风险管理第一阶段笔记.doc

莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄莃薄螀肇艿蚃袂节膅蚂羄肅蒄蚁螄芁蒀蚁袆膄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇螇袃膀莂螆羅羃芈螅蚅膈膄螅袇羁薃螄罿芇葿螃肂肀莅螂螁芅芁螁袄肈薀袀羆芃蒆衿肈肆莂衿螈节芈蒅羀肄芄蒄肃莀薂蒃螂膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿腿蒅蕿袁羂莁薈肄膈莇薇螃肀芃薇袅芆薁薆羈聿蒇薅肀芄 风险管理第一阶段学习笔记一、学习内容1. 学习体系： 第一章 金融风险管理的概述第二章 利率风险的管理2. 学习目标：通过本阶段的学习，本章主要介绍与金融风险有关的基本概念和背景知识，学生已经具备一定的金融知识的基础上，进一步尽可能全面地介绍风险，金融风险的内涵和特征，继而追溯历史，回顾金融风险管理的发展历程，了解金融风险管理的演进过程。阅读完本章后，有助于理解本书的知识结构框架利率风险的意义，理解利率风险的成因利率风险的类型：期限不匹配基本点风险净利息头寸风险隐含期权风险和收益曲线风险，利率风险的衡量：期限结构持续期和凸性，利率风险管理：缺口管理持有期管理远期利率协议利率互换利率期货和利率期权。3. 各章节学习重点：第一章金融风险管理的概述第一节 金融风险概论一、 风险 （一）风险定义 风险指的是由于经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中遭受损失的可能性。 风险的定义分为两类：广义的风险和狭义的风险。 广义的风险：强调结果的不确定性，即在一定的条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度，结果的变动程度越大则相应的风险也就越大，反之则越小； 狭义的风险：强调不确定性带来的不利后果，即指一定的条件和一定时期内由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失或者损害的可能性。这个概念突出强调了损害的可能性。 （二）风险的特点 1.客观性 风险是不以人的意志为转移，客观存在。 2.普遍性 风险广泛存在于自然界和人类社会， 无处不在，无时不有。 3.复杂性 风险是一种非常复杂的自然社会现象。迄今为止，人们也只能在有限的空间和时间内度量风险和管理风险。 4.偶然性 风险的基本特征是不确定性，及风险发生的时间程度和结果都是偶然的，而且引发风险的因素也是偶然的。 5.必然性 由于环境的复杂多变造成风险的发生是不可避免，尽管对于个别风险的控制是难以掌握的，但是随着技术的进步以及大量历史数据的支持，人类在看似混乱的风险当中仍然能够发现规律。 6.可变性 风险随着环境的变化而改变，技术的进步能够带来管理方式的创新，同时也带来新的风险。 （三）风险的分类 风险都具有不可预见性，由于相关变量的波动性导致收益的减少，经营成本的增加都是非预期的，通过分类有助于突出引起风险的因子的变化特征，管理者可以针对不同的风险采取不同的处置方法，更有效地防范和管理风险。 1.按风险的性质分为纯粹风险和投机风险。 纯粹风险：风险承担者遭受了风险损失而没有获得任何收益，它所导致的后果只有两种：一是损失；另一是无损失。纯粹风险的产生与自然力的破坏和人们行为失误有关，变化比较有规律，可以利用概率论中的大数法则来预测风险的概率。投机风险：风险承担者可能遭受损失也可能获得收益，它导致的后果有三种：损失无损失和获利。投资风险往往和经济政治科技与社会的运动密切相关。纯粹风险和投机风险在实际中的界定并不是十分清晰，往往一个风险可能是二者的综合体。例如，投资者购买一笔银行发行的债权，可能会面临着价值升高或者降低的风险，造成这种风险的原因可能是因为银行倒闭和市场利率变化，银行倒闭的风险对于客户来说是纯粹风险，市场利率的变动结果并不确定，利率降低的情况下客户获得赢利，利率升高的情况下客户遭受损失，因此是投机风险。这样区分风险的目的，可以方便分析投资者的行为，对于这两种风险承担者必须采取措施来避免风险，或者完全没有感受到风险而被动接受，但是投机风险中风险承担者不得不采取措施承担风险。 2.按风险发生的原因分为客观风险和主观风险。 客观风险指实际的结果与未来的结果之间的相对差异和变动程度，这种变动程度越大，风险也就随着增大；主观风险指的是由于精神和心理状态所引起的不确定性，表现在人们对偶然的不幸事故造成的损失的后果在主观方面有所忧虑。例如感性会破坏理性决策，人们会高估小概率但高影响的风险，低估高概率但低影响的风险，这样的结果都会使得风险增大。 3.按操作结果分为可分散风险和不可分散风险。 可分散风险指的是通过联合协议或者风险分担协议使得风险减小；不可分散风险指的是通过联合协议，联合参与者面临的风险没有减少。例如，证券市场中的系统风险和非系统风险，系统风险是不可分散的风险，指整个市场所承受的风险，如经济环境，市场利率的变化，是由于市场环境发生而产生的风险，这种风险是所有市场主体必须承受的，在证券组合中无法抵消；非系统风险是可以分散风险，指企业所特有的风险，如企业面临经营困境，工人要求提高工资，法律诉讼等，在市场中不同企业之间通过资产组合可以相互抵消。这样区分可以验证资产组合或者风险分散的效果，有助于风险管理主体采取相应的措施。 4.按载体分为财产风险人身风险责任风险信用风险。 财产风险指导致有形财产损毁，灭失或者贬值的风险，如房屋、设备或者无形财产因自然灾害或者意外事故而遭受损失。人身风险指的是自然灾害、意外事故、疾病或者导致人的伤残或者死亡等风险。责任风险指的是个人或者团体因为行为上的疏忽或过失，依法对他人遭受的人身伤害或者财产损失应负的法律赔偿责任的风险。责任风险还可以细分为过失责任风险和无过失责任风险，过失责任风险是团体或者个人因为疏忽或者过失而产生侵权行为，致使他人财产受到损失或者人身受到伤害；无过失责任风险指的是绝对责任风险，团体或者个人对侵权行为负有不可推卸的责任。信用风险则是由一方违约或者犯罪对另一方造成经济损失的风险。 5.按风险的承受能力分为可承受风险和不可承受风险。 可承受风险指的是经济单位在对自己承受能力、财务状况进行充分分析研究的基础上，确认能够承受最大损失的限度，低于这一限度的风险称为可承受风险。不可承受风险指的是风险已经超过经济单位在研究自身承受能力、财务状况的基础上所确认的承受最大损失的限度。 6.按损失发生的根源可以分为自然风险、社会风险、经济风险、政治风险和技术风险。 自然风险指的是由于自然现象和物理现象造成财物和人员的损毁的风险。社会风险指的是由于个人或者团体的异常行为造成损失的风险。经济风险指的是经济单位在从事经济活动中，因为对市场判断失误或者投资行为不当导致损失的风险。政治风险是由于政治原因引起社会动荡而造成损失的风险。技术风险指的是技术的发展而产生的风险。 7.按风险的根源分为经营风险、战略风险和财务风险。 经营风险也可称为操作风险，指的是公司为了形成竞争优势，增加股东的价值而自愿承担的一种风险，例如产品创新、技术变革等。战略风险指的是由于政治与经济环境的根本性变化而产生的风险，同时也是一种不可分散风险。财务风险指的是由于金融市场的金融变革如利率、汇率等发生变化公司面临资本或者收入损失的风险。金融因素作用于衡量风险的利益变量（如收益、资本、特定现金流）时，金融风险就产生了。分析金融风险应该从这些金融因素入手，采取相应的防范措施。财务风险对于公司经营产生重要的影响，决定公司在市场竞争中是否能占据优势地位。 （四）其他相关概念 1.风险因素 风险因素指的是引起风险事故发生变化的因素，它是引起风险事故发生的潜在条件。 （1）实质风险因素，指的是增加某一标的风险发生机会或者损失严重程度的直接条件，属于有形因素； （2）道德风险因素，指的是个人不诚实或不良企图故意促成风险事件的发生或者扩大已发生的风险事件的损失程度的因素，属于无形因素； （3）心理风险因素，指的是由于人们主观上的疏忽或过失，导致风险事件的发生或者扩大损失严重程度的因素，也属于无形因素。 2.风险事故 风险事故又称为风险事件，指的是在风险管理中直接或者间接造成损失的事件。风险事故将风险发生的可能最终变成现实。 3.损失 损失指的是非计划、非预计、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故的结果。损失分为直接损失和间接损失。直接损失即实质性损失，间接损失包括额外费用损失、收入损失和责任损失。 三者之间的关系 风险因素增加会产生风险事故，而风险事故会引起损失，损失会导致实际结果与预测结果的差异。风险因素越大，风险事故发生的概率也就越大，造成损失的可能性就越大，风险就产生了。风险因素是风险的必要条件，风险损失是风险的充分条件，而损失则是风险的影响和结果。 4.风险的测量角度 测量角度包括：风险的数量和风险发生的可能性。 5.风险成本 由于风险的存在使得市场参与者承担的成本称为风险成本。风险成本分为两类：一是发生损失的成本，因为不确定性造成资本人员的损害；二是不确定性自身成本，这种成本不是直接与交易相关，而是对交易者的心理产生恐慌和不安，间接地造成资源配置不合理，从而使得成本增加。风险成本的损失就会带来损害，但是也会给投资者带来收益的机会。二、 金融风险 （一）金融风险的定义 1.金融风险的定义 花旗银行前任主席Walter Wriston 曾经说过：“生活的全部是管理风险而不是消除风险。” 金融风险是指经济金融条件的变化给金融参与者造成的收益或损失的不确定性。 2.金融风险与其他风险的区别 金融风险是针对资金的借贷以及资金经营等金融活动所带来的风险，金融风险的外延要比一般风险的范围小；金融风险既可以带来经济损失又可以获取超额的收益，因此金融风险的内涵比一般风险要丰富。 （二）金融风险的特征 1.隐蔽性 由于金融机构的经营活动存在信息的不对称性， 平时看不到金融风险不确定性损失的实质。 2.扩散性 随着金融的发展，金融机构之间的联系日益密切，一旦由于其中一家或者少数的几家金融机构出现危机会导致金融机构出现连锁反映，可能最终会使整个金融体系陷入瘫痪的状态。 3.加速性 一旦出现经营困境，就会失去信用，甚至出现挤兑现象，结果该金融机构的倒闭。 4.不确定性 发生的时间空间，结果的大小等都具有不确定性。 5.可管理性 通过金融理论的发展金融市场的规范等手段，金融风险在一定程度上可以得到有效的预测和控制。 管理的目的并不是消除风险， 而是将风险降低到可以承受的范围内。 6.周期性 一般而言，在货币政策宽松时期，社会资金流动规模大，货币供需的矛盾容易被掩盖，金融风险处于低发期；在货币政策紧缩时期， 社会各环节的矛盾激化，货币供应出现缺口，金融风险处于高发期。 （三）金融风险的分类 1.利率风险 由于利率的变动而带来的风险。 2.汇率风险 3.流动性风险 表现： 市场流动性风险和现金流动性风险。 市场流动性风险：市场活动不充分或者市场中断，无法按照现行市场价格或者以与之相近的价格对冲。 现金流动性风险：无力满足现金流动性的需要，在清算日履行支付义务。 4.信用风险 由于交易对方再履约能力上的变化导致损失。 表现：违约信用等级的下降。 原因：主观因素和客观因素 主观因素：不想履约，由人品决定。 客观因素：没有能力。 5.操作风险 由于信息系统报告系统内部控制系统失灵而导致的风险。 原因：技术层面和组织层面 技术层面：信息系统，风险测量系统的不完善，技术人员的违规操作。 组织层面：风险报告和监控系统出现疏漏，以及相关法律法规的不完备。 6.法律风险 7.国家风险第二节 金融风险管理一、 金融风险管理的发展历程 1.巴塞尔协议的诞生 20世纪80年代初，由于储蓄和贷款机构深受债务危机的影响而大量倒闭，银行业开始普遍重视对信用风险进行防范和化解。随着银行业风险管理实践的逐步开展，出现了许多新情况、新问题。为了更好地适应风险管理新形势的需要，著名的巴塞尔协议便应运而生，它可以作为银行业资本充足性管理实践的基本准则和重要指引。该协议通过对不同类型的资产规定不同的权重来测量和评估风险，是对银行风险比较笼统的一种分析方法，对于充实银行资本提高其资本充足率增强其抵御风险的能力，以保护银行资产安全起到了巨大的作用。 2.关注市场风险 20世纪90年代以后，随着金融衍生工具的推陈出新和交易量的迅猛发展，市场风险日益突出，接连发生了几起震惊世界的银行和金融机构危机大案。例如，英国历史最悠久的巴林银行的破产，日本山一证券公司10亿美元的交易损失，日本大和银行的巨额国债的交易损失，亚洲除日本之外最大的投资银行香港百富勒的倒闭以及美国赫赫有名的对冲基金长期资产管理公司的巨额损失等一系列的风险事件，促使人们对市场风险加以高度关注。一些主要的国际性大银行开始建立自己的内部风险测量和资本配置模型，以弥补巴塞尔协议有关规定的不足和缺陷。取得的主要进展包括： (1) 市场风险测量的新方法-Value at Risk (VaR, 受险价值方法或者在险价值方法)。这一方法最主要的代表是摩根银行的“风险矩阵系统”(Risk Metrics