中国联通长期偿债能力预测分析毕业设计.doc

经济系2014届毕业设计题目：中国联通长期偿债能力预测分析作者姓名 专 业 班 级 学 号 指导教师 2013年 12月 19日毕业设计大纲选题背景及意义：一场旷日持久的世界金融危机使得全球各国经济发展减缓，一些国家甚至出现了负增长，全球电信业也因此陷入了一个发展低潮，发达国家电信业务收入出现负增长，大于GDP下降幅度；发展中国家电信市场低速增长，略好于整体经济增长情况。而与此同时，我国国内经济增长也陷入了短暂的萎靡后实现了较有力的反弹。在这场金融危机中，总揽我国电信行业似乎没有受到明显的影响，而是延续了最近若干年来的增长势头，这是与我国通信市场目前尚在发展期的阶段特点有关，也有我国国民经济增长的趋势保持一致。通信业是我国国民经济的前导产业、基础产业和支柱产业，优化和调整经济结构转变经济增长方式，以信息化带动工业化必须努力促进通信产业的发展，尤其是加快发展3G技术并积极应对4G牌照发放及监管政策新变化。中国联通作为我国通信行业的龙头企业，它在国民经济和社会信息化进程中发挥主力军作用,长期负债能力的强弱将制约着它的发展速度。基于此，本文的分析有一定的价值，不仅有助于中国联通企业价值最大化，也有助于投资者和债权人更好的了解公司经营的发展状况。论文结构：本文介绍了对中国联通的长期偿债能力预测的概况，共分七部分，第一部分介绍了公司概况；第二部分说明了公司长期偿债能力预测分析思路；第三部分是对公司资产负债率的预测分析；第四部分是对公司所有者权益比率的预测分析；第五部分是对公司产权比率的预测分析；六部分是对公司利息保障倍数的预测分析；第七部分是对中国联通公司长期偿债能力总体评价。中文摘要中国联通与中国移动、中国电信已经形成三足鼎立的格局，中国联通的发展对于电信行业有着举足轻重的作用。本文结合中国联通公司的基本面，以公司年报为基础，在考虑企业经营环境和行业动态的影响下，通过对公司长期偿债能力的计算和分析，得到预测值，以此来了解公司经营现状及发展趋势。关键词：中国联通 预测值 长期偿债能力ABSTRACTChina Unicom and China Mobile, China Telecom has formed a tripod pattern, China Unicoms development for the telecommunications industry has a pivotal role. In this paper, the fundamentals of China Unicom, the company annual basis, taking into account the dynamics of the industry and the business environment through the companys long-term solvency calculations and analysis, predictive value, in order to understand the operating status of the company and trends.Key words: China Unicom Predictive value Long-term solvency目 录一、公司概况1（一） 公司简介1（二）产品领域2（三）中国联通公司财务现状2二、公司长期偿债能力预测分析思路3（一）长期偿债能力的涵义及预测分析目的3（二）长期偿债能力分析的指标选择5（三）预测分析的方法6三、公司资产负债率的预测分析7（一）资产负债率数据采集及趋势判断7（二）公司资产负债率的预测9四、公司所有者权益比率的预测分析10（一）所有者权益比率数据采集及趋势判断10（二）公司所有者权益比率的预测11五、公司产权比率的预测分析13（一）产权比率比率数据采集及趋势判断13（二）公司产权比率的预测14六、公司利息保障倍数的预测分析17（一）利息保障倍数数据采集及趋势判断17（二）公司利息保障倍数的预测18七、对中国联通公司长期偿债能力总体评价19（一）预测结果总结19（二）长期偿债的评价19参考文献21致谢22 中国联通长期偿债能力预测分析经济系 会计与统计核算专业 06号 婷通信业是我国国民经济的前导产业、基础产业和支柱产业，优化和调整经济结构转变经济增长方式，以信息化带动工业化必须努力促进通信产业的发展，尤其是加快发展3G技术和4G技术并制定科学的战略规划。通信服务是社会经济活动的既具有经济价值，也能降低社会交易成本，并带动和促进电子信息产业的发展。现代的信息产业已经是发达国家、先进国家最前沿、最具有生命力、带动力的产业。谁能在信息产业中占据主导地位，谁就在国际竞争中处于主导。本文将对中国联通公司的长期偿债能力展开分析，了解中国联通公司经营现状及发展趋势。一、公司概况（一） 公司简介中国联合网络通信集团有限公司（简称“中国联通”）于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信营运企业，连续多年入选“世界500强企业”。中国联通主要经营固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。中国联通于2009年4月28日推出全新的全业务品牌“沃”，承载了联通始终如一坚持创新的服务理念，为个人客户、家庭客户、集团客户提供全面支持。近年来，中国联通的资产、人员、用户和收入规模明显扩大，企业综合实力得到明显提升。截至2012年底，中国联通资产规模达到5760.72亿元人民币，全系统从业人员29.48万人。截至2013年3月底，用户总数4.03亿户，其中移动电话用户25070.8万户（3G用户8781.6万户），宽带用户6091.3万户，固定电话（含无线市话）用户9127.5万户。中国联通的收入规模、用户规模及上市公司市值均位居全球电信运营商的前列。中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，积极推进固定网络和移动网络的宽带化，为广大用户提供全方位、高品质信息通信服务。2009年1月，中国联通获得了当今世界上技术最为成熟、应用最为广泛、产业链最为完善的WCDMA制式的3G牌照。在短短几个月的时间里，中国联通便建成了全球规模最大的WCDMA网络。目前，3G网络已经覆盖了全国所有城市。现在中国联通致力于4G牌照的发放和开发。（二）产品领域1.移动产品移动业务经过由基站子系统和移动交换子系统等设备组成的蜂窝移动通信网，为用户提供语音、数据、视频图像等信息传递业务，包括2G与3G业务。主要特征是终端的移动性，并具有越区切换和跨地区自动漫游功能。基础语音利用移动通信网为用户提供的包括本地通话、国内国际漫游、国内国际长途等功能的语音通信业务。移动补充业务伴随普通语音通话与可视电话提供的供用户选择的来电显示、呼叫转移等附加业务。其特点是不能单独提供给用户，它必须依附于通话业务。移动数据及信息业务利用移动通信网，借助相应的业务平台进行信息组合与加工，提供能够提升移动业务价值的附加业务、延伸业务和通信服务。2013年首三季度，移动业务主营业务收入为1153.8亿元，同比增加20.3%，移动用户累计净增3345.2万户，达到27276.4万户，移动业务平均每用户收入（ARPU）为48.6元。其中：3G业务主营业务收入为667.5亿元，所占移动业务主营业务收入的比重由上年同期的46.0%上升至57.9%，累计净增用户3517.0万户，达到11162.6万户，ARPU为76.5元。2.固网产品固网业务是通信终端设备与网络设备之间主要通过电缆或光缆等线路固定连接起来，为用户提供语音、数据、视频图像等信息传递业务，其主要特征是终端的不可移动性或有限性。基础语音是指利用固定通信网络基础设施满足消费者基本通话需求业务。补充业务：伴随普通语言通话提供的供用户选择的悦铃、来电显示、呼叫转移等附加业务。其特点是不能单独提供给用户，它必须依附于通话业务。固网数据及互联网接入是为用户提供的各类数据传送、互联网接入的固网业务。固网增值业务附加于固网基础语音业务或固网数据与互联网基础业务之上的能够提升固网业务价值的附加业务、延伸业务和信息服务。特征：多数需要使用独立的业务平台或服务终端。2013年首三季度，固网业务主营业务收入为 669.9 亿元，同比增长 3.8%。其中：固网宽带业务主营业务收入为 353.9 亿元，同比增长 10.3%，所占固网业务主营业务收的比重由上年同期的 49.7%上升至 52.8%，累计净增用户 554.3 万户，达到 6,408.3万户，ARPU 为 61.6 元。（三）中国联通公司财务现状1.收入与费用情况2013年首三季度，公司实现营业收入2266.5亿元，其中主营业务收入为1831.1亿元，分别同比增长18.9%和13.7%。公司共发生成本费用2065.9亿元，同比增长17.3%，低于同期营业收入增幅1.6个百分点。公司持续增强网络能力，资产规模进一步扩大，首三季度资产折旧及摊销为512.6亿元，同比增长12.3%，所占主营业务收入的比重由上年同期的28.3%下降至28.0%。公司继续加强成本管控，网络、营运及支撑。成本为246.7亿元，同比增长2.5%，所占主营业务收入的比重由上年同期的14.9%下降至13.5%。面对激烈的市场竞争，公司加快重点业务发展，首三季度销售费用为318.9亿元，同比增长25.6%，3G终端补贴成本为58.2亿元，所占3G主营业务收入的比重由上年同期的10.5%下降至8.7%。2.盈利情况2013年首三季度，公司实现税前利润111.3亿元，净利润83.1亿元，其中归属母公司的净利润27.8亿元，同比增长51.8%，基本每股收益为0.131元。EBITDA为641.6亿元，同比增长16.7%，EBITDA占主营业务收入的百分比为35.0%。截至2013年第三季度末，公司资产负债表项目较期初大幅度变动原因：应收票据较上年末增长66.6%，主要系报告期客户开具的票据增加所致；其他应收款较上年末增长33.4%，主要是由于应收通信终端销售款增加所致；其他流动资产较上年末下降100%。于2011年12月31日，联通运营公司实际预缴的所得税税款大于按照税法规定计算的应交企业所得税，本集团根据企业会计准则的规定在资产负债表中将超过部分列示为“其他流动资产”。于2013年9月30日，联通运营公司实际预缴的所得税税款均小于按照税法规定计算的应交企业所得税，故对其他流动资产无影响；递延所得税资产较上年 末增长39.8%，主要是已计提尚未发放的职工薪酬、坏账准备及预提性质款增加的递延所得税资产增加所致；应付票据较上年末增长75.6%，主要由于本期工程设备款相关的应付票据增加所致；应付职工薪酬较上年末增长55.1%，主要是因为本期计提的部分职工薪酬尚未发放所致；应交税费较上年末增长131.4%，主要是因为本期利润总额的增长导致应交所得税增加所致；一年内到期的非流动负债较上年末下降99.3%，主要系报告期偿还部分债务及将可转换债券重分类至应付债券所致。二、公司长期偿债能力预测分析思路（一）长期偿债能力的涵义及预测分析目的1.长期偿债能力的涵义企业长期偿债能力是指企业支付其长期债务的能力、对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。站在不同的角度，分析的目的也有所区别。企业的投资者包括企业的所有者和潜在投资者，投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性，因为投资的安全性与企业的偿债能力密切相关。通常，企业的偿债能力越强，投资者的安全性越高。在这种情况下，企业不需要通过变卖财产偿还债务。另外，投资的盈利性与企业的长期偿债能力密切相关。在投资收益率大于借人资金的资金成本率时，企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用，增加盈利。盈利能力是投资者资本保值增值的关键。企业的债权人包括向企业提供贷款的银行、其他金融机构以及购买企业债券的单位和个人。债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力，只有企业有较强的偿债能力，才能使他们的债权及时收回，并能按期取得利息。由于债权人的收益是固定的，他们更加关注企业债权的安全性。实际工作中，债权人的安全程度与企业长期偿债能力密切相关。企业偿债能力越强，债权人的安全程度也就越高。企业经营者主要是指企业经理及其他高级管理人员。他们进行财务分析的目的是综合的、全面的。他们既关心企，业的盈利，也关心企业的风险，与其他主体最为不同的是，他们特别需要关心盈利、风险产生的原因和过程。因为只有通过原因和过程的分析，才能及时发现融资活动中存在的问题和不足，并采取有效措施解决这些问题。企业在实际工作中，会与其他部门和企业产生经济联系。对企业长期偿债能力进行分析对于他们也有重要意义。从政府及相关管理部门来说，通过偿债能力分析，可以了解企业经营的安全性，从而制定相应的财政金融政策；对于业务关联企业，通过长期偿债能力分析，可以了解企业是否具有长期的支付能力，借以判断企业信用状况和未来业务能力，并作出是否建立长期稳定的业务合作关系的决定。2.长期偿债能力分析目的一是了解企业的财务状况。企业偿债能力的强弱是反映企业财务状况的重要标志。资本结构不同，企业的长期偿债能力也不同。同时，不同的资本结构，其资金成本也有差异，进而会影响企业价值。通过长期偿债能力的分析，可以揭示企业资本结构中存在的问题，及时加以调整，进而优化资本结构，提高企业价值。二是了解企业所承担的财务风险程度。财务风险是由于负债融资引起的权益资本收益的变动性及到期不能偿还债务本息而破产的可能性。企业所承担的财务风险与负债筹资直接相关，不同的融资方式和融资结构会对企业形成不同的财务风险，进而影响企业的总风险。负债必须按期归还，而且要支付利息。任何企业只要通过举债筹集资金，就等于承担了一项契约性质的责任或义务，不管企业的经营是盈是亏，其义务必须履行。这就是说，当企业举债时，就可能会出现债务到期不能按时偿付的可能，这就是财务风险的实质所在。而且，企业的负债比率越高，到期不能按时偿付的可能性越大，企业所承担的财务风险越大。如果企业有足够的现金或随时可以变现的资产，即企业偿债能力强时，其财务风险就相对较小；反之，则财务风险就较高。三是预测企业筹资前景。企业生产经营所需资金，通常需要从各种渠道，以各种方式取得。当企业偿债能力强时，说明企业财务状况较好，信誉较高，债权人就愿意将资金借给企业。否则，企业就很难从债权人那里筹集到资金。因此，在企业偿债能力较弱时，企业筹资前景不容乐观。如果企业愿以较高的代价筹资，其结果会使企业承担更高的财务风险。（二）长期偿债能力分析的指标选择企业长期偿债能力与企业的盈利能力、资本结构有十分密切的关系。企业长期偿债能力可通过下列指标来进行分析。1.资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额进行对比所确定的比率。用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：资产负债率=(负债总额/资产总额)100%。企业的资产负债率反映的是企业全部资金中有多大的比利是通过借债而筹集的。因此，这一比率能反映出资产对负债的保障程度。对债券人来说，最关心的就是借出款项的安全程度。如果这一比率很高，说明投资者投入的资本在全部资金所占比重很小，而借入资金所占比重很大，企业的风险主要由债权人来负担。因此，这个比率越高，说明企业的长期偿债能力越差；反之，这个比率越低，说明企业的长期偿债能力越好。2.所有者权益比率所有者权益比率又称股东权益比率，是企业的所有者权益总额与资产总额进行对比所确定的比率。股东权益比率与资产负债率正好相反。其计算公式为：所有者权益比率=(所有者权益总额/资产总额)100%=1资产负债率。这一比率反映了在企业全部资金中，企业所有者提供了多少，这一比率越高，说明所有者投入的资金在全部资金中所占比例越大，则企业偿债能力越强，财务风险越小。3.产权比率产权比率是企业的负债和所有者权益直接对比所确定的比率。其计算公式为:产权比率=负债总额/所有者权益如果说资产负债率是反映企业债务负担的指标，所有者权益比率是反映债偿保证程度的指标，则产权比率就是反映债务负担与债偿保证程度相对关系的指标。它和资产负债率、所有者权益比率具有相同的经济意义，但该指标更能直观地表示出负债受所有者权益保护的程度。4.利息保障倍数利息保障倍数又称利息周转倍数，是息税前盈余相对于所支付利息的倍数,是企业息税前利润与利息费用的比率。用以衡量偿付债务利息的能力。倍数越大，偿付债务利息的能力越强。其计算公式为：利息保障倍数=息税前正常营业利润/利息费用=(营业利润+利息费用)/利息费用。利息保障倍数这一指标反映了企业所实现的利润支付利息费用的能力，这一指标越大，说明支付利息的能力比较强；反之，则说明支付利息的能力比较弱。此指标若低于1，说明企业实现的利润不足以支付其当期费用，企业有了较大的财务风险。（三）预测分析的方法1.移动平均分析方法移动平均分析技术是根据时间序列资料、逐项推移，依次计算包含一定项数的序时平均数，以反映变动趋势的方法。简单移动平均法比较适合预测目标的基本趋势是在某一水平上下波动的比较平稳的情况。如果目标发展趋势存在趋势的变化，简单移动平均法就会产生预测偏差和滞后，为了解决这个问题，在简单移动平均的基础上，再作趋势移动平均，即二次移动平均，也就是说以一次移动平均值作为时间序列再次计算其移动平均值，然后建立线性预测模型来解决问题。它适用于预测具有线性变动的经济变量。趋势移动平均法以最近实际值的一次移动平均值的起点，以二次移动平均值估计趋势变化的斜率，建立预测模型。具体步骤为：第一步，对时间序列数据计算Mt(1)和Mt(2)；第二步，利用Mt(1)和Mt(2)估计参数at=2Mt(1)- Mt(2) bt=2/（N-1）(Mt(1)- Mt(2)；第三步，建立线性趋势预测模型Yt+m= at+ bt (m=1,2, )。2.指数平滑分析方法在应用指数平滑法进行预测时，选择合适的平滑系数是非常重要的。它选择的是否得当，直接影响到预测结果。a越大，说明预测越依赖于近期信息；a越小，则表示预测更依赖于历史信息。a的大小，也体现了修正幅度的大小，a越大，修正幅度越大，反之，a越小修正幅度也越小。一般来说，如果预测目标的时间序列虽然有不规则的起伏变动。但整个长期发展趋势呈比较稳定的水平趋势，则a应取小一些，一般可在0.05-0.20之间取值，这时预测模型包含了较长的时间序列信息，从而使各期预测值对预测结果有相似的影响。若时间序列观察期n大于15时，以第一期观察值作为初始值；若n小于15时，可以取最初几期的观察值的平均值作初始值，通常可取3个观察期数据的平均值作为初始值。具体方法步骤为：第一步，确定平滑系数和初始值。第二步，对时间序列计算一次和二次指数平滑数值。第三步，利用一次和二次指数平滑数值估计线性趋势模型的系数：at=2St(1)-St(2) bt=a/（1-a）*(St(1)-St(2) 这样就可以建立线性趋势预测模型yt+m=at+btm (m=1,2,3)。3.趋势外推分析方法趋势外推分析技术也称趋势延伸分析法，它是遵循事物连续原则，分析预测目标时间序列资料呈现的长期趋势变动轨迹的规律性，用数学方法找出拟合趋势变动轨迹的数学模型的一种方法。在时间序列数据的分析中，这种分析技术也是经常需要采用的。其具体步骤为：一是从1开始以自然数编号，若包括n,则各观察值的序号为1至n；二是为了简化计算过程，当n（年次）为奇数，可取的间隔为1，将t=0置于资料期的中间，上面为-1，-2，-3，,下面为1,2,3，这样编号；若n为偶数，则取t的间隔为2，将t=-1、t=1置于资料的中央的上下两期，上面为-1，-3，-5，下面为1,3,5，。这样可以使t=0，计算公式简化为下式：=y/n b=ty/t2 得预测模型为yt=a+bt。三、公司资产负债率的预测分析（一）资产负债率数据采集及趋势判断1.资产负债率数据采集从中国联通公司2003-2012年财务报表中得到资产和负债数据，并根据公式计算得出资产负债率数据，如表1所示。表1 中国联通资产负债率数据表年份总资产（元）总负债（元）资产负债率20031500545577348128871363254.17%20041448267881717317231042150.52%20051383542264106330161454345.75%20061419522334266636945212246.75%20071445092250615157177023135.69%200835184714352214173580512840.28%200941936099473821038682437750.17%201044360766785523528385296453.04%201145852304387924991314782654.50%201251835729011030612297684559.06%从表中可以看出，2003-2012年，中国联通的资产负债率先降低后升高，处于50%左右，公司资产负债率三年都在逐年上升，该公司以负债取得的资产较多，企业运用外部资金的能力较强，但同时风险也较大，从另一个角度分析，企业举债很大，说明企业较有活力，而且对前景充满信心。2资产负债率变化趋势判断以年份为横轴，以资产负债率为纵轴，制作公司资产负债率随时间变化的散点图，如图1所示。图1 资产负债率的散点图从图中可以看出，2003年至2007年，资产负债率随时间变化呈小幅度的下降趋势；2007年至2012年，资产负债率随时间变化呈现微小的上升趋势，2007年之后，时间序列基本呈现直线变化的趋势，所以我们选择直线趋势外推法分析技术。（二）公司资产负债率的预测1建立资产负债率的预测模型第一步，给时间变量t分配序号（n为偶数，可取的间隔为2，将t=-1、t=1置于资料的中央上下两期，上面为-1，-2，-3，下面为1,2,3），使t=0的序号，如表10中t列所示。第二步，利用建立公式求解直线趋势线预测模型参数，计算求解a、b参数所需要的有关数据，计算结果如表2所示。表2 直线趋势外推计算表年份资产负债率tt2Ty200735.69%-39-107.06%200840.28%-24-80.57%200950.17%-11-50.17%201053.04%1153.04%201154.50%24109.01%201259.06%39177.17%合计n=6292.74%028101.42%第三步，计算模型参数。可得： a=y/n=292.74%/6=48.79% b=ty/t2=101.42%/28=3.62%第四步，建立预测模型进行预测分析。预测模型为：yt=a+bt=48.79%+3.62%t该模型说明以时间序列平均值48.79%为起始点，随着时间的推进，每经过一年，资产负债率平均增加为3.62%。2.对资产负债率预测按时间序列时间变量t推进，计算各期预测值,如表3所示。表3 资产负债率预测表年份资产负债率tt2ty预测值200735.69%-39-107.06%37.92%200840.28%-24-80.57%41.55%200950.17%-11-50.17%45.17%201053.04%1153.04%52.41%201154.50%24109.01%56.03%201259.06%39177.17%59.66%下面再利用Excel工具做出资产负债率与预测值的拟合图，如图2所示。图2 资产负债率线性拟合图由图可看出资产负债率与其预测值的拟合效果非常好，基本上会相互对应，变化趋势相同，因此选用该模型来对中国联通资产负债率进行预测。2013年的t变量值为4,2014年的t变量值为5，2015年t变量值为6，则预测值为：y2013=a+bt=48.79%+3.62% *4=63.27%y2014=a+bt=48.79%+3.62% *5=66.89%y2015=a+bt=48.79%+3.62% *6=70.51%从上述预测值可以看出，中国联通的资产负债率呈现上升趋势， 大于60%，仅从此单一指标分析来说，中国联通公司的长期偿债能力较弱。四、公司所有者权益比率的预测分析（一）所有者权益比率数据采集及趋势判断1.所有者权益比率数据采集从中国联通公司2003-2012年财务报表中得到资产和所有者权益数据，并根据公式计算得出所有者权益比率数据，如表4所示。表4中国联通所有者权益比率数据表年份总资产（元）所有者权益（元）所有者权益比率20031500545577346876584410245.83%20041448267881717165447775049.48%20051383542264107505261186754.25%20061419522334267558278130453.25%20071445092250619293745483064.31%200835184714352221011133839459.72%200941936099473820897417036149.83%201044360766785520832381489146.96%201145852304387920860989605345.50%201251835729011021223431326540.94%从表中可以看出，2003-2012年，中国联通的所有者权益比率先高后低，处于50%左右，所有者投入的资金在全部资金中所占的比利为1/2左右，则企业的偿债能力较好，财务风险较小。2所有者权益比率变化趋势判断以年份为横轴，以所有者权益比率为纵轴，制作公司所有者权益比率随时间变化的散点图，如图3所示。图3 所有者权益比率的散点图由上图可以看出：2003年至2007年，所有者权益比率随时间变化呈小幅度的上升趋势；2007年至2012年，资产负债率随时间变化呈现平缓的下降趋势。随时间变化趋势基本平稳，所以我们选择趋势移动平均法进行预测。（二）公司所有者权益比率的预测1.建立中国联通所有者权益比率预测模型下面我们利用趋势移动平均法分析联通所有者权益比率的数据，取N=3，建立预测模型。我们仍然借助Excel软件来处理数据。首先，采用公式法计算一次移动平均值和二次移动平均值，如表5所示。表5 所有者权益比率趋势移动平均计算表年份t所有者权益比率一次移动平均值Mt（1）二次移动平均值Mt(2)2003145.83%2004249.48%2005354.25%49.85%2006453.25%52.32%2007564.31%57.27%53.15%2008659.72%59.09%56.23%2009749.83%57.95%58.10%2010846.96%52.17%56.40%2011945.50%47.43%52.52%20121040.94%44.47%48.02%计算线性趋势模型的系数如下：当t=10时：a10=2M(1)-M(2)=2*44.47%-48.02%= 40.91%b10=2/(3-1)*(44.47%-48.02%)= 3.56%得预测模型为：X10+m= 40.91% 3.56%m (m=1,2, 3,)2.对中国联通所有者权益比率预测模型参数at和bt计算以及计算一期预测值如表6所示。表6 所有者权益比率一期预测表年份t所有者权益比率一次移动平均值Mt（1）二次移动平均值Mt(2)atbt一期预测值2003145.83%2004249.48%2005354.25%49.85%2006453.25%52.32%2007564.31%57.27%53.15%61.39%4.12%2008659.72%59.09%56.23%61.96%2.86%65.51%2009749.83%57.95%58.10%57.80%-0.15%64.82%2010846.96%52.17%56.40%47.93%-4.24%57.65%2011945.50%47.43%52.52%42.34%-5.09%43.70%20121040.94%44.47%48.02%40.91%-3.56%37.25%201337.36%下面再利用Excel工具做出所有者权益比率与其一期预测值的拟合图，如图4所示。图4 所有者权益比率拟合图由图可看出所有者权益比率与其一期预测值的拟合效果还是比较好的，基本上会相互对应，变化趋势大体相同，因此选用该模型来对中国联通所有者权益比率进行预测。2013年至2015年所有者权益比率预测模型为：y=40.91%3.56%m (m=1,2, 3,)则预测2013年、2014年和2015年中国联通的所有者权益比率为：X2013=40.91%3.56%*1=37.36%X2014=40.91%3.56%*2=33.79%X2015=40.91%3.56%*3=30.23%从预测值可以看出：中国联通2013-2015年所有者权益比率处于35%左右，且呈递减趋势。所有者权益比率是表示长期偿债能力保证程度的重要指标。从偿债能力来看，该指标较低，说明企业资产中由投资人投资所形成的资产较少，债权人的利益的保障能力较低。从企业控制方面看，该比率较低，说明企业的融资结构和所有者对企业的控制较不稳固。五、公司产权比率的预测分析（一）产权比率比率数据采集及趋势判断1.产权比率数据采集从中国联通公司2003-2012年财务报表中得到负债和所有者权益数据，并根据公式计算得出产权比率数据，如表7所示。表7 中国联通产权比率数据表年份总负债（元）所有者权益（元）产权比率200381288713632687658441021.18200473172310421716544777501.02200563301614543750526118670.84200666369452122755827813040.88200751571770231929374548300.5520081417358051282101113383940.6720092103868243772089741703611.0120102352838529642083238148911.1320112499131478262086098960531.2020123061229768452122343132651.44从表中可以看出，2003-2012年，中国联通的产权比率先低后高，处于1左右，近3年高于理想指标1，说明每百元所有者权益要负担的较为理想，且产权比率在升高，长期偿债能力在增强，企业较好的运用了财务杠杆，减少了企业的财务风险。2.产权比率变化趋势判断以年份为横轴，以产权比率为纵轴，制作联通公司产权比率随时间变化的散点图，如图5所示。图5 产权比率的散点图由上图可以看出随时间变化，产权比率趋势近似呈现先降低后升高，在y=1上下变化。则我们采用二次指数平滑法进行预测。（二）公司产权比率的预测1.建立联通公司产权比率预测模型在应用指数平滑法进行预测时，选择合适的平滑系数是非常重要的。它选择的是否得当，直接影响到预测结果。由上一步产权比率趋势判断得知预测目标的时间序列虽然有不规则的起伏变动，但整个长期发展趋势呈比较稳定的水平趋势，则a应取小一些，预测将更依赖于历史信息，修正幅度也较小，一般可在0.05-0.20之间取值，这时预测模型包含了较长的时间序列信息，从而使各期预测值对预测结果有相似的影响。第一步，因为n15，我们可以取前三期观察值的平均值作为初始值，取平滑系数a=0.3S0（1）=S0（2）=（1.18+1.02+0.84）/3=1.02；第二步，建立公式计算平滑值，计算结果如表8所示。表8 产权比率二次指数平滑计算表年份序号产权比率一次指数平滑值St(1)二次指数平滑值St(2)01.021.02200311.181.071.03200421.021.051.04200530.840.991.02200640.880.961.00200750.550.840.95200860.670.790.90200971.010.850.89201081.130.940.90201191.201.010.942012101.441.141.00第三步，建立预测模型a10=2S11(1)-S11(2)=2*1.14-1=1.29b10=0.3/(1-0.3)(S11(1)-S11(2)=0.3/0.7*(1.14-1)=0.06得预测模型：Y10+m=1.29+0.06m (m=1,2, )2.对中国联通产权比率预测根据表8进一步计算，得出at和bt的值，以及一期预测值，如表9所示。再利用Excel工具做出产权比率与其一期预测值的拟合图，如图6所示。图6 产权比率拟合图表9 中国联通产权比率一期预测表年份序号产权比率一次指数平滑值St(1)二次指数平滑值St(2)atbt一期预测值01.021.02200311.181.071.031.100.01200421.021.051.041.070.011.12200530.840.991.020.96-0.011.07200640.880.961.000.91-0.020.94200750.550.840.950.72-0.050.89200860.670.790.900.67-0.050.67200971.010.850.890.82-0.010.62201081.130.940.900.970.010.80201191.201.010.941.090.030.982012101.441.141.001.290.061.132013111.35从图中可看出，产权比率与其一期预测值的拟合效果还是比较好的，基本上会相互对应，变化趋势大体相同，因此选用该模型来对中国联通产权比率进行预测。2013年至2015年产权比率预测模型为：Y10+m=1.29+0.06m (m=1,2, )则预测2013年、2014年和2015年中国联通的产权比率为：X2013=1.29+0.06*1=1.35X2014=1.29+0.06*2=1.41X2015=1.29+0.06*3=1.47我们根据预测值可以看出中国联通的产权比率一直在上升，且大于1，说明中国联通长期偿债能力较弱，是高风险、高报酬的财务结构发展趋势。综上所诉，该公司负债较高，且长期负债能力在减弱，风险越来越大，所以应该及时控制，不要过度运用财务杠杆。六、公司利息保障倍数的预测分析（一）利息保障倍数数据采集及趋势判断1.利息保障倍数数据采集从中国联通公司2003-2012年财务报表中得出营业利润、财务费用，通过公式计算得出利息保障倍数，如表10所示。表10 中国联通利息保障倍数数据表年份营业利润（元）财务费用（元）利息保障倍数2003702479062923687195143.972004611821503222423885043.732005666252315816583036755.02200687064527969981324679.7220071034828167521432273205.832008683306936021555778244.1720091135552583794351813313.042010391362922916240031243.412011465437586912430826874.742012799612020634165141373.342.利息保障倍数变化趋势判断以年份为横轴，以利息保障倍数为纵轴，作出联通公司利息保障倍数随时间变化的散点图，如图7所示。图7 中国联通利息保障倍数散点图从散点图上可以看出2003-2007年间利息保障倍数波动比较大，我们将采用移动平均法分析技术，它可以修匀数据，消除随机干扰，显示出时间序列变动长期趋势，便于我们对其进行分析预测。（二）公司利息保障倍数的预测1.建立利息保障倍数预测模型下面我们利用移动平均法分析联通利息保障倍数的数据，分别取N=2，N=4建立预测模型,我们借助Excel软件来处理数据，结果如表11所示。表11简单移动平均预测表年份利息保障倍数N=2N=420033.9720043.7320055.023.8520069.724.3720075.837.375.6120084.177.786.07200913.045.006.1820103.418.608.1