2015年需要关注国际国内重大因素的变化.docx

2015年需要关注国际国内重大因素的变化（一）2015年世界经济形势依然错综复杂2015年，世界经济增长仍将处于疲软状态。一是美国经济将继续保持稳定增长。受能源成本下降、消费和投资增长企稳，国际资本回流等因素支撑，2015年美国经济有望维持稳定增长态势，预计增长率将达到3%左右。二是欧盟经济将降中趋稳。2014年受高失业率、低通胀和结构问题牵制，欧盟经济复苏乏力，但随着欧元区实施新一轮量化宽松政策，2015年欧元区经济有望启稳。三是日本经济仍将低位增长。随着消费税提升引发经济增长大幅波动的效应减弱，加上量化宽松政策进一步扩大，预计2015年日本GDP增长将达到1.2%左右，略高于2014年。四是新兴市场国家经济增长将小幅回升。受发达经济体需求带动，新兴经济体经济增速明年将略有回升，但由于自身潜在增长率下降和大宗商品价格的下滑，以及资本外流等影响，回升势头依然脆弱。总的来看，2015年主要经济体经济增长仍将呈现出分化态势。除美国外，各经济体的经济增长依然不够强劲。综合全球各主要机构的预测，预计2015年全球经济增长率为3.8%左右，略高于2014年3.4%的水平。（二）2015年影响全球经济增长的最大因素是美元升值步伐加快2014年受美国经济复苏的影响，美元指数一路飙升，已经实现连续22周上升，并达到14个月以来的最高点，美元对一揽子多国货币的涨幅超过了2.2。2015年随着美国经济持续复苏和失业率进一步走低，特别是美联储逐步启动加息进程，美元升值步伐将进一步加快。从历史上看，美元每次升值都会引起世界经济较大波动，给全球经济运行带来重大的不确定性和风险。2015年要高度关注美元加速升值可能对世界经济带来的三大影响：一是国际资本流向有可能出现逆转。受美元升值的影响，全球将掀起新一轮风险资产重估，美元将成为国际货币增值投资高地，国际资本将加速向发达经济体回归，从而会对此前吸引大量国际资本的新兴经济体造成严重冲击。据联合国贸发会预测，未来两年发展中经济体在全球外资流入量中保持领先的态势可能扭转，发达国家占全球外资流量总量的比例将达到52%。在此背景下，我国有可能面临外商投资增势减弱或外资流出的冲击。据中欧商会调查，欧盟企业中计划扩大在华业务的公司数量由2013年调查的86%下降到2014年的57%。另据中美商会调查，将中国作为海外投资首选地的美资企业由先前的51%下降至2014年的20%。二是国际能源和大宗商品价格有可能持续走低。美元是世界商品资产波动的“指挥棒”和“风向标”，与原油、黄金、粮食等大宗商品价格有着高度相关性。进入2014年以来，受美元升值的影响，全球大宗商品价格已较2014年年初下滑了8.3%，彭博大宗商品指数已下滑至五年多来的新低。目前，国际油价已经跌破70美元/桶的大关，创四年来最低水平（图1、图2）。2015年在美元加速走强的背景下，国际能源和大宗商品价格将继续走低。这将有助于减轻全球通货膨胀的压力。但与此同时，也会使全球面临较大的通缩压力，带动全球经济进入“低增长、低通胀、低利率”的新常态。三是部分新兴经济体有可能出现新一轮货币危机和债务危机。历史上，美元历次升值都会给新兴经济体带来灾难性打击。2014年9月份以来，伴随着美元强劲升值，新兴市场货币抛售不断加剧。如巴西雷亚尔兑美元汇率跌至2008年以来的最低点；土耳其里拉接近4个月来最差水平；南非兰特今年下跌1.8%；印尼卢比兑美元汇率下跌了逾1%，跌至7个月来的最低点。2015年如果美元进一步走强，有可能导致新兴经济体货币出现竞争性贬值，并演变成新兴市场的“连锁货币危机”，其中最有可能出现危机的是俄罗斯。2014年随着国际原油价格持续下降，俄罗斯经济出现萎缩，资金大量逃亡，导致卢布兑美元汇率大跌18%。据俄罗斯联邦储蓄银行测算，国际油价只有维持在104美元以上，俄罗斯才能维持收支平稳，而目前国际油价已跌破70美元，俄罗斯外汇储备仅剩4520亿美元，而外债规模高达7320亿美元。因此，2015年俄罗斯有可能发生债务危机和货币危机，进而冲击地区乃至全球经济。此外，伴随着美元加速升值，新兴经济体的国际债务压力将不断攀升，从而对经济增长产生抑制作用。据国际清算银行统计，2009-2012年间，新兴国家发行的企业国际债务不断攀升，债券总量达到3750亿美元，是2004-2008年总额的两倍多。美元走强将推升以美元计价的债券收益率，削弱新兴经济体支撑经济增长的能力，进而拖累新兴经济体的经济增长。（三）2015年中国经济增长需要防范四个风险2015年中国经济仍将继续面临较大的下行压力，中央将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，进一步加强定向调控，这将有利于促进经济企稳回升。但与此同时，要积极防范经济运行中可能出现的四大风险：一是房地产市场降温和土地收入下降、财政收入下滑和地方政府债务上升“三碰头”的风险。进入2014年以来，我国房地产市场出现明显降温。尽管不少地方逐步放松房地产的限购政策，国家也放宽了首套房贷款、公积金贷款等政策，但由于我国房地产市场供需结构正在发生质的变化，2015年房地产市场仍有可能出现结构性回调。同时，受房地产市场的降温和土地收入减少的影响，我国税收收入增速回落。2014年我国税收收入增速呈逐季回落态势，前三季度税收收入同比增长7.4%，较一、二季度分别回落5.11和1.9个百分点，2015年财政收入形势不容乐观。加上地方政府债务上升和清理产能过剩，最终风险都将集中到金融领域。2014年债券市场违约风险已有所暴露，“刚性兑付”预期已经被打破。2015年经济增速若进一步下降，有可能出现房地产市场降温和土地收入下降、财政收入下滑和地方政府债务上升“三碰头”，并引发就业、债务等一系列问题。二是出现通货紧缩的风险。进入2014年以来，我国CPI涨幅平稳，低于年初设定的调控目标，但PPI持续下降。1-10月份，PPI同比下降1.7%，连续32个月下降。CPI的大幅放缓和PPI的持续负增长，已经对企业利润、投资和生产积极性带来较大负面影响。2015年随着国际能源和大宗商品价格继续走低和产能过剩进一步加剧，我国CPI特别是PPI有可能进一步走低，并进一步向消费领域扩散，使整个经济面临通货紧缩的风险。三是就业矛盾凸显的风险。当前，虽然从统计数据上看，我国就业情况总体平稳，但由于一方面，现有的登记失业率并不能及时全面地反映失业的真实情况；另一方面，很多企业为了履行社会责任、维持信誉和员工稳定，采取了留职停薪、“开三停四”的方式，因此，潜在就业压力依然较大。2014年11月份，我国PMI中的就业指数已下降到48.2%，处于荣枯线以下，并呈现出持续萎缩的趋势，企业招聘数下降。同时，工资增长连续近6个月减速，也反映了经济增长疲软对就业市场的影响开始体现。2015年如果经济增速继续下降，失业压力有可能加大。同时