[经济学]第9章短期资产管理.ppt

第9章 短期资产管理 9.1 营运资本管理 一、营运资本的含义 广义:短期资产(总营运资本) 狭义:是指短期资产减去短期负债后的差额。(净营运资本) 两个问题:1、如何确定短期资产的最佳持有量 2、如何筹措短期资金,9.2 短期资产管理,一、短期资产的特征与分类 二、短期资产的持有政策 （一）、影响短期资产政策的因素 1、风险与报酬 2、企业所处的行业 3、企业规模 4、外部融资环境,（二）、短期资产政策类型 1、适中的持有政策 短期资产：正常需要量正常保险储备。 2、宽松的持有政策 短期资产：正常需要量正常保险储备额外储备 3、紧缩的持有政策 短期资产：正常需要量（很少的保险储备量）,（三）、不同的持有政策对企业报酬的影响 长期资产减少而短期资产增加，则降低风险和报酬。 长期资产增加而短期资产减少，则增加风险和报酬。,9.3 现金管理 一、现金管理的动机 现金是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。 它是广义的现金。 企业持有货币资金动机 （一）交易性动机 （二）预防性动机 （三）投资性动机 (四)补偿性动机,二、现金预算 思路：对未来现金收入和支出的估计。 三、最佳货币资金持有量 基于交易、预防、投机等动机的需要，企业必须保持一定数量的货币资金余额；而持有 过多又会造成闲置，所以要确定最佳货币资金持有量。,（一）成本分析模式 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有的现金，其成本通常由以下几部分组成 ： 1、机会成本 2、管理成本 以上两者统称“持有成本” 3、短缺成本 4、转换成本,总 总成本线 成 本 机会成本线 管理费用线 短缺成本线 最佳现金持有量 现金持有量,运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑管理成本和转换成本。 这些成本同现金持有量之间的关系可以从下图反映出来。,（二）存货模式 1、 存货模式又称鲍莫模式，它是由美国经济学家鲍莫首先提出来的 。 2、存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。考虑机会成本与转换成本之和最小。 3、前提假设：企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； 企业预算期内现金需要总量可以预测；,现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足； 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。,4、公式 设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；M为最佳现金持有量(每次证券变现的数量)；K为有价证券利息率(机会成本)；TC为现金管理总成本。 则 现金管理总成本=持有机会成本 +转换成本,即：TC=（M/2）*K+（T/M）*F （1）,M= （2）,将公式（2）代入公式（1）得： 最佳现金管理总成本（TC）= （3）,例7-1某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10， 则求TC。,四、现金的日常控制 （一）加速收款 （二）控制支出 （三）现金收支的综合控制,9.5 应收账款管理 应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项. 一方面可以扩大产品销路，增加销售收入，另一方面又增加了企业的经营风险。因此，在应收账款管理中，最重要的就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回账款。 一、应收账款的成本 企业在采取赊销方式促进销售的同时，会因持有应收账款而付出一定的代价，这种代价，即为应收账款的成本。其内容包括：,1机会成本=维持赊销业务所需要的资金*资金成本率 维持赊销业务所需要的资金=应收帐款平均余额*变动成本率 应收帐款平均余额=年赊销额/360*平均收帐天数 2管理成本：收帐费用等 3坏账成本,二、信用政策 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。 (一)信用标准 1、定义信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。,2、设定依据：5C系统 (1)信用品质(Character) (2)偿付能力(Capacity) (3)资本(Capital)。 (4)抵押品（Collateral) (5)经济状况（Conditions） 3、表示：预期的坏账损失率表示。,(二)信用条件 所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。 信用条件的基本表示方式如“210，N45”。 1信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。,2现金折扣和折扣期限 企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。 （三）收帐政策 收帐政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。收帐通常采用的方式有信函、电话、电报、派人及法律等行为。,例6-3某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件是：N30，变动成本率为65，资金成本率(或有价证券利息率)为20。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案： A：维持N30的信用条件，年赊销额2400万元，坏帐损失率2%，收帐费用24万元； B：将信用条件放宽到N60，年赊销额2640万元，坏帐损失率3%，收帐费用40万元； C：将信用条件放宽到N90，年赊销额2800万元，坏帐损失率5%，收帐费用56万元 。 请问：应选择哪个方案？,例6-4仍按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“210，1/20， n60”(D方案)，估计约有60的客户 (按赊销额计算)会利用2的折扣；15的客户将利用1的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为30万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：,应收账款周转期6010十1520十256024(天) 应收账款平均余额2640/360*24176(万元) 维持赊销业务所需要的资金17665l14.4(万元) 应收账款机会成本l1442022.88(万元) 坏账损失2640252.8(万元) 现金折扣2640(260十115)35.64(万元),三、应收账款的日常控制 1、事前：做好信用评价 2、事中：通过合同确定客户明确付款时间 3、事后：积极收账,9.6存货管理 存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。 一、 存货成本 为充分发挥存货的固有功能，企业必须储备一定的存货，但也会由此而发生各项支出，这就是存货成本。包括以下方面： 1进货成本 2储存成本 3缺货成本,二、存货控制方法 (一)存货经济批量模型 经济进货批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。 决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用(简称进货费用)、变动性储存成本(简称储存成本)以及允许缺货时的缺货成本。 不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系。,运用该模型的假设： (1)企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测； (2)存货的耗用或者销售比较均衡； (3)存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位 (4)仓储条件及所需现金不受限制； (5)不允许出现缺货情形； (6)所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。,由于企业不允许缺货，即每当存货数量降至零时，下一批订货便会随即全部购入，故不存在缺货成本。此时与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本两项。这样，进货费用与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量。 假设：Q经济进货批量； A某种存货年度计划进货总量； B平均每次进货费用； C单位存货年度单位储存成本。 则： 经济进货批量(Q) 经济进货批量的存货总成本(Tc) 经济进货批量的平均占用资金(W)QP2P 年度最佳进货批次(N)AQ=,例6-5某企业每年需耗用甲材料720千克，该材料的单位采购成本20元，单位储存成本4元，平均每次进货费用40元，则： (二)存货ABC分类管理 1、定义所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。,2、特点：A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。 3、比重：一般而言，三类存货的金额比重大致为A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品种数量比重大致为A：B：C=0.1：0.2：0.7。,课堂作业 1、某公司现在采用按30天发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，该公司投资的最低报酬率为15，公司产品单价5元，变动成本每件4元，固定成本为50000元。其它数据如下：，30天信用期的销售量是100000件，可能发生的收账费用为3000元，可能发生的坏账损失为5000元；60天的销售量是120000件，可能发生的收账费用为4000元，可能发生的坏账损失为9000元。问是否要放宽信用期？,2、某企业全年需用A材料7200吨，每次订货成本为4000元，每吨材料年储存成本为40元。试求该企业每年最佳订货次数为多少？ 3、某企业预计全年需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为8。试求该企业的最佳现金与余额。,解：30天信用期 信用成本：机会成本=100000*5360*30*80*15 =5000 管理成本=300