场投浅析创业板市资策略.doc

场投浅析创业板市资策略(一)间:2011-07-21 来源:应届毕业生求职网目录一、创业板市场及创业板市场投资的意义 1（一）创业板市场的概念 1二）创业板市场投资的意义 11、对创业板市场投资为创新型中小企业提供融资渠道 12、通过创业板市场投资融资，促进了多层次资本市场体系的建立 13、对创业板市场的投资，有效促进了新兴产业的成长与发展 24、对创业板市场投资加快了资本社会化的进程 25、创业板投资优化了创业板市场资源配置、规范企业经营管理 2二、目前创业板投资存在的问题 2(一)目前创业板投资的现状 31、创业板股票估值过高导致股东减持套现 32、对投资者来说，创业板市场的风险比主板市场高得多。 33、某些创业板企业不宜作为长期投资标的 34、海外市场经验提示我们最初的这两年投资创业板要谨慎 3(二)目前投资创业板存在的问题 41、创业板上市公司股票被投资者爆炒,市盈率过高。 42、投资者对创业板认识不足“跟风”投资现象严重 43、投资者对创业板“两高一超”问题缺乏足够认识 44、创业板成长性问题重视不足。 4(三)创业板的投资风险 51、估值风险 52、公司经营风险 53、股价大幅波动风险 54、技术风险 55、退市风险 5三、投资创业板的策略 5浅析创业板市场投资策略一、创业板市场及创业板市场投资的意义创业板市场经过十年精心而充分的筹建，于2009年10月30日正式挂牌交易，众人期盼，备受关注的创业板终于正式走上历史舞台。截至到现在创业板已运行一年多。深交所所披露的信息显示，总体上，创业板市场是有效市场，并且是成功的。它不仅为一批创新型高成长中小企业募集了后续发展的资金，有力地支持了高科技产业快速成长，推动了国家自主创新战略的实施，而且创业板企业专注主营业务，业绩持续增长，市场运行日趋平稳，交易活跃，监管制度和措施强化创新，监管成效明显，并由此促进了创业资本良性循环和创投产业链有机形成。大批的投资者关注并投资创业板，对创业板的发展壮大非常重要且意义深远。（一）创业板市场的概念创业板（Growth Enterprises Market，GEM）也称为“二板市场”，即股票第二交易市场。创业板市场主要的服务对象是针对中小型公司、新兴企业，尤其是具备“两高五新”（高技术、高成长、新经济、新技术、新材料、新能源、新服务）特点的高新技术企业。创业板市场，顾名思义，着眼于创业，是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场，在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面与主板市场有较大区别。创业板创立的主要目的是扶持中小企业，尤其是具有发展潜力的“两高五新”企业，以解决他们融资难等方面的问题，促进他们的进一步发展。同时创业板的推出也使得资本市场与风险投资相结合，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台。（二）创业板市场投资的意义：创业板证券市场与主板市场的服务对象不同、运行机制、运行规则存在着差异，与主板市场相比，对创业板证券市场的投资具有独特的意义，主要表现在以下几个方面：1、对创业板市场投资为创新型中小企业提供融资渠道正如生命周期理论所说，成长型企业处于创建和成长时期，兼具高风险性和高成长性两大特性，企业规模一般较小，这时最可行也是最合适的办法就是股权融资。创业板市场为小小企业制定了更为宽松的发行上市标准，公司未来的成长性和发展空间才是其融资的关键性因素，因此企业可以获得发展所需的大量的、稳定的、持久的资金支持。而高风险高回报的特殊性质也恰好满足了那些对风险更为偏好，渴望追求高收益的投资者的需求，如果投资正确，将获得超额回报。2、通过创业板市场投资融资，促进了多层次资本市场体系的建立多层次的资本市场体系应该能够满足不同的投融资主体的要求，能够提供具有不同特点的，多层次的资本市场。在企业成长发展不同阶段需要有不同类型的市场为其提供融资服务，对于不同风险偏好的投资者也应该有不同的市场为其提供投资对象。经过十多年的发展，我国的资本市场建设已取得一定成就，但我为现阶段的资本市场仍然存在结构单一，层次缺乏的问题。对于一个具备完善组织结构与功能的资本市场来说，创业板市场是重要的组成竞价，创业板的建立将有效推动我国资本市场建设的进程。3、对创业板市场的投资，有效促进了新兴产业的成长与发展创业板证券市场的上市对象主要是中小高科技企业。这些中小高科技企业从初创到产业化，一般要经历种子期、导入期、成长期、扩张期、成熟期五个阶段。在导入期、成长期、扩张期这三个阶段中，企业要进行试制、初期固定资产投入、市场开拓以及扩大再生产等。因此，在这几个阶段资金的需求量相当大，一般创业者的自有资金已经无法满足，需要进行对外融资。另外，处于这一发展阶段的创新企业的特点是投资需求量大，且投入大于产出，资金的回收较慢，因而需要稳定的资金。银行贷款对处于这一发展阶段的企业来说期限太短，而成本又太高。创业板投资融资则可以避免上述风险与收益不对称的问题，使企业得到成本较低而又相对稳定的资金。4、对创业板市场投资加快了资本社会化的进程随着经济的不断发展，居民的总体富裕程度不断提高，社会公众手里拥有的闲散资金量也在不断地扩大。如何把巨额闲散资金变成资本投资，是一国和地区经济发展和社会稳定过程中需要解决的一个重要问题。作为证券市场的一个重要组成部分的创业板证券市场，以其灵活的交易方式，无须经纪人和佣金的低成本交易手续，尤其是证券交易额没有数量起点和单位的限制，极大地提高社会公众参与证券投资的热情。从创业板证券市场的现状看，虽然在创业板证券市场上，团体、机构投资者发挥着重要作用，但是社会公众投资者的投资总量每年都呈上升趋势，大量的社会闲散资金通过创业板证券市场转变为社会资本，使得资本的社会化程度越来越高，产生的积极作用是多方面的。主要是从根本上改变了公司资本结构和经营机制，提高了资源配置的效率。5、创业板投资优化了创业板市场资源配置、规范企业经营管理从创业投资者角度看，企业在创业板证券市场上市后，为创业投资者带来巨大收益，这些收益可以在二级市场上通过股权交易迅速变现，这样就大大加速了风险资本的周转，推动了对创业阶段高科技项目的投资，使资源配置更为有效，创建出更多的高增长科技企业。对很多创业企业而言，股东就是管理层，或管理层来自于大股东，即股东和管理层合二为一。而在国内现有的制度体系和法律框架下（如缺乏类似辩方举证、集团诉讼等对内幕交易、证券欺诈等进行有效制约的法律制度），对上市公司股东及其管理层的约束能力可能较弱。如果企业估值过高，特别是极度偏高，股东在了解公司实际经营情况并非市场预期的情况下，将难以抑制产生减持套现的冲动。投资者应该明白，创业板市场本身是一个高风险市场，在国内制度与法律还不能有效约束内幕交易的情况下，应该谨防大股东利用信息优势高位套现。2、对投资者来说，创业板市场的风险比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。就是那些缺钱的小企业，有良好的成长前景，可以融资的地方。目前的上海和深圳交易所交易的市场称为主板市场，为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场被称为创业板市场或者二板市场。美国的纳斯达克也是创业板市场。因此，创业板的成立最主要的作用是为有发展前景的中小企业提供融资3、某些创业板企业不宜作为长期投资标的创业企业一般以高新技术类企业为主，除具有一定的技术壁垒之外，一般不具备其他准入壁垒，如政府特许经营壁垒、资源壁垒、规模壁垒、资金壁垒、市场壁垒等，其被仿效和复制的难度不大，成本也较低。创业企业运作满三年即可上市融资，因此，对多数创业企业而言，没有经历完整的经济周期检验，没有经历过危险情况的考验。而且，一般而言，创业企业在经营管理上往往带有较大的随意性，没有形成制度化与流程化的管理模式，管理水平可能难以应付危机时期的需要。一旦公司外部经营环境与条件发生巨大变化，往往难以做出及时与正确的应变。4、海外市场经验提示我们最初的这两年投资创业板要谨慎从海外创业板市场的发展状况来看，美国的纳斯达克市场、英国的AIM 市场和韩国的科斯达克市场是目前世界上发展较好、交易量较大、具有重大影响的创业板市场。这些市场在最初上市的两年时间内，当指数涨幅达到20%左右的时候，先后出现了大幅度回调。例如，美国的纳斯达克指数，在涨幅超过25%后的半年内迅速下滑，击破了正负分界线。1973年12月，纳斯达克指数再创新低。韩国与英国的创业板上市后，其指数的走势几乎与美国的纳斯达克完全吻合。另一些发展状况不怎么好的创业板市场，则几乎没有多少起色。例如，日本和中国香港的创业板，一经上市，其指数便不断走下坡路。尤其是日本的佳斯达克市场，在上市后半年多，指数呈现大幅下跌走势。因此，从风险和收益的角度综合来看，投资者可以关注创业板市场，但不能忽视创业板市场的风险。(二)目前投资创业板存在的问题1、创业板上市公司股票被投资者爆炒,市盈率过高。2009年10月30日,28只首次挂牌交易胡创业板股票出现了被爆炒的现象，个股悉数涨逾70%,其中10只个股股价翻番，28只个股在开市首日即因暴涨而被实施共计49次停牌.全日创业板市场总成交219.08亿元,至收市时28只新股的平均市盈率已高达111.03售,远高于主板和中小板的市盈率.同时,创业板上市公司股东的身家也扶摇直上.据全景网统计,按当天收盘价计算,首批上市的28家创业板公司共计诞生98位亿万富翁,其中有13位个人股东的身价超过10亿元.截止2009年11月30日创业板总市值和流通市值已分别达1438.69亿元和262.03亿元,28只股票的平均市盈率高达114倍。根据香港以及海外市场创业板的经验，挂牌之初首批登陆创业板的公司股票容易被热炒。在市场资金比较充裕的情况下，不排除创业板公司会有高价上市的情况，因此存在调整的可能，暗藏风险。同时，由于募集资金投资的显效时间可能不会太短，使得股票存在被过度炒作的可能。投资者要保持清醒，不要盲目追高。2、投资者对创业板认识不足“跟风”投资现象严重创业板上市初期的一年多，一部分投资者对其认识并不是很深刻，只是凭市场上一些道听途说的传闻知道创业板是高风险高收益产品，于是一些厌恶风险的投资者片面的只看了到风险，而对创业板敬而远之，还有一些投资者过多的看到是创业板的高收益而对随之带来的高风重视不足造成“跟风”投资，最后造成损失，这种现象在初期阶段并不少见。3、投资者对创业板“两高一超”问题缺乏足够认识创业板在发行和交易过程中存在“两高一超”现象，即发行价格高、市盈率高和资金超募，期间还出现短期破发现象。我们认为，这属暂时现象，必将随着创业板加大扩容、投资者理性回归和监管持续强化逐渐消除。造成这一问题的原因主要是发行制度市场化竞争度不高，在一定程度上存在机构询价的垄断性。加之，还由于社会上存在大量闲散资金，诸多散户投资者盲目抢购，对创业板企业成长非直线性及风险特征缺乏足够的认识。4、创业板成长性问题重视不足。创业板企业2010年半年报公布后，其业绩增幅略低于主板和中小企业板，有近30%的上市企业业绩有所下滑。某些舆论由此认为创业板企业缺乏成长性，与设立宗旨不相符，甚至有人说中国创业板是一个美丽的童话。我们认为这种说法并不符合实际情况。事实上，创业板与主板和中小板可比基数不一样。2008年度由于金融危机冲击，主板和中小板企业业绩增幅较低，进入2009年和2010年，由于我国经济率先复苏并持续平稳增长，因此主板和中小板企业业绩同比增幅较大，而创业板企业在2009年和2010年期间，其业绩增长处于持续平稳态势。此外，创业板企业上市后处于更加激烈的市场竞争中，市场不确定性加大，发展战略和内部管理处于新的调整和适应当中，业绩增长出现波动乃属正常，创业板持续高成长进入常态最少需三年。创业板企业中部分企业业绩下滑，某种程度上反映创业板企业之间开始出现分化，并随着时间的推移分化现象还将加剧，这是全球创业板市场普遍存在的客观规律，我国也不例外。(三)创业板的投资风险1、估值风险 创业板市场推出的是一批相对陌生的中小企业。这些企业，往往靠专利或者专业技术起家，无形资产比重高、成长性好、经营不确定性大。面对一批这样的企业，传统市场中的每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）等估值指标在创业板市场可能会出现“水土不服”现象。如果投资者简单地将主板市场的投资策略、分析方法复制到创业板市场中去，投资风险会被放大。2、公司经营风险创业板市场上市公司发展潜力虽然可能巨大，但新技术的先进性与可靠性、新模式的适用面与成熟度、新行业的市场容量与成长空间等都具有很大的不确定性，投资者对创业板市场上市公司高成长的预期并不一定会实现，风险较主板大。3、股价大幅波动风险以下原因可能导致创业板市场上市公司股价发生大幅波动：A、公司经营历史较短，规模较小，抵抗市场风险和行业风险的能力相对较弱，股价可能会由于公司的业绩变动而大幅波动。B、公司流通股本少，盲目炒作会加大股价波动，也相对比较容易被操纵。C、公司业绩不稳定，传统的估值判断方法可能不尽适用，投资者的价值判断可能存在较大的差异。4、技术风险创业板市场上市公司高科技转化为现实的产品或劳务具有不确定性，相关产品和技术更新换代较快，存在出现技术失败而造成损失的风险。5、退市风险公司终止上市后将直接退市，不再像主板一样要求必须进入代办股份转让系统。但公司退市后如符合代办股份转让系统条件，可自行委托主办券商向中国证券业协会提出在代办股份转让系统进行股份转让的申请。三、投资创业板的策略（一）止盈止损原则止盈原则就是在盈利时不要过于贪心，达到一定目标后可以先卖出，保住自己获取的利润，不让其轻易流失。在进入市场之前，除了仔细分析股价的定位以外，应根据市场的比价效应来确定获利目标。到达目标可以坚决出场，不要犯一般股民经常犯的“坐过山车”的错误，导致不赚反亏的结果。既要设定盈利的目标位，也应随时提防风险。止损就是避免更大的损失。入市之前就应考虑自己所能承受的最大损失，在选择好买进品种和买进价格以后，同时在关键的支撑位设好止损位，把可能发生的损失控制在最低限度，“留得青山在，不怕没柴烧”。（二）“后发”决策，是炒创业板的重要所谓”后发”,即要求投资者,不去凑热闹,要学会避开创业