思未来-泽泉投资调研报告.doc

广东泽泉投资管理有限公司调研报告 提纲：1、公司介绍 2、核心团队 3、旗下产品概况 4、最具代表性产品分析 5、交易理念 6、思未来视点 7、可参与推荐 8、附录：媒体报道 第一部分 公司介绍 泽泉投资为中国证券业协会会员 (编号：805080)，中国证券投资基金协会基金管理人（私募牌照），首批在广州股权交易中心实现挂牌上市的创新型金融服务类企业（股票代码：890180）。泽泉以专业、严谨的投资研究为基础，为投资人提供优质的投资理财产品和服务，秉行现代化企业管理制度，机制健全，管理规范。泽泉投资旗下产品规范运作、稳健经营，管理基金资产无一亏损，业绩彪炳：在全国三千多只私募产品中： 2013年7月以全国第二名的收益率脱颖而出； 2014年一季度以36.19%的季度收益率成为全国私募收益的亚军！ 2014年上半年全国私募收益全国八强！ 2014年7月份泽泉产品在全国私募收益排名独霸第一名和第二名！ 2014年10月份泽泉盛辉以25%月收益率再次获得全国私募产品收益冠军!凭借投资回报绝对收益率说话的踏实作风，为泽泉投资赢得了客户长远的满意度和支持率，也凭借突出的投资回报业绩，泽泉已一跃成为新晋投资明星和资金追捧的标的！精干实战的泽泉，业务范围持续扩大，除A股投资外，另外开拓了PE股权投资、股指期货对冲交易、债券投资、信托产品投资、银行理财等多元投资方式，继续为实现客户资产中长期的保值增值为奋斗目标而努力！回首成绩，幸不辱使命；展望前路，我们亦深知此行任重而道远！感恩一路上见证泽泉成长的各位同仁，泽泉将知行合一，再接再厉，为发展成为中国财富管理行业的领跑者而不懈努力！ 第二部分 核心团队 辛宇董事长 投资总监 投资决策委员会主席公司创始人辛宇，新生代实战派代表，有着丰富的实战操盘经验和辉煌的投资战绩。其近10年的投资生涯中，兼有就职于王牌游资和国内龙头金融机构的双重工作经历。对证券投资的潜心研究形成了其独特的投资风格和出色的投资业绩。个人投资特长敢死队操盘手和国内龙头金融机构双重工作经历，使其熟悉掌握市场各方主力的选股思路和操盘手法，从而善于高效的使用资金，系统化操盘以捕捉行情主流热点和板块中的龙头个股。基本面选股，同时尊重市场趋势，强调中线做市场大波段，擅长大资金资产配置。个人研究覆盖面广，熟悉两市80%以上的上市公司和各个主要行业，坚持每日复盘翻阅个股，已能迅速凭个人记忆将股票名称及代码进行关联并熟知公司行业基本面和历史K线走势。善于剖析每个阶段市场的不同特点，进而适应市场，随时随势而变。对市场有着独到的个人理解。在投资中重视对人性的研究，认为炒股最终是炒“心”，是对自我和人性的挑战，强调投资心态的作用，并与基本面分析和技术分析相结合，实战中创新性提出了股性战法，量能战法，趋势战法，龙头战法等操盘技术。辛宇言论验证成果的时势图（部分）个人成果出版专著：价格交易：成为投资者（ISBN：9787802572201，2011-01-01，经济日报出版社出版，卓越亚马逊、当当网、京东商城等网上书店及实体书店均可购买。）讲座视频：财经会所“知钱俱乐部”讲师团成员，出版有“知钱3系”系列讲座3期和个人“名门3系决胜趋势投资”投资讲座。担任CCTV证券频道长期特约嘉宾（至今），CCTV公告质询、清华大学财富讲坛栏目、腾讯财经、搜狐财经、新浪网受邀嘉宾（部分视频资料百度视频搜索可查）。丁瑞 总裁 中国社科院货币银行学硕士，20年金融行业从业经历。曾任国内某大型商业银行高级管理人员，拥有丰富的企业管理和风险控制经验。 主要负责公司日常经营管理、产品开发与渠道建设。杨玉标 合规风控负责人哈尔滨工业大学工商管理硕士学位，注册会计师、高级经济师、证券经纪资格、证券发行资格、证券投资分析资格、证券基金资格、证券期货资格、中国证监会高管人员任职资格、中国证监会独立董事任职资格。曾任西部证券上海分公司总经理，兴安证券上海经纪业务总部总经理，黑龙江证券登记有限公司登记业务部总经理，具有丰富的公司管理和风险控制经验。现主要负责公司重大投资决策和投资管理业务运作过程中的风险控制。胡军程 交易总监 投资决策委员会成员北京理工大学计算机软件与理论专业硕士，曾任中央结算公司数据分析员，航天信息股份有限公司大区经理，山东卫视投资有理长期特约嘉宾，多次在公开媒体上发表正确观点。9年证券实战经验，以短线交易擅长。对趋势、均线、时间周期、kdj等技术指标有较深刻的理解，熟悉多数上市公司的基本面，遵循基本面选股，技术面择时，擅于挖掘热点，跟随热点，波段操作，顺势而为。主要负责参与投资决策和投资管理业务运作中的交易工作。刘文静 研究总监 投资决策委员会成员中南大学商学院管理学博士。具备良好的研究分析基础，有较强的逻辑性和前瞻性。主要负责二级市场投资业务研究服务工作、对行业和公司进行研究、跟踪和调研，协助制定投资策略、建立和维护股票池、并撰写投资研究报告等。 第三部分 旗下产品概况 第四部分 最具代表性产品分析 泽泉涨停板1号 思未来单长娜分析：泽泉涨停板1号坚持趋势投资策略，注重价格交易尊重市场，在2013年6月份在大盘调整的时候净值也出现了较大幅度调整。经过几个月时间的调整后再次大幅跑赢大盘。从净值走势来看，虽出现几次较大幅度调整，接下来都能较快跑赢大盘，属于攻击度强的产品。 泽泉盛辉 思未来：泽泉盛辉成立于2014年3月26日，由辛宇管理，秉承“趋势投资、价格交易、尊重市场、逆向思维”的投资理念，以追求绝对收益为目标，成立以来至日前（12月15日）净值为1.62.半年内客户收益62%。今年10月，大盘震荡较大，主力风格转化较快，在非结构化阳光私募业绩排名中泽泉盛辉单月夺冠。 第五部分 交易理念 投资理念1、趋势投资是短线投机、波段操作与中长线投资的完美组合。即尊重市场趋势，投资顺势而为，即上升趋势（牛市）持股，下跌趋势（熊市）持币，牛市拼命赚钱，熊市空仓休息。在趋势投资的理念中，只有处在上升趋势（牛市）中股票才有价值，因为上涨是大概率的事情。在下跌趋势（熊市）中再好的股票也没有价值，因为下跌是大概率的事情。操作中根据股指点位决定仓位。在股指连续下挫的时候轻仓短线介入博取反弹；在股指处于低位的时候重仓中线介入；在股指次高位的时候保持轻仓以免踏空；在股指高位的时候清仓保证安全。在具体操作中：1）、重势而为，只要上升趋势不变，则坚定持有。止损不止赢，截断亏损让利润奔跑；2）、以技术和经验去聆听市场，看盘说话，以价格为依据、以市场为中心来进行交易；3）、抓主流板块和龙头个股，大环境下股票都有轮动机会，抓住主流板块你就抓住了盈利主线；4）、判断趋势性质，短线品种上涨也快，跌得也猛，注意波段操作；长线品种调整有序，对上行通道保持完好的可耐心持有；2、价格交易是证券投资盈利的根本途径。每个投资者做股票最终价值实现的方式是低价买入，高价卖给别人，低买高卖赚取价差收益是股票投资收益的源泉。证券投资的关键，不是判断什么公司好，有价值，而是在什么时间以什么价格买入，未来以什么价格卖出的问题。故投资有价值的公司一样会赔钱，选择绩差股一样可以波段获利。十年一梦回到原点的A股市场，真正有价值的公司凤毛麟角，证明价值投资是小概率的成功，不适合当前A股市场，唯有在大幅波动的A股中把握每个牛熊，波段操作，做好低买高卖的价格交易才是当前A股的生存之道。3、尊重市场市场永远不会犯错，犯错的只有我们自己。尊重市场是对价值股票不同时空的灵活操作，即在实战中以市场热点为导向选择投资标的，市场炒什么买什么。操作中提前对潜在的投资价值突出股票进行长时间研究跟踪，掌握其价格波动的规律，并结合市场大环境的变化，发现热点的转变和个股启动的临界点进行出击买卖，待拉升后的获利利润出局。4、辩证思维人弃我取，人取我与。贵上极则反贱，贱下极则反贵。股市大跌之后有大涨，大起之后有大落，股市大跌也好，大涨也罢，都是否极泰来、物极必反等辩证哲理在股市中的反映，也是股市内在运行规律的一个必然表现，实属正常现象。人类发展史证明：环境也许会有所改变化，而人的本性则一如既往。炒股最终是炒“心”，是对自我和人性的挑战，必须通过自我控制努力保持心理平衡，必须尽可能地保持客观冷静的态度，必须撇开舆论独立的思考。投资策略在大类资产配置和行业配置的基础上，公司进一步采用“自上而下”与“自下而上”相结合的主动投资管理策略，将定性分析与定量分析有机结合贯穿于资产配置、行业细分、个股/券选择以及组合风险管理全过程中，精选个股、控制风险、适度考虑行业配置构建投资组合。投资策略总体分析框架包括股票、债券、衍生品等证券标的投资策略。在资产配置中主要从宏观经济状况、货币流动性、政策面、上市公司的利润增长等方面的因素来考虑股市、债市的运行趋势。在板块/行业选择中主要看各板块/行业的历史估值、现在估值及基本面的发展趋势。并对历史估值和现在估值进行纵向对比分析、对各行业间的估值进行横向比较分析，对基本面发展变化进行敏感性分析后再做出最终的配置选择。个股选择时主要考虑公司发展空间大小、壁垒高低、竞争强弱，判断其抗风险能力和盈利成长性高低，并分析目前估值的合理性与否等问题。 （1）股票投资策略股票投资策略主要采用“自下而上”选股策略，辅以“自上而下”的行业分析进行组合优化。采取“自下而上”的方法精选个股，通过对上市公司基本面的深入研究并和定量分析相结合，分析上市公司的业绩质量、成长性与投资价值，选取中长期持续增长、未来阶段性高速增长，且盈利增长潜力超出目前估值水平所含预期的股票作为主要投资对象。基本面价值分析中，选择财务和资产状况良好，盈利能力强且增长空间大的公司，具体的考察指标包括成长性指标（主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、现金流，市场空间增速和市场份额提升潜力）、盈利质量指标（毛利率、净资产收益率、投资回报率、净利润率）等。在估值安全边际允许的前提下，更多关注公司成长的持续性。研究员将通过实地调研等基本面研究方法剖析盈利背后的驱动因素，重点关注以下几类价值驱动因素：市场竞争格局：在市场格局中处于有利位置，有能力进行创新投入和技术改造；盈利效率：公司盈利效率较高，财务结构合理，各项财务指标在业内处于领先水平；技术升级：公司核心生产技术符合国家科技创新的大政方针和经济社会发展的内在需求且存在足够高的技术壁垒；企业家精神：企业家致力于打造企业的核心竞争力，规划公司长远发展。“自上而下”的行业选择，对宏观经济中制度性、结构性或周期性等发展趋势进行前瞻性的研究与分析，挖掘并投资于集中代表整个经济发展趋势的行业或主题。并通过分析具体行业上下游运行态势与议价能力变化、行业自身发展阶段和竞争格局，来确定优势或景气行业。自上而下的分析可以更好地帮助确定自下而上选股时的股票组合表现。例如在当前经济增长的三驾马车中，消费是最为稳定且持续增长的因素。随着我国居民收入水平提高，消费升级趋势越来越明显，导致消费升级受益公司的业绩持续稳定增长。对影响居民收入水平和消费结构的因素，以及消费结构的变化趋势进行跟踪分析，就能发掘不同时期的消费升级主题，在不同子行业间进行积极的轮换，不断优化股票资产结构。新科技应用和持续创新将为传统行业注入新的活力，带动技术升级和盈利模式的创新。新兴产业在经济社会发展的力量在逐步增强，相关掌握关键核心技术，具有明确市场需求前景，资源能耗低、盈利能力突出的上市公司会更加受益。（2）债券投资策略在股票、债券、货币、衍生品大类资产配置的基础上，公司过宏观研究分析，预测未来一年经济周期的波动，进而决定债券产品的信用级别配置、久期配置及行业配置，并通过对收益率、流动性、信用风险和风险溢价等因素的综合评估，合理分配固定收益类证券组合中投资于国债、金融债、企业债、公司债、可转债、短期金融工具等产品的比例，构造债券组合。例如在选择国债品种中，重点分析国债品种所蕴含的利率风险和流动性风险，根据利率预测模型构造最佳期限结构的国债组合；在选择金融债、企业债品种时，将重点分析债券的市场风险以及发行人的资信品质，资信品质主要考察发行机构及担保机构的财务结构安全性、历史违约/担保纪录等；在选择可转债时，综合考虑可转债价格与其所对应股票价格的相对变化，可转债的市场流动性等因素，决定投资可转债的品种、比例和交易策略。（3）其他（衍生）产品投资策略在严格遵守法律法规和产品信托合同基础上，对标的证券基本面深入研究，包括信用研究和流动性分析，结合衍生金融品定价模型寻求其合理估值水平，谨慎稳健地进行投资，选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资和套保，以期获得长期稳定收益或捕捉其套利机会。具体投资策略的制定既要针对整个组合（资产配置），又要具体到单个行业和个股（行业配置、个股投资比例）。在制定具体投资策略时，还必须对操作和执行过程中的相关实际要素进行分析。（1）期限类型：长期和中短期策略长期：6个月以上，基本不受短期波动影响，但需对期间条件变量跟踪分析。中短期：1-6个月，注重波动的影响，并对随时变化的条件做出反应。回避：将中短期投资策略被动地变为长期投资策略，增加可容忍的风险。（2）目标：设定预期收益率和可容忍的风险预期收益率分析：如果为行业配置投资策略，我们要考虑预期收益率的现实性，与其他行业的投资收益比较分析。风险分析：分析该投资策略可能产生的预计最大风险及投资组合资产可容忍的风险。（3）条件：用情景分析法分析实施该投资策略的有利条件、不利条件并进行比较，主要条件分析包括市场趋势、行业发展趋势、宏观政策和宏观经济。（4）可行性：可行性要素包括产品合同、实施期限、市场容量、流动性以及该策略对其他投资者的吸引力。产品合同：投资策略必须符合相关合同的规定，投资对象不能包含禁止投资和限制投资的品种。实施期限：一般要求中短期投资策略的实施能够在2周之内完成买入或卖出的操作。市场容量：流通市值总量及在相关指数中的权重。风险控制投资风险来源于投资过程的各个环节，包括投资研究、投资决策、交易执行等投资行为中产生的风险，通过加强对投资风险的事前、事中以及事后控制，确保投资行为的规范性、合理性。事前控制包括对投资研究以及投资决策行为自身的风险控制，事中控制主要是对交易过程的风险控制，事后控制主要通过建立信托计划评估系统加以控制。 第六部分 思未来视点 广州泽泉投资以超过50%的成绩荣获“2014中国十佳私募基金”。公司现有员工11人，设立有投资管理委员会、业务管理部、合规及风控部、交易部、研究部等。泽泉稳健投资策略与严格的风险控制推动产品净值的优异增长，从而推动着公司托管资产规模的稳健增长，同时也让泽泉投资的耀眼成绩蜚声业界： 2012年管理规模4，760万，2013年管理规模57，613万，2014年管理规模200，626万。20亿元人民币的管理规模稳定运行且时创新高；2014年一季度，公司基金建仓同时进入到了8 家上市公司的前10大流通股东中！泽泉有严格的投资流程和风控制度。泽泉认为风险控制是投资管理的重要组成部分，有效防范和管理投资风险是切实保护信托计划投资者利益、维护股东合法权益的重要举措。投资风险来源于投资过程的各个环节，包括投资研究、投资决策、交易执行等投资行为中产生的风险，泽泉通过加强对投资风险的事前、事中以及事后控制，确保投资行为的规范性、合理性。事前控制包括对投资研究以及投资决策行为自身的风险控制。事中控制主要是对交易过程的风险控制。事后控制主要通过建立信托计划风险评估系统加以控制。泽泉创始人辛宇出身中国游资的实力代表宁波“涨停板敢死队”职业操盘手，擅长大资金资产配置，并在实战中提出了股性战法、量能战法、趋势战法、龙头战法等操盘技术。公司旗下的“泽泉-盛辉”自成立以来已获得了65%的收益，此外“泽泉-涨停板1号”、“泽泉-财富管家1号”等产品均取得不俗业绩。辛宇指出：2015年中国经济会延续国企改革、企业并购重组，这些改革虽然会牺牲经济增长的整体速度，但局部变革必然存在结构性的投资机会。新能源、机器人、软件、商业模式等技术推动型的长期增长领域是公司重点布局的领域。思未来梁滨：宁波涨停板敢死队是私募基金的黄埔军校，从其中走出了一大批，年轻的，优秀的操盘手。敢死队总舵主徐翔转战私募之后创造了收益神话，也创造了私募不要你钱的奇迹。在私募行业待的久了，也看到了大多数私募都在为找钱奔波，然而徐翔却不要钱。去年我一个客户告诉我说：找了个熟人，凑了2000万希望买徐翔的产品，被拒绝了。辛宇的出现，或许可以让我们弥补下买不到徐翔的遗憾。对旗下产品分析发现，自2012年至今，共发行5只产品，目前全部实现盈利，其中今年3月份发行的泽泉盛辉以及涨停板1号表现较为突出，今年收益都超过了50%，对于这种策略来说只要有人气就好，也许牛市并不是他们真正喜欢的。我们希望他们能像徐翔一样，控制好回撤，让净值步步增高。 第七部分 可参与产品推荐 该产品在股指震荡，人气较旺盛的市场中更有出色表现，此时正是买进的好机会。思未来建议可参与泽泉涨停板1号，可每月20号申购。 中融信托-泽泉涨停板1号证券投资集合资金信托计划产品要素表项 目内 容计划名称中融信托-泽泉涨停板1号证券投资集合资金信托计划计划类别主动管理型计划运作方式封闭期6个月，准封闭期6个月，之后每月20日开放申购赎回。封闭期内开放日可以申购，但不能赎回。存续期限5年计划管理规模3亿元人民币初始销售份额面值1.00元首次参与最低金额限制100万元人民币，追加金额不设限制。计划委托人数上限单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格机构投资者数量不受限制投资范围和投资限制 (1) 投资范围受托人将本信托计划项下信托资金投资于沪、深交易所A股股票，证券投资基金、债券、银行存款及法律法规允许投资的其他金融工具。委托人在此确认并授权，在市场出现新的金融投资工具后，可以通过由受托人与投资顾问协商并签订相应补充协议的方式变更本信托计划投资范围，同时受托人应及时通知委托人。(2) 投资限制 投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过该上市公司已发行股份的5%（含），且不得导致以受托人名义持有的该上市公司股票占该公司已发行股份的5%（含）。 投资于一家上市公司发行的股票，依买入成本计算，不得超过买入日前一交易日信托财产总值的20%。 投资于所有ST 上市公司公开发行的股票，依买入成本