如何选择理财产品.doc

2008年，如何选择理财产品？西南财经大学信托与理财研究所/普益财富管理顾问有限公司 李跃龙市场现状：2008年3月，中国A股市场创下了自1995年以来最大的单月跌幅，幅度达到了20.14%，这波由大盘蓝筹领跌的高台跳水行情让众多投资者深套其中。在这波通杀行情中，各种机构投资者也被一一斩杀，基金投资者也未幸免于难，具普益财富统计数据显示，3月份开放式股票型基金平均收益率为12.28，虽好于大盘，但仍使投资者资产大打折扣。在这种大幅震荡的市场中，券商集合资产管理计划产品表现出了很好的抗跌性，3月份券商集合资产管理计划产品累计净值平均增长率为5.73%，其中限定性产品平均收益率为 0.54，非限定性产品收益率为8.11。数据来源：西南财大信托与理财研究所/普益财富国民消费指数继续高位运行，通货膨胀日益严重，全球经济增长变慢，人民币继续升值等等，通过各种迹象表明，2008年，将是困难的一年，同时消息面和政策面的不平静将加大市场震荡的力度，在这种震荡的市场中，我们更要谨慎的搭配好自己的资产，选择好理财产品。如何配置资产？ 在这种市场格局下，投资者首要的任务就是要保障自己的资产安全，在资产不亏损的前提下再进行增值投资，尽量长期维持的进行投资。所以投资者可以设计一个资产组合，首先，减少证券投资型基金，偏股型基金和非限定性股票型券商集合理财产品的仓位，弱化股票市场带来的波动风险。其次，重点选择限定性货币型券商集合资产管理计划产品和货币投资基金进行投资，其主要作用是保障自己本金并获得稳定收益，最后，再配置一些稳健型债券投资基金和非限定性FOF型券商集合资产管理计划产品，用债券型基金来应对股市变化带来的风险，享受债券市场发展带来的利润。并将市场风险通过FOF产品二次分散，使得风险大幅度降低，同时也享受证券市场带来的波动机会，使收益跑赢银行利息。如何选择理财产品？限定性货币型券商集合资产管理计划产品选择限定性货币型券商集合资产管理计划产品主要以现金作为资产管理工具，以新股申购为获利的主要手段，辅助投资于债券，二级股票市场和基金市场，这种投资结构让该种产品具备很强的抗跌性，同时也具有较好的获利能力，既可以保证资产，又可以获得利益，整体收益是远远大于货币型基金的，流动性相当，所以非常适合目前的市场状况。数据来源：普益财富网（）目前市场上一共有2只限定性货币型产品：招商证券现金牛集合资产管理计划和国泰君安证券君得利集合资产管理计划，该类型产品在震荡市场中表现的相当出色，3月份，两只货币式理财产品取得了券商集合理财计划中最高的收益率，其中招商证券现金牛为2.20，国泰君安君得利一号为0.38。以招商证券现金牛集合资产管理计划为例，该产品成立于2006年，从历史资产组合情况来看，在该产品资产组合中，银行存款和清算备付金一直占较大比重，使得产品稳定性高，投资风险小，而且银行存款和清算备付金的比重呈逐步增加的趋势，在银行存款和清算备付金中，有很大比例的现金用于新股申购，2007年该产品年化收益大幅度增长，原因在于积极的新股申购策略，由于目前新股申购市场的缺陷，除开网下配售，新股申购几乎是无风险高收益的投资，该产品2007年度股票差价收入达到了整个收入的84%。所以，在收益方面，相对于货币基金来说，该产品有很大的优势。招商银行现金牛历史资产分配2006年2007年资产组合情况年份06年一季06年2季06年3季06年4季07年1季07年2季07年3季07年4季银行存款和清算备付金1.16%4.67%38.39%26.94%62.71%67.28%73.92%75.35%股票2.07%3.28%5.62%3.99%2.97%6.21%6.33%债券65.15%58.04%50.24%42.65%17.76%16.41%17.50%14.06%基金32.11%33.62%7.68%22.81%2.95%1.81%1.57%3.34%权证0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.29%0.31%0.00%其他资产1.58%1.60%0.41%1.98%12.59%11.24%0.49%0.92%合计100%100%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%数据来源：普益财富网（）数据来源：普益财富网（）从图中看出，该产品银行存款和清算备付金有逐渐增长之势，同时，该产品也持有了少量基金，而且大部分为货币型债券型基金，这种投资分配更加稳固了产品的稳定性和抗风险性。同时由于该产品打新股的资金不设置上限，同时坚守上市首日变现的分级市场套利投资策略，使得该产品既享受到了一，二级市场套利带来的高额利润，又使风险得到充分控制。招商现金牛收益产品名称类型2007年净值增长率最近一周最近一个月最近三个月最近六个月招商现金牛限定性券商集合资产管理计划15.42%0.51%2.15%5.72%11.30%数据来源：普益财富网（）和招商证券现金牛集合资产管理计划相比，另外一只限定性货币型券商集合资产管理计划国泰君安君得利更倾向于投资债券市场，该款产品债券资产比例达到了总资产的53.20%，用于新股申购的资金不超过2%，国泰君安君得利所运用的投资策略相当稳健，但也使它在收益能力上远低于招商证券现金牛，稳定性略强。主要风险提示新股收益降低2008年度新股发行量预计将远远少于2007年度，同时集中申购新股的资金量越来越大，导致中签率不断降低，使资金运用成本变高。由于股票市场的理性回归，新股上市收益估计将低于2007年。网下配售风险 由于该种产品可以获得新股网下配售，在可能出现的市场状况下，网下配售股三个月的禁售期有会导致配售股票跌破发行面值。申购风险/再投资风险 券商集合资产管理计划产品都有最大限额限制，如果当产品在申购期或者开放期时已经达到最大限额时，申购该产品可能会失败，使投资者面临再投资风险。债券投资性基金的选择由于股市震荡幅度的加大，操作难度变高，央行加息预期减弱，债券市场自身发展等因素，使得债券投资品种在2008年的可投资性逐步增强，这从2008年以来基金公司新发基金债券基金品种占到多数也可以看出来。投资者可重点关注参与新股申购的债券投资基金，2008年新股申购获利水平虽然比2007年降低许多，但新股申购仍然是目前“性价比”最好的投资方式，再配合券商集合资产管理计划中新股申购的产品，可以全方位的享受新股申够带来的高回报率。以最近新发行的工银瑞信信用添利债券型基金（以下简称工银添利）为例，该产品投资于公司债券、企业债券、金融债、短期融资券、资产支持证券等除国债、央行票据以外的固定收益类资产投资比例不低于债券类资产的80，重点投资于信用类债券，享受企业债市场大力发展带来的投资机会。同时该产品也可以进行新股一级市场申购，并切只可以做一级市场新股投资，投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20，所持有的股票等权益类证券，必须在其上市交易或流通受限解除后不超过3个月的时间内卖出。对股票资产作出比例限制和时间限制，在震荡加大的市场中，该产品对投资者的资产做出了一定的保护策略。主要风险提示新股收益降低2008年度新股发行量预计将远远少于2007年度，同时集中申购新股的资金量越来越大，导致中签率不断降低，使资金运用成本变高。由于股票市场的理性回归，新股上市收益估计将低于2007年。利率风险 2008年央行可能会有加息等宏观调控措施出现，会影响债券市场收益，同时影响投资于该市场的产品收益。非限定性FOF型券商集合资产管理计划产品FOF，基金中的基金。基金产品采取一篮子式的股票投资组合来分散证券市场带来的投资风险，FOF产品采取一篮子式的基金组合再次分散基金产品及证券市场的风险，把投资风险最小化。2008年3月，相对于开放式股票型基金12.88的跌幅以及非限定性集合计划平均8.11的跌幅，券商FOF 产品6.99的跌幅分别比前两款投资产品分别减少了5.89 个百分点和1.12 个百分点，在市场震荡期间，FOF产品抗跌性能表现卓越。在市场上涨期间，FOF产品也可以参与其中，享受市场带来的投资机会。以国泰君安证券公司旗下产品国泰君安君得益券商集合资产管理计划为例，该产品2008年3月份的跌幅仅为-4.08%，远远低于大盘和股票型投资基金，该集合计划主要投资于国内公开发行的证券投资基金，主要包括开放式基金、封闭式基金及其它新型证券投资基金品种；为了进行现金管理，该集合计划将交易所发行的新股申购作为主要的现金管理工具，也部分投资于货币市场基金。为了避