最佳的活期存款替代工具和产品.doc

最佳的活期存款替代工具和产品(一) 变现能力比较活期存款替代工具分为两个细分类别：活期替代品、活期半替代品。1. 活期替代品活期替代品快则1分钟、慢则2小时内即可变现为活期存款，基本能够完全替代活期存款使用。活期替代品中，货币基金T+0服务无疑是最具流动性的工具，能够1分钟就到账，可以完全替代活期存款使用。余额宝2小时到账仅支持无线，否则需次日到账;开放式银行理财产品赎回只能在工作日9：00-15：15操作。后两者变现时间上均有所不便。2. 活期半替代品活期半替代品快则1天、慢则4天内可变现为活期存款，很大程度上也能够替代活期存款使用，不过灵活性上可能有所不便。活期半替代品的现金管理工具中，不同服务渠道的差异较大，需要投资人具体分析。一般而言，直销渠道的效率快于代销渠道，因为通过代销渠道赎回时，一般由资产管理方打款到代销渠道，然后再由代销渠道打款到投资人账户，因此会慢1-2个工作日。在代销渠道中，关联方提供的产品赎回效率快于普通代销，例如银行代销的货币基金中，控股或参股基金公司的产品很多能够做到1个工作日到账，而普通代销需要2-3个工作日。图表38：活期存款替代工具变现能力对比分类现金管理工具名称服务渠道变现时间活期替代品货币基金官网直销T+0基金公司1分钟货币基金银行代销T+0银行1分钟货币基金第三方代销T+0第三方销售1分钟第三方支付宝类产品第三方支付2个小时开放式银行理财产品银行1分钟活期半替代品通知存款(1天)银行1天上市交易型货币基金证券公司1个工作日货币基金官网普通直销基金公司1-2个工作日非上市场内货币基金证券公司1个工作日保证金型券商资管证券公司1个工作日老式货币型资管证券公司1-2个工作日货币基金淘宝旗舰店直销基金淘宝店2-4个工作日货币基金银行普通代销银行1-4个工作日货币基金第三方普通代销第三方销售2-4个工作日货币基金券商普通代销证券公司2-4个工作日开放式货币型信托信托公司1-4个工作日报价回购(1-4天)证券公司1-4天深圳国债回购(1-4天)证券公司1-4天数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告注：余额宝2小时到账仅支持无线，否则需次日到账；开放式银行理财产品赎回只能在工作日9：00-15：15操作。(二) 收益与风险比较1. 整体情况从金融产品类别看，活期存款替代工具包括：通知存款(1天)、开放式银行理财产品、保证金型券商资管、报价回购(1-4天)、深圳国债回购(1-4天)、货币基金、老式货币型资管、开放式货币型信托。上述八类工具2013年平均收益率3.17%，是活期存款利率的9倍。除了通知存款之外，所有活期存款替代工具收益率基本都在2.8%以上，是活期存款的8倍。上述八类工具整体来说是金融市场中安全性最高的一批产品，截止2013年底，我们尚未发现投资上述产品亏损的案例。虽然风险不是主要考量，但是接下来我们也会说明各种产品的安全性差异，以提示投资者极端市场情况下可能面临的风险情况。2. 内部对比我们建议将货币基金收益率作为现金管理工具的收益率对比基准，低于货币基金的产品均应谨慎看待。开放式货币型信托收益最高，抽样统计的收益率为5.04%，较货币基金高1.12个百分点，是活期存款的14倍。开放式货币型信托通过投资一定比例的信托、贷款等非标准化资产来提高收益率，理论上具有较高的风险，不过截至2013年底尚未发现过风险事件。货币基金收益率3.92%，是活期存款的11倍，在全部现金替代型现金管理工具中排名第二高。货币基金受到证监会严格监管，只投资于安全性较高的金融产品，因此亏损发生的概率非常微小，历史上仅2005年的部分时间有个别产品出现过阶段性亏损。其他现金管理工具收益率收益率都集中位于2.80%-3.05%，差不多一年期定期存款的法定利率水平。其中，券商资管产品投资方向和风险与货币基金类似。部分开放式银行理财产品允许投资一定的非标准化资产，操作不够透明，但是因为银行刚性兑付的存在，目前尚未发生过亏损事件。而不投资非标准化资产的开放式银行理财产品则与货币基金类似。通知存款收益率最低，仅0.80%，没有特别的使用价值，但是收益率是固定的，安全性极高。国债逆回购和券商报价回购都有足额抵押，约定固定回报，因此理论上具有接近存款的安全性。图表39：活期存款替代工具收益和安全性对比工具名称2013年收益率收益确定性风险说明通知存款(1天)0.80%固定收益存款类产品，基本没风险开放式银行理财产品2.80%浮动收益部分产品允许投资非标准化资产保证金型券商资管2.84%浮动收益与货币基金类似报价回购(1-4天)2.97%固定收益足额抵押，安全性接近存款深圳国债回购(1-4天)3.05%固定收益足额抵押，安全性接近存款货币基金3.92%浮动收益仅05年个别产品有过阶段性亏损老式货币型资管3.92%浮动收益与货币基金类似开放式货币型信托5.04%浮动收益允许投资非标准化资产平均收益率3.17%活期存款0.35%活期存款替代工具/活期存款9.1数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告备注：“非标准化产品”包括信托、券商资管、贷款等，多数是经包装过的贷款。其收益率相对较高，但同时监管更少、产品透明度低，风险相对较高。按照监管要求，持有“非标资产”比例不得高于35%。(三) 投资门槛比较现金替代型工具门槛大致分为四类：100元、1000元、5万元、20万元。1000元以下的投资门槛适用于所有家庭，是通用型工具;5万元起的只要富裕家庭才可用，20万起的主要针对与高净值家庭。最低的是货币基金，各种渠道门槛在1元-1000元之间，普遍为100元，与活期存款基本相当，给投资者提供较大的灵活度。门槛第二低是国债回购和报价回购，均为1000元。开放式银行理财产品只适用于富裕家庭。开放式银行理财按照监管要求是5万元起，并且最低留存额也要求5万元，本报告提示的收益率是提前5万起点产品的抽样均值。实际上还有大量开放式银行理财产品门槛高于5万，最高门槛可达数百万，高门槛产品收益率相对更高。券商资管产品按照监管要求也是5万元起，不过保证金型产品可以将最低留存规模降低至1000元，因此相对银行理财产品略微便利一些。通知存款要求5万元投资起点和5万元最低留存额，也是使用不便。开放式货币型信托产品门槛高至20万或者100万，这样的金额要求一般只适用于高净值家庭和企业用户。图表40：活期存款替代工具投资门槛对比工具名称或类别投资门槛门槛评价适用家庭货币基金类100元较低通用报价回购(1-4天)1000元中等通用深圳国债逆回购(1-4天)1000元中等通用通知存款(1天)5万元偏高富裕家庭开放式银行理财产品5万元偏高富裕家庭保证金型券商资管5万元偏高富裕家庭老式货币型资管5万元偏高富裕家庭开放式货币型信托20万元太高高净值家庭数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告(四) 服务渠道比较最快捷的活期存款替代工具一般都依赖于互联网金融服务，这意味着不熟悉互联网的家庭将处于不利的地位。他们要么缩小选择范围，只是用能够提供物理网点服务的现金管理工具;要么退而求其次，选择相对不那么灵活的现金管理工具。据CNNIC调查，截止2013年12月，中国城镇居民互联网普及率为62.0%，乡村居民互联网普及率为27.5%。这也就是说有近四成的城镇居民需要依赖物理金融服务网点，近七成的乡村居民依赖物理金融服务网点。从服务渠道上看，能够真正提供较便利物理网点服务的只有银行，在中国城乡都遍布分支机构。券商的分支机构也较多，但是物理网点一般只可以提供交易和操作指导，但交易操作最终仍需在交易软件中进行。其他现金管理工具物理网点稀少甚至完全没有。图表41：活期存款替代工具服务渠道对比分类现金管理工具名称服务渠道是否提供物理网点服务活期替代品货币基金官网直销T+0基金公司无货币基金银行代销T+0银行有货币基金第三方代销T+0第三方销售无第三方支付宝类产品第三方支付无开放式银行理财产品银行有活期半替代品通知存款(1天)银行有上市交易型货币基金证券公司物理网点可提供指导、交易仍需网上货币基金官网普通直销基金公司无非上市场内货币基金证券公司物理网点可提供指导、交易仍需网上保证金型券商资管证券公司物理网点可提供指导、交易仍需网上老式货币型资管证券公司有货币基金淘宝旗舰店直销基金淘宝店无货币基金银行普通代销银行有货币基金第三方普通代销第三方销售无货币基金券商普通代销证券公司物理网点可提供指导、交易仍需网上开放式货币型信托信托公司较少报价回购(1-4天)证券公司物理网点可提供指导、交易仍需网上深圳国债回购(1-4天)证券公司物理网点可提供指导、交易仍需网上数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告注：开放式货币型信托可通过部分代销网点操作；极少数基金公司在一线城市设有物理网点；券商物理网点可以提供交易和操作指导，但一般最终仍需在交易软件中操作。(五) 最佳的活期存款替代工具和产品1. 使用网络平台金融服务的家庭使用网络平台金融服务的家庭选择最多。在综合比较收益率、变现时间、投资门槛等因素之后，我们认为，货币基金T+0服务取现快至1分钟、门槛低至1-100元、收益率是活期存款近10倍，是最佳的活期存款替代工具。货币基金T+0服务的渠道包括基金公司直销平台、银行代销、第三方销售以及“宝”类产品，建议首选平台实力较强的基金公司和银行服务。货币基金第三方代销T+0的平台实力相对较弱，建议作为备选工具。“余额宝”虽广为流行，但是2小时到账承诺仅支持无线，关于其安全性的质疑也难辨真伪，仅建议做备选工具和小额资金的管理渠道。2. 使用物理网点金融服务的家庭很多年纪较大的居民依然依赖物理网点金融服务，这些家庭的选择范围将有所限制。综合而言，最佳的活期存款替代工具是货币基金银行代销T+0的柜台服务，因为目前银行渠道的货币基金T+0尚不普遍，部分家庭可能不得不选择普通的银行货币基金代销服务，建议优选银行系基金的产品。另外一个备选的方案是券商的货币基金普通代销服务，也建议优选其参股的货币基金服务。3. 富裕家庭和高净值家庭富裕家庭可以考虑开放式银行理财产品，不过以2013年的数据看，5万元起点的开放式银行理财产品整体而言收益率尚不具有竞争力，因此仅建议作为备选策略，投资人根据其提供的收益率酌情考虑。高净值家庭可以选择高门槛的开放式银行理财产品以及开放式货币型信托，这类产品收益率较货币基金具有优势，建议作为首选对象。另外高净值家庭购买货币基金时，建议选择B类产品，不过大额资金面临快速赎回的额度限制，建议选择高额度的服务渠道。图表42：活期存款替代性现金管理工具选择-工具类别家庭分类服务通道优先级现金管理工具名称产品类别服务渠道收益率投资门槛变现时间全部家庭网络平台首选货币基金官网直销T+0货币基金基金公司3.92%100元1分钟货币基金银行代销T+0货币基金银行3.92%100元1分钟备选货币基金第三方代销T+0货币基金第三方销售3.92%100元1分钟第三方支付宝类产品货币基金第三方支付3.92%100元2个小时物理网点首选货币基金银行代销T+0货币基金银行3.92%100元1分钟备选货币基金银行普通代销货币基金银行3.92%100元1-4个工作日货币基金券商普通代销货币基金证券公司3.92%100元2-4个工作日富裕家庭网络和物理备选开放式银行理财产品银行理财银行2.80%5万元1分钟高净值家庭物理网点首选开放式货币型信托信托产品信托公司5.04%20万元1-4个工作日网络和物理高门槛开放式银行理财银行理财银行1分钟数据来源：e财富管理网研究中心2014年中国家庭现金管理策略报告图表43：活期存款替代性现金管理工具选择-产品与服务家庭分类服务通道优先级现金管理工具名称最佳活期存款替代产品推荐全部家庭网络平台首选货币基金官网直销T+0广发基金钱袋子、华夏基金活期通、易方达e钱包、嘉实基金活期宝、南方基金现金宝、博时基金现金宝、华安基金微钱宝货币基金银行代销T+0交通银行实时提现、平安银行平安盈、兴业银行掌柜钱包备选货币基金第三方代销T+0天天基金活期宝、众禄基金现金宝第三方支付宝类产品支付宝余额宝物理网点首选货币基金银行代销T+0交通银行实时提现、平安银行平安