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大成基金曹雄飞：2011年关注四大投资主题2011年01月25日05:34证券时报我要评论(2) 字号：T|T 进入2011年后股市环境更加复杂，大成基金(微博)研究部总监曹雄飞表示，大成基金2011年将重点关注抗通胀、本币升值、新兴产业和结构转型四大投资机会。曹雄飞认为，目前的国际宏观经济基本面明显好于过去的一年和之前的预期，惟通货膨胀的巨大压力对国内各项政策制定和中期经济走向带来了显著的不确定性，通货膨胀的压力在2011年下半年将逐步下降。基于此，国内宏观经济尤其是政策层面短期内面临诸多不确定性，依目前的状况判断，货币政策依然会维持偏紧，地产政策和地产的量价仍会反复波动。他进一步表示，通货膨胀压力加大，货币政策维持高压，本币升值压力加大，房地产市场调控政策出台，外需可能好于预期，股票市场较清晰的投资主线为抗通胀主题、人民币升值、新兴产业、结构转型，在通胀保持较高水平的情况下，受益于通胀的品种会有较好的表现。在经济转型的压力下，新兴产业政策将持续出台。本币升值利好行业包括金融、地产、保险等本币资产行业、航空等高负债行业，以及造纸、钢铁、石油化工、农产品等进口类和资源行业。在新兴产业方面，2011年作为“十二五”开局之年，各地政府都有非常强的政绩冲动，在房地产、汽车两大支柱产业受到限制的情况下，推动新兴产业的发展可能成为各地政府投资冲动的主要方向，预计未来国家各个部门以及各级地方政府，都会对新兴产业予以一定的扶持和鼓励政策。外来节能环保、新一代信息技术产业、新能源、生物、高端装备制造业、新材料、新能源汽车及海洋产业等领域未来发展空间较大。对于今年第一季度的投资，曹雄飞认为，一季度中国股票市场大概率上大幅震荡，底部略有抬高，政策面占主导因素，投资的难度较大，控制风险至关重要。在2011年一季度将继续坚持价值投资理念，坚持以“自上而下”资产配置为主，以“自下而上”个股选择为辅，动态调整资产组合结构，坚定集中持有行业龙头股票，严格控制基金资产的流动性风险。在资产组合结构方面，适度均衡配置，同时继续通过在大类资产配置之间的权重调整，力求获取适度超额收益。鹏华基金冀洪涛：未来关注四大新兴支柱产业2011年01月12日07:19证券时报朱景锋我要评论(0) 字号：T|T “2011年，股市平衡和震荡的特征会更明显，市场平稳震荡，但波幅减小。”鹏华基金（微博)研究部总经理冀洪涛表示，2011年宏观政策可能偏中性，受此影响市场表现也会更中性。在今年震荡市中，冀洪涛建议，投资者可以对照十二五规划布局未来3至5年的投资组合，长期持有筹码，才能取得稳定盈利，“看准方向，坚决持仓，不要反复折腾”。冀洪涛认为，2009年宏观政策以扶持为主，2010年以控制为主，2011年政策可能会非常灵活，相对更中性。冀洪涛认为，今年市场主要不确定因素是货币政策和信贷政策“松”还是“紧”的问题。2011年国内通胀压力较大，货币政策出台主要是针对国内通货膨胀水平。在今年的行业选择上，冀洪涛认为，很难从大行业大板块角度选择投资机会，“2011年可能是一个更均衡的市场，周期性行业和非周期性行业在某一特定市场阶段都会有机会，也都能取得相对收益，但是很难说某个板块在全年都有机会，市场波动可能较大。”冀洪涛表示，从大方向来看，2011年是十二五规划第一年，一些与十二五新兴产业规划相关的行业都值得重点关注，虽然目前估值较贵，但可能未来3至5年方向都会不错。在十二五规划新兴产业中，2011年重点是前四个支柱产业，即节能环保、生物产业、新一代信息技术和高端设备制造；另外三个新兴产业新材料、新能源汽车和新能源都是先导产业，还在萌芽和准备阶段。此外还有大消费概念，中国消费升级是大趋势，不同收入阶段消费不同层次的产品，消费板块值得投资者认真“耕耘”。谈及当前市场关心的银行、地产板块的投资机会，冀洪涛认为，这两个板块是稳定剂，是长期稳定投资的价值型产品，而且目前跌幅较大，在2011年会有一定幅度的上涨空间。冀洪涛表示，目前市场整体估值水平偏低，不会有太大的系统性风险，但也不会有很大涨幅。2011年的风险之一是大小非解禁，中小盘股票目前有一定的估值泡沫，面临很大减持压力，所以对高估值板块应该保持谨慎态度。另一个风险是扩容压力，如果今年仍保持2010年的融资速度，对市场影响也会较大。南方基金谈建强：2011年重点淘金三大新兴产业2011年01月10日01:09上海证券报微博黄金滔 安仲文我要评论(0) 字号：T|T 转播到腾讯微博南方基金谈建强南方基金今年首只新基金南方优选成长基金将由谈建强“掌舵”。过去一年，谈建强管理的另一只基金南方优选价值基金全年以20.66%的收益，在166只标准股票型基金中位居第11名（银河数据），成为南方基金公募股票型基金里面的NO.1。谈建强表示，2011年市场震荡可期，南方优选成长基金将发挥混合型基金的仓位控制优势，重点布局高端装备制造业、新一代信息技术和节能环保等三大新兴产业，及医药、零售、食品饮料等大消费行业，并认为抗通胀资源品行业、金融地产等价值低估行业在今年只有交易型机会。2011年震荡市 择时交易更显重要谈建强认为，目前全球经济仍处于金融危机后期阶段，远未到可以高枕无忧的地步，而通胀问题可能会成为更多国家的困扰。中国经济在经济转型过程中，由于原有支柱产业对GDP的贡献率下降，新兴产业成为支柱产业尚需时日，因此预计在过渡期经济不会有超预期的增长。新一轮的经济增长周期可能等到2012年或2013年才会出现。在这种背景下，谈建强认为，基本面不支撑今年A股市场出现单边上涨行情。另外，由于目前权重股估值较低，下跌空间有限，预计今年A股市场可能仍是震荡行情。“正是基于此，南方基金选择今年首只新基金发行混合型基金，以适应今年的震荡市场特征。”谈建强强调，仓位控制和择时交易至关重要。谈建强举例说，2008年6月，南方优选价值成立时，上证指数约在3000点，之后一路跌至1664点，指数下跌超过40%，南方优选价值由于仓位控制得当，净值下跌不超过10%。“虽然有的股票质地不错，我会严格止损，因为我希望能够首先保证不让投资者亏钱，然后才去追求控制风险前提下的回报。”谈建强表示，南方优选成长比南方优选价值基金在仓位上更加灵活，因此在控制风险方面将有更大的空间。2011年淘金战略新兴产业2011年，哪些行业更具投资机会？谈建强认为，今年的投资机会主要还是集中在战略新兴产业和大消费行业，上游资源品和金融地产等估值较低的行业则只有交易型机会。新兴产业符合经济转型方向，且未来5年会受到政策的持续支持，是谈建强看好新兴产业的最主要原因。而且，新兴产业个股一般成长性较好，估值弹性较高，也符合他的选股偏好。在新兴产业中，谈建强目前相对看好是高端设备制造、下一代信息技术和节能环保等三大新兴产业，并认为，对战略新兴产业的投资将是贯穿2011年全年的投资主线。“中国要从制造业大国向制造业强国转型，必须大力发展高端装备制造业，而城镇化、经济转型、产业结构升级，都将为高端装备制造业的带来广阔发展空间。”在这其中，谈建强最看好海洋工程设备、煤炭机械，军工设备等，因为这些制造业的盈利模式相对清晰。下一代信息技术是谈建强看好的第二个新兴产业领域。谈建强认为，中国的产业升级成效很大程度取决于工业化与信息化是否能很好地结合。在这中间，谈建强认为，物联网应用的发展空间会很大。此外，谈建强认为，看好节能环保行业，不仅是看重其投资前景，也体现了机构投资者的社会责任感。节能环保作为七大战略性新兴产业之首，未来将得到国家在财政、税收等多方面的政策持续支持。对于大消费行业，谈建强表示，医药、商业零售、食品饮料都是稳定增长类行业，是获取绝对收益的重要来源之一。“我要做的是，利用市场情绪的变化寻找低价买入的机会，以提高投资效率。”此外，谈建强认为，今年还有两个交易型机会值得关注。一、通胀主题下的包括有色、煤炭、农产品等上游资源品的投资机会。二、地产、银行等受政策调控比较直接但估值较低的行业的交易型机会。谈建强认为，房地产涉及民生问题，将受到政策的持续压制，而难有趋势性的上涨机会。华商孙建波：A股2011好过2010 消费估值已偏高2011年01月04日06:05理财周报我要评论(0) 字号：T|T 2010年12月31日，孙建波以华商盛世成长基金全年超过35%的净值增长率，完美收官，一举获得年度股基总冠军。对于他而言，可能比外界关注的孙王年末大战更重要的，已经是如何布局2011。在中国基金行业的历史上，除王亚伟外，还没有一位基金经理，曾经创下连续两年挺入前三的记录。而他现在管理的基金，除了华商盛世外，还多了一只华商策略精选，两只基金规模总和超过200亿元。“2011年的市场肯定应该比2010年好，尽管我现在预测可能到了2010年年底时，指数未必会有太好表现，但是其间市场应该会有很多机会。”去年12月31日下午，孙建波对理财周报记者表示。这也是他加冕冠军之后，接受的第一个采访。当前市场对于通胀过于悲观，牛市2012有希望“现在市场对于通胀预期，有种黑云压城城欲摧的感觉，太悲观了。”孙建波说。他表示，自己认为，尽管目前政府已经明确了货币政策转向，将通过多种方式控制通胀，但是政策的出台应该是前期较多较密，此后会有一个政策的观察期，在这期间，应该形成2011年的一个重要机会。三季度末，孙建波就明确表达过对于通胀的忧虑。他当时在季报中表示：“由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通货膨胀整体可能要上一个台阶；同时，考虑到2009年的9.6万亿的信贷余额增长，我们仍不能对通货膨胀轻言见顶回落。”通货膨胀所带来的机会和压力，确实最终成为了四季度市场的一条主线。在多家基金公司的2011年策略报告中，通胀也成为新的一年可能影响市场最重要的因素。尽管认为通胀在压力中蕴含着新一轮的机会，但是孙建波表示，并不认可2011年可能出现牛市甚或小牛市的乐观论调。“现在的中国经济还在一个转型期，并不具备形成牛市的基本条件。起码要等到经济转型发展方向更加明确、通货膨胀得到控制时，才有可能出现真正的牛市。”因此，他表示，尽管预计2011年的市场整体好于2010年，但是年尾和年初的指数比较，可能会比较平淡。市场的机会将有节奏地、阶段性地出现。而他更看好的是2012年，他认为，随着中国经济发展模式改变并逐步向好，2012年的市场可能将比2011年更好，牛市更可能从2012年下半年开始。消费估值整体偏高，战略新兴产业和农业资源有机会2010年三季度末，孙建波主要配置的主线是大消费、产业升级和通货膨胀，从行业来看，持股集中于生物医药、信息技术和机械设备。“2011年，我可能会最重点关注的两块，一块是战略新兴产业中的部分行业，一块是农业、资源板块。”孙建波说。和三季度相比，消费显然已经不在他重点考察的范围内。“现在消费类股票整体估值已经比较高了，所以可能机会就要弱一点。”孙建波说。对于他此前关注较多的机械和医药板块，孙建波则表示，仍然整体看好，但是这两个行业都需要精选个股。“比如现在市场热捧的高端设备制造概念，其中确实可能会有很好的投资机会。但是首先要搞清楚，哪些行业才属于高端设备。”孙建波说：“我认为应该是指对中国经济真正有影响的、稀缺性的、有较高技术壁垒的产业，并不是只要是机械制造就能算高端设备制造。”他表示，医药股也是一样，在整体板块长期看好的前提下，投资者需要深入研究其中的细分行业和公司，并不能盲目追随概念。而在同样受到热捧的战略新兴产业概念中，孙建波表示，自己依然看好智能电网、节能环保、生物育种、新材料等行业。从华商盛世成长每季的投资组合来看，智能电网、节能环保、生物育种，此前都已经有所体现。尤其是生物育种和智能电网，几乎已经成为华商盛世长期重仓的品种。与此类似的，是农业板块，孙建波从2010年上半年就开始介入。而资源板块，则到四季度，孙建波才明确提出，要注意其中的投资机会。整个2010年，孙建波在一季度就大幅减持了银行为代表的周期性股票，此后一直未做过多涉入。即便在2010年10月初银行地产股反弹中，他依然没有涉入。“2011年，我觉得低估值的银行板块可能会有阶段性机会，表现可能会好于地产板块。”孙建波说。嘉实副总经理戴京焦：明年四大结构性方向2010年12月27日11:04上海证券报微博孙旭我要评论(0) 字号：T|T 转播到腾讯微博戴京焦嘉实基金的投研能力在今年这个混沌市场行情下经受住了考验，旗下基金整体业绩处于行业领先。展望明年，嘉实基金副总经理兼投资总监戴京焦提出“2011年A股市场结构性繁荣仍将持续”，为明年投资定调。1 持续的结构性繁荣展望明年，嘉实基金副总经理兼投资总监戴京焦认为，中国经济增长三驾马车都将出现不同程度的回升，国内将呈现较高增长较高通胀的状态。从出口上看，戴京焦预计明年增速有望达到20%。“2010年出口超预期的部分推动来自新兴市场国家需求增长，而2011年要看美国和欧洲主要经济体的拉动”；此外，消费也将保持稳定：“劳动者报酬和通货膨胀率的上升，均有利于名义消费增速的加速。加上“十二五”规划将扩内需消费定为战略，将有一系列措施推动居民消费增长”；对于投资，她认为同样不必悲观：“制造业投资上，中周期看正处在10年折旧周期末端，从而有望上升；对于地产投资，保障房是支撑因素；而基建投资也具备连续性。按照新增中长期贷款和FAI的比例大致推算，7万亿新增信贷对应20-26%的FAI增速。”除三大经济引擎的复苏，宽裕的流动性也将有利于2011年市场。戴京焦表示，从宏观流动性上看，高通胀持续负利率，催生了货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。在微观层面，股票资产相对其他资产估值有较强的吸引力，且房地产市场和期货市场都对资金的进一步炒作进行了限制，微观层面资金流动支持股市这个相对估值洼地。 戴京焦认为，1季度由信贷投放带来的流动性会显著改善。这一系列影响因素分别是，2011年新增信贷如7.5万亿，扣减表外转内，总量下降，银行有很强的提前房贷的冲动，同时节能减达标后反弹排影响也将体现在1季度。 此外，2011年的政策基调，是“积极财政、稳健货币、缓步升值”，更强调针对性和灵活性。“除了总量政策按部就班平滑下行的经济，财政未来也将更多鼓励和支持转型和结构调整。”戴京焦预计，从今年末到明年，政策调整将出现从紧、放松、再紧的过程。不过，戴京焦强调，明年通胀的走势及变化直接影响到政策调控的松紧，对市场有着重要影响。“2011年翘尾因素为2.1%，上半年高下半年低。总体上半年高位平稳，11月单月5.1高点，未来1季度通胀呈现下降趋势。另外，政府设定全年通胀目标为4%将有助于稳定预期，给政策调整更多的空间。”2紧抓“四条线”回顾即将走过的一年，市场出现许多超预期因素，例如房产调控政策、希腊债务危机等，戴京焦认为这些超预期事件往往是导致市场发生变化的重要推手；而在市场对于明年的众多“预期”之中寻找将来可能发生变化的超预期因素，对于提前布局今后的投资战略具有积极意义。戴京焦认为，明年的“可变量”依旧很多。目前来看，机构对于明年的通胀都有较高的预期，但对企业盈利增长尤其是在结构性增长方面没有给予足够重视，“这就是为什么我们觉得明年结构性繁荣会持续的理由，如果结构性行业和企业盈利能力依然保持非常超市场预期的强劲，会给投资者带来非常多的机会”。一些机构认为明年的海外市场复苏乏力，甚至面临二次风险，嘉实对此亦表达了不同的看法。戴京焦认为，经验显示，美国历史上出现过的较大的金融危机，四年是最长的恢复期，而2011年已经是第四年了，她预期，美国经济有望在明年年末走出危机阴霾，回到内生增长势态，“一旦通过内生增长得到恢复，它可以抛掉财政刺激和货币供应QE的刺激，走上健康发展之路”。基于对若干“超预期”因素的预期，针对2011年的投资线索，戴京焦在结合对经济中长期判断的基础上，指出了明年的四大结构性方向。一是大消费，该领域是经济结构调整战略看好的领域；二是新兴产业和“十二五”规划的受益产业，这一主题将贯穿全年；三是大宗商品，随着海外经济复苏、国内经济增长，以及全球长期保持宽松流动性等背景，都将使该主题有较多机会；四是高端装备制造，该板块集中国经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开三大主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备等行业。3大家好才是真的好乱世出英雄，动荡行情更加考量基金公司整体投研管理能力。 晨星数据显示，截至11月30日，今年以来在上证综指下跌13.94%、接近一半的偏股基金亏损的背景下，嘉实旗下13只主动管理的偏股基金中12只获得正收益，其中6只收益超过20%、4只收益超过10%。嘉实旗下在07年6124点以前成立的8只主动管理偏股基金中,有6只复权净值已超越6124点时的净值。戴京焦认为，好的策略加好的团队是成就嘉实旗下基金整体业绩领先的关键因素。 据悉，嘉实基金从去年开始重点打造具有自身特色的“全天候、多策略”投研业务新模式。“我们所期待的全天候投研模式就是要适应不同市场，力争在各种环境下都能达成既定的投资目标。而多策略则是增加投研宽度与深度，既有传统经验主义投资，又有数量化投资；既有主动投资，又有被动指数化投资。”经过一年多的磨合，嘉实基金根据基金经理的不同投资风格将其划分成价值投资、成长投资、主题投资等若干小组。戴京焦认为，这种划分将风格与理念相近的基金经理组成投资小组，并匹配合适的产品，小组充分探讨投资目标，基金经理各有所长，应对复杂环境，这将提升专业投资能力及产品业绩。 找对了方法，还需要有适合的人，强大的投研团队是保证基金业绩的必要条件。去年年底开始，嘉实基金不断招兵买马，增加了多名资深分析师，以及独立的研究总监，加强了自下而上的选股能力。戴京焦表示，人才建设“永无止境”，不过她对于目前嘉实在行业内的人才竞争力“比较自信”。对于此后的人才战略，戴京焦认为一方面会根据需求谨慎从外部引入新鲜血液，为能够与嘉实文化理念相合的人搭建一个更具有竞争力的发展平台；另一方面，会更加注重内部人才培养机制，“嘉实在人力资源政策和梯队升迁制度方面做了许多努力，以老带新合理流动，实现了梯队建设的有序和稳定”。华泰柏瑞张娅：中小盘股有望成明年行情主流2010年12月27日11:04上海证券报微博我要评论(0) 字号：T|T 2010年给市场最大的意外是政策频出，和中小盘股行情的一骑绝尘。及至年末，基金经理的判断又如何判断呢？华泰柏瑞指数投资部总监、上证中小盘ETF拟任基金经理张娅最新认为，在目前的政策背景和产业周期中，市场依然可能是中小盘股机会更大，而明年的流动性预计不会如往年那般宽松，把握结构性机会依然关键。张娅认为，2011年的市场风格，是由目前的经济周期决定的。鉴于中国处于经济转型期，传统产业发展空间受限。而未来有较大发展潜力的新兴行业，普遍处于产业周期早期和中期，这直接造成了目前阶段，中小盘股票较为强势。“一个企业的成长，最关键的阶段就是从黑马变成白马，当一个股票而言，进入壮年时期之后，成长速度可能就不如之前那么高了。”张娅说，而目前有潜力的新兴产业普遍处于周期前半段，尚未成熟，因此成长的可能较大。符合产业政策的部分小盘股，因为有着更好的产业前景和成长预期，因此获得市场青睐。就明年来说，虽然不排除大盘股有阶段性的估值修复，但投资中大盘股的真正时机可能还没到来。11月份高达5.1的月度CPI数字，成为市场的关注焦点。张娅也颇为关注。她表示，和市场的一些乐观预期不同，她认为，CPI的阶段性高点或出现于明年1、2月份，在此之前，市场行情的表现会受到政策紧缩的压制。而若短期政策收紧过急，造成实体经济热度下行的话，那么市场可能面临更大考验。“但只要明年某个阶段，CPI数据稳定并出现下行趋势，那么市场的政策放松预期有所增加，这时候局部板块表现的时机就会成熟。”张娅表示。“我们认为，CPI即便回落也不可能回落到以前2%这样的水平，估计下落到3.5%一线合理水平时，政策可能就会真正进入放松周期，那时预计就是大盘股估值修复行情到来。但是这种行情持续时间可能较短，我不建议大多数投资者这样操作。”张娅表示，鉴于2011年实体经济对于资金的吸收能力更强，而货币政策主基调也归于稳健，明年的流动性可能不会这么充裕。2011年的市场行情和过去两年有所不同。“我们不能再期望像2009年、2010年那样的充沛的流动性了。以及由此导致的全面行情。”对于未来的市场热点，张娅更看好两个方面，“新兴行业”和“传统行业的升级机会”。前者是受到了大量政策扶持，可能处于增长的黄金时期。新产业在目前的市场环境中有望拥有估值和业绩的双重优势。而后者，则需要更多研究和关注加以拣选。比如和民生工程有关的高铁、水利建设，再比如和区域经济政策有关的特定区域内的传统行业。还有那些中国有定价权的金属，诸如稀土、钨业等。虽然上述部分上市公司可能在传统产业中，但是却也受益经济转型的未来中国，因此，也具备一定机会。“而上述两大热点序列，也是中小盘指数成份股的主要组成部分。”张娅表示，对于中小盘ETF产品而言，未来的行情中，做长期配置和交易工具的特长有望得到表现。国海富兰克林赵晓东：明年继续掘金中盘蓝筹2010年12月13日02:52上海证券报弘文我要评论(0) 字号：T|T 连日来的A股市场的调整，令场内基金头疼不已。相反令手持充足现金的新基金相对主动。新基金如何思考，成立不久的国富中小盘基金经理赵晓(微博)东给出了自己的观点。赵晓东认为，明年的整个股市结构性行情的概率仍然比较大，虽然明年流动性可能会充裕，但并不代表明年股市会有好的反转情况，未来只能通过行业和个股来挖掘，力争能博取超额收益。相对于全局性的机会，赵晓东更看好明年的投资主题和流动性环境，一是明年是十二五规划第一年，项目投入较多，地方政府也给予较大的支持力度，1000万套保障性住房的建设，对明年经济的有力支撑；另一方面从政策面来看，政府明年会以稳健货币政策为主，而流动性相比今年不会太差。至于今年比较热门的大宗商品。赵晓东表示，大宗商品上半年的行情会值得期待，一方面从外部环境分析，如果明年美国经济仍然未出现好转，美元出现危机，那么大宗商品的价格可能会出现上涨的情况；另一方面，十二五之初，上项目激情较高，投资较多，而且流动性较为宽松，这样对市场的大宗商品有所支撑；而且由于印度开始了大量的基础设施建设，比如电力基础设施的改造，火电发电厂建设以及铁路建设，这些对大宗商品的需求将产生巨大的拉动。而家电板块，他也相当看好。他认为虽然房地产被压制，但是保障房的出现对家电需求拉动巨大，明年家电盈利增长2030%是可以预期的，同时现在农村家电市场的快速启动，也必将带动未来家电市场的整体增长。市场风格方面，他认为一些个别行业和个股明年仍有较大机会，虽然经过调整，但目前小盘股大部分个股估值仍然较高，而中盘经过调整后，一部分具备成长力的个股其价格和估值也回落到较为合理的水平，“特别是一些中盘蓝筹，同时具备了成长性和低估值的特性，这些个股就是我们重点挖掘的对象”。赵晓东谈到。信达澳银曾国富：战略布局非周期股2011年01月21日03:10中国证券报方红群我要评论(0) 字号：T|T 2010年，信达澳银中小盘基金以23.7%的收益率，在晨星230只参评股票型基金中位居第五。信达澳银股票投资部总经理、信达澳银中小盘基金经理曾国富日前在接受中国证券报记者采访时表示，2011年会相机抉择周期股，适时适量配置。但中长期来看，他依然更为看好非周期股，会以战略投资的态度来布局，做好非周期股内部的结构调整，精选个股。周期股目前估值较低，但曾国富对投资周期股保持谨慎。“纯粹从估值角度看，银行、地产等周期股估值确实已经比较便宜，以较长的投资周期考量已经具备了投资价值，但投资者需要等待的时间可能会比较长。就2011年而言，如果调控措施陆续出台，大部分时间这些板块都很难出现趋势性的机会。立足于当前的时点，一季度为抑制投资和信贷冲动、抑制通胀而出台多种调控措施的可能性非常大，压制周期股行情的因素并没有消除。”曾国富表示，基于上述原因，他会非常谨慎地择机配置周期股。近期医药、食品等消费股和电子信息等新兴产业领域的股票纷纷大幅下跌，但曾国富表示，他仍然较为看好大消费和新兴产业等非周期股里的投资机会。曾国富指出，受益于人民可支配收入的上升和城镇化的发展，大消费行业景气度将长期向上。新兴产业符合经济结构调整方向，受到政策的扶持，也有望迎来较大发展，其中的个股往往有较好的成长性和估值弹性。具体而言，在消费类行业中，他比较看好商业百货、医药等行业的投资机会，而在新兴产业中则较为看好电子信息、节能环保行业的投资前景。（方红群）新华基金王卫东：均衡布局 精选个股2011年01月17日01:13上海证券报微博丁宁我要评论(1) 字号：T|T “2011年，A股市场会从结构失衡回归到均衡，各行业都有投资机会，未来投资还要精选个股。”对于2011年的A股市场，新华基金投资总监王卫东较为乐观。回顾2010年，上证综合指数全年下跌14.31%，而中小板指数则全年上涨21.26%，集中了新兴产业题材的中小盘行情异常火爆。2011年是“十二五”规划的开局之年，在经济转型进入深化阶段的大背景下，A股市场的行情将会如何演绎？对此，王卫东认为，2011年A股市场会回归均衡，传统蓝筹股具有估值修复提升的空间；而新兴产业有估值回归或超越成长带来的投资机会。王卫东指出， 2011年经济形势比较明朗，肯定会比以前年份好。今年，金融危机余波不在，美国经济2010年复苏形势已经非常好，欧洲经过一段时间之后也一定会步入复苏的轨道。从国内来看，经济学家形成共识，就是“三前三后”，政策前紧后松，CPI前高后低，经济前低后高。中央经济工作会议提出“稳增长、控通胀、调结构”方针，2011年的经济会是非常平稳的一年，而且2011年是“十二五”规划的第一年，每个五年规划的第一年都是非常平稳的。“2011年，中国通胀较高会是一个常态，但并不可怕。”对于大家都担心通胀的问题，王卫东认为，“在劳动力成本上升的大背景下，整个社会已经把通胀的容忍度提高了。与此同时，通胀高企，政府非常重视，调控就顺理成章，因此通胀是可控的。而整体来看，农产品上涨应该是物价上涨的尾声，因为农产品传导机制效率最低。通胀未来会保持在比较高的位置，不会轻易降下去，但也不会演变为恶性通胀。”温和通胀有利于企业盈利增长，有利于推动股市上扬。王卫东认为，2011年股票市场应该会突破2009年的高点。中国号称全球增长最快的国家，而2008年A股市场跌幅最大，2009年涨幅也不太多，但2010年外围股市都涨了，A股市场却不涨反跌，所以这就为2011年股市上涨孕育了机会。目前，由王卫东管理的新华中小市值基金正在发行中，王卫东表示：“2010年，小盘股对大盘股，消费股对周期股，新兴行业对传统蓝筹，一边涨一边跌，严重对立，2011年，市场会从结构失衡回归到均衡，各行业