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财务管理基础知识授课大纲云南财经大学陈永飞 副教授2008年11月12日第一章 财务管理原理第一节 财务管理的原则一、财务及财务管理、财务的定义：财务是企业再生产过程中客观存在的资金运动及其由资金运动所引起的财务关系。、资金运动：指企业再生产过程中客观存在的筹资、投资、营运、分配的资金运动。、财务关系：由资金运动所引起的各利益主体之间的经济利益关系。由九种利益关系构成。它们分别是：企业与政俯、与股东、与债权人、与供应商、与被投资单位、与债务人、与客户、与内部各单位、与职工个人的财务关系。4、财务管理：是指合理组织资金运动，正确处理财务关系的经济管理工作。二、有关人的行为规律的原则财务管理的原则是财务管理实践的总结，是财务管理理论发展的结果。、自利行为原则、信号传递原则、引导原则、双方交易原则三、有关价值增值原则、风险与收益对称的原则、期权价值原则3、时间价值原则、创新价值原则第二节 财务管理的目标一、利润最大化目标二、每股收益最大化目标三、公司价值最大化目标（市场经济条件下最理想的目标） 1、该目标的含义：公司价值=股票价格=股东财富= 式中的指标含义：N-公司未来产生现金净流量的时间2、该目标的特点：见教材第二章 资金的时间价值第一节 资金的时间价值一、资金时间价值的含义是指资金在生产经营过程中随时间的推移、不冒任何风险而产生的增值额。二、现值的计算1、复利现值的计算P=F*式中叫做复利现值系数，记作，；F-资金的终值。2、普通年金现值的计算P=A*式中叫做年金现值系数，记作，；A-每年发生的年金值。举例：某公司出租一台设备，租赁期为五年，市场年利率为8%，现有以下两种收取租金的方案供选择：A：五年到期一次收回租金25万元。B：五年内每年年末收回租金4.5万元。要求：计算公司收回租金的现值，并为该公司选择最佳的收取租金的方案。解：A方案租金的现值P=25*=25*0.6806=17.015B方案租金的现值P=4.5*=4.5*3.9927=17.967第二节 时间价值的具体应用（略）第三章 项目投资第一节 项目投资的现金流量计算一、项目投资的理解项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。二、新建项目投资的现金流量计算、建设期的现金流量计算建设期的现金净流量（）流入流出原始投资（固定资产投资流动资产投资无形资产投资其他资产投资）、运营期的现金净流量计算运营期的现金净流量（）流入流出销售收入经营付现成本营业税所得税销售收入（总成本折旧）营业税所得税（销售收入总成本营业税所得税）折旧净利折旧案例：某公司要投资一个项目。有关的资料如下：项目建设期为2年，建设起点（第零年）投资固定资产300万元，第一年末投入无形资产80万元，第二年末投入流动资产100万元，固定资产残值率10%。无形资产投资在营业期第一年全部摊销，固定资产采用直线法折旧。项目营业期为8年，每年预计销售收入180万元，每年营业税10万元，每年营业付现成本90万元，公司所得税税率20%。要求：为该公司计算该项目投资的每年的净现金流量。解：(1)计算项目每年的固定资产折旧额(300-300*10%)/8=33.75(万元)(2) 计算项目营业期每年的税后净利：第一年税后净利=180-(33.75+90+80)-10*(1-20%)=-33.75(万元)其他各年税后净利=180-(33.75+90)-10*(1-20%)=37(万元)(3) 计算项目建设期每年的净现金流量NCF=-300；NCF=-80；NCF=-100(4) 计算项目营业期每年的净现金流量NCF=-33.75+33.75+80=80NCF=37+33.75=70.75NCF=37+33.75+300*10%+100=271.5第二节 项目投资决策评价指标及其计算一、静态评价指标及其计算（不考虑资金的时间价值）1、静态投资回收期是指用项目营业期的现金净流量去抵偿建设期原始投资所需要的全部时间。案例：上例中，项目建设期原始投资为480万元，用营业期第一年的净现金流量80万元抵偿后还有400万元，营业期第二年以后每年的净现金流量相等为70.75万元,所以：静态投资回收期1+400/70.75=6.65(年)2、投资收益率投资收益率=案例：上例中，项目营业期年平均净利(-33.75+37*7)/8=28.15；建设期原始投资为480；投资收益率28.15/480=5.87%。二、动态评价指标及其计算（考虑资金的时间价值）1、净现值（NPV）是指用设定的折现率计算项目各年的净现金流量现值的代数和。净现值（NPV）（第年的净现金流量第年的复利现值系数）案例：上例中，假定年折现率为10%。则:项目的净现值（NPV）=-300-80*(P/S,1,10%)-100*(P/S,2,10%)+80*(P/S,3,10%)+70.75*(P/A,6,10%)*(P/S,3,10%)+271.5*(P/S,10,10%)=-300-80*0.9091-100*0.8264+80*0.7513+70.75*4.3553*0.7513+271.5*0.3855=-300-72.73-82.64+60.1+231.5+104.66=-455.37+396.26=-59.11(万元) 决策：项目的净现值（NPV）-59.110。说明项目的收益率小于10%，项目不可行。2、净现值率(NPVR) 净现值率(NPVR)=-59.11/455.37=-0.13 决策：项目的净现值小于零，则项目的净现值率也肯定小于零，项目不可行。3、获利指数(PI)获利指数(PI)=396.26/455.37=0.87 决策：项目的净现值小于零，则项目的净现值率也肯定小于零，项目的获利指数也肯定小于1。项目不可行。4、内部收益率(NPVR)是指项目投资实际可望达到的收益率。计算时，将它看成是能够使项目的净现值为零时的折现率。由于该指标的计算比较繁琐，因此在此就不作介绍了。第四章 营运资金第一节 营运资金的含义和特点一、营运资金的含义也称为循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。也是指长期资产减去长期资金来源的差额。二、营运资金的特点1、流动性强。2、波动性强。3、回收期短。4、生产经营活动的润滑剂。5、衡量企业短期偿债能力的重要指标。第二节 营运资金的管理一、现金的管理1、现金持有的动机及成本现金是企业生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。持有现金的动机包括三个方面：（1）交易动机；（2）预防动机；（3）投机动机。持有现金的成本有三个方面：（1）持有成本；（2）转换成本；（3）短缺成本；2、现金持有量的确定现金持有量确定的模式有成本分析模式和存货模式两种。其中比较常用的是存货模式，它适合于现金需要量不太稳定的情况。存货模式在确定现金最佳持有量时，主要考虑机会成本和证券转换为现金的固定成本。这两个成本会随着现金持有量的变化呈现出相反的变动趋向。因此能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳持有量。存货模式相关的公式如下：现金管理的总成本（TC）=*有价证券年利率（K）+*每次转换有价证券的固定成本（F）当式中的两个相关成本相等时，总成本（TC）最小，就有最佳的现金持有量（Q） 最佳现金持有量（Q）=案例：某公司预计2009年全年需要现金支出500，000元，根据证券市场资料得知，每次证券转换为现金的固定成本为288元。按年市场利率8%计算，问公司2009年的最佳现金持有量应该是多少？ 解：T=500，000；F=288；K=8%； Q=60，000元 TC=（60000/2）*8%+（500000/60000）*288=2400+2400=4800元该公司每次持有现金60000元，一年内出售证券8.33次(500，000/60,000)，即每隔43天出售一次证券(假定企业现金管理良好,超出最佳现金持有量以外的多余现金均购买为证券)，全年发生的现金管理总成本为4800元。二、应收帐款的管理1、定义；见教材。2、应收帐款管理的政策：信用标准政策、信用条件政策、收帐政策。3、应收帐款管理的措施：主要包括应收帐款的帐龄分析、应收帐款的坏帐分析、应收帐款的追踪分析、应收帐款的收现率分析、应收帐款的信用风险分析、坏帐准备制度等。4、应收帐款政策的选择：企业先制定出若干个备选的政策方案，然后利用以下公式进行优选。方案的税前利润=赊销收入-变动成本-机会成本-坏帐成本-收帐费用 式中：变动成本=赊销收入*变动成本率机会成本=*平均收帐期*变动成本率*资金年利率坏帐成本=赊销收入*预计坏帐率案例：某公司现在制定的信用政策为“2/10，1/30，n/60”，估计按这一政策赊销，年赊销收入可达6，500，000元，产品的变动成本率为45%，应收帐款的平均收现期为40天，应收帐款的预计坏帐率为2%，收帐费预计为80000元。年资金利率按9%计算。试为公司计算该应收帐款政策方案的税前利润。 解：变动成本=6500000*45%=2925000； 机会成本=（6500000/360）*40*45%*9%=29250 坏帐成本=6500000*2%=130000该政策方案的税前利润=6500000-2925000-29250-130000-80000=3335750。三、存货管理1、存货管理的目标：企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约采购费用与生产时间，而且能够迅速地满足客户各种定货的需要，从而为企业的生产与销售提供较大的机动性，避免因存货不足带来的机会损失。然而，存货的增加必然要占用更多的资金，将使企业付出更大的持有成本，而且存货的储备与管理费用也会增加，影响企业获利能力的提高。因此，如何在存货的功能与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本、增加收益、实现它们的最佳组合，就成为存货管理的基本目标。存货管理的方法：有ABC分类法、经济批量法和及时生产的存货系统。（具体讲述略）第五章 资金结构及资金成本第一节 资金结构一、 资金结构的定义是指企业各种资金的构成及其比例关系。它是企业资金结构决策的核心。二、资金结构的影响因素八个方面。见教材。三、资金结构的决策方法1、每股收益无差别法2、比较资金成本率法3、企业价值最大法第二节 资金成本一、 资金成本的定义资金成本是企业在筹资和用资的过程中发生的成本与费用。一般用资金成本率表示。其基本计算公式为：资金成本率=二、资金成本的计算资金成本具体包括三种：个别成本、加权平均的综合成本、边际成本。1、个别成本率：（1）、负债成本：负债资金由于其使用费利息，可以在所得税前列支，具有抵税作用，所以在计算负债成本时年使用费要扣除所得税。A：债券成本率=式中：债券年利息=债券面值*债券票面年利率。B：银行贷款成本率=式中：贷款年利息=贷款总额*贷款年利率。如果没有贷款手续费，则上式可以简化为：银行贷款成本率=贷款年利率*（1-所得税率）（2）、权益成本率：权益资金的年使用费股利，只能在税后利润中列支，所以没有减税效果。A：普通股成本率有三种算法：I、股利折现法（也称为戈登模型）普通股成本率=II、资本资产定价模型法普通股成本率=无风险利率+系数*（市场平均收益率-无风险利率） 具体应用时，可以用两个公式分别计算，也可以将两个公式计算的结果加以平均得出成本率。B：留存利润成本率：留利成本率计算时要注意，留利是属于普通股所有的，所以计算时要按普通股的指标来进行，但没有筹资费。留存利润成本率=案例：金远公司2008年末的报表显示：公司有总资产1000万元，其中银行贷款为300万元，年利率为8%，无筹资费用；按面值发行债券100万元，票面年利率为9%，筹资费率为1%；发行普通股100万股，每股价格为4元，面值为2元，每年固定的年股利率为17%，发行股票的筹资费率2%；帐面留利额为200万元。公司所得税率为20%。要求：（1）为该公司计算各种筹资方式的个别资金成本率。（2）为该公司计算总资产的加权资金成本率。解：（1）各种筹资方式的个别资金成本率 银行贷款的资金成本率=8%*（1-20%）=6.4% 债券成本率=7.3%普通股成本率=8.6%留利成本率=8.5%(2)公司总资产的加权资金成本率=(各种资金占总资产的比重*该资金的个别成本率)=(*6.4%+*7.3%+*8.6%+*8.5%)=(1.92%+0.73%+3.44%+1.7%)=7.79%。2、加权平均的资金成本率加权平均的资金成本率是对现有总资产计算的综合资金成本率。加权平均的资金成本率=(各种资金占总资产的比重*该资金的个别成本率)案例前已述。3、边际成本率边际成本率是企业为新项目追加投资而产生的资金成本。所以也可以说边际成本率是随筹资额增加而提高的加权平均资金成本率。其计算原理与综合资金成本率相同，就不做讲解。边际成本率的作用主要用于企业追加筹资的决策。第三节 杠杆原理一、 杠杆原理它是在企业按成本习性将总成本划分为变动成本、固定成本两大类成本结果的基础上，进行损益计算分析出来的规律。它借用物理学上的杠杆原理，描述的是财务管理中的这种现象：由于某种特定固定费用（固定成本、固定利息）的存在而导致产生的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一个财务变量会以较大幅度变动。二、损益计算要了解杠杆原理，得首先了解按变动成本法计算损益的过程和公式。1、边际贡献（M） 设定的符号：销售量：X；单价：P；销售收入：S；变动成本：V；单位变动成本：b；固定成本：a；边际贡献：M；单位边际贡献：m；息税前利润：EBIT；利息：I；所得税率；T；普通股股数：N；每股收益；EPS。 M=S-V=X*P-X*b=X*（P-b）=S*m 2、息税前利润（EBIT） EBIT=S-V-a=M-a3、净利润=（EBIT-I）*（1-T）4、每股收益（EPS）=案例 大华公司2008年的有关损益指标如下：实现的销售量为60000件，单价120元，单位变动成本为70元，年固定成本为1400000元；全年负债的利息为400000元。所得税税率为20%，公司发行的普通股为1000000股。要求为该公司计算相关损益指标。解：已知：X=60000；P=120；b=70；a=1400000；I=400000；T=20%；N=1000000；（1）M=60000*（120-70）=3000000（2）EBIT=3000000-1400000=1600000（3）净利=（1600000*-400000）*（1-20%）=960000 （4）EPS=960000/1000000=0.96(元/股)三、三个杠杆 1、经营杠杆 （1）、定义：经营杠杆是指由固定成本的存在而引起的，息税前利润的变动率大于销售收入的变动率的现象。 （2）、计量：一般用经营杠杆系数（DOL）计量。 DOL= 该公式可以简化为： DOL=上例中：DOL=3000000/1600000=1.875（倍）理解：DOL=1.875(倍),表示：公司的EBIT的増长率是S的1.875倍。如果公司2009年的S增长10%的话，EBIT将增长18.75%(=10%*1.875) （3）风险的判断：一般来说，只要公司有固定成本（即a0），则DOL肯定大于1，EBIT的变动率肯定大于S的变动率，公司一方面可能会获理想的杠杆收益，同时也可能会面临杠杆风险。所以说，公司的a越大，则DOL也越大，经营风险也越高。 2、财务杠杆（1）、定义：财务杠杆是指由固定利息的存在而引起的，每股收益的变动率大于息税前利润的变动率的现象。（2）、计量：一般用财务杠杆系数（DCL）计量。DCL=该公式可以简化为：DCL=上例中：DOL=1600000/（1600000-400000）=1.33（倍）理解：DCL=1.33(倍),表示：公司的EPS的増长率是EBIT的1.33倍。如果公司2009年的EBIT增长18.75%的话，EPS将增长24.94%(=18.75%*1.33) （3）风险的判断： 一般来说，只要公司有固定利息（即I0），则DCL肯定大于1，EPS的变动率肯定大于EBIT的变动率，公司一方面可能会获理想的杠杆收益，同时也可能会面临杠杆风险。所以说，公司的I越大，则DCL也越大，财务风险也越高。 3、复合杠杆 （1）、定义：复合杠杆是指由固定成本和固定利息的存在而引起的，每股收益的变动率大于销售收入的变动率的现象。 （2）、计量：一般用复合杠杆系数（DTL）计量。 DTL= 该公式可以简化为： DTL=上例中：DTL=3000000/1200000=2.5（倍）理解：DTL=2.5(倍),表示：公司的EPS的増长率是S的2.5倍。如果公司2009年的S增长10%的话，EPS将增长25%(=10%*2.5) （3）风险的判断： 一般来说，只要公司有固定成本,有固定利息（即a0；I0），则DTL肯定大于1，EPS的变动率肯定大于S的变动率，公司一方面可能会获理想的杠杆收益，同时也可能会面临杠杆风险。所以说，公司的a越大，而且I也越大，则DTL也越大，公司的复合风险也越高。案例数据的验证：假定公司2009年的销量比2008年增长10%，达到66000件。其它的指标保持不变。则2009年的有关数据计算如下：M=66000*（120-70）=3300000EBIT=3300000-1400000=1900000增长率=（1900000-1600000）/1600000=18.75%净利=（1900000-400000）*（1-20%）=1200000EPS=1200000/1000000=1.2（元/股）增长率=（1.2-0.96）/0.96=25%。第六章 财务成本控制（见教材）第一节 内部控制一、 内部控制的概念及基本要素1、概念2、基本要素二、内部控制的方法第二节 财务控制一、 财务控制的意义与特征二、财务控制的种类第三节 责任中心的控制一、责任中心的含义与类型二、成本责任中心的控制1、成本责任中心的定义及分类2、成本责任中心的考核指标三、利润责任中心的控制1、利润责任中心的定义及分类 2、利润责任中心的考核指标四、投资责任中心的控制1、投资责任中心的定义及分类2、投资责任中心的考核指标（1）、投资利润率（2）、剩余收益第七章 财务分析第一节 财务分析的概述一、 财务分析目的和方法1、财务分析的理解一般认为，财务分析产生于19世纪末20世纪初。最早的财务分析主要是为银行服务的信用分析；资本市场形成后发展出盈利分析，财务分析从主要是为银行贷款服务扩展到为投资者服务；现代公司组织发展起来以后，财务分析就由外部分析扩大到内部分析，为改善内部管理服务。财务分析是以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门的方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营业绩、财务状况及其变动的分析活动。财务分析的目的是了解过去、评价现在、预测未来。财务分析的基本功能是将大量的报表数据转换成对决策有用的信息，以帮助决策者减少决策的不确定性。财务分析的基本前提是正确理解财务报表。财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力、发展能力和抵御风险的能力作出评价，或找出存在的问题。当然，财务分析也不可能包治百病，它是一个认识过程，通常只能发现问题而不能提