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企业并购不同阶段的财务风险分析 摘要：近年来由于经济全球化发展日益增强，相关金融业经营不稳定，引起了全球企业的并购风潮。除了由于负面因素引起的并购之外，同时也发生着企业因扩大生产增加经济收益而进行并购。虽然全球每年进行并购的企业数量庞大，但成功的案例不是很多，企业并购属于企业高风险活动，企业并购过程中存在着大量的不确定因素，贯穿于整个并购的过程之中，能否顺利的成功的进行并购并购过程中的财务风险分析就成了至关重要的部分。 下载 关键词：企业并购；财务风险；财务防范 中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）036-000242-01 企业并购狭义是指企业的合并、收购和兼并在我国统称为并购，在国外通常把它称为Merger&Acquisition简称“M&A”合并是指合并是指两个或者是两个以上的企业即企业通过产权交易获得其他企业的产权交易。广义：企业以某种目标将企业的资源重新组合整理，以提高企业的经营效率、资产的优化配置和资产的增加。企业并购的财务风险是指并购过程中由于各种不确定因素引起的财务风险，在进行并购活动后不能达到并购期初制定的目的及方案，已不可预估的方向发展导致企业的财务危机状况。 对于并购前的决策风险，公司进行并购之前必定要考虑到企业未来发展前景，制定发展方向和进行一系列判断，所以说企业并购决策发展战略是首要的部分。即人的选择战略不当造成的战略风险，属于主观风险。企业并购的根本目标将企业的价值发挥到最大，预期产生较为新的价值，以达到为企业增值的效果。 并购时的操作?L险，是指企业在采取并购时存在的操作上的风险，通常就是有关被并购的企业价值的估计的不准确而产生的风险。在商议目标企业价值时很容易因为双方的意见不一致，造成时间上的拖延加大了并购的成本：主要存在目标企业高估了自己的价值，本身并不存在如此的实力，给出了使主体无法表示同意的价格。或者是虽然给出的价格在并购主体企业承受范围内，但也是存在高估目标企业的价值，增加了额外的并购成本。还有一种可能状况就是主体企业对以后与目标企业的联合企业的期望价值过高，之后并未产生自己所需要的价值而产生的风险。 对于企业并购的支付选择方式风险，选择企业并购活动的支付方式是很重要的，支付方式的选择关系到并购双方的利益。 1.现金支付。现金支付方式是指企业为了获取目标企业的资产采取直接现金支付的支付手段。现金支付时最常见的一种支付方式支付程序简单快捷，能够缩短并购的时间，降低了并购成本，选择现金支付也避免了估价，避免了采用其他支付方式日后支付价值变动所产生的一系列麻烦。适用于想要快速进行并购并且目标企业规格不是太大的企业。 但是现金支付对于主体企业来说从企业中拿出一笔大数目的流动资金，可能会影响企业的正常经营也就是造成我们上文提到的流动性风险。 2.股票支付。股票支付是并购主体企业用本企业的股票换取目标企业的资产或者是股票股权的非现金的支付方式，也就是所谓的股权置换，目标企业的股东权益移动到并购主体企业中。这种方式既不会减少企业的并购后权益还可以免于减少企业流动资金的压力，也就是避免了流动性风险和融资性风险，当并购后企业还可以享受到以后经营过程中产生的价值。股票支付不会给企业支付造成压力，也减少了一系列支付风险，适用于较大型企业之间进行的并购。 但是对于并购主体企业来说，企业的股权结构会发生变化，原有股东的持有的股权也会相对的减少，持有股票较少的原有股东可能会失去原有的股权。企业的股权结构产生变化后，企业的经营决策也会发生变化，给企业带来一些不确定因素。 3.承债收购.承债式收购是指企业以承担被并购企业所欠的债务为收购目标企业的条件，无需企业支付任何的资产就可以得到目标企业的资产等，这种并购方式是政府针对负债率高、经营状况萧瑟的企业所采取的政策，将一部分债务转移给经营良好的企业，降低经营状况不佳的企业的负债率避免出现倒闭的现象。这种采用这种并购支付方式下企业可以直接享受政府对于税收的优惠政策。 但采用这种支付手段并购后虽然不需要支付主体企业的资产但会造成企业资产负债率上升，严重考量企业并购后的整合能力，企业对于市场的变化来不及做出及时的反应，降低了适应变化的能力，同时信用等级会降低，可能导致企业的股票价格下滑等风险。 企业并购完成后只是从法律意义上来说企业的产权发生了变化资产发生了转移，并不代表资源配置完成的合理，能否产生大于两个企业所产生的利益这就要通过并购后的整合来调整。被并购的目标企业往往是由于企业经营不善，企业本身存在这样或者是那样的不足而导致的结果，所以有必要通过整合进行筛选把相对较差的人员废旧的产品生产线等淘汰，形成更加优化的企业。 整合的部分主要包括：并购后人事的安排、供销机制的处理、资产的重新组合、两个企业的管理模式的融合等等，人事的安排主要是选取工作能力出色有多年的工作经验能够独立完成公司下达的各种任务，领导一般要安排对于并购主体企业忠诚的人来坐目的只有一个就是一切从并购主体公司出发，为了公司更好的未来而努力。供销机制的处理主要是处理好企业与供应商、客户之间的关系，向他们说明公司并购的目的及未来的发展前景，会向他们提供优质的服务，消除他们的焦虑的情绪使他们一如既往的信任我企业。资产模式的重组主要是将一些不必要的资产进行出售，换取更多的流动资金，因为在并购过程中消耗了不少企业的流动资金，这样可以弥补一部分使企业快速的进入到正常的经营中去。一个企业最重要的就是管理当，进