浅述中国股市-股市概论论.doc

浅述中国股市中国股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。据网上资料所说，中国股市初创是在1990年12月19日。中国现代股票市场在政府的推动下，以搭建市场平台和建立运行规则为主要内容，已经走过了23个年头并取得了举世瞩目的成就。但是，在中国股票市场建立和发展过程中也存在许多问题。从中国股票市场的产生和发展过程来看，中国股市在构造上存在着较大的缺陷，以至于它一开始就不可能成为一个非常规范的市场。调查显示，我国股市具体存在以下几点缺陷：（1）政策面影响大：国家的调控能力极强，有个口号叫：“戴花要戴大红花，炒股要听党的话。”在历史的走势中，可以看到许多头部是由政策调控造成的。如95年停止国债、期货交易，造成5.18行情的大幅上涨；数日后公布新股上市额度，股指形成头部，大幅下跌。96年12月中旬，深沪股市连续上涨，上证指数已涨到1258点，随后数日人民日报发表社论，认为股市市盈率太高，泡沫过多，结果造成股市大跌，形成阶段性头部。97年5月中旬的大顶部也是有直接政策调控造成的。5月9日证券印花税率由千分之三上调为千分之五，紧跟着公布了300个亿的新股上市额度；97年5月22日又出台严禁国企和上市公司炒股的规定，连续的政策调控使股指形成一个大头部，紧跟着是一轮大幅下跌。在国内目前政策面要占到60%，基本面占30%，业绩面占10%。在健全的欧美股市，是跟着业绩走，但在中国股市，是跟着政策走。去年由于某些明星的社会关系，靠股市发财，甚至有中国股民跟着明星走，出现了“郭冬临股”、“余秋雨股”，不过最终还是得解读经济政策，跟着政策走。（2）投资价值低：由于相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也不想分红。改革开放30年来，每年GDP增长9.5%，而大部分公司不分红，这在西方发达国家成熟市场是难以想象的。无论国有企业、民营企业还是中外合资企业都有强烈的“投资饥渴症”。不论牛市、熊市，都非常渴望圈钱。在这里圈到的钱都比搞实业挣得的要快、要多。有经济学家甚至偏激地说：“不论赚钱与否，在中国股市中投资，就像在垃圾场捡垃圾。”在美国，长期的股市投资年平均回报率会达到8%，而在中国，长期的股市投资的风险不可预见。（3）股市交投过旺：由于股市开始阶段入市的资金额度大，同时股民投机性较强，其入市的动机主要是以博差价为主，所以许多股民以炒股为业。股市稍有风吹草动，便买进杀出，追涨跌之风盛行，故事的交投极其活跃。如国外一般成熟股市股票的年均换手率不到40%，而我国股市的年均换手率却超过600%，是国外成熟股市的15倍。股市交投过旺一方面造成股市的暴涨暴跌。另一方面造成股民的交易成本上升，2009年1月到10月，沪深股市的股票成交量达34.3万亿，股民上交的交易税340亿、手续费近1200亿，而今年上市公司流通股的税后利润估计只有近600亿，收入与支出相比，支出多940亿，这样就使整个股民成为亏损一族。（4）股市管理不够规范：中央政府对股市的监管从1992年下半年才开始，监管力度明显不足，如对信息披露的监管、对制止机构大户联手操纵股市等问题力度明显不够。从证交所方面来讲，虽然沪深股市已成为全国性的股市，但证交所仍归由地方管理，且证券交易税一般归地方财政，证交所的地方利益倾向十分严重，主要表现在两个交易所都将成交量的大小作为工作目标，所以对有利于活跃股市成交的一些不规范行为的制止明显不力。从券商方面来讲，一方面在自营业务中利用资金实力对股价进行操纵，以从中渔利；另外为配合新股的顺利发行，往往利用人为造市的方法，拉抬股价，引股民上钩。上市公司方面，为了新股的发行或配股的顺利完成，在信息披露方面一般是报喜不报忧，隐瞒一些重要的不利信息，且经常高估利润指标。而一旦股票上市发行成功，则发表声明更改盈利预测或发表所谓的道歉声明来掩盖错误。国外股市估值准确性很高，证券交易所提供的各项技术分析都可以做到很准确，所以可以出巴菲特这样的股神。（5）企业国内发行与海外上市，存在同股不同价现象：上市流通股在国内实行高发行价定位，规定较高的发行市盈率底线等提高发行价，保证国有企业上市获得较多融资资金，二级市场的风险与发行价的高低是成正比的，高的发行价必使进入二级市场的股票投资者承担高风险。国内高定价剥夺了普通投资者分享经济成长的权利，同时发行商需要拉出较大升幅来满足其获利需求，最终有股民承担高市价，形成中国经济不断发展企业不断成长而投资大众却损失惨重。同时很多优秀企业海外上市，一部分企业同事在海外。香港和国内股市上市，由于不同的市场环境使统一企业在不同市场存在较大差异的股价，一般由于国际资本的打压，一个企业在国外股市发行价远低于国内发行价，通常为2倍左右差额，使中国上市企业获利小，让利给外国机构和股民，如中国人寿之类的大型国企，在香港的H股市场折价低廉出售让利于香港和外资投资者，在国内市场高定价发行。中国石油公司当初在美国上市融资不过29亿美元，上市四年海外分红累计高达119亿美元。（6）相对封闭：因中国实行强制性结售汇制度，且对本国金融平稳性进行保护，且人民币不是可自由兑换货币，股市进入的外币总额由国家控制（目前约500亿美元外资在中国股市中），外国人不能随意参与中国股市买卖，因此中国股市具有相对封闭性，没有完全与世界接轨。有保护性金融体系构成的相对封闭性可以保护中国经济、金融业的持续健康稳定发展。（7）退市机制不完善：在我国的股票市场“退市”机制还处在建立过程中，因此上市公司的破产清算而导致其股票交易结束的，仍只占市场总体股票数目的很小比例。在西方发达国家成熟的股票市场上，企业股票退市早已成为一种市场机制，是整个证券市场“游戏规则”的重要组成部分。例如，2007年，网易公司财务报表上出现一项差错，直接就面临了退市风险，在美国交易监管部门调查后，处罚了400多万美元。而在中国，严重亏损还可以继续挂牌、暂停上市甚至停止上市后还能资产重组。以上原因造成中国股市价格严重偏高，一度曾是美国股市同类股票价格的三倍、香港同类股票价格的四倍（先大多数股仍是香港的1.5-2倍）。除了这些资产政策方面的问题，我还调查到因为机制不够完善而导致的漏洞使贪婪打乱市场的一个情况造假问题。中国股市假从何来？中说，中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军先生认为，创业板将因为大量造假，在三年内崩溃。不仅创业板，中国证券市场的造假已经成为中国经济发展的顽疾，创业板由于造富效应明显而受到了格外的关注。造假行为泛滥成灾，将彻底摧毁证券市场发展中国高新技术、利用证券市场培育未来种子企业的目标。 理财周报 揭露四条赛迪“潜规则”：只要给10万元就给你排名；从来不和客户签署法律连带责任；多咨询项目的费用支付条件都很优惠；无法提供数据来源、数据推理过程、数据调研工作底稿。而赛迪的“造假”模式很简单。企业首先会问赛迪，可以给排名吗；赛迪肯定说可以，并根据客户要求出一份报告，挂在自己网站上公开销售；赛迪通过这种手法逃避了法律连带责任。由此可见，虽然许多公司不缺钱，但就证券市场总体而言，资金饥渴症十分明显。上市与再融资成为市场的主议题。圈钱刻不容缓。造假横行、圈钱迫切、资金错配，这是股票市场的三枚重型炸弹，引线却未被纳入管理，已经对投资者造成了严重的伤害，伤害群体从个人投资者蔓延机构投资者。如果继续下去，中国证券市场甚至整个金融市场将深受其害。那么，如何规范中国证券市场，化解中国证券市场的矛盾，拯救投资人的信心呢？第一，应不断完善相应法规,提高人员素质,向政府监管与行业自律相结合前进。 第二，放弃以“圈钱”为目的的管制，将新股发行、市场交易、上市股票停牌摘牌等权力真正移交给交易所，是证券市场成为有效地资源配置工具。第三，保护投资者利益和投资积极性，稳定民心，减少追涨杀跌现象的发生。第四，鼓励媒体对财经领域进行全面的监督，只有这样我国的股票市场上的各种腐败现象才能得到揭露和制止，才能保证最基本的公平、公正和公开。第五，加大股票供应量，平衡供求关系；将增量发行改为存量发行，解决大小非问题；增加新股首日上市比例，为新股炒作降温，降低新股价格；缩短大股东锁定期。这些也只是理论方法，更多的除了机制和政策，还得从市场所关联的人性和竞争去想。当前的中国资本市场正处在一个重要的发展转折期，有关部门正在按照“标本兼治、内外并重、远近结合”的思路，不断深化改革，强化监管，加强市场基础性建设，着力解决影响市场长期发展的结构性和机制性问题，推进资本市场的改革开放和稳定发展，这是中国股市的希望所在。作为一个成熟的管理者，对股市发展运行的把握不能只看一时一处的涨跌而得意忘形或惊慌失措，那样势必导致矫枉过正的局面，只有放眼长远，胸怀全局，才能做出准确的判断。 如我们理科生学的生物学所说的，只要存在竞争，就会有优胜劣汰。市场经济条件下，企业根据市场发展和竞争的需要进行投资，必须承担投资风险；只要股市开门交易，就会发生股指涨跌。投资者根据对公司发展前景和效益风险的评估，决定购买哪一家公司的股票，同样也需要自担风险。从这个意义上看，股指的涨涨跌跌倒在其次，能否以清醒冷静头脑和科学理性的心态参与市场，对投资者来说才是最大的考验。而近年来，对中国股票市场存在的问题，国内外学者也进行了理论探讨，并在理论和实践上取得了一定的研究成果。我认为这不仅是中国的进步，也是中国特色主义道路上不断前进的动力，而作为一名大学生，我们要做的，除了学习相关理论知识和培养实践能力，还更要发扬一种为祖国