化的效果初显，但更多的将会在 中长期内体现。收购龙凤对公司具有积极意义。未来公司的发展仍是品牌拉动战略，同时完善渠道建设，开拓 县乡和农村市场。传统产品的增长点来自一二线城市的结构升级、产品细化和县乡、农村地区渗透率的提升， 业务市场和微波食品等创新品类则具有较大想象空间。维持盈利预测不变，预计 13-14 年 eps 分别为 0.9 和 1.1 元，维持“增持”评级，目标价 35 元。 2、保龄宝：公布 2012 业绩快报 2012 年实现收入 9.78 亿，增长 3%，实现营业利润 7100 万，增长 16%，归属于上市公司股东的净利润 6700 万，增长 21%，eps 为 0.5 元，符合预期。单四季度实现收入 2.35 亿，增长 10%，归属于上市公司股东的净利 润 1200 万，增长 92%。 公司 12 年增长点主要来自赤藓糖醇以及传统的果葡糖浆业务，且销量增长的贡献要大于价格。公司低聚糖 产品 12 年下半年已进入饲料添加剂领域，而王老吉落户禹城也对赤藓糖醇和低聚果糖两款产品需求很大，成为 13 年主要的增长点。维持 13-14 年盈利预测，预测 eps 分别为 0.66 和 0.86 元，维持“增持” 3、洽洽食品：公布 2012 业绩快报 公司 2012 年实现收入 27.5 亿，同比持平，实现营业利润 3.5 亿，增长 25%，归属于上市公司股东的净利 润 2.8 亿，增长 31%，eps 为 0.83 元，符合预期。单四季度实现收入 8 亿，下降 4%，归属于上市公司股东的净 利润 8000 万，增长 5%。 我们认为单四季度利润增速大幅下降的主要原因是 11 年四季度成本下降的红利已在业绩中有所体现（11q4 毛利率 34%，12q3 为 33.4%），因此本季度收入和利润增速趋于一致。我们短期看好旺季延长背景下公司一季度 的良好表现。长期看好公司在休闲食品行业做大的潜力。维持 13-14 年盈利预测，预测 13-14 年 eps 为 1.09、 1.36 元，维持“增持” 4、中炬高新：公布 2012 业绩快报 公司 2012 年实现收入 17.5 亿，同比增长 1%，实现营业利润 1.2 亿，下降 15%，归属于上市公司股东的净 利润 1.26 亿，下降 3%，eps 为 0.16 元。我们估计业绩下降主要是房地产收入确认推后所致，但调味品业务 12 年仍保持快速增长，预计增速在 30%以上。,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 2,、 、 ， 、,table_page,食品饮料,行业动态研究报告 5、好想你：公布 2012 业绩快报 公司 2012 年实现是后入 9 亿，同比增长 14%，实现营业利润 9600 万，下降 2.26%，归属于上市公司股东的 净利润 1 亿，下降 6.8%，eps 为 0.71 元。利润分配预案为 10 派 1（含税）。单四季度收入 2.87 亿，同比增长 19%，净利润 3380 万，同比持平。公司 12 年下半年开始进行营销改革，对产品重新定位并进入商超，四季度收 入实现快速增长，但持续性有待观察。 6、皇氏乳业：公布 2012 业绩快报 公司 2012 年实现收入 7.5 亿，同比增长 32%，实现营业利润 2700 万，下降 46%，归属于上市公司股东的净 利润 3346 万，下降 43%，eps 为 0.156 元。由于前年收购云南来思尔后开拓云南市场以及广西本省的深更，报 告期内公司收入实现较快增长。但由于省外市场开拓需投入大量费用，导致利润大幅下滑。我们认为在经过一 年的市场拓展后，13 年费用率将有所下降，公司净利率水平有望显著回升。 7、南方食品：非公开发行股票获得证监会核准 公司 2 月 28 日公告，非公开发行股票获得证监会核准，根据去年 5 月公布的预案，拟发行不超过 67,740,462 股新股，募集资金 4.5 亿，发行后总股本将达到 2.46 亿股。发行对象共 5 名，分别为控股股东广西黑五类集 团、实际控制人李氏家族的 3 名主要成员李汉荣、李汉朝和李玉琦，以及黑五类集团第一大股东韦清文。资金 用途为补充流动资金和偿还银行贷款。 8、张裕：发布 2012 业绩快报 2012 年实现收入 56 亿，同比下降 6.77%，实现营业利润 22 亿，下降 11.5%，归属于上市公司股东的净利 润为 17 亿，下降 11%，eps 为 2.47 元。业绩下滑主要是受国内葡萄酒消费需求增速放缓，以及进口酒的冲击导 致。 9、腾新食品：发布 2012 业绩快报 2012 年实现收入 7.4 亿，同比增长 12%，实现营业利润 7700 万，增长 23.7%，归属于上市公司股东的净利 润 6580 万，增长 23.8%，eps 为 1.15 元。单四季度收入 2.64 亿，同比增长 17%，归属于上市公司股东的净利 润 2780 万，增长 16%。 二、上周市场回顾： 上周上证指数收于 2359.51 点，上涨 1.96%，深成指报收于 9650.14 点，上涨 3.05 %。食品饮料板块本周下 跌 3.36%，跑输大盘 5.32 个百分点。各子版块中，快消品类跌幅较小，酒类板块领跌。本周表现前三的子版块 分别为调味发酵品（1.1%） 肉制品（0.13%） 乳制品（-0.62%） 跌幅前三的子版块分别为白酒（-5.39%）（-4.5%）、 软饮料（-3.39%）。当前食品饮料板块 2013 年动态 p/e 为 12.76 倍，相对溢价率为 16%，较前周下降 6 个百分 点。白酒板块 2013 年动态 p/e 为 9.85 倍，相对估值水平对全部 a 股折价 11%较前周下降 7 个百分点，仍处历 史底部。,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 3,2011-01-07,2011-02-01,2011-03-04,2011-04-01,2011-04-29,2011-05-27,2011-06-24,2011-07-22,2011-08-19,2011-09-16,2011-10-21,2011-11-18,2011-12-16,2012-01-13,2012-02-17,2012-03-16,2012-04-13,2012-05-11,2012-06-08,2012-07-06,2012-08-03,2012-08-31,2012/9/28,2012/11/2,2012/11/30,2012/12/28,2013/1/25,2013/3/1,2011/1/1,2011/1/15,2011/1/29,2011/2/12,2011/2/26,2011/3/12,2011/3/26,2011/4/9,2011/4/23,2011/5/7,2011/5/21,2011/6/4,2011/6/18,2011/7/2,2011/7/16,2011/7/30,2011/8/13,2011/8/27,2011/9/10,2011/9/24,2011/10/8,2011/10/22,2011/11/5,2011/11/19,2011/12/3,2011/12/17,2011/12/31,2012/1/14,2012/1/28,2012/2/11,2012/2/25,2012/3/10,2012/3/24,2012/4/7,2012/4/21,2012/5/5,2012/5/19,2012/6/2,2012/6/16,2012/6/30,2012/7/14,2012/7/28,2012/8/11,2012/8/25,2012/9/8,2012/9/22,2012/10/6,2012/10/20,2012/11/3,2012/11/17,2012/12/1,2012/12/15,2012/12/29,2013/1/12,2013/1/26,2013/2/9,2013/2/23,table_page,食品饮料,行业动态研究报告 图 1：以 2011 年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化),3400,食品饮料,上证综指,3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 图 2：2011 以来食品饮料市盈率与 a 股市场平均对比（周变化）,全部a股 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 请参阅最后一页的重要声明,sw食品饮料,估值倍数（右轴）,3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 http:/research.csc.com.cn 4,制,萄,酵,乳,啤,饮,综,肉,葡,发,品,软,调,味,食,其,他,酒,白,品,酒,品,品,酒,料,合,类,酒,2009-1-9,2009-2-27,2009-4-10,2009-5-22,2009-7-3,2009-8-14,2009-9-25,2009-11-6,2009-12-,2010-1-29,2010-3-19,2010-4-30,2010-6-11,2010-7-23,2010-9-3,2010-10-,2010-11-,2011-1-7,2011-2-18,2011-4-1,2011-5-13,2011-06-,2011-7-29,2011-9-16,2011-11-4,2011/12/16,2012-2-3,2012-3-16,2012-4-27,2012-6-8,2012-7-20,2012-8-31,2012-10-,2012-11-,2013-1-11,2013-3-1,table_page,食品饮料,行业动态研究报告 图 3：2009 年以来食品饮料板块指数与周期类指数走势对比（周变化，以 2009 年 1 月初为基期）,食品饮料,采掘,化工,黑色金属,有色金属,建筑建材,8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 图 4：一周各子板块涨跌幅排名（%） 周涨跌幅 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00) (6.00) 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 表 1：一周各子板块市场表现,指数名称 上证综合指数 深证成份指数 食品饮料 调味发酵品 肉制品 乳品 啤酒 食品综合 葡萄酒 软饮料,代码 000001.sh 399001.sz 801120.si 851242.si 851241.si 851243.si 851232.si 851244.si 851235.si 851234.si,指数 2359.51 9650.14 5069.36 1843.83 5909.52 3982.35 2325.82 1684.82 3257.76 2645.56,周涨跌幅 1.96 3.05 (3.36) 1.10 0.13 (0.62) (1.24) (2.09) (2.65) (3.39),30 日涨跌幅 7.42 8.52 2.21 0.37 0.13 4.64 1.38 (7.81) (2.63) 0.64,3 个月涨跌幅 19.16 22.10 5.91 37.56 29.47 42.91 16.75 33.37 10.10 22.15,今年以来涨跌幅 3.98 5.85 (1.13) 13.96 21.43 26.59 3.72 13.95 1.40 8.60,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 5,table_page,食品饮料 行业动态研究报告,其他酒类 白酒,851233.si 851231.si,2430.16 9524.83,(4.50) (5.39),14.59 3.04,15.53 (9.29),0.31 (12.31),数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 表 2：二级市场股价回顾：白酒板块,股票代码 000995.sz 600197.sh 000596.sz 002646.sz 600199.sh 000568.sz 000858.sz 000799.sz 600779.sh 600809.sh 600519.sh 600559.sh 002304.sz 600702.sh,股票名称 st 皇台 伊力特 古井贡酒 青青稞酒 金种子酒 泸州老窖 五粮液 酒鬼酒 水井坊 山西汾酒 贵州茅台 老白干酒 洋河股份 沱牌舍得,周收盘价 11.79 15.46 33.24 23.50 20.61 31.87 24.56 29.43 17.63 36.61 173.82 41.97 78.70 25.24,周涨跌幅% 0.08 (0.77) (0.78) (1.67) (2.60) (3.95) (4.70) (4.94) (5.87) (6.25) (6.34) (6.71) (7.41) (7.98),周换手率% 9.77 8.19 6.16 34.95 14.12 4.05 4.46 36.30 16.84 3.28 2.00 7.94 5.79 13.86,月涨跌幅% 3.42 1.11 (0.15) 2.62 0.98 0.38 0.49 1.20 0.34 (0.30) (0.67) 1.23 (0.13) (1.02),数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 表 3：二级市场股价回顾：啤酒、红酒、其他饮料板块,股票代码 600365.sh 000729.sz 600573.sh 600059.sh 000848.sz 600600.sh 600084.sh 000019.sz 600616.sh 600543.sh 000869.sz 600238.sh,股票名称 *st 通葡 燕京啤酒 惠泉啤酒 古越龙山 承德露露 青岛啤酒 *st 中葡 深深宝 金枫酒业 莫高股份 张裕 海南椰岛,周收盘价 10.32 5.91 6.27 11.83 16.35 35.06 5.87 8.23 9.18 10.23 45.38 7.93,周涨跌幅% 5.95 0.51 0.16 0.00 (0.61) (1.65) (2.17) (3.40) (4.18) (5.28) (5.75) (7.47),周换手率% 17.10 3.13 3.96 7.28 2.37 1.53 3.15 5.60 11.64 23.79 3.62 8.79,月涨跌幅% 4.14 (0.34) 0.32 4.23 (0.37) 0.31 1.03 0.24 1.66 (1.73) 1.02 0.00,数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 表 4：二级市场股价回顾：乳品、调味品板块,股票代码 002329.sz 600597.sh,股票名称 皇氏乳业 光明乳业,周收盘价 11.87 13.01,周涨跌幅% 10.11 7.34,周换手率% 21.85 4.86,月涨跌幅% (0.75) 1.01,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 6,table_page,食品饮料 行业动态研究报告,600873.sh 600866.sh 600186.sh 000930.sz 600887.sh 600298.sh 600429.sh 002570.sz 600300.sh,梅花集团 星湖科技 莲花味精 丰原生化 伊利股份 安琪酵母 三元股份 贝因美 维维股份,5.30 4.75 3.12 4.72 27.47 18.58 6.02 31.95 7.13,2.51 1.06 (0.32) (0.84) (1.19) (1.33) (2.11) (2.89) (5.94),1.69 4.55 5.77 6.65 2.59 10.35 3.63 12.63 10.45,0.57 0.00 (0.64) 0.85 (0.36) 0.92 0.00 1.78 (0.28),数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 表 5：二级市场股价回顾：肉制品、其他食品板块,股票代码 002557.sz 002216.sz 002286.sz 002387.sz 000895.sz 000860.sz 002515.sz 000972.sz 600962.sh 600737.sh 002582.sz 002330.sz 002481.sz,股票名称 洽洽食品 三全食品 保 龄 宝 黑牛食品 双汇发展 顺鑫农业 金字火腿 新中基 国投中鲁 中粮屯河 好想你 得 利 斯 双塔食品,周收盘价 22.65 28.90 14.62 9.94 71.10 16.10 13.16 4.07 7.64 6.43 18.80 12.25 15.18,周涨跌幅% 1.52 1.44 1.39 0.81 0.38 0.25 0.08 0.00 (0.26) (0.62) (2.08) (4.60) (5.77),周换手率% 20.00 4.55 7.37 28.16 1.67 5.97 7.71 0.00 3.94 8.24 19.93 11.54 14.09,月涨跌幅% 2.26 0.03 0.69 0.40 (0.56) 0.19 0.77 0.00 0.79 (2.28) 1.08 0.57 2.22,数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 表 6：同行业港股市场表现,细分子行业 乳制品 酒类 食品加工类,股票代码 2319.hk 1230.hk 1717.hk 1117.hk 0886.hk 0506.hk 0828.hk 0124.hk 1006.hk 1068.hk 0546.hk 0606.hk,股票名称 蒙牛乳业 雅士利集团 澳优乳业 现代牧业 银基集团 中国食品 王朝酒业 金威啤酒 中国玉米油 雨润食品 阜丰集团 西王糖业,周收盘价 21.75 2.90 1.46 2.60 2.27 4.99 1.47 3.20 4.45 5.48 3.33 4.40,周涨跌幅% 0.23 (0.34) 0.00 (0.76) (0.44) (2.73) (6.96) 0.31 (4.51) (2.49) 0.00 1.38,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 7,2010/5/21,2010/6/21,2010/7/21,2008/07/11,2008/09/19,2008/12/06,2009/02/20,2009/05/08,2009/07/17,2009/09/25,2009/12/11,2010/02/26,2010/05/07,2010/07/16,2010/09/24,2010/12/03,2011/02/18,2011/04/29,2011/07/08,2011/09/16,2011/12/02,2012/02/17,2012/04/27,2012/07/06,2012/09/14,2012/11/30,2013/02/22,2010/8/21,2010/9/21,2010/10/21,2010/11/21,2010/12/21,2011/1/21,2011/2/21,2011/3/21,2011/4/21,2011/5/21,2011/6/21,2011/7/21,2011/8/21,2011/9/21,2011/10/21,2011/11/21,2011/12/21,2012/1/21,2012/2/21,2012/3/21,2012/4/21,2012/5/21,2012/6/21,2012/7/21,2012/8/21,2012/9/21,2012/10/21,2012/11/21,2012/12/21,2013/1/21,2013/2/21,9,table_page,食品饮料 行业动态研究报告,软饮料类,0359.hk 1886.hk,海升果汁 汇源果汁,0.51 3.10,0.00 1.31,数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 三、原材料价格监控： 猪价：2 月第三周仔猪、生猪、猪肉价格环比分别下降 5.4%、9.9%和 6.2%，分别降至 27.67 元、14.7 元和 24.05 元。猪粮比上周为 6.15：1，较 2 月第 1 周下降 0.63。由于节日期间储备肉的投放和养殖户集中出栏，猪 肉供给充足，使得猪价在近一个月内大幅下降。1 月能繁母猪存栏量为 5068 万头，同比上涨 2.4%，环比持平， 我们预计一季度末至二季度猪价将以低位震荡为主。 图 5：生猪价格预警（周）,22个省市:平均价:仔猪,22个省市:平均价:生猪,22个省市:平均价:猪肉,45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 图 6：猪粮比 22个省市:猪粮比价 8 7 6 5 4 3 2 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 猪粮比价：猪粮比是指生猪价格与玉米价格的比价，在我国猪粮比为 5.7：1，基本上养殖户处于盈亏平衡。 目前 6.15：1。,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 8,2008/07/25,2008/09/26,2008/12/12,2009/02/27,2009/05/08,2009/07/17,2009/09/18,2009/11/27,2010/01/29,2010/04/09,2010/06/11,2010/08/13,2010/10/15,2010/12/17,2011/02/25,2011/04/29,2011/07/01,2011/09/02,2011/11/11,2012/01/13,2012/03/23,2012/05/25,2012/07/27,2012/09/28,2012/12/07,2013/02/22,2010/5/26,2010/6/26,2010/7/26,2010/8/26,2010/9/26,2010/10/26,2010/11/26,2010/12/26,2011/1/26,2011/2/26,2011/3/26,2011/4/26,2011/5/26,2011/6/26,2011/7/26,2011/8/26,2011/9/26,2011/10/26,2011/11/26,2011/12/26,2012/1/26,2012/2/26,2012/3/26,2012/4/26,2012/5/26,2012/6/26,2012/7/26,2012/8/26,2012/9/26,2012/10/26,2012/11/26,2012/12/26,2013/1/26,6,table_page,食品饮料,行业动态研究报告 玉米与豆粕：2 月第三周玉米价格为 2.39 元/kg，周环比降 0.8%。豆粕价格自 1 月企稳回升，目前为 4.1kg。 图 7：22 个城市玉米与豆粕均价(周),22个省市:平均价:玉米,22个省市:平均价:豆粕,5 4 3 2 1 0 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 主产区生鲜乳：2 月 20 日，生鲜乳均价 3.41 元/公斤，周环比持平，同比涨 4%。我们认为由于成本刚性，以 及原奶供不应求的现状短期难以改变，预计未来原奶价格将保持缓慢上涨的趋势。 图 8：主产区生鲜乳价格 平均价:生鲜乳:主产区 3.50 3.20 2.90 2.60 2.30 2.00 数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 白糖：本周白糖现货价格波动不大，柳州现价为 5500 元，环比持平，昆明现价为 5375 元，周环比降 0.5%。,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 9,2012/02/21,2012/03/21,2012/04/21,2012/05/21,2012/06/21,2012/07/21,2012/08/21,2012/09/21,2012/10/21,2012/11/21,2012/12/21,2013/01/21,2013/02/21,2005-12,2006-05,2009-01,2009-03,2009-05,2009-07,2009-09,2009-11,2010-01,2010-03,2010-05,2010-07,2010-09,2010-11,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,2013-01,2006-10,2007-03,2007-08,2008-01,2008-06,2008-11,2009-04,2009-09,2010-02,2010-07,2010-12,2011-05,2011-10,2012-03,2012-08,2013-01,2009-03-01,2009-06-01,2009-09-01,2009-12-01,2010-03-01,2010-06-01,2010-09-01,2010-12-01,2011-03-01,2011-06-01,2011-09-01,2011-12-01,2012-03-01,2012-06-01,2012-09-01,2012-12-01,2012/01/17,2012/02/17,2012/03/17,2012/04/17,2012/05/17,2012/06/17,2012/07/17,2012/08/17,2012/09/17,2012/10/17,2012/11/17,2012/12/17,2013/01/17,2013/02/17,80%,table_page,食品饮料 行业动态研究报告,图 9：白糖现货价格（日）,图 10：白糖期货价格（日）,7000 6600 6200 5800 5400 5000,白糖现货价:柳州,白糖现货价:昆明,7000 6600 6200 5800 5400 5000,期货收盘价(连续):白砂糖,期货结算价(连续):白砂糖,资料来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部 糖蜜：2 月中，我们检测的柳州糖蜜报价为 730-750 元/吨，同比下降约 10%，1 月初为 800 元/吨左右。 图 11：糖蜜价格走势（元/吨） 糖蜜价格（元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：公开资料、中信建投研发部 进口大麦：1 月份进口大麦平均价格环比上涨，为 355 美元/吨，月度环比上涨 12.7%，同比下降了 4%。,图 12：进口大麦的均价和数量（美元/吨）,图 13：进口大麦价格同比涨跌幅度,500 450 400,进口数量:大麦:当月值,进口平均单价:大麦:当月值,600000 500000,60%,350 300 250 200 150 100 50 0,400000 300000 200000 100000 0,40% 20% 0% -20% -40%,-60% 资料来源：wind、中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,http:/research.csc.com.cn 10,table_page,食品饮料 行业动态研究报告,table_research 分析师介绍,黄付生：经济学博士，首席食品饮料、农林牧渔行业分析师，2 年宏观策略、4 年行 业公司研究经验。2010 年、2011 年入围新财富食品饮料行业最佳分析师。 张萍：金融学硕士，2010 年 7 月加入中信建投，2 年食品饮料行业研究，2011 年所在 团队入围新财富最佳分析师。 研究助理 吕昌：经济学硕士，2011 年 10 月加入中信建投，从事食品饮料行业研究 1 年。,研究服务,社保基金销售经理 彭砚苹,姜东亚 北京地区销售经理,张博张明张迪陈杨黄玮上海地区销售经理 李冠英杨明戴悦放王磊深广地区销售经理 赵海兰张娅周李段佳明王方群