某纳米材料有限公司70股权投资分析报告.doc

北京九汇华纳产权经纪有限公司某纳米材料有限公司70%股权投资分析报告 北京九汇华纳产权经纪公司 19目 录一、纳米公司概况2（一）纳米公司的基本情况2（二）管理架构和人员状况3（三）产品状况与生产技术条件4二、纳米公司财务状况9（一）资产概况9（二）收益状况9（三）资产构成11（四）负债构成12三、公司综合评价14（一）历年业绩评价14（二）公司未来发展预期14（三）其他相关因素分析15（四）投资回报预期16四、出让股权的比例、价格及交易方式17一、纳米公司概况 （一）纳米公司的基本情况 某纳米材料有限公司（以下简称“纳米公司”）隶属于中央国有企业下属子公司，于2002年1月11日该国有企业出资组建成立,取得绵阳市当地工商局颁发的企业法人营业执照,注册资本1000万元。公司主营范围：主要从事纳米级超细羰基金属粉末材料及其制品的研究、开发、生产和销售。纳米公司是全国最大的羰基化合物系列产品的科研生产企业之一，也是重要的纳米级和微米级羰基金属粉末的综合性生产基地，羰基法生产工艺已具备四十年的历史。在核军工技术的基础上，通过科研开发，现已成规模地生产纳米级羰基镍粉、纳米级羰基铁粉、微米级羰基镍粉、微米级羰基铁粉、微米级羰基铁镍合金粉、微米级镍（铁）包复粉、微米级羰基多晶铁纤维等七大类共五十余个规格的产品供应市场，主要技术指标达到国外同类产品的水平，产品已广泛应用于航天、航空、国防、化工、原子能、电工、通讯、冶金、机械、磁性材料、屏蔽材料等行业。1966年，研制的纳米羰基镍粉（原属国家机密）就已形成规模生产，长期专供核工业使用，为我国核工业和国防建设做出了巨大贡献，是我国最早的纳米产品。经过不断完善工艺技术，现已形成五个牌号的产品，该类产品具有比表面积大、纯度高、粒子均匀、分散性好，化学反应性与活性高等特性，并具有优良的压制性、烧结性、助燃性和储能特性，现已逐步在其他领域得到广泛应用。2008年4月公司被四川省科学技术厅认定为高新技术企业。（二）管理架构和人员状况 公司设置总经理部、综合办公室等6个管理部门和合成工段等7个生产工段。2008年年末公司从业人员总数为90人，其中：正式签订劳动合同用工参加社会保险55人、临时工3人；全年平均从业人数91人。总人数中:具有专业技术职称人员20人，其中：中级以上职称9人（高工2人、中级7人），中高级技工11人；大专以上学历8人(大专7人、本科2人)，中专高中以上学历31人。 纳米公司组织机构图（三）产品状况与生产技术条件 纳米公司的主要产品包括： 微米级羰基镍粉、微米级羰基铁粉、微米级羰基(铁)镍包覆粉、微米级羰基铁镍合金粉、纳米级羰基镍(铁)粉、 其他产品。产品重点销售城市：北京、深圳、济南、郑州、上海、苏州、重庆、成都、杭州、福州、广州、温州、莱州、武汉、长沙、南京。产品销售一般城市及地区：沈阳长春太原合肥昆明石家庄哈尔滨兰州乌鲁木齐桂林韩国欧洲。 销售网络产品应用领域：羰基镍粉广泛应用于镍-镉、镍-氢电池；过滤器、军工、高密度和高熔点材料的粘结剂、粉末冶金添加剂、精密合金、特种钢、不锈钢焊条、石化用催化剂和新型化合物、电子显象管用吸气剂、高频或超高频磁性材料等领域。羰基铁粉广泛用于国防、电子、冶金、化工、机械、食品药品等方面。羰基铁粉种类繁多，分为普通羰基铁粉、磷化羰基铁粉、还原羰基铁粉、包覆羰基铁粉和合金羰基铁粉等多种。不同的羰基铁粉有不同的用途，主要有：传统粉末冶金及注射成型、铁粉芯、金刚石工具、微波吸收材料等。(铁)镍包覆粉系列在粉末冶金、喷涂、吸波材料中有很广的用途。镍粉的市场发展前景：镍粉以其特殊的性能，应用领域相当广泛。金刚石工具行业镍粉作为催化剂应用也十分看好，目前催化剂行业用镍量为5000吨。在其他领域对镍粉的年消耗量也在不断增加。从国内市场发展前景看，建筑业用的金刚石薄壁钻头、切割片，石油天然气等矿用金刚石钻头、硬质合金钻头的胎体粘接材料大多采用镍粉；金属材料加工、汽车、摩托车机械打磨加工等用的工具大多采用金刚石磨料磨具，其胎体材料也大都采用镍粉。随着金刚石工具业、电工合金业、粉末冶金机械零件等行业的快速发展，镍粉需求量呈现快速发展的势头。而我国现有镍粉生产企业仅78家（包括羰基镍粉、电解镍粉和还原镍粉），生产能力约1000吨，生产能力远远不能满足国内市场的需求。从国外市场发展前景看，根据近几年国际镍市场的数据资料显示，镍基粉末消费量大约为1315万吨/年，几乎占世界镍平均消费量的17%，其价格一直稳定在每吨1200013000美元之间。可见，国际市场对镍粉需求量非常可观。羰基铁粉市场前景：羰基铁粉是利用气法精炼技术生产而得，而气法精炼技术基本无废物排放，耗能低，产品种类多，是绿色环保型高新技术，因此，羰基铁粉属于高新技术产品，直接关联着国防军工、无线电、磁性材料、粉末冶金、机械加工、医疗保健、食品等行业与相关产品的升级换代的可持续发展。羰基铁粉产品种类繁多，分为普通羰基铁粉、磷化羰基铁粉、还原羰基铁粉、包覆羰基铁粉和合金羰基铁粉等多种，而每种因形貌、粒径、纯度、性能的不同又包含着许多品种，不同的羰基铁粉有着不同的用途，因此羰基铁粉的应用分布极为广泛。目前世界上能够生产羰基铁粉的国家为数不多，仅有德国、俄罗斯、美国和中国。全球羰基铁粉产量约为15000吨/年，其中80为德国巴斯夫公司生产，市场需求量约18000吨/年。由于粉末注射成型技术的成熟和工业应用，二十世纪九十年代以来，仅硬质合金行业超细铁粉的需求就一直以30的年增长率发展，东南亚国家的需求年递增约40。我国对羰基铁粉的需求从二十世纪末的几十吨发展到现在的一千多吨，而国内的年产量也由不足300吨发展到上千吨。随着科学技术的进步和材料科学的迅速发展，对材料的质量要求越来越高，由于羰基铁粉同其它铁粉产品相比，具有明显的优越性，尤其是应用于硬质合金、耐磨材料、表面光洁材料等的制造中，因此羰基铁粉具有潜在的应用市场。羰基铁粉是一种高品位的基础原料，与许多高科技领域密切相关：在国防军工方面，羰基铁粉不仅应用于常规武器的制造，而且同高端的隐身材料息息相关；在环境保护方面，随着电子产品的日益增多，电磁波的泄露和辐射已成为新的环境污染源，用羰基铁粉制备的涂料和元器件能够防止电磁波的泄露和辐射；在无线电方面，因羰基铁粉作为软磁材料，具有使用频带宽，性能稳定，尤其是导磁率度系数小等优点，被广泛应用于无线电通讯、导航、雷达定位等设备中；在粉末冶金方面，羰基铁粉不仅能够提高产品的成品率和强度，而且能够使产品的寿延长5-10倍，因此被认为是最好的添加剂之一；在食品添加剂方面，高纯的羰基铁粉被认为是一种比较理想的食品补铁剂，也是生产补铁剂的理想原料。总之，羰基铁粉产业的发展，能够带动相关产业的发展，尤其是高技术产品的发展。公司生产技术条件：公司技术实力较强。2003年，研制成功纳米级羰基铁粉，获得国家科技部中小企业创新基金无偿资助；2004年，研制成功羰基铁镍合金粉，得到四川省重点科技攻关项目支持；2006年，超细羰基多晶铁纤维的研制与开发获得国家科技部中小企业创新基金无偿资助，以及绵阳市地方政府创新基金的支持。由于产品技术含量高，多项技术填补了国内空白，羰基镍粉、镍包铝粉、超细羰基镍粉、镉-镍蓄电池专用羰基镍粉获得过全国科学大会重大科技成果奖2项、国家发明奖2项、核工业部级科技进步奖6项、国家优质产品银奖2项、国家新产品金龙奖1项、国家级重点新产品推广计划1项、省部级优质产品2项。纳米公司现有的羰基法技术工艺成熟，拥有先进的合成、精馏、热分解等生产设备，拥有可靠的计量手段和先进的理化性能检测仪器。现已掌握超细羰基铁、镍系列金属粉末产品的研制及产业化生产工艺和技术。纳米公司建有完善的质量保证体系，已于2004年9月通过了ISO9001：2000质量体系认证，2007年10月通过了换证审核。成熟产品主要技术指标达到加拿大和美国同类产品性能，现已广泛应用于航天、航空、国防、化工、原子能、电工、通讯、冶金、机械、磁性材料等领域。纳米公司拥有生产场地12000余平方米，有一条年产80吨羰基镍粉生产线、一条年产30吨羰基铁粉中试生产线、一条年产3吨包覆粉中试生产装置、一套羰基多晶纤维试验装置。现阶段，国内只有纳米公司具备羰基铁、羰基包覆粉末、羰基铁镍合金粉、羰基铁镍多晶纤维等系列产品的综合性科研、生产能力。二、纳米公司财务状况 （一）资产概况 （单位：万元）： 项目2006年12月31日2007年12月31日2008年12月31日2009年9月29日总资产 1116.51196.61197.01365.0负债444.3385.7417.8594.0净资产 672.2810.9779.2771.0资产负债率（%） 39.832.234.943.5 从公司的资产负债结构而言，该公司资产状况良好，资产负债率基本在40%左右，处于在适度范围内，并不存在重大财务风险。也不存在重大或有负债事项，资产负债状况非常明晰。由于企业是军工类中央国有企业下属单位，多年来，财务管理非常规范，各项内部监控完善。（二）收益状况 （单位：万元）： 项目2006年2007年2008年2009年1-9月主营业务收入 1276.91943.21104.2658.7主营业务利润（扣除主营业务成本、税金及附加）130.0319.9188.980.9销售费用57.367.350.334.5管理费用91.286.3106.869.5营业利润-19.6154.937.8-28.1营业外收入8.5085.655.4营业外支出48.816.1155.234.7净利润 -59.9138.7-31.7-8.2公司的主营业务收入主要来源为羰基镍粉和羰基铁粉的销售收入。此外还有包覆粉、合金粉等产品的销售收入。羰基镍粉的销售客户主要是国内的军工企业，产品用于高端军工产品，公司与军工客户具有长期的合作关系，每年的稳定销售收入均在500万元左右。 羰基铁粉主要面向国内的民用产品市场，在公司销售团队积极开发市场、拓宽市场渠道的努力下，羰基铁粉的市场份额正在稳步提高。尽管受到2008年大地震和全球金融危机的影响，生产、市场需求均受到非常大的负面影响的情况下，公司2008年、2009年的销售收入均非常稳定。随着公司产能的提高、新产品的开发，以及在市场拓展上的努力，羰基铁粉类产品的销售收入有望大幅度提升。总体来看，历年来公司的销售业绩非常稳定，即便经历了大地震和金融危机的考验，仍然稳定经营，充分反映了产品的市场需求的稳定和客户关系的密切。对于新进投资而言，产品市场所面临的不确定性非常低。（三）资产构成 依据纳米公司填报的2009年9月29日资产负债表。 单位：万元资产项目2009年9月29日货币资金414.3应收票据25.4应收账款115.0预付款项184.9其他应收款0.6存货253.5流动资产合计993.6固定资产303.2在建工程53.0无形资产15.3非流动资产合计371.4资产总计1365.0从公司的资产构成来看：在1365万元的总资产中，货币资金约410万元，存货约250万元，合计约占总资产的50%，反映了公司的资产状况非常优良，流动性良好。由于具备良好的支付能力，在不考虑投入新的扩产设备的情况下，新进投资者无须担心公司正常经营的现金流状况和经营能力。应收账款处于适度范围内。固定资产主要为生产设备、厂房、车辆、以及约6000平米具备土地使用权的土地。经过大地震后计提减值准备，以及生产设备多年的折旧，固定资产账面价值经过了充分调整，反映了固定资产的实际价值。 在建工程科目下账面值为53万元，为公司为了扩大产能，目前正在组建的生产设备。（四）负债构成 依据纳米公司填报的2009年9月29日资产负债表。 单位：万元负债项目2009年9月29日 应付账款 40.6 应付职工薪酬8.7 应交税费 8.9 应付利息9.8 其他应付款 505.1 流动负债合计 573.1 专项应付款 20.9 非流动负债合计 20.9 负债合计594.0 整体来看，公司的负债在正常经营的合理范围之内，不存在其他债务风险。三、公司综合评价（一）历年业绩评价纳米公司在2002年成立之初，产品主要以羰基镍粉为主，由于羰基镍粉主要用于军工领域，为了开拓民品市场，纳米公司发挥技术优势，开发了羰基铁粉产品线。从产品研制成功，逐渐开发市场，近几年来公司的业绩一直持续发展，在2007年达到了一个高峰阶段。 2008年由于受到地震和金融危机的影响，公司的营业外支出大幅增加，导致了亏损。但同时应该看到，即使在地震和金融危机的情况下，公司仍然取得了1100多万的销售收入。如果刨除地震导致的财产损失等营业外支出，公司约盈利100多万元。 2009年以来，一方面由于金融危机的影响上半年持续发酵，导致羰基铁粉市场需求下降，随着金融危机的消退，国际国内市场的持续走高，预计产品需求将得到提高，但难以弥补上半年市场不景气带来的影响。另一方面，地震损坏的当地一座桥梁，正在修复之中，还需要大约3个月时间，才能全面修复。一年多来的交通不便给公司的原材料和成品的运输，带来了一定的困难。以上两方面的综合影响，预计将导致09年公司业绩将较平稳。 （二）公司未来发展预期 目前，公司正在加装新的生产设备，同时也正计划对一部分老旧设备进行更新换代，完成该部分工作后，公司产能将进一步提高。地震导致的损失，已经基本得到了弥补，交通设施的修缮完成后，交通运输也将大大改善。随着国内外经济的好转，市场需求预计也将稳步上升。此外，公司目前正积极开发羰基铁粉的新品种，主要是电磁粉和注射粉，这两种产品的市场规模更大。新产品推出后，将给公司带来较大的增长空间。因此，综合来看，预期公司将会在目前的基础上平稳向上发展。（三）其他相关因素分析 国有体制改革将激发公司活力。由于该公司目前仍为全资国有企业，管理体制、激励机制脱离市场形势，一方面反映到报表上，业绩平平，另一方面，体制上的束缚，也极大的压抑了公司整体的生产潜力。随着外部资本进入，改善管理体制和激励机制，预计将给公司发展带来更大的动力。 公司拥有优秀的管理团队。公司为军工类中央国有企业的下属公司，管理规范，制度完善。公司绝大多数的科技人员、管理人员和