《流动资产分析》PPT课件.ppt

第二章 资产负债表及其分析 资产负债表的作用和结构 o报表使用者可以了解企业的资产规模及结构 ，分析企业的经济资源和分布，企业的生产 能力； o报表使用者可以了解企业的负债结构，分析 企业的需要多少资产或者债务来清偿债务； o报表使用者可以了解所有者权益总额，分析 投资者在企业总资产中所占的份额及其构成 。 资产负债表的作用和结构 o资产负债表和附注提供下列信息 o1.企业短期偿债能力，主要涉及企业的流动 性和短期偿债能力。 o短期债权人关注对象 o长期债权人关注对象 资产负债表的作用和结构 o2. 企业的资本结构和长期偿债能力 o企业的长期偿债能力取决于其长期获利能力 和资本结构 o资本结构是指负债与所有者权益、流动负债 和长期负债、投入资本和留存利润等的相对 比例。 o负债与所有者权益比例的大小决定企业的风 险及长期偿债能力。 资产负债表的作用和结构 o3. 企业的财务弹性 o财务弹性是指企业应付各种挑战和适应各种 变化的能力。包括进攻性和防御性适应能力 。 o财务弹性表现在：资产的流动性或变现能力 ；在不影响正常经营的前提下，变卖现有资 产，取得现金的能力；有经营性活动产生现 金的能力；向投资人和债权人筹措资金的能 力。 资产负债表的作用和结构 o资产负债表的结构 o包括表首、表体和表尾附注等三部分 o表首列明企业名称、编制时间、货币单位和 报表编号等 o表尾附注为一些直接的补充说明，可有可无 。 资产负债表的作用和结构 o资产负债表有三类 o账户式 o报告式 o运营资金式 资产负债表的作用和结构 o运营资金式有 o流动资产 o减：流动负债 o营业资本 o加：非流动资产 o减：非流动负债 o股东权益 资产负债表的作用和结构 o资产负债表的内容： o资产包括流动资产、长期资产、固定资产、 无形资产和其他资产 o负债包括流动负债和长期负债 o所有者权益包括股本、资本公积、盈余公积 和未分配利润。 资产负债表的作用和结构 o资本公积（capital reserves）是指企业 在经营过程中由于接受捐赠、股本溢价以及 法定财产重估增值等原因所形成的公积金。 资本公积是与企业收益无关而与资本相关的 贷项。资本公积是指投资者或者他人投入到 企业、所有权归属于投资者、并且投入金额 上超过法定资本部分的资本 。 资产负债表的作用和结构 o盈余公积是指公司按照规定从净利润中提取 的各种积累资金。盈余公积是根据其用途不 同分为公益金和一般盈余公积两类。公益金 专门用于公司职工福利设施的支出。按现行 规定，上市公司按照税后利润的5%至 10%的比例提取法定公益金。 资产负债表的作用和结构 o资产负债表项目数据来源，具体方式有： o1. 直接对应总账账户余额，如股本； o2.根据有关明细账户余额，如预售账款； o3.根据几个总账账户余额合计数编制，如货 币资金，存货； o4.反映资产账户和有关账户的抵消净额，如 应收账款； o5.根据总账和明细科目余额分析而来，如一 年内到期的长期投资。 资产负债表的分析重点 o现金不足：企业最严重的财务危机。企业的 流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿 100万；一个中企业要随时能拿1000万； 一个大企业要随时能那1个亿。 o应收账款过多：钱在客户那里 o存货过多：钱压在商品里 o固定资产过多：钱压在设备、厂房里 资产负债表的分析重点 o计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备 不足 o短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短 期偿债风险高企。 o应付账款账期的不正常延长：资金链可能断 裂 资产负债表的分析重点 o长期借款用于短期用途：企业要承担高额的 利息负担 o担保负债和未决诉讼：企业杀手 o举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企 。 流动资产及其分析 o流动资产是指在一年或者超过一年的一个营 业周期内变现或者耗用的资产，包括：现金 、银行存款、短期投资、应收及预付账款、 待摊费用及存货等，主要用于企业的日常经 营。 流动资产及其分析 o流动资产各项目及其内容 o1. 货币资金项目 o货币资金项目反映的是企业库存现金、银行 结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银 行本票存款、信用卡存款、信誉保证金存款 等。 o本项目根据“现金”、“银行存款”、“其他货 币资金”科目的余额填写。 流动资产及其分析 o2. 短期投资项目 o短期投资反映的是企业购入的各种能随时变 现并准备随时变现、持有时间不超过1年的 股票、债券和资金以及不超过一年的其他投 资。 o本科目有短期投资减去短期投资跌价准备后 的余额填写，不超过一年的委托贷款也在此 内。 流动资产及其分析 o企业在期末对短期投资进行全面检查。期末 的短期投资按照成本与市价熟低计价，市价 低于成本，应计提短期投资跌价准备。 o计提短期投资跌价准备可以采用按照投资总 体、投资类别或者按照单项投资计提。如果 某项投资较为重大，则按照单项计提。 o委托贷款处理与短期投资类似 流动资产及其分析 o3.应收票据项目 o应收票据反映的是企业收到的未到期也未向 银行背书的商业票据，包括商业承兑汇票和 银行承兑汇票。由该项目的期末余额填写。 流动资产及其分析 o商业汇票是出票人签发的，委托付款人在指 定日期无条件支付确定的金额给收款人或者 持票人的票据。商业承兑汇票是由银行以外 的付款人承兑。商业承兑汇票按交易双方约 定，由销货企业或购货企业签发，但由购货 企业承兑。 o银行承兑汇票是由出票人签发并由其开户银 行承兑的票据。 流动资产及其分析 o4.应收股利项目 o应收股利指的是企业因股权投资而得到的现 金股利。收到的其他单位的利润也在其内。 o由应收股利科目余额填写。 流动资产及其分析 o5.应收利息项目 o应收股利指的是企业因债券投资而得到的现 金股利。企业收到的到期还本付息的长期债 券投资的利息不在其内。 o由应收利息科目余额填写。 流动资产及其分析 o6.应收账款项目 o应收账款反映的是企业因销售商品、产品和 提供劳务应向购买单位收取的各种款项减去 已计提的坏账准备后的余额。 o填写见上。 流动资产及其分析 o7.其他应收款项目 o其他应收款反映的是企业对其他单位和个人 的应收和暂付的款项，减去已计提的坏账准 备后的余额。 流动资产及其分析 o8.预付账款项目 o预付账款反映的是企业预付给供应企业的款 项。 o预付账款由其下的各个明细科目期末借方余 额填写。 o预付账款的贷方余额在应付账款填写，应付 账款的借方余额应填写在预付账款科目 流动资产及其分析 o9.应收补贴款项目 o应收补贴款反映的是企业按照规定收到的各 种补贴。有该科目的期末余额填列。 o补贴收入：收到的退换的增值税，或按销售 量或工作量等根据国家规定的补助定额计算 饼干其给予的定额补助，以及属于归结财政 扶持的领域而给予的其他补助。 流动资产及其分析 o10.存货项目 o存货反映的是企业期末在库、在途和在加工 中的各项存货的可变现的净值，包括各种材 料、商品、在产品、半成品、包装物、分期 收款发出的商品、委托代销商品，受托代销 商品等。 o本项目根据各个明细科目的期末余额合计减 去代销商品额，存货跌价准备后的余额。 流动资产及其分析 o存货在期末应当按照成本与可变形净值孰低 计量，低于成本则应计提存货跌价准备。 流动资产及其分析 o11.待摊费用项目 o待摊费用反映的是企业已经支付但应由以后 各期分期分摊的费用。 o待摊费用包括低值易耗品、预付保险费、一 次性购买的印花税以及一次性购买的印花税 税额较大需要分摊的数额等。预提费用科目 的借方余额，长期待摊费用中的1年内到期 部分也包含在内。 流动资产及其分析 o其他流动资产项目 o其他流动资产反映的是企业除以上流动资产 以外的其他流动资产，由有关科目余额填列 。数值较大的应该在附注中披露。 流动资产及其分析 o现金分析： o现金的概念 o现金项目 o现金管理的目标 o最佳现金余额的确定 o现金的具体分析 流动资产及其分析 o在财务分析中，“现金”有四种概念： o现金1库存现金； o现金2货币资金； o现金3货币资金交易性金融资产； o现金4货币资金交易性金融资产应收 票据。 o由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应 收票据实际上就是“现金” 。 流动资产及其分析 o“交易性金融资产”项目：反映企业以公允价 值计量且其变动计入当期损益的金融资产， 包括交易性金融资产和指定为以公允价值计 量且其变动计入当期损益的金融资产。 o“货币资金”项目、“应收票据”项目见上 流动资产及其分析 o企业现金管理的目标，就是要在现金的流动 性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大 化或企业价值最大化 。即在保证企业的经 营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金 上的投资。 流动资产及其分析 o最佳现金余额的确定： o鲍莫模型 o米勒奥模型 o现金周转模型 o因素分析模型 o行业现金结构模型 流动资产及其分析 o1、鲍莫模型 最低点 总成本 持有成本 短缺成本 现金持有数量最佳现金持有数量 金额 流动资产及其分析 o美国经济学家威廉 鲍莫（William- J - Baumol)认为，公司现金余额在许多 方面与存货相似，存货的经济订货模型可以 用于确定目标现金余额，并以此为出发点建 立了鲍莫模型。 流动资产及其分析 o 美国经济学家默顿米勒（Merton Miller）和丹尼尔奥（Deniel Orr）认 为，公司现金流量中总存在着不确定性。在 确定公司目标现金额时必须充分考虑这种不 确定性因素。他们假定，公司每日净现金流 量几乎呈正态分布，每日净现金流量可看做 正态分布的期望值，可能等于期望值也可能 高于或低于期望值。 流动资产及其分析 o因此，公司每天净现金流量呈无一定趋势的 随机状态。假设现金余额随机波动，我们可 以运用控制论，事先设定一个控制限额。当 现金余额达到限额的上限时，就将现金转换 为有价证券；当现金余额达到下限时，就将 有价证券转换为现金；当现金余额在上下限 之间时，就不做现金与有价证券之间的转换 。 流动资产及其分析 o2、米勒欧尔模型 现金余额 A：最高控制线 C：回归线 B：最低控制线 时间 流动资产及其分析 o3、现金周转模型 o最佳现金余额企业年现金需求总额360 现金周期 购买存货销售存货 存货期间应收账款期间 应付账款期间现金周期 支付现金收到现金 经营周期 流动资产及其分析 o4、因素分析模型 最佳现金余额 =（上年现金平均占用额-不合理占用额 ）（1预计销售收入变化的%） 流动资产及其分析 o现金的具体分析 o“现金”分析主要是结构分析,即将企业“ 现金”占总资产的比例与同行业其他企业的 情况加以比较。当“现金”占总资产的比例 显著超过同行业的一般水平，则说明现金过 多，企业需要为超额储备的现金找一个出路 ，以优化企业的资产结构。当“现金”占总 资产的比例显著低于同行业的一般水平，则 说明企业现金存量不足，没有足够的支付能 力，企业面临巨大的财务风险。 流动资产及其分析 o案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息 流动资产及其分析 o荣华实业（600311）2005年资产负 债表 资产金额比例 (%) 负债和所有者权 益 金额比例 (%) 货币资金419 452.120.028短期借款193 741 000.00 12.81 应收账款198 057 147.8313.10应付账款167 669 065.4211.09 其他应收款61 776 405.434.086预收账款1 119 943.000.074 预付账款29 958 559.731.981应付工资3 750 101.330.248 存货34 181 881.552.261应付福利费5 439 600.080.360 流动资产合计324 393 446.6621.46应交税金15 300 168.281.012 固定资产原价475 266 870.7231.43其他应交款117 058.540.008 减：累计折旧126 512 134.818.368其他应付款9 347 358.530.618 固定资产净值348 754 735.9123.06预提费用17 478 419.181.156 固定资产净额348 754 735.9123.06流动负债合计413 962 714.3627.38 在建工程822 137 854.3254.37实收资本260 000 000.0017.20 固定资产合计1 170 892 590.23 77.44资本公积619 407 223.1440.97 无形资产16 648 499.371.101盈余公积46 982 715.923.107 未分配利润171 581 882.8411.35 所有者权益合计1 097 971 821.90 72.62 总计1 511 934 536.26 100总计1 511 934 536.26 100 流动资产及其分析 o荣华实业，一家西部概念股，2001年6月 上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司， 2005年末，资产总额15.1亿元，净资产 10.9亿元，收入3.1亿元，可以货币资产 只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实 在罕见。 流动资产及其分析 o荣华实业资产负债率只有15%，为何资金 会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副 产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、 批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利 率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年 荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收 入及净利润如下表所示： 流动资产及其分析 20012002200320042005 收入47 9614508544 09443 28631 144 净利6 4785 8475 6595 016863 单位：万元 流动资产及其分析 o荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘 徊，净利也在5 000万元到6 000万元之 间，2005年有一定的滑坡。有三点使人对 上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资 产膨胀；三是套取资金。 流动资产及其分析 o关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下 表所示。除2001年，7 650万元中，向荣 华工贸总公司销售胚芽3 977万元，向荣华 味精有限公司销售淀粉乳3 673万元外，其 余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。 该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直 接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商 品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不 知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性 流动资产及其分析 20012002200320042005 关联交易销售金额7 65019 13322 25518 31413 107 产生利润占主营 业务 利润比例 22.55 % 29.60 % 43.83 % 33.46 % 42.68 % 单位：万元 流动资产及其分析 o资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入 是42 513万元，上市以后基本维持在这个 水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年 因IPO时净募66 770万元等原因迅速膨胀 ，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎 缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质 资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项 为例，2000年应收款项只有1 796万元， 而到2005年年报增加到28 980万元，增 加了15倍。 流动资产及其分析 o荣华实业资金匮乏，却容忍如此巨额（近3 亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明 大量资产（收入）有虚增之嫌。 流动资产及其分析 2000.12.312005.12.31增长 资产 (万元)39 905151 193278.88% 负债 (万元)18 17141 396127.81% 净资产 (万元)21 734109 797405.19% 流动资产及其分析 o套取资金：下表是荣华实业上市以来在建工程 及固定资产原值数据。从表中可以看出，上市 前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来 ，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说， 大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工 程余额急剧上升，从上市前的8 000万元增加 到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资 产原值及在建工程余额几乎分文未动，2004 年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了 4 000万元，在这13亿固定资产及在建工程背 后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募 集资金； 流动资产及其分析 万元2000年 末 2001年 末 2002年 末 2003年 末 2004年 末 2005年 末 在建工程7 93437 71054 44478 33282 33882 214 固定资 产原值 24 88541 14944 11447 34147 34347 527 流动资产及其分析 o从上述数据可以看出，近两年来，价值8亿 多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财 务报表我们发现所有固定资产及在建工程都 没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押 向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在 晒太阳？ 流动资产及其分析 o据2005年年报披露，82 214万元的在建 工程主要包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万 元， 1万吨赖氨酸生产线16 873万元， 4 万吨赖氨酸生产线41 544万元。这些生产 线究竟有多少是真实的？ 流动资产及其分析 o通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前 的2000年年末货币资金也只有26.6万元 ，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有 这么一点点现金，这也太异常了。 流动资产及其分析 o在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在 欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等 科目套取募集资金，并通过关联交易创造收 入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导 致今日的资金链断裂。 o农业股挖下去都是水，因为容造假且造假成 本低，几乎没有不造假的农业股，只是轻重 程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情 况实在不多见。 流动资产及其分析 o短期投资分析 o短期投资的目的：利用闲置资金获取高于银 行利息的收益。 o短期投资的计价 o短期投资的跌价计提方法 o短期投资应以成本与市价孰低计量，当市价 低于成本时，应当计提短期投资跌 价准备。 o企业在运用短期投资成本与市价孰低时，可 以根据其具体情况，分别采用按投资总体、 投资类别或单项投资计提跌价准备，如果某 项短期投资比较重大，例如占整个短期投资 10%及以上，应按单项投资为基础计算并 确定计提的跌价准备。 流动资产及其分析 o期末，企业应将股票、基金、债券等短期投 资的市价与其成本进行比较，如市价低于成 本的，按其差额，借记“投资收益计提 的短期投资跌价准备”科目，贷记“短期投资 跌价准备”科目；如已计提跌价准备的短期 投资的市价以后又恢复，应在已计提的跌价 准备的范围内转回，借记“短期投资跌价准 备”科目，贷记“投资收益计提的短期投 资跌价准备”科目。 流动资产及其分析 o应收账款的分析 o应收账款项目 o应收账款管理的目标 o最优信用额的确定 o应收账款的具体分析 流动资产及其分析 在资产负债表中，“应收账款”项目反映企 业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购 买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账 准备后的净额。该项目应根据“应收账款”科 目所属各明细科目的期末借方余额合计，减 去“坏账准备”科目中有关应收账款计提的坏 账准备期末余额后的金额填列。如“应收账 款”科目所属明细科目期末有贷方余额，应 在资产负债表“预收款项”项目内填列。 流动资产及其分析 o应收账款管理的目标 o应收账款是一种商业信用。由于应收账款的 增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈 利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成 本、收账成本、资金占用成本等）。因此企 业应收账款管理的目标，就是要在应收账款 信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之 间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业 价值最大化。 流动资产及其分析 o最优信用额的确定 o仍然应用EOQ模型 o持有成本（坏账成本、收账成本、资金占用 成本等）与授予的信用额成正相关；机会成 本（销售损失）随着给予的信用而逐渐下降 。最优信用额为总成本最低的信用额。实务 中是通过对企业自身的应收账款进行比较、 结构、比率分析来确定的。 流动资产及其分析 最低点 总成本 持有成本 机会成本 授予的信用额最优信用额 流动资产及其分析 o应收账款的具体分析 o应收账款是企业资产方一个非常大的风险 点，因为只有最终能够转化为现金的应收 账款才是有价值的，而那些预期将无法转 化为现金的部分就是无价值的。过多的应 收账款，一方面由于对流动资金的大量占 用，企业为了克服现金流量不足的压力， 不得不增加有息负债的规模，从而使企业 负担的财务费用迅速上升； 流动资产及其分析 o另一方面，其坏账准备的计提将 使企业负担的资产减值损失迅速 上升，从而给企业业绩造成巨大 的压力。因此，迅猛增加的应收 账款往往预示着业绩风险。 流动资产及其分析 o那么，何谓应收账款过多？实务中主要是通 过比较分析、结构分析、比率分析来判断。 流动资产及其分析 o所谓比较分析，就是将应收账款的变化与销 售收入的变化加以比较。一般说来，应收账 款与销售收入规模存在一定的正相关，当企 业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同 时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在 减少应收账款时又会影响销售。因此，如果 应收账款的增长率明显大于销售收入的增长 率，则说明应收账款过多。 流动资产及其分析 o所谓结构分析，就是将企业的应收账款占总 资产的比例（即结构）与同行业其他企业的 情况加以比较。一般来说，每一个行业都有 其独特的资产结构。如果企业的应收账款占 总资产的比例显著超过同行业的一般水平， 则往往说明应收账款过多。 流动资产及其分析 o所谓比率分析，就是将企业的应收账款周转 率与同行业其他企业的情况加以比较。应收 账款周转率，是用一段时间内的（信用）销 售额，除以同期内流通在外的应收账款平均 余额。计算公式为：应收账款周转率销售 收入应收账款平均余额。如果企业的应收 账款周转率显著低于同行业的一般水平，则 往往说明应收账款过多，周转过慢。 流动资产及其分析 o应收账款过多是企业面临的最严重的财务风 险之一。 o此外，在对应收账款的分析中，除了采用比 较分析、结构分析和比率分析来判断应收账 款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象 分析来进一步判断应收账款的风险。 流动资产及其分析 o应收账款的账龄，是指资产负债表中的应 收账款从销售实现、产生应收账款之日起 ，至资产负债表日止所经历的时间，简而 言之，就是应收账款停留在企业账簿上的 时间。在分析应收账款时，一定要仔细分 析会计报表附注，了解应收账款的账龄情 况。 流动资产及其分析 o一般来说，1年以内的应收账款在企 业正常信用期限范围内；12年的 应收账款虽属逾期，但也属正常；2 3年的应收账款风险较大；而3年 以上的应收账款通常回收的可能性极 小。 流动资产及其分析 o由于交易对象的信用程度是应收账款风险性 的根本来源，因此，在分析应收账款时，在 对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和 账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表 附注，了解是谁欠了企业的钱。 流动资产及其分析 o在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑 的因素包括：（1）债务人的区域性。由于 区域经济发展水平、法制环境以及特定的经 济状况等条件的差异，导致不同地区的企业 信用状况会不同。 流动资产及其分析 o（2）债务人的财务实力。评价债务人的财 务实力，需要了解债务人的财务状况。简单 的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易 记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司 ，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计 信息的失真之处。 流动资产及其分析 o（3）债务人的集中度。应收账款的集中度 风险表现在由于某一个主要债务人支付困难 而导致较大比例的债权面临无法回收的风险 。要规避债务人集中风险，就需要采取措施 使债务人分散化，这和业务多元化以规避业 务单一风险的道理是一样的。 流动资产及其分析 o案例1四川长虹的应收账款危机案例四川长虹的应收账款危机案例 oo案例案例2 2石油加工企业应收账款周转率 o案例3应收账款账龄结构分析 案例2：石油加工企业资产结构 部分石油加工企业2004年年末的资产结 构 企业资产2004年12月31日比例企业资产2004年12月31日比例 上 海 石 化 货币资 金1 694 500 0005.9%扬 子 石 化 货币资 金1 169 169 7087.1% 应收票据1 708 792 0005.9%应收票据2 356 233 41214.3% 应收账款602 597 0002.1%应收账款335 909 5152.0% 其他应收款619 281 0002.2%其他应收款8 262 3250.05% 预付账款260 736 0000.9%预付账款128 019 1250.8% 存货3 727 749 00013.0%存货2 842 301 80517.3% 固定资产17 464 227 00060.7%固定资产8 461 053 96251.4% 资产总计28 757 089 000100%资产总计16 448 585 968100% 齐 鲁 石 化 货币资 金9 565 0000.1%锦 州 石 化 货币资 金18 884 8950.64% 应收票据308 771 0003.1%应收票据500 0000.02% 应收账款16 578 0000.17%应收账款69 162 4942.35% 其他应收款3 869 0000.04%其他应收款78 214 4542.66% 预付账款65 414 0000.66%预付账款11 023 7580.37% 存货732 315 0007.3%存货1 537 512 31152.2% 固定资产8 321 487 00083.4%固定资产1 228 135 90441.7% 资产总计9 979 756 000100%资产总计2 944 596 519100% 流动资产及其分析 部分石油加工企业2004年应收账款周转率 企业名称期初应收账款期末应收账款 应收账款 平均余额 主营业务 收入 应收账款 周转率 上海石化597 508 000602 597 000600 052 50039 402 533 000 65.67 扬子石化157 802 622335 909 515246 856 06831 773 577 771 128.71 齐鲁 石化45 526 00016 578 00031 052 0009 841 748 000316.94 锦州石化120 584 32469 162 49494 873 40915 038 301 174 158.51 流动资产及其分析 o案例3：应收账款账龄结构分析 o百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐 饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现 主营业务收入92 847.95万元，实现利润 7256.30万元。坏账准备按应收账款余额 的5%计提。其2000年年末应收账款总额 为33 591 670元，根据报表附注，其应 收账款的账龄构成如下表所示。 流动资产及其分析 账龄期末数期初数 金额比例坏账准 备 金额比例坏账准 备 1年以内2 966 2638.83148 3133 041 0107.97152 050 12年95 4030.284 7701 039 5972.7351 979 23年17 577 619 46.09878 880 3年以上30 530 004 90.891 526 500 16 481 421 43.211 415 336 合计33 591 670 1001 679 583 38 139 647 1002 498 245 流动资产及其分析 o从应收账款的期初数和期末数对比中可以看 出，公司2000年初23年账龄账龄 的应收账 款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成 了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款 长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险 很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收 账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明 显不足。 流动资产及其分析 o2001年，公司管理层对会计估计作出变更 ，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为 20%，以反映这部分应收账款的风险性， 并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款 4 269 031元，两项因素直接导致2001 年减少利润500万元左右。如果2000年对 该公司财务报告进行分析的时候充分关注其 应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应 收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间 可能的对利润侵蚀。 流动资产及其分析 o预付账款的分析 o预付账款与其他流动资产不同，未来收到的 不是现金，而是存货或者是固定资产或者长 期投资。 流动资产及其分析 o其他应收款的分析 o其他应收款的反映的是上市公司期末的各种 赔款、罚款、应收出租包装物的租金、应向 职工收取的各种垫付资金、备用金、存入保 证金及预付款转入等。 o其他应收款应该通过报表及附注等分析之。 流动资产及其分析 o存货的分析 o存货项目 o存货的种类 o存货的成本 o存货管理的目标 o最优存货持有量的确定 o存货的具体分析 流动资产及其分析 o在资产负债表中，“存货”项目反映企业期末 在库、在途和在加工中的各项存货的可变现 净值，包括各种材料、商品、在产品等。该 项目应根据“材料采购”、“在途物资”、“原 材料”、“库存商品”、“发出商品”、“委托 加工物资”、“生产成本”等科目的期末余额 合计，减去“存货跌价准备”科目期末余额后 的金额填列。 流动资产及其分析 o材料采用计划成本核算，以及库存商品采用 计划成本或售价核算的企业，还应加或减材 料成本差异、商品进销差价后的金额填列。 流动资产及其分析 o存货的种类 o原材料存货：指向其他企业购买并用于本 企业生产经营的所有基本材料。 o在产品存货：指正在生产制造过程中的存 货，也即有待于进一步加工的产成品。 o产成品存货：指那些已加工完毕而有待于 销售的产品。 流动资产及其分析 o存货的成本 o购置或生产成本：存货本身的价值 o持有成本：持有存货的所有直接成本和机会成本。 包括：（1）仓储和保管成本；（2）保险费；（3 ）由过时、毁损或者盗窃引起的损失；（4）所占 用资金的机会成本。 o短缺成本：一种机会损失，通常以存货短缺所支付 的代价来衡量。 o订购成本 流动资产及其分析 o存货管理的目标 o存货管理的目标，就是要尽力在各种存货 持有成本与短缺成本之间做出权衡，以使 企业的利润最大化或企业价值最大化。 流动资产及其分析 o最优存货持有量的确定 o持有成本随着存货的增加而上升，短缺成 本随着存货的增加而下降。最优存货持有 量为总成本最低的存货持有量。实务中是 通过对企业自身的存货进行比较、结构、 比率分析来确定的。 流动资产及其分析 Figure 5.9: Inventory and ordering costs for different order sizes 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 Cost per week C(Q) Cost per week C(Q) Inventory cost Ordering fees Order quantity 流动资产及其分析 o存货的具体分析 o存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占 总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存 在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险 之一。过多的存货，一方面由于对流动资金的 大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力 ，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负 担的财务费用迅速上升；另一方面，其跌价准 备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上 升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此， 迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。 流动资产及其分析 o那么，何谓存货过多？实务中主要是通过比 较分析、结构分析、比率分析来判断。 o所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收 入的变化加以比较。一般说来，存货与营业 收入规模存在一定的正相关。正常情况下， 企业的营业收入规模越大，存货的规模越大 ；企业的营业收入规模越小，存货规模越小 。因此，如果存货的增长率明显大于营业收 入的增长率，则说明存货过多。 流动资产及其分析 o所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产 的比例（即结构）与同行业其他企业的情况 加以比较。一般来说，每一个行业都有其独 特的存货结构。如果企业的存货占总资产的 比例显著超过同行业的一般水平，则往往说 明存货过多。 流动资产及其分析 o所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与 同行业其他企业的情况加以比较。存货周转 率，是用一段时间内的营业成本，除以同期 内存货的平均余额。计算公式为：存货周转 率营业成本存货平均余额。如果企业的 存货周转率显著低于同行业的一般水平，则 往往说明存货过多，周转过慢。 流动资产及其分析 o存货的计算 oLittle法则以John D. Little命名 o平均库存平均单位产出时间平均流程时 间 o库存的衡量，对于有多种品种的，习惯上用 库存价值来衡量。 o单位时间产出的衡量，用所销售产品的成本 来衡量，简称COGS o库存周转次数1/流程时间 流动资产及其分析 o此外，存货核算方式的选择对于反映企业的 财务状况和经营成果具有直接的影响，因此 也是分析者重点关注的领域。我国现行会计 准则规定：企业应当采用先进先出法、加权 平均法或者个别计价法确定发出存货的实际 成本。资产负债表日，存货应当按照成本与 可变现净值孰低计量。 流动资产及其分析 o存货的成本高于其可变现净值的，按其差额 计提存货跌价准备；存货的成本低于其可变 现净值的，按其成本计量，不计提存货跌价 准备，但原已计提存货跌价准备的，应按已 计提存货跌价准备金额的范围内转回。 流动资产及其分析 o因此，分析者必须认真阅读会计报表附注， 了解企业发出存货的计价方法、可变现净值 的确定依据、存货跌价准备的计提方法以及 它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟 是实际经营状况发生的变化，还是存货核算 方式的变化引起的。 流动资产及其分析 o案例1家电企业存货周转率 o案例2存货计价分析 o案例3存货对钢铁行业的影响 企业名称期初存货期末存货存货平均余 额 主营业务 成 本 存货周转率 四川长虹 7 005 589 9326 012 898 2726 509 244 1029 886 619 828 1.52 深康佳A 3 170 081 1103 580 777 4033 375 429 25711 391 675 097 3.37 海信电器 1 278 440 4621 769 334 3541 523 887 4086 436 8