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金融风险管理案例分析阿里巴巴：“联姻”苏宁易购的机遇与挑战 10217 20120932151.案例介绍2015年8月10日，中国最大的电子商务企业阿里巴巴和中国最大的商业零售企业苏宁启动了交叉持股：阿里将投资约283亿元人民币参与苏宁云商的非公开发行，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商的第二大股东；苏宁云商将以140亿元人民币认购不超过2780万股的阿里巴巴新发行股份。中国零售业史上金额最大的一次联姻诞生了。阿里巴巴提供的283亿现金支持分配如下：95亿用于物流平台建设，115亿用于线下门店发展，33.5亿互联网金融项目，17亿用于IT项目；29亿用于偿还银行贷款，30亿补充流动资金。正如市场所预计，苏宁云商（002024）与阿里巴巴(NYSE:BABA)的交换持股与战略合作消息方宣布后，电商三国之战的另一方京东(NASDAQ:JD)股价果然应声下跌。美国当地时间8月10日收盘，京东股价跌至30.06美元，跌幅达6.27%，创4个月之最。而阿里巴巴股价则一路震荡上扬，收盘报80.47美元，涨幅为2.09%。2.背景分析2.1电商三巨头的优劣势阿里巴巴优势：是目前访问量最大在线交易网站，拥有可观的用户基础（注册会员数）、庞大的用户数据库 可提供的交易商品种类繁多 品牌优势，如旗下的淘宝、支付宝等业务都具有较高的知名度 定位准确搜索引擎营销：用SEO（搜索引擎优化）的理念占领初期市场，然后组织内容来填充，最后用户贡献行为的加入，弥补了最初在用户行为方面信息不全面的不足由全球最大的华人论坛以商会友，为全球商人间的交流提供了便利劣势：过于庞大的数据库，使得用户获取针对性强的数据难度更大 注册用户良莠不齐，使得交易质量得不到确实保障 没有自己的物流体系，使得用户的物流体验较差 线下业务是短板苏宁易购优势：线下店面、物流、仓储、售后网点分布广泛（约2500个网点）供应链管理能力优秀在具备开发潜力的农村市场具有盈利潜能劣势：在线销售知名度低，如多数消费者认为苏宁是家电专卖店 售后服务较差 用户群发展缓慢京东优势：专属的物流体系 用户体验好，用户忠诚度高 自营产品质量保障高 用户服务形式好，如京东自提点的设立 目标消费者针对性强，如211必达的京东校园派劣势：商品种类少 注册用户、用户数据库少 在线销售的推广度、知名度低2.2互联网在线贸易的金融环境随着在线贸易的用户群体的增多，在线贸易的贸易形式多样化：互联网金融的参与者（受众）增多，这种增多体现在用户注册人数、地理分布、交易额、甚至金融交易监管条例等多个方面；增多互联网金融的参与方式也有了新的发展，如阿里巴巴支付宝子业务余额宝的首先出现带动了行业内对理财业务的“开辟”等。 作为信息交换最快的方式互联网在不论是国内还是国际间的贸易的越来越多的应用，极大的推动了有关产业的形成和相关行业的发展（如物流、港口贸易等），这些都对涉及企业的供应链强度提出了高的要求。对于企业来说，强化在线供应链金融服务系统、打造在线供应链金融服务平台都是不错的选择。随着中国市场化改革的深化，特别是随着十八届三中全会具体改革的深化落实，互联网金融的热潮有些许降温。但是，这并不妨碍互联网金融在一段时间内的短期发展机会。即便金融的本质没有变化，但互联网金融使金融的交易范围、环境、金额都和过去几十年不同。3.案例分析风险简述 市场风险：在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。 信用风险：又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易对方遭受损失的可能性。 操作风险：有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险。这一定义包含了法律风险，但是不包含策略性风险和声誉风险。 合规风险：银行因未能遵循法律法规、监管要求、规则、自律性组织制定的有关准则、已及适用于银行自身业务活动的行为准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉。 法律风险：一种特殊类型的操作风险，它包括但不限于因监管措施和解决民商事争议而支付的罚款、罚金或者惩罚性赔偿所导致的风险。3.1阿里巴巴“联姻”苏宁易购前面临的金融风险市场风险 阿里巴巴旗下集团都存在明显业务短板没有自己的物流体系，或者说线下服务质量有待提升。当下体验经济时代是不可忽略的一种市场可能前景，消费者注重自己的消费体验是一个趋势，国内在消费者体验方面表现较为出色的就是京东，这也是京东能够在短时间内“上位”的原因之一。就物流效率来说，京东可以算得上是世界第一。阿里巴巴的发展规划中走入线下是重要的一步，线下的业务短板增大了企业的权益风险。随着我国利率市场化进程的逐步推动，短期内会加剧企业融资利率的二元化格局。理论上，大型企业信用评级高，其发债成本会明显低于中小企业。而且随着大企业逐步减少传统信贷以及利率市场化所导致的银行竞争加剧，中小企业无疑将从中获益。 自2014以来，连续两年美国经济都有抢眼表现。美联储货币政策正常化、原油产量增加、经济环境良好这种种都刺激了美元的走强。我国出口贸易大多都以美元结算，阿里巴巴近年也不断推进国际业务，美元汇率的变动也是不可忽略的风险因素。信用风险随着互联网贸易的发展，阿里巴巴旗下集团涉及的业务活动（对内业务的拓展、对外合作的增加）也逐渐增多、涉及的双方协议（包括买卖、借贷等）数量和种类都增多，而双方协议争议是阿里巴巴最核心的风险事件。信用风险使得风险事件发生的概率提高从而使企业蒙受损失。尤其是在线贸易这种高度依赖信用的产业。如，2010年时阿里巴巴存在约1100名客户有欺诈行为，阿里巴巴自能自曝“家丑”并有COO引咎辞职来降低媒体曝光的信用损失。操作风险阿里巴巴近年来一直努力拓展旗下业务（如阿里金融、天猫国际），在未来的发展战略里，业务的多样化、产业规模的扩大必定是不可忽略的一步。然而操作业务的增多不但对技术支持提出了要求，也使得参与操作的人员数量增多，加大了管理、培训的难度，这样使得阿里巴巴面临一定的操作风险。合规风险线上业务的发展趋势之一，是与线下业务相结合，而相关监管规章制度的不甚健全，也使得企业的很多创新行为似乎是在打擦边球，这使得企业面临了合规风险。如阿里巴巴旗下的支付宝开通余额宝业务的时候，一度涉嫌非法集资的违约操作。法律风险 不论是信用风险还是合规风险，稍有不慎就会发展成法律风险，使得企业遭受经济和品牌信用上的双重损失。3.2.1阿里巴巴“联姻”苏宁易购后得到控制的金融风险公告显示，阿里巴巴给苏宁云商283亿元现金支持，主要用于物流平台建设和苏宁易购云店发展，其中，物流平台建设投入资金高达87.33亿元，包括自动化拣选中心建设项目25.05亿元，区域配送中心建设项目27.28亿元，物流运营业务发展项目35亿元。苏宁物流将作为“苏宁易购天猫旗舰店”的物流服务商，同时阿里巴巴集团在其开放平台上将苏宁物流作为菜鸟网络的物流服务商。这是阿里巴巴在线下服务方面的努力，线下的业务短板得以填补，一定程度上降低了市场风险。据中国电子商务研究中心监测数据显示，截至2014年底，中国B2C网络零售市场上，天猫排名第一，占59.3%份额，达7630亿元；京东名列第二，交易额达2602亿元，占据20.2%份额；苏宁易购于第三，占3.1%份额，苏宁线上平台实体商品交易总规模达为257.91亿元。根据“三强鼎立法则”，阿里巴巴和苏宁的联手将会使第三方的市场份额受到一定的冲击，也能够降低自己的市场风险。阿里巴巴和苏宁的合作增强了消费者的信心，对阿里巴巴旗下B2C交易平台，有利于降低其信用风险。由于两方合作，业务