教学培训课件PPT国际财务管理.ppt

第四章 国际财务管理,第一节 国际财务管理的相关问题 第二节 外汇风险的管理 第三节 国际投资决策 第四节 国际税收决策 第五节 跨国经营业绩评价,一、财务管理的国际化 20世纪以来，特别是80时年代以后，由于高科技的发展，特别是信息技术的发展，信息成本逐步下降，信息交流更加顺畅，国际市场变成一个 “地球村”，因此企业跨国经营迅速发展.国际企业面对的外部环境更加复杂，必需着重解决特殊问题，国内财务管理理论已经不能适应国际企业的需要，建立完整的国际财务管理体系是当务之急。同时，跨国公司面对国际经济环境，从事跨国性生产经营活动，需要解决企业在国际市场的资金运动及其财务管理的相关问题。因此，国际财务管理是传统财务管理向国际领域的延伸。,第一节 国际财务管理的相关问题,（一）生产分工的国际化 当社会分工跨越国界，在世界范围内形成分工关系，就会产生分工的国际化，推动世界经济的发展。 企业在各国之间的交易关系一旦突破流通领域，进入生产领域，会导致全球化生产经营领域的分工协作。正是由于全球化的分工协作，传统企业打破国家界限，走向国际市场，建立更合理的经济活动体系。企业无论是原材料供应，还是生产、销售和技术一切都是在全球范围内进行，形成了跨出本国范围,在国际范围形成各自生产相互依赖、相互补充的格局。 （二）资本的国际化 当企业集团的生产经营走向国际市场，必然会造成本企业的资本越出一国国界，在国际间流动，从而形成金融领域的国际化。,正是由于国际金融中心的崛起促进了企业借贷资本的国际化，产生了借贷资本的国际间流动。主要表现为： 1、全球信贷市场不断扩张； 2、不仅融资规模急剧上升，其他领域，例如债券类别、币种结构均发生变化； 3、跨国银行成为借贷资本国际化的重要力量。 特别是二战以来，资本的国际化趋势不断扩大，国际资金借贷日益频繁，国际资本流动达到空前规模，极大地促进了国际金融市场的发展，主要表现为：,（1）国际外汇市场率先实现单一市场形态的运作，其显著标志是全球外汇市场价格的日益单一化，主要货币的交叉汇率与直接兑换的汇率差距明显缩小； （2）在资本市场上，资金跨过边界自由流动，各类债券和股票在国际市场上的发行与交易不断扩大； （3）债券市场信息传递渠道、风险和收益评估方式以及不同类型投资者的行为差异逐渐缩小； （4）很多国际金融中心进行大量的海外资产衍生证券，并形成了一定的市场规模。,（三）营销模式的国际化 全球市场一体化进程的深入是企业集团无法回避的现实，提高本企业的国际化意识和营销运作水平成为“新营销”的重要内容。企业集团必须着眼于从国际大市场的角度考虑问题，以国际化竞争的要求开展自己的营销活动。在营销模式的国际化转变过程中，需要传统企业打破以往的营销模式。全球市场需求量的迅速扩大，必然会吸引交易商品的种类和数量大大增加,商品结构和地域布局发生重大改变。从事国际营销过程中，必然引起外汇资金的收支结算等一系列问题。传统企业的财务管理理论并不能解决这些问题，需要引入国际的管理观念，重新定位国际财务管理的目标。,二国际财务管理的特点 （一）影响投资活动的因素增大 1.自然资源。影响集团投资的自然因素，例如研究与本集团相关的地理、人口和气候等方面。 2.经济状况。经济状况是最直接、最基本的因素，也是国际投资决策中首先考虑的因素。经济状况主要研究经济发展水平、市场的完善和开放程度、基础设施状况、经济和物价的稳定程度和经济政策等内容。 3.政治法律。例如政治的稳定性、政府的对外关系、政治体制、法律制度的健全性。 4.社会文化。由于地理和历史的原因，各国的社会文化背景是不同的，在有些国家里甚至还存在地区间的差别。这方面的差别使国外投资者在东道国投资时会遇到一些不便，这种不方便的程度对国际投资是有影响的。,(二)筹资渠道和方式更加灵活 1.跨国公司内部资金。即母公司与子公司之间相互提供的资金。跨国公司的内部资金不仅包括为分配利润，还包括国际企业内部积存的折旧基金。内部相互融通资金，跨国公司不需要支付筹资费用，可以降低筹资成本； 2.跨国公司母国的资金。一般来说，企业集团可以从母国金融机构获得贷款，或者在母国的资本市场上发行债券，以及通过母国有关政府机构或经济组织获得贸易信贷； 3.跨国公司东道国资金。 4.国际间的资金。向第三国或者国际金融机构借款，向国际资本市场筹资等。 （三）不确定风险日益增强 背景的多样化带来更多的机会的同时也会产生更大的风险,因此，风险的不确定性比之国内企业来说更甚。,1.政治上的风险。由于政治方面的原因使企业资产发生损失的风险，它是由国有化风险、战争风险和限制汇兑风险等组成的。 2.汇率波动造成较大的外汇风险。由于跨国公司经营环境更加复杂，它不仅从事国际生产、国际贸易甚至涉及国际金融领域，因此需要经受更多汇率变化的影响。 三、国际财务管理的研究内容 有关国际财务管理研究内容问题，现在无论是国内学者还是国外学者都没有达成共识。 一般来说，有关国际财务管理的研究内容分为两大观点。 第一种观点认为国际财务管理的研究内容包括： 国际投资； 汇兑风险管理； 跨国公司投资； 国际贸易融资等四个方面；,另一种观点则认为国际财务管理的内容主要包括： 外汇风险管理； 国际企业营运资金管理； 国外投资分析； 国外经营资金筹集等四个方面。 我们认为国际财务管理研究内容主要包括： （一）外汇风险管理 对具有外币资产或负债的企业集团来讲，外汇风险只能造成两种可能的结果：或是获得收益、或是遭受损失。因此外汇风险管理是国际性企业财务管理的最基本内容之一。 （二）国际投资决策 企业集团通过筹资活动获得资金，并把筹集到的资金用于国际性的生产经营活动中，进行全球范围的投资，它是以获取高额利益为目的。,（三）国际税收决策 跨国公司全球经营造成税收关系出现错综复杂的局面，由于国际税收所涉及的征收和缴纳关系到各跨国公司的自身利益,因此企业对国家间的税收问题十分重视。所以，国际税务问题越来越受到人们的重视，并成为国际财务管理不可分割一部分. （四）跨国经营业绩评价 跨国公司的总部通过其海外各分部实现财务管理，是依赖于财务控制和财务监督进行的，最终保证了海外公司的目标与总部目标相一致。 为了保证对海外公司的财务控制和财务监督充分有效，跨国公司的母公司必须建立一系列有效评价海外公司经营业绩的体系，并通过该体系对海外公司的经营业绩进行考核与评价。,通常所采取的程序是： 海外公司的管理者负责本企业的经营活动并向总部定期报告，总部管理中心对提交的财务报告和非财务报告进行比较、解释和评价，正确评价海外公司的获利能力、财务状况、经营管理状况，并对未来发展最出预测，最终依据该评价采取相应的奖惩措施。,第二节 外汇风险的管理 一、外汇风险概述 （一）外汇风险 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际结算的支付手段。跨国公司在国际间发生的债权、债务，必须按既定的条件进行清偿。,广义的外汇风险包括资金投放的信用风险、利率风险和汇率风险。 狭义的外汇风险是指在现行的浮动汇率制下，由于汇率的波动而使外汇交易者或外汇持有者遭受损失的可能性，因此也叫汇率风险。 通常把承受外汇风险的外币金额称为 “受险部分” 或“外汇暴露”，即外汇风险被暴露部分。 外汇风险的种类主要包括交易风险、折算风险、经济风险.,（二）外汇风险的管理措施 1.选择适当的计价本位币 一般来说，企业集团从事跨国经营时，选择可自由兑换的货币计价。该做法的优势为当汇率市场出现变化时，可以随时在外汇市场上兑换。,在汇率市场上存在硬货币和软货币之分: 汇率相对稳定，未来可能存在上升趋势的货币为硬货币； 汇率相对不稳定，未来可能下降趋势的货币为软货币。 在国际结算中，企业应该 “收软付硬”，这样可以保证最终外汇不会因为汇率的上升或者下降造成利益的损失。 2.利用衍生金融工具 （1）利用远期外汇交易。当企业进行交易时，双方签订合同，规定外汇买卖的币种、数量、汇率及未来的交割时间。,（2）利用外汇期权交易。企业通过在一定期间内按照给定的汇率买进或者卖出一定数量外国货币的权利。 （3）提前或者延迟支付。跨国公司的母公司与子公司之间或者各子公司之间通常存在资金往来。集团可以通过提前或者延迟支付的手段调整外汇受险额。 （4）资产和负债的调整。如果企业资产负债表受汇率变动影响的资产和负债数额相等、方向相反时，即使存在汇率防线也会相互抵消，减少风险的发生。同时还要根据预测，当某种货币汇率上升，则保持和增加此种货币持有的资产，减少此种货币的负债；当预测某种货币汇率下降，则减少此种货币的资产，增加此种货币的负债。,二、交易风险的管理与决策 （一）交易风险的类型 交易风险是指企业因进行国际经济业务时，当取得外币债权或承担外币债务，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。 1.以外币偿付的资金借款或贷款业务。当发生国际间的外币借贷业务，偿还时的汇率与借贷发生时的汇率有所变动，产生交易风险。 另外，如果企业借贷采取浮动汇率，还会造成利率的不确定，形成汇率和利率的双重风险。,2.以外币计算的商品及劳务的赊购和赊销业务。当跨国企业在国际间交易时，以信用为基础，即以延期支付为条件的进出口贸易时，当赊购和赊销以外币计价的商品，如果汇率发生变动就会造成交易风险。 3.尚未履行的期货外汇合约。利用远期外汇契约避免交易风险是很多跨国公司避险的主要方法。与金融企业的投机动机不同，一般来说，企业购买远期外汇合同是为了消除目前交易上的汇率风险。 4.以其他方式取得的外币债权或应承担的外币债务。相对来说，如果本国货币是硬通货，持有外币资产将会有损失，持有外币负债将会获得利益。,（二）交易风险的管理 1.远期外汇市场套期保值 利用远期外汇市场，通过签订具有抵消性质的远期外汇合约来防范由于汇率变动而可能蒙受的损失，以达到保值的目的.远期外汇合约反映的是一种契约关系，即规定一方当事人在将来某个特定日期，以确定的汇率向另一方当事人交割一定数额的某种货币以换取特定数额的另一种货币。 远期外汇套期保值涉及到一个远期合约以及用收到的资金去履行合约。,例如星海国际公司到期一定能收到货款，公司采用远期市场套期保值的具体做法是：在应收账款发生时按 6个月的远期外汇报价卖出200万美元的远期合约，汇率为1美元=8.223人民币，6个月后公司将香港客户的回来的200万美元在远期市场上交割，获得人民币16 446 000。如下图所示： 当前 6 个月后 以人民币8.223/美元卖出 收到200万美元后，履行和约 200万美元6个月远期 收到16446000,2.货币市场套期保值 通过在货币市场上的短期借贷，建立配比性质或抵消性质的债权、债务，从而达成抵补外币应收应付款项所涉及的汇率变动风险的目的。与远期市场套期保值一样，货币市场套期保值也涉及一个合约以及履行合约资金来源问题。 货币市场套期保值的基本思想是，现在借钱投资，然后用将来收到的钱偿还贷款。 例如星海国际公司借入一定的欧元，年利息为 10%，然后将其转换成美元，6 个月后偿还的欧元正好等于收到的货款，即100万。假设首先借入的欧元为a，则：,a(1+6/1210%)=1000 000 a=952 380.95欧元 星海国际公司将借到的欧元在即期外汇市场上按照即期汇率1欧元=1.5美元，兑换成1428571.425美元。 如果投资时发现： 在美国投资年利率为6%； 在欧洲投资年收益率为8%； 在中国投资为年收益率为12%。 最终发现只有在中国投资，获得年收益率大于开始借入的年利息率10%。 3.期权市场套期保值 根据对外汇汇率变化趋势的预测，在外汇期权市场上，购买看涨或看跌期权，坐观外汇市场变化，决定行使或放弃期权,以达到既能保值又有盈利机会的目的。,假设星海国际公司对未来欧元的变化不太明显，公司希望确定一个收入下限，但又希望在欧元升值时仍可受益。 公司购买6月后到期的欧元看跌期权200 000欧元，交易合约金额为10 000欧元/份，协定价格 1欧元= 1.5美元，期权费$0.025/欧元，每份合约佣金100$。 每份期权的价格：10 0000.025=$250 佣金： 100 - 成本: 350 所需合约数：200000/10 000=20份 总成本：20$350=$7000 六个月后