金融市场概述1.ppt

第一章 金融市场概述,第一节 金融市场的概念与功能,市场分为：要素市场、产品市场和金融市场。 要素市场，是分配土地、劳动、管理与资本等生产要素的市场。 产品市场是商品和劳务进行交易的场所。 金融市场引导资金流向，使资金由盈余部门向短缺部门转移的市场。 金融市场的定义：是有形和无形市场的总和；是一种供求关系；同时也是价格机制和不同的市场体系。 金融工具又统称为金融资产或金融产品。 金融工具可分为债务性工具和权益性金融工具两类。,金融资产通常是指具有现实价格和未来估价、且具有特定权利归属关系的金融工具的总称。简言之是价值形态而存在的资产，具体分为货币资产，债券资产和股权资产。 经济基本功能是分配稀缺资源。但有三层含义，经世济民；以最小的投入得到做大的收益；一个社会的生产和再生产，以及相映的交换、流通、消费和分配。,金融市场是储蓄转化为投资的渠道,大部分储蓄的资金需要在金融市场上流动，完成储蓄向投资的转化。 不仅储蓄，以后讲到的同业拆借，回购协议等货币市场工具以及个人信贷，公司信贷等。都是一种资金的流通转化。只有这样的转化，才能让资金盈余者得到货币的时间价值，让资金的短缺者能短时间获得投资的资金来源。,金融市场的地位,（1）金融市场成为市场机制的主导和枢纽。 （2）是储蓄向投资转化的关键环节。 今天的市场经济又被称为金融经济。资金的融通活动在我们身边时时刻刻发生着，能使人一夜暴富，也能使人一夜倾家荡产（衍生类金融工具）。作为现代人的标志，炒股。也是金融活动之一。随着2001年12月11日，中国加入WTO后，到2006年12月11日过渡期结束。中国也必须走上世界财富证券化金融化之路。,三、金融市场的功能,主要包括宏观功能和微观功能。 （一）微观功能 1、聚鋻功能 资金的“蓄水池”通过各种各样的金融工具，为资金盈余者带来收益，为资金短缺者提供资金。 2、财富功能 金融工具能床在财富。如股票的红利股息，差价，债券的利息等。同时自身也是有价证券，能作为财富的表现形式。,3、流动性功能 金融工具很多都具有很好的流动性和变现的能力。如股票，它虽是终生的，不可赎回本金的，但它可以在二级市场上转让买卖。其流动性不仅在发行给特定机构的一级市场，也主要表现在二级市场上的流动性。流动性的还坏往往与金融工具的风险和价值并存。 4、交易功能 金融工具能进行买卖，不过人们追求的就是尽可能的降低交易成本。,（二）金融市场的宏观经济功能,1、分配功能 主要是：资源配置，财富分配和风险的再分配。 2、调节功能 中央银行通过金融市场对整个社会经济进行调节，主要通过利率，存款准备金、再贴现等进行调节。 3、反映功能 金融市场最能反映一个国家的经济状况和政府政策。是国民经济的“晴雨表”。,第一章 金融市场概论,第二节 金融市场的参与者与交易对象,一、金融市场的参与者,1、定义 金融市场的参与者即参加金融市场交易和促进交易顺利达成的组织和个人，包括金融市场的主体和金融市场媒体两个基本组成部分。,何谓金融市场主体、金融市场媒体？,金融市场主体即金融市场的交易者。它即可以是资金的供给者，也可以是资金的需求者！这样的关系随时发生着变化，对金融市场来说，市场主体具有决定意义。金融市场是否发达，表现为是否拥有足够的市场主体。,金融市场媒体金融市场上参与交易并促使交易完成的组织、机构或个人，也就是金融中介。金融市场媒体并非真正意义上的货币资金供给者或需求者，而是以金融中介活动为主业务，赚取佣金为直接目的，所以它与市场主体明显不同。,金融交易活动分类：筹资活动、投资活动、套期保值活动活动、套利活动、监管活动。,金融市场参与者的分类：筹资者、投资者（投机者）、套期保值者、套利者和监管者。 （投资者不等于投机者，投资者对所投资的对象比较有信心和期望，投资长期而坚定。投机者则相反，只是通过快速的转手买卖而获得利益，投资时间较短。）,几者之间的差别：,筹资者和投资者是金融市场最早的参与者，它们间资金的传递正是金融市场需要解决的基本问题。 投机者、套利者、套期保值者区别在于它们从事的金融活动性质，采取的策略，持有资产结构以及面临的风险不同。 监管者则是对金融市场实行宏观调控和监管的中央银行和其他金融机构监管机构。并不以盈利为目的。 注：金融工具的价格是随时都在发生波动的，无论你持有何种金融资产，只要它的净头寸不为零，那么持有者就面临资产价格波动的风险要么盈利，要么亏损。 （头寸又称头衬，即款项或资金额度。通常指收支相抵后的差额。）,1、非金融中介的市场主体包括政府部门、工商企业、居民。（为市场主体）他们主要是金融市场上的资金供给者。 2、金融中介媒体不仅包括存款性金融机构、非存款性金融机构以及作为市场监管的中央银行，而且包括金融市场经纪人。,金融中介机构在金融市场中的作用,（1）作为信用中介和期限中介，起到资金的汇集和分配的作用。（零散货币转化为巨额资本；短期资金转化为长期资本。） （2）对于投资人而言，进行的是专业化和规模化的经营，在分散风险中实现了规模经济效益。,二、金融市场的交易对象,（一）金融工具的演进 金融工具最初有、又称信用工具。信用工具指表现债权、债务关系的凭证，是最具法律效力的契约。 私人之间的信用（手续简便，成本低廉）社会认可和保护的信用关系（法律契约，商业票据等应运而生）新的金融机构和新的金融工具（各种票据、契约、货币头寸和各类有价证券组成）,金融工具的特性,1、金融工具在金融市场上发挥的两方面作用： （1）促进资金从盈余方向需求方流动，以投资于有形资产； （2）通过金融工具的交易，使收益和风险在资金的供给双方重新分布。,2、金融工具的重要特性,（1）期限性债务人在特定期限内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。 （2）收益性金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。,（3）安全性投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。（违约风险，市场风险） （4）流动性金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。（发行人的信誉和偿还期长短）,期限性与收益性正向相关，期限越长，收益越高，反之亦然。 流动性、安全性与收益性成反相关，安全性、流动性越高的 金融工具起收益性越低。,第一章 金融市场概论,第三节 金融市场的类型,一、金融市场按交易对象划分,1、货币市场以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时将金融工具转换成现实的货币。 货币市场主要进行国库券、商业票据、可转让大额定期存单（CD）、回购协议等短期金融工具买卖和货币头寸的调剂。 货币市场的交易量十分庞大，具有很强的流动性。 货币市场一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所集中开展，而是通过电信网络形式完成。,货币市场又被细分为：同业拆借市场、国库券市场、票据市场、可转让大额定期存单市场等。,2、资本市场期限在一年以上的金融工具交易对象的中长期金融市场。它包括两部分：（1）银行中长期存款市场；（2）有价证券市场。 证券市场成为世界各主要国家资本市场上交易的主要对象。,资本市场通常被细分为债券市场、股票市场、证券投资基金市场。,3、外汇市场进行各种短期金融资产交易的市场，是以不同种货币计值的两种或两种以上支付凭证之间的交换。,4、保险市场指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。,5、衍生金融市场指以衍生性金融工具为交易对象的金融市场。通常又被细分为金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场和金融远期市场。,黄金市场专门集中进行黄金交易中心或场所。黄金仍是国际储蓄工具之一。 黄金曾是“货币之王”，早在19世纪初便已形成黄金市场，美金曾直接与黄金挂钩，直到美国总统富兰可林废除金本位制度，黄金退出了历史的舞台。美金变成了美元。但当国家间进行结算、储蓄时。它仍然发挥着不可替代的作用！黄金市场细分为黄金期货市场、黄金交割市场等！,二、按证券交易方式和次数可分为初级市场和次级市场,初级市场是新金融工具发行的市场，又称一级市场。(第一手） 次级市场即证券流通的市场，又称二级市场。（变现市场、转让市场、交易市场）,初级市场是次级市场的基础和前提，没有初级市场就没有次级市场，每一种金融工具都必须进入初级市场。金融工具还要借助次级市场来流通。次级市场的存在与发展以及规模大小，被视为金融发达与否的重要标志。通过证券的价格变动，为社会大众提供了一个经济“晴雨表”。,金融工具发行的主要方式：,一、金融工具销售给特定的机构，又称为私募。 二、将金融资产广泛的发售给社会公众。又称为公募。 公募发行的成本比私募发行要高。 （金融工具发行大多要借助金融机构的帮助来完成）,证券的发行可分为包销和代销,包销金融工具的发行人与银行等金融机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。包销期满后，不论证券是否已经推销出去，包销机构都要如数付给发行人应得的资金。 代销发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式，代销商销多少算多少，它只收取手续等费用，不承担任何风险。,三、按交割方式分,交割目前，个人投资者不允许实物交割，买方在交付一定的费用后，按协议价格买进或卖出一定数量的金融工具。 现货市场随交易协议达成而立即交割的市场。（在3天内进行交割。） 期货市场交易协议虽然已经达成，交割却要在某一特定时间进行的市场。 期权市场各种期权的交易市场，是期货交易市场的发展和延伸。期权交易指买卖双方按成交协议签定合同，买方交付一定费用后，按协议价格买进一定数量的金融工具的权利。,知识补充：,金融期货(FinancialFutures)指以金融上具为标的物的期货合约.金融期货作为期货交易中的一种.具有期货交易的一般特点.但与商品期货相比较.其合约标的物不是实物商品.而是传统的金融商品.如证券.货币.汇率.利率等.,金融期货交易产生于本世纪70年代的美国市场.1972年.美国芝加哥商业交易所的国际货币市场开始国际货币的期货交易.1975年芝加哥商业交易所开展房地产抵押券的期货交易.标志着金融期货交易的开始.现在.芝加哥商业交易所.纽约期货交易所和纽约商品交易所等都进行各种金融工具的期货交易.货币.利率.股票指数等都被作为期货交易的对象.目前.金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面.占整个期货市场交易量的80%以上.成为西方金融创新成功的例证.,问题思考：1、合约到期后我不交割行不行？,答：进入交割月，个人投资者的仓单会被强平，如果是法人客户，到期不交割，交易所会对他们处违约罚金。,2、交割了以后不去提货，过一段时间再把事物转化成合约行不行？,答：行。,四、按交易与定价方式分,公开市场由众多市场参与者以拍卖方式交易和定价的市场。市场有组织有固定场所，交易在众多交易主体之间以公开竞价拍卖方式进行，众多经纪人居间促成交易，交易价格由此形成，股票交易所是其典型代表。 议价市场没有固定场所、相对分散的市场，交易双方的买卖活动要通过直接谈判方式而自行议价成交。该市场多在公开市场外进行，又称场外交易。,店头市场又称柜台市场，指未上市的证券或不足成交批量的证券进行交易的市场。有人称其为第三市场。店头市场以“柜台”和店内交易为特征，不象议价市场那样不择场所，“议价”成交的特点倒是共同具备。,第四市场机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般是通过电脑通讯网络把会员联接起来，网络报价，寻找买方或卖方。该市场需要发达的科技和通讯手段作为基础，只有商品经济高度发达的地方才能产生。利用第四市场，可以大大节省手续费用，而且交易活动处于保密状态，也不会因交易量大而影响时价。 议价市场、店头市场和第四市场都不需要经纪人,五、按金融工具属性分,基础金融市场以一切基础金融工具为交易对象的金融市场，也是货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等的总和。（基础金融工具又称原生金融工具，货币头寸、票据、债券、股票、保险单、外汇等）职能为沟通储蓄向投资转化或清偿债权债务的凭证。 金融衍生品市场以衍生金融工具为交易对象的金融市场。（金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。）主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。,衍生金融工具:就是以原生类金融工具为基础而派生出的金融工具. 非衍生金融工具?你的意思就是原生类金融工具吧?就是基础金融资产.像股票.公司债券.政府债券.借贷资本.外汇等等. 而衍生金融工具主要包括:期货.远期.期权.互换.它们一般不进行实物交割.只是依托于相应的标的资产(标的资产即基础金融资产).进行轧差交割.也就是结差价.,六、按交易作用范围分,国内金融市场交易的作用范围限于一国以内的市场，它包括 了全国性的金融市场，还包括了地方性金融市场。参与者本国自然人与法人，金融工具由国内发行。 国际金融市场金融工具跨越国界进行的市场，也包括了区域性的金融市场。交易对象以多种国际货币标价。,二者区别：区域性金融市场的活动范围是某一地区。而国际金融市场活动范围立足于整个世界。国际金融市场中有一种是以证券交割地点之外的别国货币为买卖或借贷对象的市场，也称为境外市场或离岸市场。,二者间关系：国内金融市场是国际金融市场形成的基础，国际金融市场是国内金融市场发展到一定阶段的产物。 国内金融市场要发展到国际金融市场必须具备： 1、健全的货币制度；2、自由的外汇市场以保证境外资金的自由出入；3、在国际贸易中拥有相当的份额；4、拥有大量的专门从事国际金融交易的机构。,金融市场根据金融机构特征划分为：直接金融市场和间接金融市场。 根据有无固定场所划分为：有形市场和无形市场。,将金融市场各子市场联结在一起的因素,尽管金融市场被分成许多不同的部分，却因为某些因素的作用，使金融市场的各子市场紧密联结在一起。 （一）信贷是基础性金融工具，在金融市场上，借款人可以从一个市场转移到另一个市场，去寻求最有利的信贷条件。借款人或资金需求者在市场间来回转移的做法，有助于金融体系的各部分紧密地结合在一起，而且有助于不同市场的信贷成本趋于平衡。,（二）投机与套利 投机与套利愿于资金供给双方对利润的追求。投机者是风险的追逐者，投机者通过买进他们认为价格被低估的金融工具，卖出价格被高估的金融工具，从而在金融市场上履行平衡证券价格的重要功能。 投资者十分关注套利资金的赢利机会，把资金从一个市场转移到另一个市场。客观上有助于保持价格一致性。,（三）完美而有效的市场,在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。 有效市场由交易价格完全反映所有信息的市场。 当消化信息的边际收益不再比边际成本高的时候，价格调整以反映信息的过程便会停止。,（四）不完美与不对称的市场 金融市场大多数情况下是不完美的和不对称的。 信息不对称在金融市场交易中广泛存在，当市场上的信息不对称较为严重时，优质的金融工具就会退出市场，劣质的金融工具则充斥市场，出现了“劣币驱逐良币”的现象。,第四节 金融市场的发展趋势,达尔文曾经说过：生物的进化都是从简单到复杂，从水生到陆地，从单细胞向多细胞进化。同样金融市场也从低级到高级、从萧条到繁荣、从无序到有序、从赢弱到强大、从国内到国际发展。,一、金融市场出现了国际化和全球一体化 趋势,国际间金融市场连为一体，迅速发展。跨国购买金融工具已经很普遍。如中国境内上市股票A股，在境外香港等地上市的股票B股，在日本上市N股，在美国纽约上市股票T股。不同国家的资金融通在一天内即可完成。 投资者可以在不同金融市场之间进行资金转移，金融市场如同一张巨网一样，在世界任何一个角落吸引着资金。,二、金融市场内部有了空前发展和变化,机构投资者成为证券市场上的主体，金融市场的金融工具