国际金融学讲义(导论、第一章国际收支).ppt

1/40,国际金融学讲义,2/40,导 论,3/40,一、何谓国际金融学？ ：是研究货币资本在国际间周转与流通的规律、渠道和方式的一门理论与实务相结合的学科。,二、国际金融学与其他学科的区别 1与开放宏观经济学的区别 开放宏观经济学研究的是开放经济整体；国际金融学研究的是开放经济中的货币金融问题。 2与国际贸易学的区别 国际贸易学研究国际间商品、劳务和技术流通；国际金融学研究国际间货币支付和资本转移。 3. 与货币银行学的区别 （1）关注的焦点不同 货币银行学关注货币供求及国内价格； 国际金融学关注内外均衡的相互关系和外汇供求及相对价格汇率。 （2）研究内容不同。货币银行学研究货币市场均衡问题，揭示流通、分配领域内货币资本运动是一般规律；国际金融学研究外汇市场与国际收支均衡问题，揭示的是国际间货币、信用、银行及其相互联系的具体规律。其出发点是整个宏观经济的内外均衡，研究视角在于宏观问题。,三、发展,（一）国际发展 国际金融学曾长期依附于国际贸易学，20世纪60年代才被公认为一门独立学科（有自己特定的范畴、概念、法则和日趋成熟的理论体系），80年代之后国际金融学方面的专业教材逐渐出现，90年代后这一趋势更加明显，目前，无论是国际金融还是国际金融学都发展迅速。,（二）国内发展 改革前，由于计划经济作用，几乎没有发展。1978年后有所发展，最初仅停留于对西方经济学金融理论的介绍。目前大力提倡发展，并结合我国的实际学以致用。,5/40,四、本课程的主要内容 1基础篇国际收支与国际储备 2交易篇外汇汇率与外汇交易 3市场篇国际金融市场、国际资本流动与国际金融创新 4管理篇汇率政策、外汇风险管理、国际金融机构、国际货币体系,6/40,五、国际金融学的分析方法 1、经济学方法： 从资源稀缺的角度研究有限资源的优化配置，以增加社会的财富与福利。 2、管理学方法： 从组织决策行为的角度研究各种要素的优化组合，以提高组织运行的效率。 3、定性结合定量：定量分析可以使所做研究在很大程度上摆脱个人情感和主观愿望的干扰，更加清晰地刻划事物的主要特征，而且有利于揭示事物发展的一般规律。 4、规范分析加实证分析。,7/40,六、学习本课程应注意的事项 1.要注意全课程的系统性与逻辑性； 2. 要关注宏观经济的发展； 3.要时刻关注国内外金融领域发生的重大问题； 4.要学会用金融学的理论和方法分析实际金融领域的现象和问题,8/40,第一篇 基础篇,9/40,第一节 国际收支概述,一、概念 国际收支(balance of payments) ：指一国在一定时期内居民与非居民之间所发生的全部经济交易的系统的货币记录。,二、对概念的理解和把握 1.国际收支记录的是对外往来的内容，即一国居民与非居民之间的交易。 2.依据是：交易双方是否有一方是该国居民。,第一章 国际收支,10/40,(2）非居民：在一国居住期限小于1年的经济单位。 注：联合国、imf、世界银行等是任何国家的非居民。,（1）居民：在一个国家（或地区）的经济领土内具有经济利益的经济单位，包括自然人、法人和政府机构三类。一般在一国居住期限达1年以上。,11/40,3国际收支以交易为基础，是系统的货币记录。 交易包括： 交换。即一个交易者（经济体）向另一个交易者（经济体）提供一宗经济价值并从对方获得价值相等的回报。包括：金融资产与商品劳务间的交换，如：以外汇换商品；商品之间及商品与劳务的交换，如：易货贸易；金融资产之间的交换，如：国际证券筹资。 转移。一个交易者向另一个交易者提供了经济价值但没有获得任何补偿。包括：无偿的商品劳务转移，如：实物捐赠；无偿的金融资产转移，如：国际赠款。 移居。一个人把住所从一个经济体搬迁到另一个经济体。移居后，该人原有资产负债关系的转移会使两个经济体的对外资产负债关系发生变化，应记入国际收支。 其他根据推论而存在的交易。有时候，实际流动并没有发生时,可根据推论确定交易的存在，也需在国际收支中予以记录。比如国外直接投资者收益的再投资，必须在国际收支中反映出来，尽管这一行为并不涉及到在两国间的资金与服务的流动。,12/40,4国际收支是一个流量概念，是对一年内交易的总结。 与国际借贷的联系和区别： 联系：国际收支是因，国际借贷是果。国际收支中的各种国际经济交易会引起国际借贷的变化。 区别：国际借贷为存量概念，描述一定时点上的对外债权债务余额。 国际收支为流量概念，描述一定时期的发生额。这一时期可以是一年或一个季度或月等，但通常为一年。 5国际收支是一个事后概念。“一定时期”是指过去一个会计年度,13/40,第二节 国际收支平衡表,一、概念 一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和账户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。,二、基本内容 依据imf在1993年颁布的国际收支手册第五版，国际收支平衡表包括以下内容： 1经常账户（current account）。指对实际资源在国际间的流动进行记录的账户，包括：,14/40,货物（goods）。有形贸易，直接反映竞争力。包括：一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。按离岸价（fob）计价。 服务（service）。无形贸易。包括：运输、旅游及通讯、建筑、保险、金融、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、咨询、广告与宣传、个人文化和娱乐服务、其它商业服务、政府服务等内容。 收入（income）。职工报酬+投资收入 职工报酬是指非居民因工作而获得的现金或实物形式的工资、薪水和福利； 投资收入是指因资本的国际流动所获取的利润、股息和利息等，包括直接投资收入、证券投资收入和其他投资收入等。 经常转移（current transfers）。转移是指发生在居民与非居民之间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更。 私人转移+官方转移,15/40,2.资本和金融账户（capital account and financial account）。指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括资本账户和金融账户。,资本账户（capital account）。包括资本转移及非生产、非金融资产的收买和放弃（指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。） 金融账户（financial account）。记录一国居民对外资产和负债所有权变动的所有交易，包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四个部分： (1)直接投资（direct investment）。主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着直接投资者和企业之间存在着长期关系。 (2)证券投资（ securities investment ）。投资的主要对象是股本证券和债务证券，后者可进一步细分为期限一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具。 (3)其他投资（other investment）。指所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易，包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和存款及其他可收支项目。是一个剩余项目。 (4)储备资产（reserve assets）。指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产（包括货币、存款和有价证券）和其他债权。,3.错误和遗漏账户（errors and omissions account）是一个抵销账户。,16/40,17/40,三、记账原则和方法 1记账原则“有借必有贷，借贷必相等”。 2复式记账法,即每一笔交易行为需要被不同账户记录两次，反映商品、劳务进出口及净要素支付等实际资源流动的纳入“经常账户”；反映资产所有权流动的纳入“资本和金融账户” 凡是增加国际收支顺差（出口）的记入贷方，凡是增加国际收支逆差（进口）的记入借方。（钱进来的越多，贷方越多；钱出去的越多，借方的越多。）,18/40,例1我国企业向美国出口设备100万美元，其出口所获取收入存入该公司在美国银行的存款账户上。 借：本国在外国银行的存款 100万 贷：商品出口 100万 例2中国居民在澳洲旅游花销20万美元，该费用由该居民海外存款上扣除。 借：服务进口 20万 贷：在外国银行存款 20万 例3我国某企业在海外投资所获利润200万美元，调回国内结汇。 借：官方储备 200万 贷：海外投资利润收入 200万,四、具体记账实例。以我国为例，列举6笔交易来说明国际收支的记账方法及各账户之间的相互关系。,19/40,例4英国以价值1，000万美元的设备投入中国，兴办合资企业。 借：商品进口 1，000万 贷：直接投资 1，000万 例5我国政府动用外汇库存50万美元向苏丹提供无偿援助以及相当于60万美元的粮食药品援助。 借：官方经常转移 110万 贷：官方储备 50万 商品出口 60万 例6我国居民动用海外存款500万美元购买ibm公司股票。 借：证券投资 500万 贷：在外国银行存款 500万,20/40,现将上述6笔交易的有关数据编成一张国际收支表： 单位：万美元,21/40,一、国际收支状况的衡量（四种指标） 1.贸易差额。具有特殊的重要性。一是在国际收支中占比较大，数字易于收集，能够较快反映一国对外经济交往的情况；二是它表现了一个国家（或地区）自我创汇的能力，反映了一国（或地区）的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。 贸易收支差额=商品出口商品进口 2.经常项目差额。是一定时期内一国货物、服务、收入和经常转移项目贷方总额与借方总额的差额，反映了一国的进出口状况 经常项目差额=贸易差额+（无形收入无形支出）+（单方转移收入单方转移支出）,第三节 对国际收支平衡的分析,22/40,3.资本和金融账户差额。是国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。 基本差额=经常项目差额+（长期资本流入长期资本流出） 该差额具有以下两层含义： 第一，它反映了一国为经常账户提供融资的能力。 第二，该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度及独立的资本运动规律。 4.综合差额。将经常账户差额与资本和金融账户差额进行合并，或者把国际收支账户中的官方储备与错误和遗漏剔除以后所得的余额，称为国际收支综合差额，它是全面衡量一国国际收支状况的综合指标，通常所说的国际收支差额往往就是指国际收支的综合差额。它可以用来衡量国际收支对一国储备制造成的压力及货币汇率的未来走势。 综合差额=官方结算差额+（官方贷款-官方借款）,23/40,二、国际收支失衡类型 （一）季节性和偶然性的失衡（临时性失衡）。农产品、短期灾变 （二）周期性失衡。受商业周期影响失衡 （三）货币性失衡。通货膨胀或通货紧缩引起的物价变动，从而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动，由此引起的国际收支失衡。 （四）结构性失衡。由于国际分工与需求变化时国内生产要素配置不能及时适时变化而引起的失衡 （五）收入性失衡。国民收入快速增长导致进口需求增长超过出口增长造成的失衡。 （六）不稳定的投机和资本外逃造成的失衡。,24/40,三、国际收支调节的手段,（一）调节方法 1.自动调节机制。立即调节，无时滞，持续性强。基本是完全的。 2.政策引导机制。存在时滞。有完全的，也有不完全的。,（二）自动调节机制,1、货币价格调节机制 英国 大卫休谟 （完全的） （1）赤字时，货币量减少，商品价格下降，使出口增加，进口减少，从而改善国际收支状况。 （2）货币量的减少，使利率上升，利率上升又使投资增加，进而使出口增加，则改善国际收支状况。 （3）货币量的减少，使消费减少，进而使进口减少，从而改善国际收支状况。,25/40,26/40,金本位体制下汇率波动的规则,金本位制下汇率波动的规则,27/40,2、收入调节机制 （不完全的） 逆差时，国民收入y减少，需求亦减少，从而使进口减少，于是改善国际收支； 顺差时，国民收入y增加，需求亦增加，从而使进口增加，于是也改善国际收支。,3、汇率调节机制 如果一国政府允许汇率自发变动，而不加以干预，则国际收支的失衡就有可能会被外汇汇率的变动所消除，从而使该国国际收支自动恢复均衡。 逆差时，外汇求大于供，使外汇汇率上升，本币汇率下降，即本币贬值，从而改善国际收支； 顺差时，外汇求小于供，使外汇汇率下降，本币汇率上升，即本币升值，从而也改善国际收支。,28/40,4、利率调节机制 在固定汇率制度下，国际收支失衡会通过货币供应量的调整，引起利率水平的变化，从而起到减轻一国国际收支失衡的作用。,29/40,5、价格调节机制,赤字时，货币供应量的下降，会使公众所持有的现金余额低于其意愿水平，该国居民就会缩减对商品和劳务的开支，从而引起价格水平的下降。本国商品相对价格的下降，会提高本国商品的国际竞争力，从而使本国的出口增加，进口减少，该国国际收支状况得以改善； 盈余会通过物价水平的上涨，削弱该国商品的国际竞争力，进而在一定程度上矫正国际收支盈余。,30/40,（三）政策调节机制 前提：市场失灵，国际收支自动调节机制失效或弱效。,1、外汇缓冲政策,指运用官方储备的变动或向外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。一般的做法是建立外汇平准基金，该基金保持一定数量的外汇储备和本国货币，当国际收支失衡造成外汇市场的超额外汇供给或需求时，货币当局就动用该基金在外汇市场公开操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体，故称为外汇缓冲政策。,31/40,2、需求调节政策 指运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来提高或降低收入、物价和利率水平，进而消除国际收支的周期性失衡和货币性失衡。这是战后各国普遍采用的方法。 （1）支出增减型政策（expenditure-changing policy）。通过改变国民经济中的社会总需求或总支出的水平，来改变对国外商品、劳务和金融资产的需求，以达到调节国际收支的目的。 a.财政政策 b.货币政策,32/40,(2)支出转换型政策（expenditure-switching policy）。 通过改变社会总需求和支出方向来调节国际收支的政策。 包括： 汇率政策 补贴政策 关税政策 直接管制政策,33/40,3、供给调节政策 包括产业政策和科技政策，指通过改善一国的经济结构和产业结构、增加出口商品和劳务的生产、提高产品质量、降低生产成本，以达到增加社会产品的供给、改善国际收支的目的。,（1）科技政策。 a.推动技术进步。 内部：加强技术研究、应用和推广。外部：引进国外先进技术。 b.提高管理水平。 c.加强人力资本投资。 增加投资、调整教育结构、改革教育体制、鼓励国际交流。,(2)产业政策。优化产业结构,(3)制度创新政策。改革企业制度,34/40,4、汇率调整政策,在不同的汇率制度背景下，实施汇率调整政策的做法不同: 汇率制度的变更。在一国原先采用固定汇率或钉住汇率的情况下，如果出现巨额国际收支赤字，货币当局可以采用浮动汇率制或弹性汇率制，允许汇率由外汇市场供求自行决定，让汇率的自发变动来纠正国际收支逆差。 外汇市场干预。在汇率由市场决定的情况下，一国货币当局可以通过参与外汇交易、在外汇市场上购入外汇出售本币的方法，操纵本币贬值以增加出口减少进口，改善其国际收支状况。 官方汇率贬值。在实行外汇管制的国家，汇率由一国货币当局人为规定，而非由市场供求决定。货币当局可以通过公布官方汇率贬值，直接运用汇率作为政策杠杆实现奖出限入，以消除其国际收支逆差。,35/40,5、资金融通政策 动用外汇储备建立外汇平准基金。 改善对象：季节性、短期暂时的失衡。,6、政策搭配 支出增减型与支出转换型； 支出型政策与融资政策； 支出增减型与供给型政策。,36/40,7、直接管制政策,直接管制政策是指对国际经济交易采取直接行政干预的政策，包括财政管制、贸易管制和外汇管制等。,（1）主要内容 a.财政管制。指政府通过管制进出口商品的价格和成本来达到调节国际收支目的的政策措施。各国经常采用的财政管制方法主要有： 进口关税政策。通过提高进口关税税率来限制进口数量，或者通过降低进口生产资料的关税来扶植本国进口替代和出口替代产业的发展； 出口补贴政策。如对出口商品发放价格补贴或出口退税等； 出口信贷政策。如由官方金融机构向本国出口商或外国进口商提供优惠贷款等。,37/40,b.贸易管制。指政府采取的直接限制进出口数量的政策措施。 各国经常采用的贸易管制方法主要有： 进口配额制，即由政府规定在一定时期内部分进口商品的数量限制； 进口许可证制，即由政府通过发放进口许可证来限制进口商品的种类与数量； 规定苛刻的进口技术标准，包括卫生检疫条件、安全性能指标、技术性能指标、包装和标签条例等； 歧视性采购政策，即要求政府部门和国营企业必须尽量采购国产品，限制购买进口商品； 歧视性税收，即政府对进口商品征收较高的销售税、消费税等