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高级会计师考试常用公式大全第一章竞争战略类型业务组合管理模型 SWOT模型 股利分配战略的类型 公司战略与财务战略的匹配 第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理1. 复利终值： 2. 复利现值： 3. 年金终值：4. 年金现值：5.永续年金： 6.递延年金：分段法：P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)补缺法：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,s) =A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)7.折现率的插值计算（内插法、试误法）从P=A(P/A,i,n)说起 已知：P,A，n，求i?解题步骤： =(P/A,i,n)=C (常数)查“年金现值系数表”，沿n行查。若查不到，确定C的两个临界值， i C 代入公式: 现金流量的估计付现成本=总成本非付现成本（利息、折旧、摊销、其他）现金净流量（可正可负）= 现金流入量现金流出量1.项目初始期现金流量（1）新购置固定资产的支出；（2）垫支流动资金，即流动资金的增加（或减少）；（3）额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）。注意：沉没成本、机会成本、互斥成本是否需要算，例如：咨询费为沉没成本，不能算入；闲置旧厂房，如近几年不出租，不出售为单一用途不能算，但如果是一块占用的土地多用途要算，关联影响：竞争是减，互补是加2.项目经营期营业现金流量（1）直线法：营业收入付现成本所得税（2）间接法：EBIT（1T）折旧税后净利+利息费用（1-T）+折旧（3）分算法：营业收入（1T）付现成本（1T）折旧T3.项目处置期现金流量（1）处置或出售资产的残值变现价值；（2）收回的流动资金；（3）处置资产净损失抵税流入（如果处置资产出现净收益，则净收益纳税作为流出）。步骤：1、先计算折旧、摊销2、计算各期净利润：净利润 =（收入付现成本折旧摊销利息其他） (1-T)3、计算各期NCF(现金流出量)（收入+回收期）（付现成本 + 税款 + 营运资本增量）=（收入总成本税款）+ 折旧 + 摊销 + 利息 + 其他营运资本 + 回收额净利润 + 折旧 + 摊销 + 利息 + 其他营运资本增量 + 回收额4、计算NPV【总结】沉没成本、机会成本、互斥成本销售现金流入销售收入固定成本总变动成本年现金净流量销售现金流入税金利息费用利息抵税折旧营运资本增量营运资本与营运资本增量(每年营运资本投入因在上年未投入)项目终结处置固定资产的现金流量处置现金收入处置损失减税（或：处置收益纳税）投资决策方法一个投资项目可以分成以下几个步骤：1.提出方案2.估算方案相关的现金流量；3.计算各种收益指标，如项目净现值、内含报酬率、现值指数法等进行综合判断； 4.分析，决策 回收期法（1） 非折现的回收期静态投资回收期=收回投资前的年限+年初未收回投资额/当年的现金流量特殊方法条件：投资一次性发生，在期初（I）经营期每年CFt相等（A） 回收期一般方法（列表法）1）列表计算累积CFt2）在累计CFt一栏中确定最后一项负值栏，对应的时间设为m3）代入公式 回收期（2）折现回收期动态投资回收期=收回投资前的年限+年初未收回投资额现值/当年的现金流量现值1）列表 2）在累计CFt一栏中确定最后一项负值栏，对应的时间设为m3）代入公式 回收期 净现值法 公式定义：几何意义：同样的净现金流量，折现率越大，净现值越小，折现率的大小与净现值的大小成反比。净现值的特殊方法条件：建设期为0，S=0 =-I 投产后，=A+Rn公式： 内含报酬率法 IRR（内部收益率） 其中：I原始投资额 （1）定义：净现值等于0的折现率（2）试误法（内插法）逐次测试逼近法步骤：任选，计算净现值0（），计算类推得到：0，0，特别注意：与是最接近的折现率！0IRR平行线段中对应线段成比例 （2） 简化得： 修正的内含收益率 现值指数法（PI）获利指数法 ； 投资收益法（ARR） （不折现） 约当年金法（净现值的等额年金）先计算各方案的NPV-再用NPV/等额年金系数 NPV / (P/A,I,N)单一独立方案财务可行性评价表投资决策方法的特殊应用（一）不同规模的项目（寿命周期相同，但规模不同）规模相同：比较净现值规模不同：扩大投资使规模相同后再比较 NPV新项目的扩大倍数=规模小的项目的CFt。（二）不同寿命期的项目1）重置现金流量法按二个方案的最小公倍数来重置A:3年，B:2年，最小公倍数为6,A方案重置1次，B方案重置2次A:NPV+NPV(P/F,I,3)B:NPV+NPV(P/F,I,2)+NPV(P/F,I,4)2) 约当年金法:通过净现值和年金现值系数，计算出项目净现值的等额年金净现值的等额年金NPV / (P/A,I,N)最佳资本预算 P90/1）先按债务、权益投资分别找出突破口，再进行加权平均成本加权平均成本债务比重利率（1所得税）所有者权益比重资本成本（%） 投资者要求的收益率无风险报酬率（市场平均报酬率无风险报酬率） 项目要求的收益率无风险报酬率项目的（市场平均报酬率无风险报酬率）资本资产定价模型 必要收益率=无风险收益率+风险收益率Rf无风险报酬率 Rm市场平均报酬率 风险系数单一企业外部融资需要量预测 融资优序假定。即假定企业融资按照以下先后顺序进行：先内部融资、后债务融资，最后为权益融资。留存收益1）销售百分比法（编表法）（最佳）外部融资需要量=满足企业增长所需要的净增投资额内部融资量由于销售收入的增长而增长 =（资产新增需要量负债新增融资量）预计销售收入销售净利率（1现金股利支付率）净利润留存收益率资产和负债都随销售的增长而增长外部融资需要量（资产新增需要量负债新增融资量）预计收入销售净利率（1现金股利支付率）2）公式法外部融资需要量=(A-B)*S0*gP*S0*(1+g)*(1-d)A资产销售百分比；B负债销售百分比；S0基期销售收入；g增长率；d现金股利支付率；P销售净利率现金股利支付率股利/净利润*100%销售净利率净利润/销售收入*100%融资规划与企业增长率预测增长率=发展速度-1 内部增长率外部融资需求量= (AS0g) PS0(1+g)(1d) = 0变换后可得：g：内部增长率；S0为基期销售收入；P为销售净利率；（1d）为股利支付率；ROA为公司总资产报酬率。 式中：为公司总资产报酬率（即税后净利总资产）。 可持续增长率S0 (1 + g) P (1d) + S0 (1 + g) P (1d) D/E = A S0 gg(可持续增长率) =g(可持续增长率) =式中：ROE为净资产收益率（税后净利所有者权益总额）各项财务比率产权比率：D/E（负债/权益）权益乘数：（1+D/E） 资产周转率=收入/资产总资产周转率=销售收入/平均资产总额资产净利率=（净利润/平均资产总额）*100%融资规划、企业可持续增长与增长管理策略 P107/企业融资方式决策 P109/（一）权益融资方式（配股） （二）债务融资 ( 主要有两种，即集团授信贷款和可转换债券)可转换债券转换比率 转换价值=转换比率股票市价赎回溢价=赎回价格债券面值企业资本结构决策与管理 P118/(题目形式：选择最佳筹资方案)（一） EBIT-EPS分析法每股收益无差别点法在原来的资本结构再筹资，给了二种方案，作为单一形式的融资方案EPS：（EBIT-利息）*（1-T）/ 发行在外普通股股数令EPS1=EPS2， 得到 解方程得： =I表示利息；T表示所得税税率；N表示流通在外的普通股股数。项目预期息税前利润确定下的融资决策所谓每股收益无差别点，是指不同融资方案下每股收益相等的息税前利润水平。1)计算无差别点的EBIT 2）计算筹资后的EBIT 3)对比：筹资方案EBIT0可行并购中的企业价值评估包括：评估并购企业价值评估被并购企业价值评估并购后整体企业价值评估并购企业获得的净收益企业并购价值评估方法 P359/对于目标公司价值的衡量，一般有市盈率法、收益法、市场法、成本法等（一）市盈率法市盈率法就是根据目标公司的估计净利润和市盈率确定其价值的方法。市盈率一般为行业市盈率，净利润目标公司最后一年，或几年平均数原理：每股市价=每股净利润市盈率。目标公司的价值=每股市价股数每股净利润股数市盈率。得计算公式如下：目标公司的价值估计净利润标准市盈率其中：估计净利润可根据目标公司最近1年的税后净利润、目标公司最近3年税后净利润的平均值计算，或者按照以与并购方相同的资本收益率计算的税后净利润作为估计净利润。在实际操作中，通常需要将被并购公司的非正常、非持续、非经常性损益从中扣除。对于标准市盈率，通常可选择目标公司在并购时点的市盈率、与目标公司具有可比性的企业的市盈率、目标公司所处行业的平均市盈率等。基于市场价格的乘数中，最重要的是市盈率。计算企业的市盈率时，既可以使用历史收益（过去12个月或上一年的收益或者过去若干年的平均收益），也可以使用预测收益（未来12个月或下一年的收益），相应的比率分别称为追溯市盈率和预测市盈率。出于估值目的，通常首选预测市盈率，因为最受关注的是未来收益。而且，企业收益中的持久构成部分才是对估值有意义的，因此，一般把不会再度发生的非经常性项目排除在外。（二）收益法企业的价值是指现在的市场价值，但要用未来现金流量的，未来现金流量即为企业自由现金流量（FCFt）评估思路现金流量折现法是通过估测被评估企业未来预期现金流量的现值来判断企业价值的一种估值方法。现金流量折现法从现金流量和风险角度考察企业的价值。（风险越大，折现率就越高）在风险一定（折现率一定）的情况下，被评估企业未来能产生的现金流量越多，企业的价值就越大，即企业内在价值与其未来产生的现金流量成正比；在现金流量一定的情况下，被评估企业的风险越大，企业的价值就越低，即企业内在价值与风险成反比。基本步骤1、分析历史绩效对企业历史绩效进行分析，其主要目的就是要彻底了解企业过去的绩效，这可以为判定和评价今后绩效的预测提供一个视角，为预测未来的现金流量做准备。历史绩效分析主要是对企业的历史会计报表进行分析，重点在于企业的关键价值驱动因素。2、确定预测期间在预测企业未来的规金流量时，通常会人为确定一个预测期间，在预测期后现金流量就不再估计。期间的长短取决于企业的行业背景、管理部门的政策、并购的环境等，通常为510年。3、预测未来的现金流量（自由现金净流量）在企业价值评估中使用的现金流量是指企业所产生的现金流量在扣除库存、厂房设备等资产所需的投入及缴纳税金后的部分，即自由现金流量。用公式可表示为： 这里的税后净营业利润一般可理解为净利润需要注意的是，利息费用尽管作为费用从收入中扣除，但它是属于债权人的自由现金流量。因此，只有在计算股权自由现金流量时才扣除利息费用，而在计算企业自由现金流量时则不能扣除。 税后净营业利润。税后净营业利润是指扣除所得税后的营业利润，也就是扣税之后的息税前利润。4、选择合适的折现率折现率是指将未来预测期内的预期收益换算成现值的比率，有时也称资金成本率。通常，折现率可以通过加权平均资本成本模型确定（股权资本成本和债务资本成本的加权平均）。（1） 债权资本成本 （2）股权资本成本一是，资本资产定价模型 股权（权益）资本成本无风险报酬率（市场平均报酬率无风险报酬率）（市场平均报酬率无风险报酬率）为市场平均报酬率或是市场平均溢酬注：目前市场上企业是公布的股票的系数，即权益，而企业是看资产，故要进行调整，而教材中权益是指无负债的系数利用哈马达方程对系数进行调整。其中：D/E产权比率 D/E*（1-T）税后产权比率二是，股利折现模型 年股利不变时 股利以不变的增长速度g增长时 5.预测终值：(固定增长型计算)6.预测企业价值【提示】股权转让中股权价值的计算。股权价值公司价值债务价值(取帐面价值)每股价值股权价值/股数收益法中的主要方法是现金流量折现法企业价值主要取决于二个变量：1）现金流量2）折现率，折现率高低和现金流量风险成正比的可比企业分析法：可比企业分析法是以交易活跃的同类企业的股价和财务数据为依据，计算出一些主要的财务比率，然后用这些比率作为乘数计算得到非上市企业和交易不活跃上市企业的价值。（三）市场法1. 可比企业分析法可比企业分析法是以交易活跃的同类企业的股价和财务数据为依据，计算出一些主要的财务比率，然后用这些比率作为乘数计算得到非上市企业和交易不活跃上市企业的价值。方法步骤选择可比企业。所选取的可比企业应在营运上和财务上与被评估企业具有相似的特征。在基于行业的初步搜索得出足够多的潜在可比企