钢材期货的“前世今生”.doc

钢材期货的“前世今生” 20世纪80年代后期建立的钢材现货批发市场，改变了钢铁业生产计划由国家规定、产品由国家分配的传统格局，在一定程度上提高了钢材生产企业面向市场、适应市场的能力，也为建立统一、高效、通畅的钢材流通体系打下了基础。但当时普遍出现的“三角债”以及由现货市场本身的缺陷（如信息不畅、交易缺少公开性）所带来的问题，困绕着钢材生产和经营企业，制约了钢材市场的进一步发展。因此，人们急需找到一条履约率高、质量有保障、能产生权威价格的有效途径，线材期货品种正是顺应市场经济发展的的需要，在钢材流通体制改革的进程中应运而生的。1993年3月5日，由江苏省金属材料总公司卖出、苏州当地一家公司买进的线材期货合约，手工成交于苏州市胥城大厦裙楼的交易大厅内，这是全球第一张期货合约。此后，尚处于无序竞争状态的全国56家期货交易所中，包括天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所等在内的20多家交易所也相继推出该品种的期货合约。1993年1994年，我国的经济正处于特定的起步发展阶段。一方面，由于线材是基本建设中不可缺少的产品，市场需求量大，线材期货交易一推出，马上得到钢厂、物资流通企业和使用厂家的积极响应；另一方面，由于当时的银行资金相对宽松，因而催化了新上市的线材期货品种的交易规模迅速扩大。在此期间，全国线材期货交易累计成交总量超过4.52亿吨，成交金额超过1.32万亿元，交割总量超过251万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品。但是，由于当时的市场发育不成熟，对套期保值尚没有一套健全的管理办法，不少市场参与者对套期保值缺乏正确的认识和运用，在交易过程中，遇到行情波动，便一改初衷，参与投机，从而误失套保良机，造成损失。此外，由于市场管理者、交易者尚未成熟，当时的钢材期货存在着以下问题：第一，期货合约设计不尽合理。当时合约标的是6.5mm普线，现货年产1200万吨以上，缺乏有力的风险控制手段。第二，交割仓库布局不够合理，如苏州商品交易所（简称苏交所）的线材交割仓库集中在华东地区，使投机者操纵市场有机可乘。没有建立品牌交割制度，交割量不易控制，交割质量缺乏保证，容易产生纠纷。第三，各项法规制度建设滞后，整个市场缺乏严格的风险管理规范和抵抗风险的能力。第四，交易者缺少科学、合理的投资意识，一些管理部门对期货市场存在一些不正确的看法。因此，1994年3月国务院根据国家宏观调控的需要而暂停了该品种的期货交易。1995年3月，国内贸易部又要求苏交所最终停止线材“中远期合同交易”。根据苏交所于2005年向证监会提交的关于再次申请恢复6.5mm线材期货交易所的报告，截至1995年9月，线材期货最后停止交易的两年半时间内，该品种总成交量达3.71亿吨，最高日成交量达311万吨。诺贝尔经济学奖得主默顿米勒曾高度赞扬线材期货合约在中国的诞生，说明中国人“在设想适合中国国情的新合约品种方面，一直富有令人惊奇的创新精神”。2005年，铁矿石协议价格大幅上涨71.5，由此引发了国内对于钢材期货重新上市的新一轮呼声。此后的3年中，每年都有钢材期货将重返市场的传言传出，但直到现在，我国的钢材期货仍然没有再度与业内人士见面。据了解，从2000年起，上海期货交易所（简称上期所）就开始进行钢材期货重新上市的前期准备工作。2000年1月，上期所成立了线材期货品种开发课题组，投入大量人力，对恢复线材期货交易开展全面调研。此后，上期所陆续完成了关于恢复线材期货交易的研究报告等各种报告约20万字。2005年，该所向中国证监会递交了钢材期货的上市申请。最近一年内，随着锌、黄金等期货相继上市。钢材期货已摆在上期所今年力争上市的新品种序列之首。今年4月2日，上期所总经理杨迈军在远东钢铁大会上表示，上期所正积极推进线材、螺纹钢期货上市准备工作。目前上期所已经完成了对线材、螺纹钢的期货合约设计，针对普通线材和螺纹钢的品种特性，完成了期货交割办法及风险控制措施等规则的制定，并征求了包括国家发展改革委、中国钢铁工业协会和各大钢厂等在内的几大群体代表对推出钢材期货的意见。该所近日公布了2008年2012年五年战略规划，明确表示“