《投资项目与评估》doc版.docVIP

莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀蚄羂羀芆螃蚂膆膂螂螄羈蒀螁羇膄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈莆袁肅膄莅羃芁蒃莄蚃肃荿蒃螅艿芅蒂袈肂膁蒁肀袄蕿蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆蒂薆袈罿莈薅羁膅芄薅蚀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅芁莁薁螇肄芇薀衿芀膃虿羂肂蒁虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄 第三章投资项目经济评价方法 对投资项目进行经济评价，按其是否考虑资金的时间价值，可以分为静态评价法和动态评价法两大类。所谓静态评价法是指没有考虑资金时间价值的分析方法；所谓动态评价法是指考虑了资金时间价值的分析方法。静态评价法与动态评价法各有所长，而又有其一定的局限性，在实际应用中，两种分析方法仍并存使用。第一节静态评价法 静态评价法是在没有考虑资金时间价值的情况下，对建设项目在分析期内的收支进行分析计算的一种方法。静态评价法优点是简便易行，工作量少。主要缺点是没有考虑资金时间价值，分析比较粗糙，计算存在一定误差，在某些情况下甚至会影响项目的决策。对分析期不长、投资额不大的中小型项目，常采用静态评价法。另外，大型复杂项目，在初步可行性研究阶段，可以先用静态评价法进行分析，以考察项目的经济效益，决定有无必要作进一步深入分析。 一、回收期法 1投资回收期法 投资回收期一般从投资开始的年份算起，即包括建设期时间。投资回收期限Pt越短，则投资项目的经济效果越好。要判断一个具体的投资项目是否可行，必须通过行业的基准投资回收期（Pc)来进行判断。当项目的投资回收期PtPc时，则该项目是可行的；否则该项目应予否定。 2差额投资回收期法（追加投资回收期法） 对于单一方案的评价，可以用投资回收期与基准投资回收期相比较，得出是否可行的结论。但对多个互斥方案进行对比分析时，不仅要分析各个方案本身的投资回收期，而且还要分析多个互斥方案之间的相对经济效果，即采用差额投资回收期法。一般来说，在满足相同需要的情况下，投资额较大的方案，其年生产成本要相对低一些或年收益要相对高一些，这就是说，增加投资往往会带来年生产成本的降低或年收益的增加。 差额投资（追加投资）是指两个投资方案所需投资的差额。差额投资回收期是指用年生产成本的节约或年收益的增加来回收差额投资所需的时间。差额投资回收期法，就是在保证差额投资回收期不大于基准投资回收期的情况下，去寻找投资额较大的方案，以获得更多收益的一种方法。 在对两个互斥方案进行比较分析时，当差额投资回收期PaPc时，追加投资的经济效果是好的，即投资较大的方案是有利的；否则，投资较小的方案是有利的。差额投资回收期不仅适用于对两个互斥方案的比较，而且还适用于对多个互斥方案的比较。比较的方法是进行环比筛选，即先将所有方案按投资额从小到大的次序排列，然后，从投资额小的方案开始成对比较，每次选出较好的一个方案依次与后面的方案比较，最终选出一个最优方案。第四章 投资项目概况与建设必要性评估第一节项目概况评估 投资项目概况评估是项目评估中的第一步。它是根据投资者提供的有关资料，围绕项目投资者、项目提出背景、项目的审批程序、项目发展概况和项目投资环境等方面所做的调查、研究、分析、考察与评价工作。1、 项目投资者评估（一）投资者的经济技术实力所谓投资者的经济技术实力是指投资者有的资产、负债、人员构成及各项技术经济指标等情况。具体包括以下内容：历史沿革经济实力分析技术实力分析经营状况分析（二）投资者的管理水平 投资者的管理水平是指管理人员，特别是级管理人员的政治业务素质、经历、管理能力、知识结构及年龄结构；机构的设置及合理性；经营管理方面的主要业绩；已实施的投资项目的管理情况等，据此判断投资者的管理水平。分析其是否有能力来管理所投资的项目（包括建设期和生产期）；还要了解投资者尤其是高层管理人员对今后的发展有无下步的设想与安排，对产品结构、质量和产量的发展规划有无更长远的打算等。（3） 投资者的资信程度 投资者的资信程度是指投资者的筹资能力和信用程度。对投资者筹资能力的考察与评估可以通过投资者开户的金融机构进行调查，一般来讲，可以要求有关金融机构或其他部门做出提供资金的允诺。投资者的信用程度是指投资者的金融信用和经营信用。金融信用主要是指借款按期偿还率。通过对其提供借款的金融机构或其他部门了解借款的偿还情况，看其是否按期归还借款。经营信用主要是指如供销、技术服务和技术咨询、售后服务等经济合同的履约率。可以通过对有关单位的调查、研究，进而判断投资者经济合同的履约情况。二、项目提出背景的评估项目提出背景评估分为宏观背景评估和微观背景评估两个方面。1.项目宏观背景的评估主要是考察项目是否符合国家一定时期的方针、政策、规划等，这是项目是否可行的基本依据。2.项目微观背景的评估 主要是从项目本身提出的理由着手进行分析评估。 在实际进行项目背景评估时，通常从项目的产业背景、区位背景和项目定位三个方面入手。 （一）产业背景分析和评估 产业政策对项目的建设具有指导作用，引导投资者把资金投向鼓励发展的产业。因此，项目的建设也是实现国家产业政策的一个重要手段。分析国家的产业政策，包括产业结构政策、产业组织政策、产业分布政策以及技术政策和投资政策等，把项目的建设与国家同期的产业政策、技术政策和投资政策的要求进行对比分析。（二）区位背景分析和评估 任何经济活动都离不开特定的空间，最终都要在某一特定空间找到它的位置。投资项目建设也是与一定地区紧密联系在一起的。优越的区位，对投资者和生产者而言，可以用同样的投入获得更大的产出；对消费者而言，用同样的支出可以获得更大的效用。从区位的角度来看，项目对生产要素、市场和环境的区位指向类型主要有：市场指向型、资源地指向型、原料供应地指向型、燃料及动力指向型、劳动力指向型、技术指向型等。（三）项目定位分析和评估 项目定位分析，是从项目角度即微观的角度对项目的建设背景进行分析。在市场经济条件下，需求总量和结构决定了产业调整空间，从而在根本上决定了项目的市场定位。投资项目所生产的产品是不是为社会所需要，从根本上决定了项目能否取得比较好的经济效益，也就决定了项目是否有建设的必要性。项目定位分析要研究市场的需求情况，调查目前市场需求和供给状况，预测市场未来发展态势，判断项目投产后生产的产品是否符合市场的要求。三、项目审批程序的评估 项目建设程序是指国家有关法律、法规所规定的，从项目的设想、选择、评估、决策、设计、施工一直到竣工验收、投产整个建设过程所经过的各个阶段和相关工作步骤的先后顺序。项目建设程序示意图如下图所示。1.项目审批文件的审查 任何投资项目的建设都必须遵循国家规定的决策程序做好前期工作。在项目评估前，首先应审查和考察拟建项目是否按有关程序进行了各阶段的工作，并逐项审核项目各阶段的有关文件。2.项目建议书的审查 项目建议书是要求建设某一具体项目的建设性文件，是根据国民经济和社会长远规划，结合行业和地区发展规划的要求，所提出项目准备建设的初步设想。其主要作用是推荐一个拟进行建设项目的初步说明，供投资管理部门选择并确定是否进行下一步的工作。提交项目建议书是项目建设程序中最初阶段的工作。3.可行性研究报告的审查 无论是决策部门还是金融贷款机构对项目的评估，都必须把对项目可行性研究报告的审查作为项目评估的前提条件，应用科学的方法逐项审查决定项目是否可行的每个重要因素，核实可行性研究做出的结论是否客观可靠。四、项目发展概况评估1.已做过调查研究的项目内容及其成果2.已做过的试验试制工作3.建设地点及可供选择地址（路线）的初选意见五、项目投资环境评估1.社会政治环境及其评估2.经济环境及其评估3.自然、技术和物质环境及其评估PESTN:指政治与法律环境（P），经济环境（E），社会文化环境（S），技术环境（T），自然环境（N） 第二节项目建设必要性评估 项目建设的必要性评估是对项目可行性研究报告中提出的项目投资建设的必要性的理由及建设的重要性和可能性进行重新审查、分析和评估。主要从宏观和微观两方面全面分析论证与评估项目建设的必要性。一、宏观必要性评估1.项目建设是否符合国民经济平衡发展的需要(国民经济总量平衡和结构平衡)2.项目建设是否符合生产力布局的需要，促使国民经济地区结构优化3.项目建设是否符合国家一定时期的产政策二、微观必要性评估1.项目产品是否符合市场的要求（市场研究：市场调查与市场预测；生产规模）2.项目建设是否符合地区或部门的发展规划3.项目建设是否符合企业发展战略的要求4.项目建设是否有利于科技进步，能把科研成果转化为生产力5.项目建设是否考虑到了合理生产规模问题6.项目建设是否可取得较好的经济效益、社会效益和环境效益第五章 投资项目的生产建设条件和技术评估第一节投资项目的生产建设条件评估一、自然环境条件评估1.地形坡度平原、丘陵、山脉小气候向阳、背阳、窝风2.地势 高亢与低洼3.地貌现象 河流 湿陷性黄土、可溶性岩石（二）地质条件1.工程地质 地基承载能力2.水文地质 地下水 水量、水质、水温、含水层厚 上层滞水、潜水、承压水3.地震 地震烈度度以上不能作为建设用地一、自然环境条件评估（三）水文条件 江、河、湖、海的地表水 水量、水位、水质、流速建设用地必须是百年一遇洪水位以上0.51.0米（4） 气候条件1.风象 风向 风速2.气温3.日照4.降水和湿度二、经济环境条件评估（一）城市规划条件（二）交通运输条件（三）基础设施条件(电力条件与供水条件）（四）环境保护条件1.项目对环境的要求2.环境对项目的要求三、厂址选择评估（一）选择厂址应遵循的原则1.符合城市规划要求2.节约用地，少占耗地，具有（留有）发展空3.注意环境保护和生态平衡4.近原料产地或近产品消费地5.工业区集中布置6.工厂与居住区关系（二）厂址方案的比较和选择方案比较法以年折算费用最小为标准年折算费用年投资额年经营费用评分选优法最小运输费用法第二节投资项目的技术评估一、项目技术评估概述（一）技术评估原则（二）技术评估内容知识密集型技术技术密集型技术劳动密集型技术资金密集型技术技术的分类一、项目技术评估概述（一）技术评估原则1. 技术的先进性 技术将不被淘汰，具有一定的竞争力2.技术的适应性技术能适应其特定的技术和经济条件一、项目技术评估概述3.技术的经济性技术能产生较好的经济效益4.技术的可靠性技术已被实践证明是成熟可靠的5. 遵守国家有关技术政策、法规、标准（二）技术评估内容1.产品方案2.工艺方案3.设备选型4.设计方案5.施工方案6.生态环境分析三、设备评估（一）生产能力吻合程度（二）配套性1.量的吻合2.质的吻合（三）经济性全寿命费用分析四、工程设计方案的分析与评估设计（一）工艺设计（包括设备选型）（二）工程设计1.总图设计2.建筑结构方案3.建筑标准4.三废治理五、施工组织设计的分析与评估目的调整和确定项目实施计划方法施工进度计划网络图横道图第六章财务评估和国民经济评估 建设项目经济评估分为财务评估和国民经济评估。对于财务评估与国民经济评估的结论都可行的建设项目，可予以通过；反之应予否定。对于国民经济评估结论不可行的项目，一般应予否定。对于关系公共利益、国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会发展项目，如果国民经济评估结论可行，但财务评估结论不可行，应重新考虑方案，必要时可提出经济优惠措施的建议，使项目具有财务生存能力。第一节财务评估财务评估是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评估项目在财务上的可行性。一、财务评估概述1财务评估的概念第一节财务评估财务评估只计算项目本身的直接效益和直接费用。财务效益主要表现为生产经营的产品销售收入。财务费用主要表现为建设项目总投资、经营成本和税金等各项支出。2 财务效益和费用 产品销售收入是指项目销售产品（提供劳务）取得的收入。建设项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金和。建设投资由工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）工程建设其他费用和预备费（基本预备费和涨价预备费）组成。流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，它为流动资产与流动负债的差额。 项目总投资形成的资产分为固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。经营成本是指项目总成本扣除固定资产折旧费、维简费、无形及递延资产摊销费和利息支出以后的全部费用。即： 经营成本总成本费用折旧费维简费摊销费利息支出 总成本费用生产成本销售费用管理费用财务费用或：总成本费用外购原材料、燃料及动力工资及福利费修理费折旧费维简费摊销费利息支出其他费用 税金是指产品销售税金及附加等。产品销售税金及附加包括增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税及教育费附加等。第一节财务评估二、财务评估指标1财务盈利能力分析指标投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。年利润总额或年平均利润总额投资利润率项目总投资投资利税率 投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。年利税总额或年平均利税总额投资利税率项目总投资年利润总额=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用年利税总额=年利润总额+年产品销售税金及附加第一节财务评估资本金利润率 资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率。年利润总额或年平均利润总额资本金利润率资本金清偿能力分析主要是考察计算期内各年的财务状况及偿债能力。2清偿能力分析指标资产负债率负债合计资本负债率资产合计固定资产投资国内借款偿还期第一节财务评估流动比率速动比率3其他分析指标利用价值指标或实物指标，进行辅助分析。第二节国民经济评估国民经济评估是在合理配置社会资源的前提下，从国家经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经济效率、效果和对社会的影响，评估项目在宏观经济上的合理性。一、国民经济评估概述1国民经济评估的概念 国民经济评估除计算项目本身的直接效益和直接费用，还应计算项目的间接效益和间接费用。项目的效益是指项目对国民经济所作的贡献，分为直接效益和间接效益。项目的费用是指国民经济为项目所付出的代价，分为直接费用和间接费用。 直接效益是指由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益。一般表现为增加该产出物数量满足国内需求的效益；替代其他相同或类似企业的产出物，使被替代企业减产以减少国家有用资源耗费（或损失）的效益；增加出口（或减少进口）所增收（或节支）的国家外汇等。间接效益是指由项目引起而在直接效益中未得到反映的那部分效益。直接费用是指项目使用投入物所产生并在项目范围内计算的经济费用。一般表现为其他部门为供应本项目投入物而扩大生产规模所耗用的资源费用；减少对其他项目（或最终消费）投入物的供应而放弃的效益；增加进口（或减少出口）所耗用（或减收）的外汇等。间接费用是指由项目引起而在项目的直接费用中未得到反映的那部分费用。项目的间接效益和间接费用统称为外部效果，对显著的外部效果能定量的一定要作定量分析，计入项目的效益和费用；不能定量的，应作定性描述。国家对项目的补贴，项目向国家交纳的税金，由于并不发生实际资源的增加和耗用，而是国民经济内部的“转移支付”，因此不作为项目的效益和费用。二、国民经济评估指标1国民经济盈利能力分析指标经济内部收益率（EIRR）经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。2外汇效果分析指标经济换汇成本（产品直接出口时）经济换汇成本是用影子价格、影子工资和社会折现率计算的为生产出口产品而投入的国内资源现值（以人民币表示）与生产出口产品的经济外汇净现值（通常以美元表示）之比，亦即换取1美元外汇所需要的人民币金额，是分析评估项目实施后在国际上的竞争力，进而判断其产品应否出口的标。第三节财务评估与国民经济评估比较一、财务评估与国民经济评估的共同点1评估目的相同两者都是寻求以最小的投入获得最大的产出。2评估基础相同两者都是在完成产品需求预测、厂址选择、投资估算和资金筹措等基础上进行的。3 基本分析方法和主要指标的计算方法相同两者都是采用现金流量分析方法，通过基本报表计算净现值、内部收益率等指标。第三节财务评估与国民经济评估比较二、财务评估与国民经济评估的区别 根据我国投资管理体制和决策程序的特点，经济评估分为财务评估和国民经济评估两个层次。这两个层次的评估各有其任务和作用，其主要区别是：1评价角度不同 财务评估是从项目的财务角度考察项目的盈利状况及借款偿还能力，以确定投资行为的财务可行性。国民经济评估是从国家整体的角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，以确定投资行为的经济合理性序号项目财务评估国民经济评估2效益与费用的含义及划分范围不同 财务评估是根据项目的实际收支确定项目的效益和费用，补贴计为效益，税金和利息均计为费用。财务评估只计算项目直接发生的效益和费用。国民经济评估是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务及项目所耗费的全社会有用资源，来考察项目的效益和费用，故补贴不计为项目的效益，税金和国内借款利息均不计为项目的费用。国民经济评估不但要计算项目的直接效益与费用，对项目引起的间接效益与费用也要进行计算和分析。序号项目财务评估国民经济评估3评价采用的价格 不同财务评估对投入物和产出物采用财务价格。国民经济评估采用影子价格。4主要参数不同 财务评估采用官方汇率和行业基准收益率。国民经济评估采用国家统一测定的影子汇率和社会折现率。第六章思考1什么是财务评估？2什么是国民经济评估？3财务评估的主要指标有哪些？4国民经济评估的主要指标有哪些？5正确理解财务评估的效益和费用？6正确理解国民经济评估的效益和费用？7财务评估和国民经济评估的异同点？第七章不确定性分析第一节不确定性分析概述财务评价中的不确定因素：1.投资支出的变动?建设进度和投产期的变动2.销售量和生产能力的变动?销售价格的变动3.产品成本的变动?项目经济寿命的变动第二节盈亏平衡分析研究项目正常生产年份的收益、成本和利润三者关系。以利润为零时的收益与成本的平衡为基础，测算项目的产量（Q）、价格（P）、成本（F或V）的富余状况 第二节盈亏平衡分析一、盈亏平衡方程 二、盈亏平衡点 三、盈亏平衡点的“富余率” 一、盈亏平衡方程利润销售净收入-销售成本RPQ(1-T)-(F+V Q)R利润 Q年产（销）量（设计的） P单位产品售价（预测的） T税率（现行的） F固定成本（预测的）V单位产品变动成本（预测的） 二、盈亏平衡点RPQ(1-T)-(F+V Q)0即：PQ(1-T)=F+V Q1.产（销）量盈亏界限 2.单位产品售价界限3.单位产品变动成本界限 4.固定成本界限 三、盈亏平衡点的“富余率”1.生产（销售）能力利用率Q*/Q 愈低愈好2.单位产品售价折扣率P*/P 愈低愈好3.单位产品变动成本富余率V*/V 愈高愈好4.固定成本富余率F*/F愈高愈好 例7-1:盈亏平衡点的“富余率” 某项目设计年生产能力Q50,000件 ，预测产品售价P5,000元/件 ， 估算年固定成本F30,000,000元，单位产品的变动成本V1,500元/件，税率T10%，试用盈亏平衡分析法作项目的风险分析?表明该项目设计或预测的1.产销量(Q)、2.单位产品售价(P)、3.单位产品变动成本(V)、4.年固定成本(F) 5.均远离盈亏平衡点,故风险很小 第三节敏感性分析一、敏感性分析的概念敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价格、成本、工期等）的变动，对投资经济效益（如净现值，内部收益率，投资回收期）的影响敏感程度。从而找出对投资经济效益影响较大的敏感因素，及其对投资经济效益的影响程度（即项目风险程度），以便集中注意力，制定应变对策 （四）敏感性分析的分类1.单因素敏感性分析 假定某一因素变化时，其他因素不变2.双因素敏感性分析 假定某两个因素变化，而其他因素不变3.多因素敏感性分析 多个因素同时发生变化二、敏感性分析的目的1.对不确定因素的灵敏度进行排序，以便找出敏感因素（xi），确定防范风险的重点，制定相应对策2.确定投资经济效益指标变化的临界值（即项目效益指标由可行变为不可行的指标临界值）所对应的敏感因素变动百分率（xi），用以判断项目的风险程度3.在多方案比选时，选择风险小的投资项目 三、敏感性分析的步骤1.选定敏感性分析的对象ujNPV、NAV、NPVR、IRR、Pt2.选定若干不确定因素xiI、P、F、V、Q、n3.建立以不确定因素xi为自变量的投资经济效益指标uj的多元函数关系4.改变uj的多元函数中的一个自变量xi，而其他自变量xi不变，计算变化后的投资经济效益指标uj，并与初始指标比较，计算出该指标对的某一变量的灵敏度5.依次计算该指标uj对所有选定不确定因素的灵敏度6.根据上述计算结果，绘制以横座标为不确定因素变化率xi，纵座标为投资经济效益指标值uj的敏感性分析图。同时在敏感性分析图上绘制出效益指标的临界值五、敏感性分析的局限性敏感性分析可以帮助找到敏感因素，并确定敏感因素变动允许极限幅度（即效益指标临界点对应的敏感因素变动幅度），但此不确定因素的极限幅度出现可能性有多大，不得而知，因此敏感性分析实际上还仅是一种定性分析，风险究竟多大，要作出定量回答，还必须借助于概率分析 第四节概率（风险）分析概率分析就是用概率统计方法，对项目中不确定因素，可能出现的不同状态的频率（概率）分布进行研究，从而估计出其对项目经济效益的影响程度的一种定量分析方法一、概率分析的概念（二）风险分析中概率的种类主观概率：凭经验主观推断获得客观概率：通过观察、试验，经统计计算获得第八章 投资项目后评 第一节投资项目后评估概述?一、投资项目后评估概念和特点?二、投资项目前评估与后评估的联系与区别?三、投资项目后评估的作用 一、投资项目后评估概念和特点1.投资项目后评估概念投资项目后评估，是在投资项目建成投产并运行一段时间后，对项目的立项、准备、决策、实施、运营全过程投资活动进行总结评价；对其取得的经济效益，社会效益和环境效益进行综合评价。 2.投资项目后评估特点现实性：项目后评估分析研究的是项目实际情况，所依据的数据资料是现实发生的真实数据或根据实际情况重新预测的数据，而项目可行性研究所研究的是项目观测情况，所用的数据都是预测数据。全面性：在进行项目后评估时，既要分析其投资过程，又要分析经营过程；不仅要分析项目投资经济效益，而且要分析其经营管理，发掘项目的潜力。反馈性：项目可行性研究目的在于为计划部门投资决提供依据，而项目后评估主要目的在于为有关策部门反馈信息，为今后项目管理、投资计划投资决策的制定积累经验，并