财务管理教学培训课件PPT.ppt

2019/4/6,1,财务管理 ppt课件,1,讲课老师：柴斌锋 办公室：综合楼7楼705 电子邮箱： 电话：645996,转变心智模式 会计专业学生最喜欢的课程 会计大讲堂的提问环节 总会计师的苦恼 你也可以做ceo,财务管理阅读资料,1、参考书目5本： （1）f275/655财务管理傅元略，厦门大学2003 （2）f275/822-1财务管理基础詹姆斯c. 范霍恩著，清华大学2006 （3）f231.5/176财务报表分析陆正飞，中信出版社，2006 （4）f275/645财务管理学刘玉平，中国人民大学2007 （5）财务成本管理财政部注册会计师考试委员会办公室， 经济科学出版社2012,财务管理阅读资料,2、杂志：经济研究、会计研究、金融研究、投资研究、 财政研究、资本市场； 3、报纸：中国经济时报、中国财经报、各类证券报. 4、网站:(中华财会网) (中国会计视野) (金融界) 5、课程网站：/cwgl 其他,一、财务管理教学背景与目标定位,1. 背景：各种现象 一位获诺贝尔奖的经济学家说过，21世纪的人才标准是懂得现代科技的金融人才和懂得现代金融的科技人才。 与财务管理相关的各种资格认证考试陆续登陆中国,他们需要掌握什么? 注册财务策划师(certified financial planner,cfp) 财务管理师(certified in financial management，cfm) 注册财务分析师（chartered financial analyst,cfa） 注册会计师（certified public accountants） 2. 背景：现实中需要什么样的人才？,cfa考生的body of knowledge (知识体系)主要由四部分主 要内容组成：道德和职业标准、投资评估和管理的工具和 因素、资产评估, 投资组合管理及投资表现报告。 cfa一级考试课程着重于投资评估和管理的工具和因素， 包括资产评估和投资组合管理技巧的入门介绍。 cfa二级考试课程着重于资产评估及其工具和因素的应用 （包括经济、财务报表分析和定量分析方法）。 cfa三级考试课程着重于投资组合管理，包括应用因素和 工具的战略，以及个人或机构管理股票证券、固定收益证 券、衍生工具和另类投资的资产评估模式. 道德和职业标准是cfa三个级别的考试课程中均强调的内容。,100名财务人员参加cma的培训与认证。而在中国银行相关部门也发出通知，要求对考过cma的职员给予8000元奖励并优先提升。中国电信集团更是组织全国各分支机构60多名财务人员集中进行cma培训认证。与此同时，中石油、中国移动、北汽福田等众多企业的财务高管纷纷选择参加cma培训认证。 不过，国内企业大规模参加cma认证却并不是因为这项认证通过率高。优财教务主任sandy认为，管理会计师能够在财务报表的基础上做大量的分析和比较，从商业的各个角度考虑问题，把财务数据与各种经济规律相结合，帮助高层管理者作出更好的决定，致力于为企业的经营和发展提供全面预算、财务分析、绩效评估、风险防范、组织管理和商务策略等决策信息和切实方案。这实际上反映了当前会计行业向管理型转变的趋势。 事实上，这也是cma进入中国时间不久，但已受到广泛青睐的原因。清华大学经管学院教授于增彪表示，管理会计对中国企业的国际化发展有着极其重要的作用，预计未来中国的1200万财务从业人员里至少有一半是管理会计。,（一）企业财务的初始定义,（二）核心公司财务：立足管理创新和技术创新,（二）核心公司财务：立足管理创新和技术创新,（二）核心公司财务：立足管理创新和技术创新,（三）集团公司财务：更多地反应资产组合理论,（四）融资购并公司财务：更多遵循市场原则,26,27,钟镇涛破产案,角色：钟镇涛，男，49岁 章小蕙，女，39岁 角色关系：夫妻 案例背景 2007年钟镇涛担保，章小蕙短期借款1.54亿，买了4607室等五处房产。章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢化，而收入减少（钟镇涛家庭年收入约为1000万）。,引子,目的： 短期套利,2008年金融危机，楼市下跌，损失惨重。债权人没收了这些房产，但仍无法偿清债借款利率高达24%，所余本息已滚至2.5亿。2011年7月，法院判决钟镇涛破产。,一般而言，房地产投资不应大于家庭年收入的6倍-7倍，钟镇涛家庭年收入约为1000万，明显无法支持1.54亿的房地产投资。,启示一 追逐暴利 风险失控,借款投资能产生财务杠杆利益，但也会产生财务风险，需要投资者的准确判断。 房地产投资流动性差，不能有效变现，因而不能做为“止亏”的保障。,启示二 投资流动性差的资产 变现能力不足,作为投资为什么要保持流动性？ 资产流动性的强弱取决于什么？,章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢化，而收入减少。这时做房地产投资，追逐一本万利，风险极大。,启示三 损失浪费严重 财富不能积累,家庭收入：1000万 服装支出：500万 - 家庭可支配毛收入：500万 利息：1540024%=3696万 - 家庭结余： -3196万,像不像 利润表？,一般而言，家庭金融资产应大于家庭总资产的20%，资产负债比率应小于家庭总资产的50%，每月还贷额应小于收入的40%，同时留有3-12个月的生活费和还贷额。,启示四 法律意识淡薄 财产未能有效分割 责任无法规避,第一章 总 论,1、财务管理的内容 2、财务管理目标 3、财务管理环境 4、财务管理原则与方法,一、财务管理的概念,financial management,managerial finance,中文意思：“财政、金融、财政学；管理财务”、“理财学”。,“finance” 的英文原意是“供资金给；为筹措资金； 赊货；筹措资金”等。,当finance作为一门学科时，它主要包括两个主要职能：,financing，指的是“筹措资金、理财”， 即指对资金来源的管理；,investing ,指对资金运用的管理，具体来说主要包 括资金运用的类型、规模及构成等。,以钱生钱之术？,财务管理的定义 财务 企业在生产经营过程中客观存在的 资金运动及其所体现的经济利益关系。,财务管理 是在一定的整体目标下，企业组织财务活动，处理财务关系的一种经济管理行为。,财务的三层次与目标,政府（社会）财务：主要是政府财政的收支活动，也叫公共财政，包含税务。其管理以企业社会价值最大化为目标。,企业（公司）财务：就是指在社会和市场大环境下的企业财务活动，是通常意义上的财务管理，包括企业筹资、投资、 用资和分配等。其管理以企业资产价值最大化为目标。,市场（权益）财务：主要是证券市场和金融市场的财务活动，包括股票、债券、信贷、信托、租赁等。其管理以股东权益最大化为目标。,第一节 财务管理的内容,财务管理简称管理财务 (financial management or managerial finance) 小到个人、企业，大到国家都存在财务问题， 本课程仅介绍企业尤其是公司财务管理。,一、财务管理的基本内容 （一）财务活动 （二）财务关系,财务活动的基本形式,财务活动,流动资产 长期投资 固定资产 无形资产,投资,回收、分配,资 本,（一）企业财务活动,是组织企业资本运动的活动，包括： 1、资本筹集（筹资） 即取得资本，形成权益和负债资本。 是资本运动的起点和首要环节。 2、资本运用（投资） 即投入和使用资本，形成各项资产。 是资本运动的中心环节。 3、资本收益分配 即收回和分配资本，是前一过程的终点后一过程的起点。,投资决策有关资产总额、资产组成的决策。形成资产负债表的左方。 融资决策有关财务结构、筹资途径选择的决策。形成资产负债表的右方。 股利政策有关留存收益（即股利支付）的决策。也是一种筹资决策。,48,the balance-sheet model of the firm,current assets,fixed assets tangible intangible,total value of assets:,total firm value to investors:,the balance-sheet model of the firm,current assets,fixed assets tangible intangible,shareholders equity,current liabilities,long-term debt,what long-term investments should the firm engage in?,the capital budgeting decision,50,the balance-sheet model of the firm,how can the firm raise the money for the required investments?,the capital structure decision,current assets,fixed assets tangible intangible,shareholders equity,current liabilities,long-term debt,51,the balance-sheet model of the firm,how much short-term cash flow does a company need to pay its bills?,the net working capital investment decision,net working capital,shareholders equity,current liabilities,long-term debt,current assets,fixed assets tangible intangible,1、筹资活动,筹资动因：生产经营或扩展规模 筹资来源：权益资本、负债资本 关键问题：如何提高筹资效益 确定合理资本结构（权益资本和负债资本 比例）,权益资本和债务资本比例 如何搭配？,什么样的资本结构使公司价值最大？ 两个诺贝尔奖获得者的mm理论,2、投资活动,对内投资 购买固定资产 购买存货 人力资源培训 ,对外投资 购买股票 购买债券 联营投资 ,关键问题：如何提高投资效益 正确评估投资方案,3、利润分配活动,按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配 股东收益 利润留存 关键问题 利润这块饼子怎么切？ （确定合理的分配规模和分配方式）,企业财务活动示意图,筹资,投资,投资,收益,57,the firm and the financial markets,经营产生的 现金流 (c),税款 (d),企业发行证券 (a),现金流再投资 (f),资产投资 (b),派发红利 还本付息 (e),流动资产 固定资产,短期债务 长期债务 股东权益,创造现金流活动,归属于投资者的现金流,巨人集团的失败,引以为戒的财务管理案例,巨人集团的兴衰史,1989年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利用先打广告后付款的 方式做了8400元的广告，将其开发的m-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。 1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。,巨人集团的兴衰史,由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资也从2亿元涨到12亿元，1994年2月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。,巨人集团的兴衰史,1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费 用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当 1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。,巨人集团失败的财务分析,关键原因：资金 1、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析 2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处 3、营运资金管理：长短期资金的配合错位,企 业,投资者,国 家,债权人,职工,董事会、 监事会,债务人,内部各单位,企业集团 内部,三、财务关系 企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。,按资金的流向：,（一）企业与政府之间的财务关系,关系：强制性的无偿的分配关系,（二）企业与投资者之间的财务关系,关系：受资与投资关系,（三）企业与债权人之间的财务关系,关系：债务与债权关系,（四）企业与受资者之间的财务关系,关系：投资与受资关系,（五）企业与债务人之间的财务关系,关系：债权与债务关系,（六）企业内部各单位之间的财务关系 企业内部各部门在生产经营环节中，相互之间提供产品、劳务等而形成的一种经济关系。,关系：“ 利益均等”关系,（七）企业与职工之间的财务关系,关系：劳动与分配关系,处理财务关系的目的： 企业与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。,委托代理关系,股东、债权人、经营者,opm理论：公司在用别人的钱(other peoples money),无论是权益资本还是债务资本它人的钱不是免费的（easy money），必须要有回报,目标函数：理想世界,聘请与解聘 股东大会 董事会,贷放资本,债权人无风险,信息,股东财富最大化,可追溯公司成本,市场价格真实价值,无社会成本,股东,经营者 选择项目 筹集资本 支付股利,债权人,金融市场,社会,很少控制,贷放资本,债权人承担违约风险,被拖延或误导性信息,经营者谋私： 绿票讹诈（greenmail) 停职金制度(a golden parachute) 毒丸(poison pill),市场价格真实价值 波动过大 对消息过度敏感 内部人操作以及短视等,无法追踪 公司成本,较大的社会成本,目标函数：现实世界,1.股东与经营者,基本原因：资本所有权与经营权相分离 产生条件：代理人与委托人的目标函数不一致 代理人与委托人的信息不对称 行为方式：代理人在代理过程中会产生职务怠 慢、损害或侵蚀委托人 解决方式：通过契约关系对代理人实行监督和 激励,股东与经营者,委托人,代理人,讨论：委托-代理均衡合同,（3）建立激励机制的具体方式 实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。具体方式如下：,方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。,思考题1,阅读万科2011年度报告，说明其基本情况： 1.前五大股东及最终控制人类型 2.所属行业基本情况与行业 地位 3.主要子公司有哪些？,81,思考题2,阅读上市公司股权激励管理办法 1.说明股权激励的要素。 2.说明万科的股权激励方案要点。,82,2.股东与债权人,基本原因：现金流量要求权不同 产生条件：股东与债权人的目标函数不同、 信息不对称 行为方式：高风险投资、债券价值侵蚀、 资本转移（股利支付） 解决方式：通过债券合约实行监督和限制,（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人 预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局 发行新债，致使债权人旧债价值下降。 第三：股东通过股东大会决定增加股利支付。,股权、债权、公司价值,v b, s=v-b, 债权人索偿权 = b vb, s=0, 债权人索偿权 b,公司价值（v）,b=$100,债券价值（b）,股票价值（s）,b,价值,讨论：高风险投资,企业(debtor) 银行 (creditor) t=-1 $100,000 $100,000 t=0 $ 80,000 破产(t=0) : 0 $ 80,000 投资 (t=0) : 成功 $ 20,000 $100,000 失败 0 0 不投资 0 $ 80,000,讨论：高风险投资,投资 $80,000某种高风险股票，期限1 个月，假设银行没有办法对企业进行监督,（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝 进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,债转股 ？,3.公司与社会,百年粘合剂老店富勒公司（h. b. fuller): 客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条 联想集团： 为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩 为股东：回报股东长远利益 为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量 为社会：服务社会文明进步,（三）理财目标与社会责任,理财目标的实现与社会责任的履行既相一致又存在一定的差异。 协调方法：一种是运用法律手段； 另一种是通过行政和经济杠杆。,讨论题,2008年9月11日，石家庄三鹿集团公司发出声明，经自检发现部分批次三鹿婴幼儿奶粉受三聚氰胺污染，公司决定立即对2008年8月6日以前生产的三鹿婴幼儿奶粉全部召回。 那些因三聚氰胺而饱受折磨的人（三聚氰胺是一种化工原料，可导致人体泌尿系统产生结石）向该公司提起诉讼.2009年2月12日，石家庄中院宣布三鹿集团因不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，符合法定破产条件，依法宣布破产。 你认为公司在追求股东财富最大化或公司价值最大化时应如何履行社会责任，如何公平地对待社会各个群体？,4. 公司与金融市场,隐藏信息 延缓信息 误导信息,金融市场,财务目标,信 息,股东,经营者 选择项目 筹集资本 支付股利,债权人,金融市场,社会,激励机制 代理权争夺 机构投资者 接管的威胁 银行/工业集团(日本),贷放资本,债券契约,提高信息质量 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易市场 -流动性 -低交易成本,股东财富最大化,市场价格=真实价值,法律与限制 “好公民”,目标函数：部分解决措施,二、财务管理的特点,1、是一种价值管理。 财务管理是对企业生产再生产过程中价值运动所进行的管理。 2、是一项综合性管理工作。 财务管理是企业管理中的一个独立方面，又是一项综合性的管理工作。,2009年8月,资本运动与财务管理轨迹,筹资,投资,耗资,占 用,回笼,分配,再 生 产,三、财务管理在公司治理中的地位,2019/4/6,96,97,二、财务经理的职责:组织结构,企业组织结构示意图,资金筹集、投放、日常运营 以及利润分配,生产和提供 会计信息,2019/4/6,98,99,实务中的cfo ？,流动资产,固定资产 无形资产 其他资产 （19%）,流动负债,长期负债,股 本 资本公积 留存收益,净营运 资 本 （32%）,58%,42%,60%,40%,（14%）,财 务 计 划 与 预 算(35%),ceo 眼中的cfo,1998年6月，美国咨询机构heidrick和 struggles对美国财富1000强企业的ceo进行了一项问卷调查，91%的反馈者认为cfo是他们的战略合作伙伴(strategic business partners) ，并有三分之一的人考虑将cfo作为他们的继承人 ceo认为一个合格的cfo应具备： 系统思维能力、战略规划能力、领导能力、创造力、沟通能力、人力资源开发能力、合作精神、知识结构（公司理财、公司治理、资本预算、风险管理、会计程序,国际会计师联盟（ifac）下属的财务与管理会计委员会（fmac）于2002年1月发表了一份题为“2010年首席财务官的任务” 的研究报告，认为未来财务主管职责主要表现在战略规划、信息流程化管理、投资者关系管理、业绩评估、风险管理、公司治理结构等8个方面。 cfo的战略视野和沟通能力视为cfo重要的技能，甚至超过财务专业技能,什么样的高级财务人员受猎头青睐?,一家独资公司招聘高级财务经理的职位描述： 良好的高等教育背景 英语流利 很好的沟通能力 word、excel熟练 娴熟的财务业务能力和管理能力 良好的协调能力 熟悉西方会计，熟悉有关中国法律 精通erp软件,什么是合格的cfo？,总会计师=财务总监=首席财务官？ cfo=(controller + treasurer) +( strategist + leader) cfo =“增值高手”（价值链管理）+ “消防队长”（危机和风险管理）+ “圈钱大师”（融资策划）+ “政治家”（组织协调）+ “大玩家”（收购兼并）+“铁公鸡”（预算及成本控制）+ “算计师”（纳税策划）+ “裁判员”(业绩管理与评价)+“吹鼓手”（内外财务沟通）+ “电脑黑客”(erp系统)+ “替罪羊”（财务丑闻受过者） 推荐网站及文章 ,deep down, youre still a bean counter (数豆者) you cant handle office politics(不讲政治) youve got a swelled head(自负) youve got no “heart”(缺乏勇气) youre too content with the status quo(安于现状),youre not cfo material,continue,you dont care enough about operations(漠视经营) youre the “quiet one”(沉默寡言) youve got a “financial disconnect”(金融人脉) you pay no attention to the cio behind the curtain(信息掌握) youre not a leader(领导才能),思考题 一个合格的财务人员应具备的基本素质是什么？ 为什么ceo认为战略视野和沟通能力是其应具备的重要技能，甚至超过财务专业技能？ 作业 访问以下网址： /；/或其他网址 了解某一特定公司财务经理的工作职责、工作内容和职责要求，包括教育背景、技能以及平均的起始薪金。,小结：,财务管理活动内容,筹资,投资,利润分配,风险,报酬,平衡,财务管理目标,企业目标,决定,第二节 财务管理目标,财务管理目标,公司价值最大化,股东财富最大化,利润最大化,公司价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值,二、实务中财务管理的目标,一、利润最大化 （一）理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。,（二）存在的问题 易形成短期行为； 没有考虑利润的取得时间； 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 没有考虑所获利润和投入资本额的关系； 不能体现对企业资产保值增值的要求。,二、每股利润最大化 （一）理由：eps = 净利润股数 （二）存在的问题： 仍然没有避免利润最大化指标的第二、三、四个缺陷； 每股收益只是“份额”概念，从而限制该指标的可比性。,三、股东财富最大化 量化指标：股票价格 理由： 反映货币时间价值 反映投资风险价值,存在的问题 1. 管理当局不可控； 2. 不适宜于独资企业与合伙企业； 3. 资本市场经常处于无效状态； 4. 忽略企业相关方面的利益。,四、企业价值最大化 （一）理由 企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。,企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。 企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值，不是企业现有的财务结构，而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小。 能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。,优点： （1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。 （2）考虑了风险与报酬的关系。 （3）有利于克服企业在追求利润上的短期行为。 （4）兼顾了相关利益主体间的不同利益。 缺点：计量的非直观性。,企业价值最大化,思考:,财务管理与创造企业价值有着何种关系? 为什么? mt公司财务管理目标,第三节 财务管理环境,理财环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。 理财环境对企业财务活动产生深刻的影响。 其内容包括宏观环境和微观环境。 宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的 各种因素。 宏观环境的特点:一般是企业财务决策难以改变的外部因素， 企业只能适应它们的要求和变化。,二、企业的理财环境 （一）经济环境 经济结构 经济周期 （二）金融市场环境 金融市场的分类 金融市场的组成 （三）税收环境 （四）宏观政策环境 （五）法律环境,中国人民银行,政策性银行,商业银行,金融机构,非金融机构,金融市场与公司理财,二、经济周期 经济周期主要是指社会经济增长规律性地交替出现高速、低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段。,复苏 繁荣 衰退 萧条,扩大生产规模，增加筹资 限制生产规模，资金紧缩 扩大投资，获取利益 限制和缩小投资规模 引入新产品，增加劳动力 停止新产品开发，裁减劳动力,一、法律环境 是指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。 （一）企业组织法规 不同组织形式的企业，在财务管理上体现为下列三方面差异： 承担的责任不同； 承担的税负不同； 筹资难易程度不同。,一、 企业组织形式 （一）独资企业 独资企业是指由一个自然人投资，由其亲自或雇人经营的企业。,特点：所有权和经营权一致，负无限责任。,优点：成立容易，成本低。,缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。,（二）合伙企业 是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。,特点：所有权和经营权一致，负无限责任。,优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。,缺点：合伙人关系复杂，企业不稳定，筹资较困难，无限责任。,（三）公司 指依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人。,特点：所有权和经营权分离，负有限责任。,优点：筹资容易，有限责任。,缺点：税收负担重，易产生代理问题。,（二）税收法规,企业税收法规的种类 所得税类：企业所得税、个人所得税。 流转税类：增值税、消费税、营业税、城市维护建设税。 资源税类：资源税、土地使用税、土地增值税。 财产税类：房产税、车船使用税、遗产与赠予税。 行为税类：印花税、证券交易税。,法律环境,2、税收对企业财务管理的影响 （1）影响筹资决策 债务筹资可为企业带来节税利益。 （2）影响投资决策 不同投资地点、不同行业、不同投资方式的税负不同，企业可以根据需要选择。,（3）影响企业现金流量 税金的交纳增加企业现金流出量，要求按时足额交纳税金；合理延迟交纳时间。 （4）影响企业利润 税率和税基的变动直接影响企业净利润额。 （5）影响收益分配 当资本利得税税率低于个人所得税时，股东一般偏好于分得股票股利。,3、税收法规与财务管理者 财务管理者应精通税收法规，提高自身素质和修养，做到知法、守法、用法； 财务管理应通过税收筹划，为企业取得最大的节税利益。 （三）证券法规 证券法：规定了证券上市规则和交易规则 上市公司收购管理办法，规定了上市公司收购规则和程序。,（四）财务法规 企业财务法规、制度是规范企业财务活动，协调财务关系的行为准则，对企业财务管理的规范化和科学化有着重要作用。 以通则为主体，以企业财务行为规范、财政资金监管办法、企业财务管理指导意见为配套，以企业内部财务办法为补充，以此建立新型的企业财务制度体系。,1. 金融市场的参加者金融交易的主体 2. 金融市场工具金融交易的对象 3. 金融市场的组织方式和管理方式金融交易的形式 4. 内在机制,（一）金融市场的构成要素,二、金融市场环境,1、金融市场的参加者金融交易的主体 金融市场的参加者大致可以分为以下五类,（一）金融市场的构成要素,这里需要说明的是：,金融机构 （1）它是金融市场上的专业参加者其专业活动是为潜在的和实际的 金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务。 （2）它是金融市场的特殊参加者在金融市场中，金融机构既是资金 的供给者，又是资金的需求者。,中央银行 参加金融市场的目的不是为了进行资金的 筹集与投放，而是以实 现国家的货币政策，调节经济、稳定货币为目的。,（一）金融市场的构成要素,2、金融市场工具金融交易的对象 （1）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简称金融工具。金融市场工具一般分为两类：,（一）金融市场的构成要素,（2）金融工具的基本属性,3. 金融市场的组织方式金融交易的形式 金融市场的组织方式有两种：,4、金融市场的调节机制,通过资金价格（利率）调节金融市场中资金 供求关系以实现社会资金合理配置的机制。,（一）金融市场的构成要素,1、金融资产价值的构成 （1）金融资产价值的实质 金融资产价值实质是对未来现金流 入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。,（二）金融资产的价值决定,（2）金融资产价值的特性 由于金融资产价值体现为未来的现金流入量，它尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两个特征。,（3）金融资产价值的确定 考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：,金融资产价值=资金时间价值+风险价值,（二）金融资产的价值决定,2. 金融市场利率的构成要素 （1）金融市场利率的实质 金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。 （2）金融市场利率的影响因素 资金供求是影响利率高低 最重要的因素，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的。,（3）金融市场利率的确定 由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：,利率 = 纯利率 + 风险补偿率,纯利率（又称真实利率） 是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。,（二）金融资产的价值决定,通货膨胀补偿率 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀补偿率 。,注意：,（1）这里所说的通货 膨胀补偿率是指预期未来通 货膨胀率而非过去已发生 的实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中 所包含的通货膨胀率是指 债券在整个存续期间的平 均预期值。,违约风险补偿率 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险补偿率 。,注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险公司债券利率政府债券利率,变现力补偿率 变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。,一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为变现力补偿率。,到期风险补偿率 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险补偿率是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。,一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。,因为短期投资存在再投资风险！,再投资风险 再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险。,当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。,注意,（三）金融市场分类： 按交易的期限：短期资本市场和长期资本市场； 按交割的时间：现货市场和期货市场 按交易的性质：发行市场和流通市场 按交易的对