国际投资学教学培训PPT国际投资重点.ppt

国际投资学 international investment,国际投资是国内投资的对称，是指各类投资主体将其拥有的货币资本或产业资本投放到国外以实现价值增殖的经济行为。 广义的国际投资包括：国际直接投资、国际间接投资（国际信贷、国际证券投资）、灵活投资。,国际投资的概念,三、国际投资的类型 p3,按投资期限分为 （1）长期投资（ long-term investment） （2）短期投资（short-term investment） 按为投资主体类型 （1）公共投资（public investment） （2）海外私人投资（private investment） 按投资的形式和性质不同 （1）国际直接投资（fdi： foreign direct investment） 是以控制企业经营管理权为核心，以获取利润为目的的投资活动。 （2）国际间接投资（fii： foreign indirect investment ） （3）国际灵活投资：是指不同国家的当事人双方就某一共同参加的商品生产和流通业务达成协议，采取一些灵活的方式进行的投资活动。,国际直接投资与国际间接投资二者的区分与比较,1“有效控制”或“持久利益”原则 （1）在理论上区分两种投资方式的标志主要在于对企业的有效控制权。 （2）近几年，在imf和oecd对国际直接投资的定义中，更强调了比“有效控制权”所涵盖的范围更广的“持久利益”。 2关于波动性的比较 （1）国际直接投资者预期收益的视界要长于国际间接投资者。 （2）国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性。 （3）国际直接投资客体具有更强的非流动性。,第二节 国际投资的形成与发展,外部原因：1、区域经济一体化的推动。“投资创造”和“投资转移”效应使得发达国家的对外直接投资对流发展迅速。 2、发达国家东道国投资环境的吸引。发达国家吸引了大量“效率导向型”的外国直接投资，并由此产生“群集效应”，进一步强化了外资吸引力，从而成为外国直接投资的主要流入地区。 外部原因：1、受跨国公司全球战略的影响。跨国公司将企业的采购、生产和销售等活动按照最有利的趣味分布于世界各地，因此，投资于发达国家必然是全球战略的一个环节。 2、受跨国公司寻求竞争优势动机的驱使。并购成为当前跨国公司获取竞争优势的一种主要途径，并集中发生在发达国家的跨国公司之间，引发了发达国家大规模的国际直接投资对流。,发达国家相互投资的原因分析,一、垄断优势理论,海默的理论精髓、基本观点：国内、国际市场的不完全竞争性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。 传统的国际投资理论往往是以完全竞争为理论前提，而海默则认为现实市场是不完全竞争市场。,美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农（1966）提出 该理论的基本观点：产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。,二、产品生命周期理论,产品生命周期三阶段,1产品的创新阶段 2产品的成熟阶段 （product differentation） 市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。 （开始对外投资） 3产品的标准化阶段 （price competition） 进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。进入标准化阶段，市场上充斥着类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。 （大规模对外投资）,产品生命周期的投资发展阶段,根据产品生命周期理论，企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新）、成熟、下降（标准化生产）的一个必然结果。 假定将世界上所有的国家划分为三类： 1、新产品创新国 2、较发达国家 3、发展中国家 根据这一理论，新产品随其产生、成熟到下降将在这三类国家进行转移，其转移过程如下：,二、产品周期论,to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间， t4为美国开始进口时间，t5为发展中国家开始出口时间。 图中纵轴正方向表示出口量，负方向表示进口量；横轴t表示时间。to为美国开始生产时间。,内部化理论,实现条件,决定要素,基本假设,四、国际直接投资综合理论- 邓宁的oil理论,跨国公司进行对外直接投资是由所有权优势、内部化优势、区位优势这三个因素综合决定的。（必须同时满足这三个条件）,所有权优势+内部化优势+区位优势=对外直接投资,邓宁认为： 所有权优势只是进行直接投资的先决条件或 必要条件 内部化优势是进行直接投资的可能条件 区位优势构成对外投资的充分条件。 也就是说，只有当三种优势具备时，才能进行对外直接投资；如果只有前两项优势，则选择出口贸易方式；如果只有所有权优势，则选择技术转移方式,第三章：国际投资环境,法律环境,经济环境,冷热对比分析法,其基本方法是：从投资者和投资国的立场出发，选定诸因素，据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列，热国表示投资环境优良，冷国表示投资环境欠佳热。 冷热对比分析法把一国投资环境的好坏归结为以下七大因素 （一）政治稳定性（二）市场机会 （三）经济发展和成就（四）文化一体化 （五）法令阻碍（六）实质阻碍 （七）地理及文化差距 在七种因素中，前四种程度大就称为“热环境”，后三种程度大称为“冷环境”。 在一国投资环境中，前4种越大越好，后3种越小越好；,等级尺度法（投资环境评分分析法）,又称为等级评分法或多因素分析法，是美国学者经济学家罗伯特斯托伯提出的。 这种方法是从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，注重软环境的研究，具体分析了影响投资环境的微观因素。 这些因素分为八个方面，根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，又把每一大因素再分为若干个子因素，按有利或不利的程度给予不同的评分，最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价。 投资环境等级评分法的取值范围：8 100分。总分越高，表示其投资环境越好，越低则表示其投资环境越差。,要素评估分类法（准数分析法）,投资环境准数法根据相关特性，将软、硬诸投资环境的影响因素归纳为八大类，列出“投资环境要素评价分类表对各类因素分别评分，然后通过公式，将这些评分转换为“投资环境准数值”。八大要素与准数值“i”的关系，可用下式表示： 八大要素：（a）投资环境的激励系数（b）城市规划完善因子 （c）税利因子 （d）劳动生产力 （e）地区基础因子（f）效率因子 （g）市场因子 （h）管理权因子 （x）不可预见因素，其值可以是正，亦可以是负。 特点：以国家资本投向，本地发展战略为依据；注意到各因素之间的动态和有机关联性；决策者可以比较方便地利用准数从全局高度考察各时期的时期改善投资环境和地区自然条件等有事，最大限度地提高准数值，达到吸引更多外国资本的目的 准数值越高，投资环境越好；准数值越低，投资环境越差,a e,i = (b + d + g +h ) + x c f,横向型投资,横向型投资或水平型投资，是指一国企业到外国投资建立与国内生产和经营方向一致的子公司或附属机构，同时这种机构或子公司能独立地完成产品的全部生产与销售过程,返回,纵向型投资,纵向型投资或垂直型投资是指某一企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司，并在母公司与子公司间实行专业化协作。 垂直型国际直接投资又可分为两种形式： 一种是子公司和母公司从事同一行业产品的生产，但分别承担同一产品生产过程的不同工序，它们属于同一行业 另一种是国内国外企业从事不同的行业，但它们互相衔接、互相关联。,返回,混合型投资,混合型投资是指某企业到国外建立与国内生产和经营方向完全不同，生产不同的产品的子公司。 目前世界上只有少数的巨型跨国公司采用这种形式。,返回,绿地投资即在东道国新创办企业，是指国际投资主体在东道国境内依照东道国法律建立部分资产或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。,混合并购、横向并购、纵向并购的比较,返回,跨国购并与绿地投资的选择 p97专栏4-2,决定企业以何种方式进入国外市场的因素有： 企业本身的微观因素 企业所处行业的中观因素 国家层面的宏观因素,二、跨国公司的特征、对外投资的类型和方式,1、跨国公司的特征 （1）具有全球性战略目标 （2）生产经营跨国化 （3）内部实行一体化管理模式 a.生产一体化 b.营销一体化 c.新技术新产品开发一体化。 d.财务一体化。 （4）法律关系的复杂性,2、跨国公司对外投资的类型 p136,资源导向型投资 出口导向型投资 降低成本型投资 研究开发型投资 克服风险型投资 发挥潜力型投资,（三）跨国公司全球性组织结构 它是把国内一般企业的分部组织形式扩展到全球范围,从全球角度来协调整个企业的生产和销售,统一安排资金和分配利润。 大体上可分为以下四种形式 职能总部 产品线总部 地区总部 全球性矩阵结构 。,四、创新发展阶段与发展趋势,总的特征： 重组化（重组并购愈演愈烈） 全能化 -德“全能银行”的发展-案例 电子化 本土化,四、跨国银行在国际投资中的作用,首先是进行国际直接投资，体现在设立海外分支机构。 其次，通过对跨国公司的股权参与，跨国银行还间接地介入了国际直接投资活动。 第三，作为金融服务性部门，跨国银行在国际直接投资中发挥着中介枢纽的作用 p183 1、跨国银行为国际投资者提供融资中介作用 2、跨国银行为跨国界支付提供高效率的中介服务 3、跨国银行可以为国际投资者提供全方位的信息咨询服务,外资银行对在中国的业务布局、发展战略,（一）在华外资银行地域布局完成 （二）在华外资银行发展战略： 1、外资银行所有权控制权不断增强 2、产品及服务从中间业务和创新业务入手 3、在推动人民币国际化方面,国际储备运营与管理,包括规模管理和运营管理。 最适度国际储备是规模管理的核心。 储备运营是对国际储备的结构安排，遵从安全性、流动性和盈利性原则。,三、国家风险的管理,（一）投资前的防范措施 对特定东道国的国家风险实证分析 办理海外保险 与东道国政府进行谈判 （二）投资后的防范措施 p271 制定灵活的生产和市场战略。1.控制原材料及零配件的供应2.控制专利及技术诀窍。控制产品的出口市场以及产品出口运输及分销机构，减少被征用的风险。 制定灵活的财务战略。在融资、股权比例方面采用灵活措施，不只是使用母公司的资金，或采用大量负债经营和少量股权的方式融资。 制定短期利润最大化战略。选择适当的时间长度来增加现金流入量，以减少风险。,一、鼓励性措施 p285,1、实行优惠的税收政策和法律 （1）实行税收抵免政策 tax credit （2）实行税收饶让（豁免）政策 （3）实行延期纳税政策 u.s tax credit + tax deferral （4）实行免税政策 2、实行优惠的金融政策 3、设立专门的政府服务机构