投资金融之天相基金评级报告2004年10月.docx

2004 年 10 月 10 日编号: TX-2004-104610100242004 年10 月天相基金评级报告月度基金评级报告2004 年 10 月分析师刘淑转853分析师于善转83954 只封闭式基金参与 2004 年 10 月基金评级。5 只获得五星评级，11 只获得四星评级。9 月获得四星级以上的大部分基金的业绩表现本月依然出色，不同之处为：基金裕泽进入五星级排名，基金金元降为四星级，基金汉盛与基金兴安代替基金金鼎与基金安顺进入四星级。联系人郭转 883本研究报告由天相证券信息数据库和证券分析系统提供支持。分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用本月评级结果显示，占据五星级位置的绝大部分基金仍为规模在 8 亿份及以下的小型基金，且风格全部为成长型(含一只专门基金)。近几期的评级结果显示，部分成长型小基金一直表现突出。本次评级报告涉及的所有封闭式基金中，易方达基金管理公司旗下的大部分基金表现出色，排名靠前，4 只科系基金评级在四星以上，值得进一步关注。从过去半年和过去一年的综合评价结果(仅业绩得分)上看，股票型基金：方达增长、合丰成长、宝康消费品、嘉实增长、合丰稳定，债券型基金：大成债券、宝康债券、南方宝元以及指数型基金华安 180 的综合表现相对较好，值得进一步关注。评级报告同时提供了运作时间满 6 个月、运作时间满一年及运作时间满 2 年的开放式基金的各项业绩评估指标，但由于满两年的开放式基金只有 7 只，故开放式基金暂不作星级评级。基金评级报告目录1. 2004 年 10 月基金评级结果1.1 使用的数据1.2 基金星级1.3 风险调整收益1.4 投资管理能力1.5 流动性风险1.6 四星及五星基金业绩概览2. 2004 年 10 月开放式基金业绩评估2.1 风险调整收益2.2 投资管理能力2.3 流动性风险2.4 开放式基金业绩综合评价2.5 开放式基金其他业绩指标概览3. 天相基金评级系统介绍3.1 什么是天相基金评级系统？3.2 风险调整后的收益衡量3.3 投资管理能力评估3.4 流动性风险评估3.5 基金星级评定3.6 天相基金评级系统的特点3.7 如何使用天相基金评级报告投资难免风险，吉人自有天相P1P19P32基金评级报告1. 2004 年 10 月基金评级结果1.1 使用的数据在基金评级过程中我们使用的数据说明如下：基金收益率：对封闭式和开放式基金均采用周净值增长率。在基金分红和扩募时对收益率进行了调整，以保证可比性。市场指数收益： 同期市场收益率 = 天相基金基准指数同期收益率（该指数的详细介绍请见天相投资顾问有限公司金融创新部相关系列报告）。无风险收益率：采用同期 7 天国债回购利率。评估数据期限：长期（2002 年 9 月 27 日至 2004 年 9 月 30 日）、中期（2003 年 9 月 30 日至2004 年 9 月 30 日）、短期（2004 年 3 月 31 日至 2004 年 9 月 30 日）。1.2 基金星级截至 2004 年 9 月底 10 月初，符合上市满两年条件的封闭式基金共 54 只。封闭式基金的评级结果如表一所列。表一：2004 年 10 月封闭式基金星级评定注：以上名单为评级在四星级以上的基金名单，其他排名情况请与天相投资顾问有限公司金融创新部联系。2004年10月基金评级中，获得五星级的有5只基金，分别为基金金盛、基金科翔、基金兴华、基金科汇和基金裕泽，获得四星级的有11只基金，获得三星级的有11只基金，获得二星级的有13只基金，获得一星级的有14只基金。与9月基金评级结果相比，有以下结论：本月获得五星级的5只基金绝大部分仍为规模在8亿及以下的小型基金，其投资风格全部为投资难免风险，吉人自有天相第 1 页基金名称星级排名基金公司基金类型 1基金类型 2份额亿基金金盛1国泰成长型成长型5基金科翔2易方达成长型积极成长型8基金兴华3华夏成长型成长型20基金科汇4易方达成长型成长型8基金裕泽5博时专门基金科技成长5基金金元6南方专门基金高技术成长5基金同智7长盛成长型成长型5基金汉鼎8富国专门基金信息技术成长5基金科瑞9易方达价值型价值型30基金金泰10国泰平衡型平衡型20基金同德11长盛成长型成长型5基金科讯12易方达成长型稳健成长型8基金汉盛13富国成长型成长型20基金景宏14大成成长型成长型20基金开元15南方成长型成长型20基金兴安16华夏成长型积极成长型5基金评级报告成长型(含一只专门基金)，只有排名第三位的基金兴华规模较大，为20亿；基金金盛的主要评估能力均有增强，由第3名跃为第1名；基金科翔、基金兴华和基金科汇仍获得五星评级，排名稍有改变；基金裕泽风险调整绝对收益能力、过去半年风险调整收益能力均有所提高，过去半年和过去一年的择时能力、过去半年的选股能力增强，从而由第8名升至第5名，星级亦从四星升为五星。基金金元由于过去半年的选股能力和过去半年的择时能力均下降，导致其由第4名降为第6名，星级从五星降至四星；基金汉盛除过去一年风险调整收益能力外的其余各项能力都提高，拉动其由第18名升为第13名，星级从三星升至四星；基金兴安过去一年和两年的风险调整绝对收益能力提高，过去两年的风险调整收益能力也稍有提高，选股能力增强，带动其排名上升1位，星级也从三星升至四星；基金同智、基金金泰、基金同德排名上升，基金汉鼎、基金科瑞、基金科讯、基金景宏、基金开元排名下降，这8只基金仍获得四星级评定。基金金鼎除过去半年的择时能力外的各评估能力都减弱许多，导致其由13名降为20名，星级从四星滑落至三星；基金安顺表现不如上月，各项评估能力都有较大幅度减弱，致使其从15名降为29名，星级从四星下滑为二星。本次评级报告涉及的所有基金中，易方达基金管理公司旗下的大部分基金表现出色，排名靠前，4只“科系”基金星级评定在四星以上，值得进一步关注；国泰、南方、华夏、富国、长盛基金管理公司基金表现相当，旗下各有2只基金进入四星级排名。1.3 风险调整收益基金经风险调整后的两个收益指标如表二(a)和表二(b)所列。表二(a)：詹森系数第 2 页投资难免风险，吉人自有天相时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金科汇0.0086540.0075540.005654基金科翔0.0059530.0063530.005053基金同德0.0058520.0047450.003039基金同智0.0055510.0039340.002932基金通宝0.0051500.0043430.002314基金兴华0.0046490.0050480.004050基金裕泽0.0044480.0054510.004252基金鸿阳0.0042470.0034220.002416基金科瑞0.0041460.0053500.003849基金金盛0.0040450.0052490.004251基金汉鼎0.0039440.0057520.003444基金安信0.0037430.0035240.002827基金鸿飞0.0036420.0033190.003242基金汉盛0.0035410.0041370.003035基金安久0.0034400.0041390.002829基金金元0.0034390.0048470.003646基金普润0.0034380.0036280.00219基金评级报告* 排序依据过去半年得分投资难免风险，吉人自有天相第 3 页时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金金泰0.0033370.0048460.003034基金科讯0.0033360.0044440.003848基金开元0.0032350.0041380.002725基金通乾0.0032340.0036270.002826基金景业0.0032330.0033180.002724基金景宏0.0032320.0038310.003036基金兴安0.0030310.0042400.002933基金裕华0.0030300.0034210.002831基金久嘉0.0028290.002590.002417基金裕元0.0028280.0043420.003747基金久富0.0026270.0032160.002621基金安瑞0.0024260.0026100.00114基金汉兴0.0024250.0040360.002415基金汉博0.0024240.0038320.002313基金同益0.0023230.002260.00218基金泰和0.0022220.0040350.002723基金安顺0.0022210.0036290.002722基金隆元0.0021200.0031130.003243基金景福0.0021190.0032170.002211基金普丰0.0021180.002270.00176基金丰和0.0020170.0031140.002519基金裕阳0.0020160.0039330.003140基金同盛0.0020150.001630.00175基金兴和0.0019140.0036260.002830基金天元0.0019130.0037300.003037基金兴业0.0018120.0029120.002110基金金鑫0.0017110.0035230.002520基金融鑫0.0014100.0035250.003545基金景博0.001390.002150.00113基金金鼎0.001380.0042410.003141基金兴科0.001370.0032150.003038基金裕隆0.001160.002580.002312基金景阳0.001050.002140.00207基金普惠0.000740.0027110.002418基金天华0.000230.001520.00112基金银丰-0.000120.0033200.002828基金普华-0.000210.000610.00081基金评级报告表二(b)：Stutzer 指数第 4 页投资难免风险，吉人自有天相时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金科汇0.0375540.2622540.153354基金同德-0.0330530.1723450.055743基金同智-0.0351520.1367390.048638基金科翔-0.0537510.2098530.128953基金科瑞-0.0850500.1986510.100851基金兴华-0.0858490.1773490.098350基金通宝-0.0950480.1213320.00008基金裕泽-0.1018470.1764480.089149基金金盛-0.1026460.1946500.106952基金金元-0.1124450.1756470.077848基金汉鼎-0.1140440.2009520.061244基金安信-0.1149430.1279340.043933基金景业-0.1196420.1114260.034026基金鸿阳-0.1225410.0946180.007014基金金泰-0.1287400.1733460.045935基金通乾-0.1307390.1151280.037428基金科讯-0.1315380.1422420.073647基金鸿飞-0.1379370.1016230.040330基金普润-0.1381360.1073250.003212基金开元-0.1385350.1372400.040631基金汉盛-0.1435340.1290350.037729基金景宏-0.1468330.1193300.037227基金久嘉-0.1482320.0680100.030224基金安顺-0.1509310.1568440.044834基金裕华-0.1566300.1004210.041032基金安久-0.1652290.1123270.025422基金汉兴-0.1664280.1360380.018418基金汉博-0.1673270.1314360.020519基金兴安-0.1722260.1211310.031325基金裕元-0.1740250.1352370.069445基金隆元-0.1757240.0798130.046636基金久富-0.1799230.0792120.010415基金安瑞-0.1815220.05818-0.05122基金天元-0.1885210.1214330.052241基金景福-0.1907200.0938170.00029基金兴业-0.1954190.0829140.000511基金评级报告* 排序依据过去半年得分与9月的评估结果相比，绝大多数基金的詹森系数在三个评估时期都有所升高，而且大部分为正值，本月度在抓紧落实“国九条”刺激下，股市回暖，此时基金长短中期的风险调整绝对收益的能力都开始回升。此外，本月三个评估时期的风险调整收益能力（Stutzer指数值）与9月结果相比也开始提高，这也缘于股市的悄然走强。但过去半年的Stutzer指数值只有基金科汇大于0，也从一个侧面反映出近半年封闭式基金的增长率除基金科汇外全部为负增长。过去一年和过去两年的风险调整收益能力都为正值，说明股市回暖一定程度上有助于基金风险调整收益能力的提高。业绩出色的基金其风险调整收益的能力也处于全部基金前列。1.4 投资管理能力评估基金管理人投资管理能力的两个指标如表三(a)和表三(b)所列。表三(a)：C.L.指标投资难免风险，吉人自有天相第 5 页时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金丰和-0.1954180.0917160.016816基金裕阳-0.1956170.1399410.049739基金同益-0.1987160.048460.003813基金泰和-0.1994150.1186290.029123基金同盛-0.2018140.01633-0.02145基金普丰-0.2049130.05007-0.02036基金兴和-0.2158120.1051240.020920基金金鑫-0.2180110.0994200.017417基金景博-0.2186100.04835-0.04144基金金鼎-0.219790.1490430.051740基金融鑫-0.224180.0854150.070546基金普惠-0.225670.0745110.023721基金景阳-0.236060.03874-0.00747基金裕隆-0.236450.065090.000410基金兴科-0.238140.0954190.048237基金天华-0.271630.01422-0.04443基金普华-0.27562-0.02851-0.06781基金银丰-0.277610.1013220.055342时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金汉鼎0.2752540.3969480.259454基金景宏0.1368530.5426540.172253基金兴华0.1209520.3629440.139748基金安瑞0.1071510.3621430.115241基金兴业0.0679500.4281510.012119基金裕隆0.0671490.2765230.055530基金兴和0.0513480.194215-0.03669基金评级报告第 6 页投资难免风险，吉人自有天相时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金通宝0.0368470.3944470.090339基金鸿飞0.0297460.346639-0.003515基金同智0.0058450.3152310.166552基金裕华0.0006440.3440360.131546基金天元-0.0102430.3235320.042727基金金盛-0.0139420.4542530.153749基金汉盛-0.0177410.4446520.069937基金裕阳-0.0193400.09648-0.001516基金安信-0.0261390.207318-0.009814基金裕泽-0.0267380.4242500.116242基金开元-0.0393370.3465380.137547基金汉兴-0.0451360.3990490.063832基金普华-0.0497350.05694-0.03958基金汉博-0.0524340.3262330.065533基金裕元-0.0536330.2656210.025925基金兴科-0.0552320.3392340.077338基金丰和-0.0566310.2914270.068835基金泰和-0.0631300.2442200.122745基金鸿阳-0.0680290.351041-0.017813基金天华-0.0906280.3858460.069636基金科讯-0.0932270.2811250.006417基金金泰-0.1068260.3648450.161250基金银丰-0.1074250.2092190.118644基金金元-0.1082240.3491400.117843基金景阳-0.1243230.1299110.066334基金景福-0.1276220.3416350.048629基金科瑞-0.1545210.2894260.020423基金通乾-0.1652200.201216-0.032212基金科汇-0.1736190.3463370.018821基金科翔-0.1751180.3544420.096740基金景业-0.1782170.280524-0.14144基金同益-0.1882160.2686220.015420基金久富-0.1966150.05875-0.14623基金久嘉-0.2049140.301828-0.036210基金金鼎-0.2180130.1713140.044028基金安顺-0.2195120.154813-0.09625基金普丰-0.2282110.04812-0.17112基金景博-0.2378100.11979-0.04607基金评级报告* 排序依据过去半年得分表三(b)：M.C.V.指标投资难免风险，吉人自有天相第 7 页时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金科汇3.45735413.2802537.616552基金同智3.4043539.6042325.753436基金同德3.36695211.7048476.168240基金兴华2.81185110.7096416.458144基金安信2.80165010.5985406.819948基金鸿飞2.6422497.5226155.150528基金科翔2.60044812.1420497.405351基金金盛2.54904711.0875436.743347基金兴安2.4847467.3260134.585919基金汉盛2.4669459.6528335.275530基金金泰2.34714412.0675486.250941基金景宏2.3059438.5528255.185029基金通宝2.2929429.6712343.906412基金鸿阳2.1657416.7263103.833011基金汉鼎2.08834012.3181506.127539基金科瑞2.08053911.6443466.460545基金兴和1.97473812.9755527.626653基金安久1.97083710.0219385.652434基金普丰1.9615369.2269314.654321基金裕泽1.9544359.8443366.423243基金裕元1.88813411.2066447.252850基金裕阳1.84793314.1960548.763654基金景业1.8318327.7537183.62069基金普润1.8034318.5611263.975413基金金元1.77133010.0918395.613833时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金普惠-0.246990.202517-0.09586基金融鑫-0.251680.3074290.063331基金同盛-0.263370.06346-0.034411基金同德-0.288560.1248100.024124基金安久-0.298250.1447120.029426基金兴安-0.330840.3143300.161651基金金鑫-0.366830.056630.018822基金隆元-0.39042-0.17591-0.22641基金普润-0.473710.087270.009018基金评级报告* 排序依据过去半年得分C.L.指标表明基金经理预测市场走势并相机调整投资组合 Beta 值的能力。调整投资组合 Beta值的主要手段之一是资产配置的调整，即调整基金资产在不同种类资产，如股票、债券、现金中的比例分配，因此 C.L.指标一定程度上也反映了基金资产配置的相机调整能力。C.L.指标为正时显示基金经理具备正的择时能力。与 9 月评估结果相比，本月各基金长中短期的 C.L.指标值均有所下降。不过大部分基金在中长期的 C.L.指标值高于 0，说明基金经理近期的择时能力欠佳，没能及时准确地预测市场走势，但中长期具备正的则时能力。M.C.V.指标表明基金经理分散非系统性风险的能力及选股能力。M.C.V.指标越大，反映基金经理分散非系统性风险能力越强，或是选股能力越强。与9月的评估结果相比，三个评估时期的M.C.V.第 8 页投资难免风险，吉人自有天相时期过去半年过去一年过去两年基金指标得分指标得分指标得分基金开元1.7298298.8079295.016024基金同益1.7225284.231523.13935基金裕华1.6709278.2330225.077927基金安顺1.61012612.5049516.862249基金汉兴1.5997258.2112214.064115基金泰和1.5842249.8643375.364631基金丰和1.5596239.0536305.903138基金科讯1.5543228.7446285.712235基金汉博1.5379219.7457354.055914基金景福1.5049208.4345244.268016基金通乾1.5006198.1568205.067026基金同盛1.4675184.360433.806310基金安瑞1.4484178.6929273.04144基金兴科1.3735166.9596124.771422基金金鑫1.35191511.3079456.580246基金久嘉1.3498144.983463.24146基金兴业1.3123137.4272143.58438基金久富1.3060127.7404174.493518基金天元1.1685117.9199194.991423基金隆元0.9305106.9496115.777337基金裕隆0.882097.6807165.035925基金金鼎0.8784810.9202426.386542基金景博0.795074.527052.00002基金融鑫0.794265.658873.56417基金景阳0.737956.063194.596120基金普惠0.406145.931984.282617基金天华0.176634.525542.19423基金普华-0.095021.857211.71361基金银丰-0.105418.4164235.513132基金评级报告指标值普遍升高，说明基金选股能力的大小与市场的强弱有一定的相关性，近期市场上涨行情有助于基金选股能力的提高。1.5 流动性风险我们在流动性风险评估中仅列出参与评级的基金流动性风险的得分值。投资组合调整速率及潜在变现损失率得分分别见表四(a)和表四(b)。表四(a)：投资组合调整速率得分投资难免风险，吉人自有天相第 9 页基金名称2004 年第三季度2004 年第二季度2004 年第一季度2003 年第四季度基金兴安51514153基金普润53464048基金金盛46395152基金金元49505249基金金鼎54494343基金兴科50523742基金汉鼎44405047基金同智39484750基金久富37354951基金鸿飞47422840基金兴业33535454基金汉博40474546基金景业43544241基金裕华48433635基金普华52344831基金科讯45383538基金安久36414645基金通宝42363937基金同德32455344基金裕泽38373333基金隆元31334436基金金泰34322532基金汉盛35252230基金景阳41242622基金科翔23443034基金景宏27263229基金融鑫28293128基金安瑞29312924基金裕隆25191927基金科汇11303839基金银丰19181625基金开元22232721基金金鑫17112026基金评级报告* 排序依据四个评估季度的平均得分表四(b)：潜在变现损失率得分第 10 页投资难免风险，吉人自有天相基金名称2004 年第三季度2004 年第二季度2004 年第一季度2003 年第四季度基金汉兴24221213基金久嘉26283410基金兴和301346基金科瑞1612920基金景博917723基金通乾15162117基金普惠219108基金安信14271715基金天元7101418基金同益420619基金鸿阳18435基金景福20122基金裕阳852314基金天华126189基金泰和10152411基金丰和138117基金兴华3141516基金普丰53112基金安顺6283基金裕元121134基金同盛2751基金名称2004 年第三季度2004 年第二季度2004 年第一季度2003 年第四季度基金兴和51545454基金普丰49535353基金银