个股期权培训课件.ppt

Company LOGO 个股期权投资者教育 人 物 简 介 昵称：纠结哥 职业：股民 炒股经历： 2009年：开户，100万入市； 2010年：在“史上最便宜的3000点”被套； 2011年：T+0摊低成本，把账户资产再摊低20%； 2012年：短线赚赚亏亏，来回坐过山车； 2013年：四年亏了30万，坚持盯盘。 纠结哥的三件揪心事 错过民生银行的大涨 持有的工商银行不温不火 买永泰能源见财化水 他盯民生银行，盯了三年 从5块盯到11.6，但就是下不了手 等它涨到11.6的时候我才追悔莫及。 如果上天再给我一次机会，我要在6.5买10000手！ 纠结哥的烦恼 股票真折腾人！ 买得少，没赚头； 买得多呢，又怕被套； 被套住就止损吧，它立马涨上去； 不止损嘛，它跌更深、更久； 好了，下定决心不买了！ 它就真的涨到天上去！ 纠结哥的金融梦想 “能不能在民生银行涨到11.6的时候 用6.5的价格买入，马上卖掉赚钱？” 可以！只要满足三个条件： （1）找到在11.6时必须6.5卖给你的人 （2）你事先要给这个人一点好处费 （3）必须给这个交易定个期限 个股期权 上海证券交易所即将推出一种标准化的权利交易。 对于想买股票的人来说，他可以买入一个选择权 认购期权： （1）规定了买入指定股票的价格和数量 （2）规定了使用时间，比如一个月后的某天 （3）买方立即支出一笔现金，叫权利金 （4）买方没有持股，到期日也没有买股的义务 比如：民生银行，规定买入价6.5，数量10000股， 一个月后的今天，权利金0.5。 情景模拟 v 一个月后的今天，民生银行低于或等于6.5， 你选择不使用这个权利。 损失仅限于0.5的权利金。 （初期投入低，没有持股， 看错行情也损失有限） v 一个月后的今天，民生银行高于6.5， 你可以执行这个权利， 按6.5的价钱买民生银行， 马上卖掉赚取差价。 （在行情对自己有利的时候保留了“买入股票”的效果） v 如果那一天民生银行的市场价格不低于7（7=6.5+0.5）， 那么你就赚钱了。 （使用这个权利的代价是略微抬高了买入成本价） 什么是个股期权 v个股期权合约是由交易所统一制定的标准化合约 ； v买方有权在将来规定时间以特定价格买入或者卖 出约定标的证券； v买方支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种 权利； v卖方则收取了一定数量的权利金后，在规定期限 内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允 诺。 个股期权按照行权日期分为欧式期权和美式期权 l欧式期权：其持有者只能在到期日履行合同，目前国 内的外汇期权交易都是采用的欧式期权方式。 l美式期权：在到期日前的任何时候或在到期日都可以 执行合同。 l结论是：欧式期权在获利的时间上不具灵活性；美式 期权虽然灵活，但付费十分昂贵。因此，目前国际上 大部分的期权交易都是欧式期权。 个股期权的合约类型 个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权 12 期 权 认购期权认沽期权 买方 （付出权利金 ） 卖方 （收取权利金） 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 有权以行权价买入 标的 有权以行权价卖出 标的 被行权时有义务 以行权价卖出标 的 被行权时有义务 以行权价卖出标 的 个股期权的基本特征 认购期权认沽期权 给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格买入一种股票的权利 给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格卖出一种股票的权利 认购期权的价值与股价的走势正相关认沽期权的价值与股价的走势负相关 认购期权持有人的收益没有上限，最大损 失为期权权利金 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失 为期权权利金 卖出认购期权的最大损失没有上限卖出认沽期权的最大损失有上限 只有在合约标的物的市场价高于行权价时 ，认购期权才有行权价值，否则行权会造 成额外亏损 只有在合约标的物的市场价低于行权价时 ，认沽期权才有行权价值，否则行权会造 成额外亏损 期权合约的基本要素 期权应用的第一原则 期权买方： 认为股价将在期限内大涨或大跌， 想赚差价，代价是增加成本； 期权卖方： 认为股价将在期限内不涨或不跌， 想赚费用，代价是足额担保； 期权应用的第二原则识别价值 附：实值、平值和虚值 假设马上行权： 1、期权买方一行权就获利的期权处于实值； 2、执行价等于市场价的期权处于平值； 3、期权买方一行权就亏损的期权处于虚值。 v例：假设12月到期的工行认购期权，期权 价格为0.3元，行权价3.8元，工行股价4元 。 v内在价值=MAX(0, 4-3.8)=0.2元 v时间价值=0.3-0.2=0.1元 纠结哥的金融梦想 “能不能在民生银行涨到11.6的时候 用6.5的价格买入，马上卖掉赚钱？” 可以！只要满足三个条件： （1）找到在11.6时必须6.5卖给你的人 （2）你事先要给这个人一点好处费 （3）必须给这个交易定个期限 为什么有人愿意卖出民生银行认购期权？ 卖出认购期权的人在想什么？ 2009年，有个人持有成本为3.5的10000股民生银行。 他长期看好民生银行，愿意持有。 但是，如果短期内猛涨到6.5，他也愿意落袋为安。 于是，他可以卖出执行价为6.5的民生银行认购期权。 结果，股价三年都低于6.5。 他持续获得权利金收入，持股成本不断摊低。 备兑卖出认购期权 纠结哥的金融梦想 “能不能在所持股票横盘震荡的过程中， 赚取一定收益呢？” 可以！ （1）卖出一个认购期权，收入一笔权利金 （2）为保证履约，准备足额股票或保证金 纠结哥可以备兑卖出认购期权 他卖出一个执行价为4.7的工行认购期权， 给予期权买方在一个月后的今天按4.7/股买入10000股工行的权利。 这个权利的市场报价为0.1元/股，于是他马上获得0.1*10000=1000元。 他拿出10000股的工行，以保证履约。 情景模拟 备兑卖出认购期权之后只有三种可能性 （1）到期日工行股价高于执行价4.7， 失去股票，赚取股票差价和权利金； （2）到期日工行股价平稳，不高于执行价4.7， 持有股票，仅赚取权利金； （3）到期日工行股价远低于4.7， 持有股票，但权利金无法弥补市值损失。 如果到期日工行价格为5.5，那么认购期权的买方会要求行权。 纠结哥就要按4.7卖出他的10000股成本为4.5的工行。 他的收益为每股（4.7-4.5）+0.1=0.3。 如果到期日工行价格略低于4.7，那么认购期权的买方就会弃权。 纠结哥的收益为0.1的权利金。 然后他将重复之前的操作继续赚权利金。 但是，如果工行跌到4.4以下，比如3， 纠结哥会哭，因为。 备兑卖出认购期权的最大风险就是 持股跌价 “这样子？ 备兑卖出认购期权 不就是相当于在相对高的位置设个止盈么？ 涨到位卖了就卖了， 没涨到位还有权利金收入？” 纠结哥对“持股的跌价”特别在意，因为。 在气势如虹的上涨中，他以11的成本买入永泰能源。 喜出望外！股价很快上涨到13，瞬间浮盈20%！ 凭借炒股多年的失败经验，他判断有可能回调！ 所以，他考虑再涨一点就卖掉。 谁知道。 谁知道，这样的回调， 惊呆了他和他的小伙伴们！ 根本卖不出去， 浮盈瞬间见财化水了！ 纠结哥的金融梦想 “有没有一种金融工具， 能够既保留股价上涨的盈利机会， 又能够在持股遭遇连续跌停板时， 帮忙全身而退呢？” 有！ 买入认沽期权。 个股期权 上交所的个股期权按照买方的权利不同， 分为认购期权和认沽期权。 对于想卖股票的人来说，他可以买入一个选择权 认沽期权： （1）规定了卖出指定股票的价格和数量 （2）规定了使用时间，比如一个月后的某天 （3）买方立即支出一笔现金，叫权利金 （4）买方在到期日没有义务卖股票 比如：永泰能源，规定卖出价13，数量10000股， 一个月后的今天，权利金1。 纠结哥可以用保护性认沽策略 其实，在他已经浮盈20%并纠结于卖与不卖的时候， 可以针对他持股的数量，买入对应的认沽期权锁定浮盈。 比如：买入一个认沽期权， 得到一个权利在一个月后的今天， 即使市价跌到零， 他都能以13元卖出10000股永泰能源。 他得到这个权利的成本是权利金1元。 假如一个月后，永泰能源直接高台跳水到了9。 纠结哥的浮盈已经消失殆尽了。 不过没关系，他可以选择行权。 把他的永泰能源按13的价格卖掉。 13（卖价）-11（成本价）=2； 扣掉权利金1，净利润为1。 “跌与不跌，哥的利润就在那里，不增不减。” 有了认沽期权， 投资者可以像打游戏存档那样， 买一个浮盈时的存档。 遇到暴跌就读档重来。 纠结哥又纠结了 “如果没跌呢？涨到20呢？ 买入认沽期权是做空的， 会不会抹掉从13到20的利润呢？” 当然不会了！ 买入认沽期权的潜在风险也是有限的。 永泰能源涨到20，30，甚至100也好， 案例中买方的最大成本就是权利金1。 11的持股成本，涨到20的话， 20（卖出价）-11（成本价）=9 扣除权利金1，净利润为8。 下跌的时候，持股得到保护； 上涨的时候，盈利不受限制。 “哦！ 保护性买入认沽期权策略 不是套期保值！ 而是一个有费用和有效期的止损单！” 纠结哥的纠结纠结再纠结 “买入认沽期权要想有成交， 必须有人卖出认沽期权才对。 如果有人卖出执行价为13的永泰能源认沽， 那么买方在几个跌停板后要求行权时， 期权卖方岂不是亏大了？” “是的！ 如果定约价设在了行情的头部， 那么认沽期权的卖方就被迫高位接盘。 因此，卖出认沽期权就像抄底， 定下的执行价越低越好。 当且仅当预期市场短期内不会大幅下跌， 而且准备好钱，愿意越跌越买时， 才建议卖出认沽期权。” 期权应用的第三个原则 识别方向 买入+认购+ + + + 做多 卖出-认购+ - + - 做空 买入+认沽- + - - 做空 卖出-认沽- - - + 做多 损益口诀 同样是做多： 买入认购：升穿定约价可以做多，权利金止损 卖出认沽：赚权利金，跌破必须买，不止损 同样是做空： 买入认沽：跌破定约价可以做空，权利金止损 卖出认购：赚权利金，升穿必须卖，不止损 个人投资者应当关注的个股期权基本风险 32 价值归 零风险 虚值期权在接近合约到期日 时期权价值逐渐归零，此时 内在价值为零，时间价值 逐渐降低。 高溢价 风险 当出现期权价格大 幅高于合理价值时 ，切忌跟风炒作 到期不行 权风险 实值期权在到期时具有 内在价值，务必要行权 ，只有行权才能获取期 权的内在价值 保证金 风险 三级投资人在卖出开 仓后，需要时刻保证 足额的保证金，否则 会遭到强行平仓 1、买入期权者，到期可能损失全部权利金。 华尔街的经验： 买入期权不超过15%仓位， 绝对不能全仓买入期权。 2、纯粹卖出认购期权，面对无限上涨风险。 华尔街的经验： 尽量避免裸卖出认购期权。 附：必须提示客户的两大风险 总结 实际交易中，期权的本质是【条件单】 定期定价定量的【条件单】： v 备兑卖出认购期权从本质上来说，是设定了一个止盈价位，即锁定了 投资收益；同时通过卖出认购期权获得权利金的额外收入。牺牲 一部分上行收益为投资组合增加确定性收益 v 买入认购期权是通过较低的成本实现资产配置，可以结合目标价位买 入虚值期权进一步降低成本。当投资者预计标的证券价格要上涨，但 又不希望承担价格下跌带来的损失，可以选择此策略。 v 买入认沽期权是为股票头寸上了一个保险，锁定了下行风险。如果想 要降低对冲成本，可以结合目标价位买入虚值期权，相当于在买入保 险时设定了一定数额的免赔额，这样保费可以更低。 个股期权投资者分级制度 v一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖出认购期权 ） v二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买卖期权 的权限（买入开仓，卖出平仓） v三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允许卖出 开仓 、买入平仓 个人投资者申请开立个股期权账户标准 v （一）通过投资者适当性评估； v （二）申请在证券公司开户必须具有融资融券账户或一年以上股指期货交易 经验（期货公司开具的有效证明、开户合同等），并已指定交易在该证券公 司达六个月及以上。 v （三）申请开户时持有证券账户资产不低于人民币50万元。 v （四）会员应当从保护投资者合法权益的角度出发，组织投资者参与交易所 的测试，测试投资者是否具备参与个股期权交易必备的知识水平。会员应当 加强对投资者