思未来-玄同量化调研报告.doc

广州玄同资产管理有限公司调研报告 提纲：1、公司介绍 2、核心团队 3、旗下产品概况 4、最具代表性产品分析 5、交易理念 6、思未来视点 7、可参与推荐 8、附录：媒体报道 第一部分 公司介绍 玄同量化工作室成立于2011年，由宋小虎先生创立，拥有优秀的量化团队和量化研究体系，是专业从事量化投资的金融机构。玄同量化专注于股指期货、股票等金融衍生品交易，采用系统交易思想，利用金融数学、统计、计算机等工具，客观化、系统化、科学化地进行投资管理，以持续、稳定、高额的收益为客户创造最大的投资价值。 第二部分 核心团队 宋小虎执行董事 毕业于华南理工大学数学系本科并获得软件工程硕士。曾获全国大学生数模竞赛一等奖，美国赛二等奖。曾任分众传媒（FocusMedia)无线副总裁，创办广州市玄武资讯科技有限公司。率领玄武科技年营业额近3亿，被深圳同创伟业风投注资，估值数亿元。2011年5月，辞去玄武科技总经理职务，改任董事并创办玄同量化工作室，从事量化投资工作。 谢乐军董事 毕业于复旦大学数学系，获理学学士、硕士学位。1987年到华南理工大学数学系任教，10年数学建模带队教练并取得多项荣誉。曾担任华南理工大学金融统计系主任、负责概率统计课程有关工作。2000年到香港中文大学学习、访问研究，并完成一现实问题的统计模型，获得较好收益。 骨干成员 玄同量化目前有IT精英，系统架构师3人；数据挖掘，数据分析专家8人（包括2名教授，5名研究生，1名本科生）；风险监控员1人。思未来梁滨：经了解目前玄同量化形成了有系统架构师3人，数据挖掘，数据分析专家8人（包括2名教授，5名研究生，1名本科生），风险监控员1人为骨干的量化团队，团队分工明确，工作氛围紧张而又和谐。经了解公司股东结构合理，管理规范，激励得当，是一个有梦想的公司。 第三部分 最具代表性产品分析“玄同量化一号”是玄同投资团队研发的针对股指期货的程序化自动交易系统，产品模型于2012年8月10日上线运作，截至2014年12月15日，最新净值达到5.4882，累计收益率为448.82%。去年8月份至今，玄同量化一号管理资金由300万上升至3亿，产品策略10亿左右封盘！该模型目前主要用于股指期货的日内交易，具有可操作性，收益优异，资产权益曲线平稳。（广州期货网站提供） 思未来梁滨：经了解，公司从2000年到2014年，长达14年的深入研究，由最早初期的一个模型，发展到现在的20多个模型，目前他们正在研究开发模型的模型，最终实现自动建模，自动交易系统。由于供电原因，90台服务器已经全部同时运行，日常只能运行60台左右，国庆节后将更换新的办公地点，做好了运行500台服务器的准备，我认为，随着服务器数量的不断增加，其收益率也将会不断攀升。 第四部分 交易理念 交易策略1.针对股指期货的程序化自动交易系统利用服务器的强大存储功能，每天收集大量分笔数据，通过各种算法叠加，得出短期市场强弱度，再叠加多套操作策略深入市场搏杀，不但有效的回避隔夜风险，且多策略可将日内的多种波动方式有效捕捉，更能在市场无序时起到对冲功能。本多策略叠加方式运行于2013年初，经过两个季度运行，经住了市场的检验，而且有效的提高了资金容量。 2.玄同量化固定收益策略 事件驱动套利 上市公司的要约收购。根据要约收购价和现价的价差和要约收购比例作出投资策略。合并收购策略。根据合并的收购价格，现金选择权，转市场行为作出的投资策略。 基金事件的驱动，套利中签新股的债券基金，持有大量停牌股票的基金，LOF基金净值与交易折价进行投资，分级基金间子基金与母基金的折价进行交易，ETF基金净值与交易折价进行投资，可转债与股价折价进行交易，封闭式基金转开放式基金的投资策略 等待时间交易策略 债券投资 国企可转债，到期正收益，AAA级以上债券。基金投资 分级基金的稳定收益部分，打新股基金，货币基金，逆回购，债券基金，新股申购策略（直接利用资金进行新股申购） 第五部分 思未来视点 2014年9月思未来公司梁总对玄同量化进行了实地调研，经了解玄同量化总共有两种投资策略，一种是几乎无风险的固收策略，另外一种就是股指期货自动交易系统。两种策略独立而又可互相配合。具备很好的发展前景。 回来后梁总做的调研记录摘录： 1.调研时，宋董邀请到公司负责产品的同事参与讨论，当提到管理型产品时，玄同产品部主张发行结构化产品，他说：发行结构化可以让他们利益最大化。宋董听我们讨论后说：世界上所有的知名大基金公司的基金都是管理型的。其他人不再谈论是否结构化的问题。 宋董的视野与智慧，以及在公司威望一件小事体现的淋漓尽致，这也不难解释，他能与他的导师以及很多高级的专家能在一起合作的原因。 2.见面后，跟宋总聊的很开心，去之间并没有对这个公司有多少期望，因为，我对国内的量化很没有信心，我了解了很多做量化的基金，很多都是不靠谱的。当说到他们的团队以及他们的成绩以及他们使用了90台服务器的时候，我也是一直在观望，有人建议我们参观下他们的机房。宋总于是带领我们参观机房，整排的服务器，信号灯闪闪，十分壮观。我说：那么这些服务器得要投资1000万吧，他想了一下说：差不多。（身边的人都很奇怪，你怎么知道？是因为有朋友也曾经进入这个领域，但是因为第一期投资要1000万，最后他放弃了）。 过去7年账户业绩 年份 增长 2007 40% 2008 10% 2009 30% 2010 25% 2011 10% 2012 25% 2013 12% 账户平均年增长率为21%，无一年亏损。 思未来单长娜：玄同量化类似于有华尔街最赚钱的基金经理之称的詹姆斯西蒙斯的所谓“壁虎式投资方法”，是指在投资时进行短线方向性预测，依靠交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。用西蒙斯的话说，交易“要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。”玄同量化的固收策略完全与西蒙斯的理念十分温和，当系统捕捉到系统性机会的时候，自动出击，并且将其捕获，然后系统再次进入等待机会状态。历经的互联网泡沫，大奖章基金历经数次金融危机，西蒙斯用一系列数据证明了自己的成功：1989年到2009年间，他操盘的大奖章基金平均年回报率高达35%，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，比“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特的操盘表现都高出10余个百分点。即便是在次贷危机爆发的2007年，该基金的回报率仍高达85%。玄同的固收策略在过去的7年间已经实现了年增长率21%远远超过国内固收类产品。西蒙斯从未从华尔街市场聘请过分析师，而玄同量化也是一样，公司无一分析师，所有人员都是数学，物理，数据分析专家，西蒙斯使用了500台服务器，而玄同使用了90台服务器已经创造出了这样的好成绩，随着模型的不断增加，服务期的增加，固收策略的收益率将大大提高，那将是一个很有可能会超过年化21%的固收策略。我非常看好他的这种模式，虽然他要取得西蒙斯那样的成绩还有很远的路，但是我认为他走的路是正确的，并且已经迈进了一大步。我认为现在是投资玄同量化的最好时机，不要等他成为“中国西蒙斯”后再去参与。思未来梁滨：如果把两种策略综合利用到管理型私募产品中去，当净值低于1.05时采取固收策略，大概需要3个月时间可以完成这个目标，随着净值的攀升，逐步增加股指期货程序交易的比重，剩下9个月时间完全有可能把收益率做到30%以上，基于公司采用了大量的服务器，我认为公司运算的数据量非常大，并且经过长期的验证具备了很好的稳定性与持续性，模型的增加，以及服务器的增加也完全支持资金规模的增加。考虑到公司采取了两种策略结合的方式，因此认为产品下跌到1以下的可能性非常小，因此，安全系数是比较高，同时，兼顾了高收益。我认同单长娜的结论此时正是配置的最佳机会。我们认为有在量化上才可以让我看好其未来，必须具备几个条件：第一，人才，并且是大量的人才。公司聚集了大量顶尖的数学物理方面人才。并且通过在高校举办建模大赛，培养并引进更多的年轻的优秀人才。第二，投入，持续不断的硬件投入。公司一期投入机房，1000万，2期构建可以同时运行500台服务器的机房，总投资近5000万元。第三：有成绩，过去玄同量化广州期货自营账户，反映了公司的过去的成绩。对于程序化，突发事件具有不可预测性，如果规避将是重中之重，在2013年6月份大盘突然连续暴跌，从而引发公司产品最大的一次回撤20%左右，经过修证后，净值最大回撤没有超过6.84%，并且成功规避了本轮突然大涨引发的风险，在大涨结束后，行情趋于稳定并及时把握机会，创出了历史新高。因此，我们思未来认同其盈利逻辑，并看好其基金未来走势。 第六部分 可参与产品推荐 玄同稳健1号证券投资集合资金信托计划产品要素表项目 内容计划名称玄同稳健1号证券投资集合资金信托计划计划类别计划运作方式准封闭期1年，封闭期结束后的首个工作日及每自然季度的最后一个工作日为开放日。存续期限10年计划管理规模3000万首次参与最低金额限制100万元人民币。计划委托人数上限单个信托计划的自然人人数不得超过100人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格机构投资者数量不受限制。投资范围和投资限制 （1） 股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）。投资比例：总资金量的0100%；（2） 证券投资基金（含货币型基金、封闭式基金、ETF、LOF及其它开放式证券投资基金）。投资比例：总资金量的0100%；（3） 固定收益类金融工具及中国证监会允许投资的其它金融工具（包括国债、金融债、央行票据、中期票据、企业债、公司债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、短期融资券、资产支持证券、债券回购、大额存单和银行存款等品种）。投资比例：总资金量的0100%；（4） 股指期货投资比例：总资金量的050%预警线本基金单位净值【0.85】元设为预警线，止损线0.80。认购费1%赎回费率自客户认购之日起，持有不满1年的，不能赎回；持有超过1年无赎回费。管理费率管理费按前一日基金财产净值的1.0%年费率计提托管费0.15%/年浮动管理费信托计划收益的30%（以产品净值创新高差额为计）成立日期预计12月24日开始打款，12月31日结束投资顾问宋小虎资产管理人广东金睿和投资管理有限公司资产托管人国信证券证券经纪商华鑫证券 第七部分 附录（中间玄同宋小虎、左二思未来梁滨）玄同量化一号广州期货交易日报（两年收益458.98%） 首届“华