中小企业板与中小企业融资.ppt

中小企业板与中小企业融资 主要内容 一、科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 二、资本市场支持创业创新成为全球证券市场亮丽的风景线 三、中小企业板的定位、上市要求及成本 四、中小企业板的发展现状 五、深交所建设中小企业板的主要举措 六、中小企业板的未来发展 一、科技型中小企业的发展需要资本 市场的支持 十六届五中全会提出要“必须加快转变经济增长方式，必须提高自主 创新能力，加快建设国家创新体系”； 中小企业是创新的主体，支持中小企业的发展是实现自主创新战略的 重要举措。 （一）自主创新已成为国家重要的经济发展战略（一）自主创新已成为国家重要的经济发展战略 （二）中小企业是自主创新的主体（二）中小企业是自主创新的主体 中小企业是创新的主体，革新的源泉 国内外的经验与理论表明：中小企业是创新的主体，革新 的源泉，也是我国实现自主创新战略的重要实施主体。 中小企业是创新主体：创新线性模型：新产品、新工艺与新技术的创 新 （二）中小企业是自主创新的主体（续）（二）中小企业是自主创新的主体（续） 60-70年代，美国小企业完成的科技发展项目占全国项目的55%，小企业 的人均创新发明是大企业的两倍;80年代以来，70%以上的创新是由小企 业实现的; 美国小企业局的一项研究表明，按雇员人均比较，小公司的创新项目是 大企业的2.38倍。 20世纪的飞机、光纤检测设备、心脏起搏器、光学扫描器、个人计算机 等都是美国小企业发明的。苹果、微软、网景公司等，最初都是依靠在 中小企业阶段的技术创新获得了自身的崛起和带动了整个行业的发展。 中国的情况类似：科技型中小企业创造了专利的65%，新产品的80%，但 其比例只占全国中小企业总数的3% ； 小企业因其在技术创业期巨大的生存压力使得其转化效率远高于大企业 ；小企业和大企业的创新生态 科技型中小企业的规模一定程度地反映了一国技术对于经济贡献的状况 ，反映国家创新系统的有效性 （三）中小企业在国家经济发展起到至关重要的作用（三）中小企业在国家经济发展起到至关重要的作用 数量上占绝大多数； 经济增长的重要动力； 提供就业的主要渠道。 1978年1999年美国非农私人小企业对GDP的贡献 率 时间全部部门采矿和制造 业 建筑业交通运输 业 批发零售 业 金融保险 业 服务业 19780.520.230.830.240.740.650.78 19790.520.230.820.240.730.640.78 19800.510.240.810.230.720.630.77 19900.510.250.890.230.640.500.71 19950.500.250.900.250.630.470.68 19960.500.250.910.260.630.460.68 19970.500.250.900.260.630.450.68 19980.520.270.900.260.650.450.68 19990.520.270.900.260.650.450.68 中小企业在亚洲一些国家（地区）中的作用 国家或地区中小企业占全部企业比重提供的就业占全部就业比重年份 中国99.984.31998 中国香港98.260.71995 印度尼西亚97.042.01993 日本99.179.01991 韩国99.174.41997 马来西亚96.040.01993 菲律宾98.750.01998 新加坡91.444.01991 中国台湾96.469.91994 泰国98.673.81991 中小企业在我国经济发展中的作用中小企业在我国经济发展中的作用 我国拥有超过360万家中小企业，其 数量已占全国企业总数的99%以上； 提供了75%以上的新增就业岗位； 占总产值的66%； 占外贸出口总额的62%； 占税收总额的46%。 结论：发展中小企业直接关系到我国工业化、城镇化、现代化进程，成为构 建和谐社会国家战略的必然要求 （四）中小企业的个体弱势地位（四）中小企业的个体弱势地位 普遍规模小； 破产倒闭的概率大； 资金缺口、人才缺乏等矛盾比较突出； 缺乏与市场耦合的政府支持方式和力度； 孵化器的体制、机制市场化程度差 商业天使和天使投资的严重缺乏 实业与金融市场的断层； 全球化的压力； （五）科技型中小企业难以通过传统方式获得资金（五）科技型中小企业难以通过传统方式获得资金 特点：不确定性与信息的非对称性，使得其创新活动呈现出“高投入、高 回报与高风险”的特点，其难以通过传统方式获得资金。 创新活动的回报是非线性的，而且极不确定，创新会涉及持续不断地开 发新产品，使用新工艺，而这些产品与工艺尚未经受市场的考验，投资 者难以评估其风险特性及违约概率； 企业家可能比潜在的投资者掌握更多关于其产品和工艺性质及特点的信 息：创新型中小企业和投资者之间存在巨大的信息不对称 创新活动常常是无形的，在取得商业成功前难以评估它们的货币价值， 而且一旦商业失败，创新活动无任何残值可言。 （五）科技型中小企业难以通过传统方式获得资金（五）科技型中小企业难以通过传统方式获得资金 n世界银行国际金融公司的研究表明，中国私营公司的发展 资金绝大部分来自业主资本和内部留存收益，公司债券和 外部股权融资不到1%，我国中小企业面临着严重的直接融 资瓶颈； “技术创新”为科技型中小企业的发展提供了内在动力； n对策：“融资创新”为科技型中小企业的发展提供了外部 环境； 资本市场将为处于高速增长和扩张期的科技型中小企业走向成熟 提供了有力的融资支持； 资本市场的融资制度将为优质科技型中小企业的发展提供持续融 资的渠道； 资本市场的规范要求将推动科技型中小企业治理结构的完善； 资本市场和创业投资的良性互动将有力地推动科技型中小企 业的发展； 资本市场的“资产定价”功能、独特的股权激励机制、并购 、转债、权证等各类资本市场工具，为科技型中小企业做优 做强提供广阔的“舞台” （六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持（六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 （六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持（六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 资本市场将为处于高速增长、扩张期的科技型中小企业提供有力的 融资支持 企业生命周期的不同阶段，成长融资的需求具有不同的特点； 建立适应企业生命周期的不同阶段的成长融资支持：资本市场为处于高速增长和 扩张期的科技型中小企业走向成熟提供了有力的融资支持； 高速增长和扩张 成熟 主意发展雏形 FFF 天使投资 创业投资 上市、兼并 时间 收入 债务融资 （六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持（六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 资本市场的融资制度将为优质科技型中小企业的发展提供 持续融资的渠道 n中小企业通过发行股票进行直接融资，可以打破融资瓶颈束缚，获得长期 稳定的资本性资金，改善企业的资本结构；可以借助股权融资独特的“风 险共担，收益共享”的机制实现股权资本收益最大化； n通过配股、增发、可转债等多种金融工具实现低成本的持续融资。例如， 深中集1994年首次上市时融资额为1亿元，此后，累计筹集资金19亿元，从 一个名不见经传的小公司发展成为全球最大的集装箱制造商，其中持续稳 定的资本供给作用巨大。 （六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持（六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 资本市场的规范要求将推动科技型中小企业治理结构的完善 n家族企业的二次创业，需要更为规范的公司化运作：一次创业是指如何创办 新企业，使新企业能够生存下来，并顺利渡过“婴儿期”或“青春期”。二次 创业是指企业取得一定的发展之后，如何在原有基础上进一步发展。第一次创 业时期种种不尽规范的行为，如果不进行规范，将为第二次创业埋下失败的种 子。通过上市，可摆脱家族的干预，实现产权结构多元化和管理的规范化，为 成功进行二次创业保驾护航。 n中小企业改制上市的过程，就是中小企业明确发展方向、完善公司治理、夯 实基础管理、实现规范发展的过程： 改制上市前，要分析内外部环境，找准定位，使企业发展战略清晰化 改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策， 通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、 建立现代企业制度。 改制上市后，围绕资本市场发行上市标准努力“达标”和“持续达标”，同时上市后 的退市风险和被并购的风险，促使高管人员更加诚实信用、勤勉尽责，促持续规范发展 。 （六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持（六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 资本市场和创业投资的良性互动将有力地推动科技型中小企业 做优做强 n资本市场股权分置改革解决了创业投资退出渠道不顺的问题，推动创业投 资家投入更多的创业投资资本，提高了创业资本的周转速度和收益水平； n国家自主创新战略的实施将激励更多的企业家加快科技创新的步伐，增强 创业的热情，推动科技型中小企业发展的步伐； n创业投资的快速发展，客观上将推动创业投资为科技型中小企业提供更好 的资本支持和更优质的增值服务。 （六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持（六）科技型中小企业的发展需要资本市场的支持 资本市场为科技型中小企业做优做强提供广阔的“舞台” n”定价“是整个社会资源配置的核心，资本市场“资产定价”的功能将 有利于解决高新技术产业与投资者之间的信息非对称性问题和资产的流 动性问题； n资本市场独特的股权激励机制，能够有效地激励创业者的创新热情，形 成研发人员不断创新动力-“百度”的成功，使创始人李彦宏的身价立 即超过了9亿美元，有望排名内地富豪榜前五位，这样的引导与示范作用 无时不刻地激励创新与创业热情； n并购、转债、权证等各类资本市场工具，为科技中小企业的发展提供了 丰富的融资工具，-“蛇吞象”神话正是通过并购工具的使用使高新技 术企业呈现”爆炸式“的增长。 （七）科技型中小企业路线图计划：推动优质科技型中小（七）科技型中小企业路线图计划：推动优质科技型中小 企业成长企业成长 以中小板块 为目标的VC 死亡谷死亡谷 Death Death ValleyValley 政府支持的母 基金 政府支持的母基金安排信用合作制 成长质量成长质量 鼓励天使投 资人政策 （八）让我们携起手来，铸造共和国经济基础的未来！（八）让我们携起手来，铸造共和国经济基础的未来！ 大学 国家开发银行 n香港主板20%，固定费用一般约为1,000万港币; n香港创业板10%15%; n新加坡市场的费用大概在800万至1000万人民币之间，占融资额 的5%10%。 三、中小企业板的发展现状 （一） 中小企业板已初具规模 （截至2005年10月31日） n上市公司50家； n融资总额120亿元，平均融资规模2.4亿元；最高4.73亿元 ，最低1.19亿元； n总发行规模13.8亿股，平均发行规模2752万股；最高5100万 股，最低1340万股； n发行后平均总股本9116万股； （二）中小企业板成为市场投资热点 （截至2005年10月31日） n总市值545亿元，流通市值179亿元； n平均市盈率27.67倍，高于深圳、上海主板市场(深圳16.24、 上海15.67)； n2005年累计成交975.9亿元，日均成交4.92亿元； n交易换手率远高于主板，2005年日均换手率为4.26%，而主板 同期换手率1.48%； nQFII频频现身中小板公司,G传化等4家公司前十大流通股东中 出现QFII。 （三）中小企业板公司整体业绩优良，分红派现 大方 n 2004年度，38家公司平均主营业务收入、利润和净利润分别 比上年增加31.8 、24 和12.4 ； n 2005年中期，50家公司平均主营业务收入37,701万元,平均 净利润2,026万元,同比增加16%和7%。 n2005年第3季度， 50家公司平均主营业务收入、利润和净利 润分别比同期增长36.70、22.38、15.21。 （四）中小企业板主要以民营企业为主，分布在 浙江、广东、江苏三省共31家，占62%； n上市公司性质：民营企业38家，占76%；国有、国有控股及集体控 股企业12家，占24% n上市公司地区分布 地区浙江广 东 江 苏 安徽、 贵州 上海、山东 、河南 其 他 家数15106各3各27 注：浙江、广东、江苏三省共31家，占62%；湖北、福建、四川、重庆、云 南、北京、河北各1家；有16个省（直辖市、自治区）尚未实现零的突破。 （五）中小企业板上市公司以制造业为主，大部分质 地优良，在各自行业细分领域具有优势 n 86%属制造业，其中机械设备、石化塑料、医药生物、纺织服装等 四行业公司占62%； n33家公司属于高科技企业，占66%； n22家公司拥有国家火炬计划项目，占44%；多数公司在各自行业细 分领域具有优势。 中小企业板公司行业分布表 制造业（43家）非制造业（7家） 行业 纺 织 服装 木 材 家 具 造纸 印刷 石化 塑胶 电 子 金属 非金 属 机械 设备 医药 生物 其他 制造 业 农林 牧渔 水 电 煤气 运输 仓 储 信息 技术 批发 零售 社会 服务 合 计 家数611744126211211150 部分中小企业板上市公司在细分行业领域 具有的优势 新和成全球最大的乙氧甲叉生产企业； 伟星股份全国最大的纽扣生产企业，2003年生产的中高档纽扣占全国 市场的14.5%； 凯恩股份电解电容器纸全球市场占有率20%； 东信和平世界充值卡生产规模最大的厂商之一，国内市场占有率第一 ； 海特高新国内现代飞机机载设备维修规模最大、用户覆盖面最广、维 修设备量最大； 山东威达机械中国最大的钻夹头生产企业，世界主要的钻夹头生产 基地之一，2003年市场份额40%； 中捷股份工业缝纫机8%；高速平缝机15%；曲折缝机占国内市场份额 62%，世界市场份额40%以上。 （六）股权分置改革全面实施 n 股权分置改革旨在消除非流通股与流通股的制度差异，从根本上 解决长期困扰我国资本市场稳定发展的历史遗留问题； n 中小企业板股权分置改革已进入全面实施阶段。在10家公司顺利 完成试点工作之后，中小企业板余下的40家公司已经全部进入股 权分置改革程序并公布了方案； n 截至11月9日，40家公司确定了股权分置改革方案，39家公司股 改方案获得相关股东会议的通过，平均对价水平为10送3.29股。 n 中小板将率先迎来“全G时代”,建立全流通机制。 （七）股权分置改革的经验 n 实践证明股权分置改革的决策是非常正确的，必须坚持市场化的原则 ，坚定必胜的信心； n 股权分置改革的关键在于控股股东，积极稳妥是股改的实施原则，首 先要积极，其次是稳妥，控股股东要积极参与股改的过程； n 要进一步完善对已股改公司的政策导向作用，按照不同地区、行业的 股改进程，进一步推动处于不同地区和行业上市公司股改的实施； n 证券监管部门、交易所、国资部门及其他相关部门做到了积极配合、 通力合作； n 保证股权分置改革成功的关键在于稳定市场预期，保证对价水平的确 定符合市场运作的机制，坚持保护投资者利益这条底线。 五、深交所建设中小企业板的主要举措 “监管、创新、培育、服务” （一）监管： “ 从严监管”是中小企业板块立市之 本 n大力开展诚信教育与诚信体系建设，夯实中小板上市公司诚信建设基础 开展“诚信教育第一讲”；推出上市公司诚信档案系统 n充分发挥新闻媒体和社会舆论的监督作用 引入每日读报会和网上搜索制度；及时关注媒体质疑，并要求公司回应。 n有质疑必有反应，有违规必有查处 目前共公开谴责1家，内部通报批评2家 n下一步将制定中小企业板上市公司投资者权益保护指引；研究改善 后股权分置时代实时市场监管的方式与途径，强化以信息披露和公司治 理为核心的上市公司监督；继续完善分类监管，对风险隐患较大的公司 予以重点监控 （二） 创新：大力推动制度创新与产品创新，是提高 中小企业板吸引力和持续发展后劲的源泉 n先后颁布上市公司特别规定、交易特别规定、诚信建设指引 、保荐工作指引和上市公司董事行为指引，初步构建中小企 业板的规则体系 n出台上市公司募集资金专户存储制度，实行年度业绩快报制度 n下一步将适时推出中小企业板指数，择机出台中小企业板公平交易行 为指引，制定中小企业板上市公司内部审计工作指引和中小企 业板上市公司诚信评价指标体系，适时推出上市公司社会责任指引 ，研究建立中小企业板退市制度。 （三）培育：从源头抓起。上市资源培育是中小企业板建设一 项基础性、战略性工作。 n今年以来，深交所先后派出40多位业务骨干奔赴除西藏以外的30个省、 市、自治区，深入中小企业第一线，深入资本市场第一线，展开中小企 业上市资源的摸底、培育与服务工作。 n与各地政府部门、证监局共同启动和实施中小企业上市培育工程，签订 中小企业上市培育合作备忘录，建立交易所、中介机构、监管机构、政 府部门协调合作、共同推进的长效培育机制，搭建保荐机构、风险投资 、创新基金与中小企业的对接服务平台。建立信息交流、上市资源摸底 和培育、定期沟通会晤制、联络人制度等机制。 n针对中小企业的不同层次和不同需求，有针对性地举办中小企业改制上市培训 班； n建立分片区责任人制度，派驻工作人员会同地方政府部门合作实施中小企业上 市培育工程； 确定优秀后备上市资源名单 制定中小企业上市培育工作规划和扶持政策 确定专职部门统筹指导，做好培训、宣传、发动工作 解决中小企业改制上市中的实际问题（绿色通道） n目标：摸清摸实上市资源状况，建立后备上市资源库，推动优质企业尽快与资 本市场接轨，预选一批，培育一批，上市一批，储备一批，形成上市资源培育 的梯层格局。 上市资源培育措施 （1）服务为中小企业提供培训、辅导、研究、政策建议、案例报告等一系列 高附加值的智力支持与服务； （2）推动 推动政府、推动企业、推动中介机构； （3）调研 中小企业上市难，难在哪里？中小企业发展的特点和规律？ （4）摸资源 中小企业的发展状况怎样？ 需要总体把握和分析； 如何服务和推动？ 需要摸清家底； 资本市场发展规划？ 需要在调查研究的基础上“有的放矢”； （5）沟通 加强与各地证监局、地方政府的联系与沟通，搭建平台，共创合力 ； （6）呼吁 找到“症结”，提出政策建议，推动各地政府部门重视资本市场发 展，协助制定利用资本发展中小企业的政策举措和实施规划。 （四）服务：通过精细化服务，把深交所建设成为名副其实的“ 中小企业之家”。 （五）“中小企业板的效应”得以显现 层面一： n扩大了中小企业直接融资渠道 n通过企业集群效应，促进了区域经济的发展 n对中小企业的“规范、培育、引导和示范”作用初步显现 层面二： n拓展了资本市场的发展和服务空间，带动了风险投资等相关行业的发展 已上市50家企业中，创业投资作为股东的共有15家，按净资产计算，企业上市后 创业投资实现资本增值4.6亿元，增值3.83倍; 层面三： n促成了全社会关心中小企业发展的良好氛围 n激发了各地利用资本市场促进中小企业成长的热情 出台落实中小企业促进法的具体措施 23个省市设立了中小企业局，负责中小企业的发展协调工作。 天津：关于促进个体私营经济和中小企业发展的意见 江苏：中小企业促进条例（草案） 安徽：关于促进中小企业加快发展的20条意见 贵州：鼓励和促进中小企业发展若干政策意见 制定促进地方资本市场发展的指导意见和规划纲要 浙江：颁布关于进一步发展资本市场的若干意见，提出要努力打造证券 强省 辽宁：颁布关于推进资本市场发展的指导意见，提出要提高对资本市场 重要性的认识，加大发展资本市场工作的力度 河南：颁布关于大力发展和利用资本市场的实施意见，提出要大力发展 和利用资本市场，为河南省全面建设小康社会、实现中原崛起提供服 务和支持。 中小企业改制上市成为各地上市工作的重心之一 河南：抓住国家推出中小企业板的有利时机，鼓励具有成长性、科技含量高的 中小型企业、非公有制企业到中小企业板进行股票融资，为中小企业融 资开辟新的通道。 浙江：做大做强具有特色优势的中小企业板中的“浙江板块”，用五年左右的时 间，股份有限公司数量超1000家；上市公司数量和融资额比2002年底翻 一番”。 加强中小企业改制上市的领导和推动工作 将分散在各部门的有关中小企业改制上市的相关管理、服务职能集中，从组织机构 设置上更好地为企业提供政策指导和服务。 浙江、江苏除设立省级上市办外，在各地市级甚至部分县（如浙江新昌县）也设立 上市办，有专门编制。 内蒙古：设立了正厅级的金融工作办公室，统一协调发展境内金融市场有关事务 重庆市：2004年5月正式成立金融工作领导小组和金融工作办公室，负责全市公司 股份制改造和拟上市公司培育、初审及推荐工作。 深圳市：成立了以副市长为组长的市中小企业上市培育工程领导小组。 出台中小企业改制上市扶持奖励政策 很多地方政府制定了对企业、企业管理者或股东等的具体奖励措施。许多地 方政府还在土地出让金及其他规费、税收优惠或返还、财政补贴或奖励、优 先推荐拟上市企业申请国家级地方贴息贷款和其他扶持性资金，以及历史遗 留问题的处理、人才的吸引等其他各项配套措施方面出台了一系列具体优惠 措施。 安徽省：关于进一步加快发展和利用资本市场的意见 佛山市：关于利用资本市场促进我市经济发展的意见 启动中小企业上市培育工程 中小企业板启动一年以来，深交所创业企业培训中心会同各地证监局、政府 部门就联合举办了30多期中小企业改制上市培训班，有2000多家企业7000多 人次参加。 山东省“千百十”工程：利用3年时间，重点组织1000家以上企业进行培训， 100家以上企业进行上市前的规范化改制，100家以上基本具备条件的优质企 业进入上市推荐培育期，100家以上质地优良、市场前景好、可持续盈利能力 强的企业进入上市程序，50家左右的企业能够顺利实现上市。 深圳市中小企业上市培育”2110工程”：计划在今后三年内实现每年重点组 织中小企业2000家以上进入普及培训期，100家以上基本具备条件的优质企业 进入上市推荐培育期，10家以上优质企业进入上市辅导培育期。 六、中小企业板的未来发展 （一） 大力发展资本市场国家经济发展的一项战略任务 大力发展资本市场是一项重要的战略任务 -国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 我认为，作为一项重要的战略任务，大力发展资本市场有利于完善社会主义 市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金 有效转化为长期投资；有利于推进经济结构调整和增长方式的转变，保持经 济的平稳增长；有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济 发展；有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率， 维护金融安全。 -温总理在2005年“两会”上的政府工作报告 以科学发展观为统领促进资本市场改革发展 -尚主席在中国证监会传达学习十六届五中全会精神上的讲话 2000 2004 2010 2010年我国GDP将在2000年的基础上翻一番 “和谐社会和谐社会” ” 科学发展观、国民经济可持续发展、科学发展观、国民经济可持续发展、“绿色绿色GDP”GDP” 由由“中国制造中国制造”、“中国仿造中国仿造”转向转向“中国创造中国创造” ” 国际分工与世界经济一体化国际分工与世界经济一体化 宏观环境趋好宏观环境趋好 211 5196 46280 86911 103618 119555 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1978年1989年1997年2002年2003年2004年 居民储蓄存款余额 100% 0 GDP 1990 2000 目前我国证券总市值 仅占GDP50% 国际平均水平也达到68 发达国家和地区大都超过100 巨大的市场潜力 股市高峰时期 美国股市市值 占GDP的181 中国与主要国家股票流通市值占GDP比重 年份美国英国德国法国日本新加坡香港中国 2000152.7%184.3%67.8%111.8%67.3%168.2%383.4%18.0% 2001-15.1% 证券化率应能达到和超过100% 中国：中国：GDPGDP增长和贷款增长增长和贷款增长 GDPGDP增长增长% % 贷款增长贷款增长% 不堪重托的银行： （二）择机积极稳妥地在中小企业板实施“新老划断”试点 新股发行是证券市场发展的动力，在中小企业板实施“新老划断 ”试点有利于恢复中小企业板融资功能，使国内优质中小公司坚 定在国内上市的信心； 市场稳定是股改成功的关键，目前的市场资金结构、投资者信 心和市场长期低迷的状态不利于进行大额IPO和再融资； 从小额IPO和再融资出发，在中小企业板先试点，再推广，有 利于减少政策的不确定性，推动场外增量资金进场交易，为股 改创造一个宽松的市场环境。 （三） 响应国家自主创新战略，为科技型中小企业建立“绿 色通道” 建立优质科技型中小企业上市融资的“绿色通道” 绿色通道是指在现有法律法规框架下，对于符合发行上市条件的优 质科技型中小企业，结合国家产业政策，建立市场化的认证标准， 放宽在辅导期、保荐人、审核时间等方面的限制，在发行上市程序 上实行优先安排的制度； 绿色通道核心是方便、快捷、低成本，建立小额融资机制； 对于已经上市的优质科技型中小企业，简化再融资审核，鼓励金融 产品创新，为优质科技型中小企业提供包括企业债券、可转换债券 、权证在内的多种融资方式，支持优质科技型中小企业利用资本市 场加快发展、做优做强。 （四）研究分步推进创业板市场体系建设 设立中小企业板是分步推进创业板