侯冠平旅游企业投资与管理.docVIP

旅游企业投资与管理本课程主要学习方法 理解+记忆 不需要死记，但必须记一些。 没必要硬背，但必须背一些。 对本书内容既要有泛泛理解，又要有重点记忆。 对其中涉及的人物、标志性语言、重点语句、概括性语句、分类性语句进行重点掌握。 答题要求 考生一律用黑色笔进行答题，卷面清楚，段落清晰，主观题内容尽量充分； 名词解释可以根据自己理解进行解释说明； 简答题要求条例清楚，部分要点可适当解释； 论述题按照标准的三段式答题即可，第一部分说明核心概念，中间解释说明，分点叙述在前边加上序号，最后一部分总结。考试基本题型序号类型数量分数总分1名词解释2单项选择题3多项选择题4填空题5判断或判断说明6简答题7论述题8计算题9综合应用第一章 概述复习重点 重点概念： 投资、风险、投资需求效应、投资供给效应、供给时滞、系统风险、非系统风险、资金的风险价值、风险报酬率、机会成本、沉落成本、供给时滞、机会成本 掌握： 资本与资产的关系 与一般的经济活动相比，投资具有的特点 投资活动的类型 旅游企业的投资活动具有的特点 旅游企业投资的作用表现 对旅游企业而言，资金时间价值的实践意义 按时序的不同可将旅游企业投资管理划分为哪几个部分 根据管理内容的不同可将旅游企业投资管理划分为哪几个部分 根据管理的职能划分，旅游企业投资管理包括哪些内容 投资活动的特点与类型 旅游企业投资活动的特点及作用 旅游企业在进行投资时应遵循的原则如何回答论述题？ 如：对旅游企业而言，资金时间价值的实践意义 首先对资金的时间价值进行解释 其次，论述资金时间价值对旅游企业的实践意义 对所论述问题简单总结第一节 投资的含义、特征和分类 投资的含义： 投资；与投资相联系的几个概念；投资的要素 投资的特征： 投资效应的“供给时滞” 投资领域的广泛性和相关性 投资周期的长期性 投资实施的连续性和波动性 投资的风险性和收入的不确定性 投资活动的类型： 按存在形式分类：实体投资、金融投资 按时间长短分类：长期投资、短期投资 按经营方式分类：直接投资、间接投资 按投资方案间的关系分类：独立性投资、相关性投资 按投资主体分类：国家或中央政府投资、地方政府投资、企业自筹投资、个人或家庭投资 按投资的范围分类：广义投资、狭义投资第二节旅游企业投资的特点和作用 旅游业和旅游企业 旅游业概念：汉泽克尔，克拉普夫1942年提出 旅游企业的构成： 整个旅游业中最活跃的部分就是旅游企业 根据我国目前情况，旅游企业可划分为旅行社、住宿企业、交通运输企业、游览娱乐企业、旅游用品和纪念品销售企业 旅游企业投资的特点： 投资主体的多样性；投资客体的复杂性；投资目的的特殊性；投资收益的不确定性 旅游企业投资的作用 对自身发展的促进作用 旅游企业投资是企业生存、发展和获利的直接动力 旅游企业投资是决定旅游企业产品结构形成和变化的物质保证力量 旅游企业投资是提高企业素质、增强企业竞争能力的重要手段 对经济增长的影响 旅游企业投资需求对经济增长的拉动作用 旅游企业投资供给对经济增长的推动作用 带动地方收入增加；产生关联增值效应；增加就业第三节旅游企业投资管理观念 资金的时间价值观念 资金时间价值概念；资金时间价值的意义 资金的风险价值观念 风险：系统风险、非系统风险 资金风险价值 风险产生主要来源于国家宏观政策、市场、成本、技术和其它因素。其中，与旅游企业有关的原因有两个方面：缺乏信息、缺乏有效控制力 机会成本观念 机会成本概念；机会成本计算 沉落成本观念 边际观念 预期观念 弹性观念第四节旅游企业投资管理的内容 管理的含义 法约尔：管理是由计划、组织、指挥、协调与控制等职能为要素组成的活动过程 赫伯特西蒙（1978年诺贝尔经济学奖得主）：管理就是决策 管理就是根据一个系统所固有的客观规律，施加影响于这个系统，从而使这个系统呈现一种新状态的过程 旅游企业投资管理的含义和内容第二章旅游企业投资环境 重点概念： 政治与法律环境、宏观经济因素、技术环境、冷热国对比法 掌握： 旅游企业的投资环境 旅游企业投资的政治环境 研究旅游企业投资活动的经济环境必须注意哪些方面 “冷热国”对比法在运用中所确定的投资环境因素 我国旅游企业投资环境的现状、存在问题及改善措施第一节投资环境的内容 政治与法律环境 政治环境：政治制度与政治体制，政府行为与效率，政局的稳定性，相关国际政治情况 稳定的政治环境的特征：有序性、连续性 法律环境：旅游企业投资的法律环境可归纳为一国法律的完备性、冲裁的公正性、法制的严肃性等机制因素。主要包括国家立法机关和政府颁布实施的各种法律法规及其稳定性与执行的严格程度。 经济环境： 宏观方面，微观方面 研究旅游投资活动的经济环境必须考虑的因素： 经济制度和经济体制；经济政策；对外经济状况；经济发展水平；经济基础设施状况 经济环境的稳定性将大大降低投资风险（P50） 社会和文化环境 旅游企业投资的社会和文化环境指一个国家和地区的民族特征、文化传统、价值观、宗教信仰、教育水平、社会结构、风俗习惯等情况。 社会文化环境因素对旅游企业的投资活动的影响较其他类型企业更为深远： 社会文化环境的差异往往成为决定旅游项目投资能否成功的重要因素。 文化背景决定了当地普遍的社会态度、思想观念和行为规范，它们影响着投资者与当地政府、组织和个人的交往方式及交往途径。 技术环境 技术环境指一个国家的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向。科学技术的革命性成果极大地改变了社会生产方式、生活方式乃至人口结构。目前，技术环境变化的新趋势之一就是信息技术的快速发展。 信息化使组织机构进一步扁平化和网络化 生态环境 生态环境是生物的个体、种群或群落所在的具体地段环境，包含生物所必需的生存条件以及其它的生态因素。 当前我国生态环境主要面临的问题： 土地超载和耕地锐减；森林赤字；淡水资源紧缺第二节投资环境的评价 “冷热国”对比法 美国学者伊西特利法克和彼得班廷在1968年国际商业安排的概念结构一文中提出。 要点：P55 七大投资环境因素： 政治稳定性，市场机会，经济发展与成就，文化一元化法规阻碍，实质阻碍，地理文化方面的差异。 等级尺度法 罗伯特斯托伯1969年在如何分析国外投资气候一书中提出。 投资环境因素的八大因素：资本抽回，外商股权比例，对外商的管理程度，货币稳定性，政治稳定性，给予关税保护得意识，当地资金的可供程度，近五年的通货膨胀率 多因素评估法： 香港中文大学闵建蜀教授在投资环境的评价方法中提出。 他把影响投资行为的环境因素分为11类：政治环境，经济环境，财务环境，市场环境，文化环境，基础设施，技术条件，辅助工业的发展水平与配套状况，法制健全性，行政效率，竞争环境。抽样统计法：略。第三节我国旅游企业投资环境分析 我国旅游企业投资环境的现状 稳定的政治环境；不断完善的法律环境；富有活力的经济环境P66；广阔的市场潜力；初具规模的基础设施建设；颇具竞争实力的人文和生态环境 我国旅游企业投资环境存在的问题 行政效率低；政策的连贯性差；基础设施建设尚待加强；劳动力素质偏低；市场体系还未真正建立，市场监督乏力 旅游企业投资环境的改善 要有效地改善投资环境，就必须以科学原则为指导，坚持综合治理，多渠道加以改善。 应做好的工作： 坚强基础设施建设，提高综合接待能力；完善市场体系，加强市场监督；改革投资管理体制，提高行政效率；加强法制建设；抓好国外市场促销，拓宽客源层，扩大市场覆盖面；完善经济优惠政策；进一步加强旅游院校建设，培养高质量的旅游管理人才，提高旅游企业投资者的业务素质第三章旅游企业资金筹集和管理 重点概念： 主权资金、商业信用、股票、融资租赁、财务杠杆、指标分析法、项目融资、（项目的）投资结构、有限合伙制、契约型基金、准股本资金、担保、商业担保人、安慰信、（项目的）生产风险、（项目的）环境风险、产权比率、BOT模式 掌握： 资金筹集的原则 外部资金来源 旅游企业从外部筹措资金的重要意义 直接筹资的特点 项目融资具的特点 非公司型合资结构的主要特征 项目融资通常采用的融资模式 借款人在提款时的保证 保证性契约包括的内容 项目融资的租赁安排可以采用的形式 项目融资担保人的类型 项目融资担保的内容 按照表现形式不同可以将项目风险分为哪几类 项目完工风险的表现形式 旅游企业通过融资租赁方式筹集资金的优缺点 旅游企业上市具有的机遇和挑战 项目融资的参与者有哪些 公司型合资结构的含义及其优缺点 以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式的含义及其优点 项目投资的阶段与步骤 项目风险的类型鉴别第一节旅游企业资金筹集原理 资金筹集的原则 规模适度原则，即以需定筹原则 结构合理原则 旅游企业筹资按性质不同分为主权资金（自有资金）和负债资金。主权资金包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润；负债资金包括银行非银行金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。 成本节约原则 自愿互利原则 时机得当原则 资金筹集的渠道 按资金来源方向的不同分为内部资金来源和外部资金来源。 内部资金来源： 外部资金来源： 按资金来源通道的不同，可分为直接投资和间接投资。 直接投资： 间接投资： 资金筹集方式 按时间长短可分为短期融资方式和长期融资方式。 短期融资方式：银行的短期借款，商业信用； 长期融资方式：银行长期借款，发行长期债券，发行股票，融资租赁，联营 旅游企业上市的机遇和挑战 1990年12月，上海、深圳两个证券交易所相继成立，标志着新中国债券市场的诞生。 戴国庆教授认为旅游企业上市面临的三大机遇、四大挑战： 三大机遇：能提高旅游企业的知名度，解决旅游企业资金短缺问题，有利于旅游企业开拓新业务； 四大挑战：旅游企业内部结构的改变，会计制度的标准化，股东参与旅游企业利润的分配，提高效率的迫切性。 资金成本 资金成本就是旅游企业为筹措和使用资金而付出的代价。有广义和狭义之分。 资金成本包括各种筹资费用和应付的占用费用或称资金使用费。 资金成本的性质 资金成本与时间价值的比较 资金成本反映了企业的利润分配关系 资金成本的计算原理（略） 资金成本的绝对值应该等于资金筹集费用和资金占用费用之和。 资金成本率指企业取得和使用资金所负担的费用与筹集资金净额的比率。第二节筹资风险 筹资风险的概念 旅游企业的风险来自两个方面：经营风险和筹资风险经营风险指旅游企业生产经营的各个方面可能出现的不确定性而导致未来收益的不确定性。筹资风险指由于负债筹资而引起的到期不能偿还本息的可能性。 旅游企业筹资风险来源于旅游企业投资利润率与借入资金利息率的不确定性。筹资风险实质上是因为筹资决策中，由于借入资金而增加的风险。所以，筹资风险又称财务风险。 筹资风险的衡量 衡量筹资风险的方法有三种：财务杠杆系数、概率分析法、指标分析法。 财务杠杆系数法：旅游企业负债经营，不管利润多少，债务利息是不变的。利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高，这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。 财务杠杆系数是指普通股收益变动率相当于息前税前盈余变动率的倍数。 概率分析法是利用统计学中的概率分布、期望值、标准差等来计算与衡量筹资风险大小的一种方法。 指标分析法是利用偿债能力指标即负债比率对筹资风险进行分析的方法。负债比率是指债务和资产、净资产的关系，放映旅游企业偿付到期债务的能力。 资产负债率：负债总额除以资产总额的百分比，即负债总额与资产总额的比例关系。 产权比率：负债总额与股东权益总额的比率，也叫债券股权比率。 有形净值债务率：企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形净资产后的净值。 已获利息倍数：企业经营业务收益与利息费用的比率，用来衡量偿付借款利息的能力，也称利息保障倍数。（从债权人立场出发可以测试债权人投入资本的风险。）第三节项目融资 项目融资的含义和特征 项目融资的概念 项目融资的特点：项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资、合理避税、融资成本较高。 项目融资的参与者 项目的直接主办人、实际投资者、贷款银行、项目产品的购买者和项目实施的使用者、项目建设的工程公司和承包商、项目设备能源原材料供应者、项目融资顾问、有关政府机构、法律和税务顾问 项目融资的框架结构 项目融资由四个基本模块组成：投资结构、融资结构、资金结构、信用保证结构 项目投资的框架结构即项目的资产所有权结构，指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式以及项目投资者之间的法律合作关系。主要有： 公司型合资结构 优点，缺点 合伙制结构 非公司型结构 主要特征 信托基金结构 特点 项目的融资结构 融资结构是项目融资的核心部分。项目融资通常采用的融资模式有： 投资者直接融资 通过项目公司安排项目融资 特点 “设施使用协议”为基础的项目融资 “杠杆租赁”为基础的项目融资 优点 “生产支付”为基础的项目融资 “黄金贷款”为基础的项目融资 BOT模式 项目的资金结构 项目的资金结构设计用于决定在项目中股本资金，准股本资金和债务资金的形式相互之间的比例关系以及相应来源。 股本资金 准股本资金：常见的准股本资金包括 债务资金：如何安排债务资金是解决项目融资的资金结构问题的核心。 项目投资者面临的债务资金市场有： 商业银行贷款 国际辛迪加银团贷款 欧洲债券和欧洲债券市场 美国商业票据和美国商业票据市场 租赁融资：项目融资租赁安排的三种形式 项目的信用保证结构 项目融资信用保证结构的核心是融资的债券担保。 担保的基本形式：物的担保，人的信用担保。 项目融资担保人： 项目融资担保的内容： 项目融资的三种主要担保形式： 项目完工担保 “无货也付款”协议为基础的项目担保 无货也付款是长期合约；合约不可撤销 无货也付款责任者的义务是无条件的，是无货也付款义务的核心 安慰信：定义 对贷款人表示支持的三个方面 显著特征：条款无法律约束力，只有道义上的约束力 东道国政府的支持 项目融资的阶段与步骤 五个阶段 投资决策分析；融资决策分析；融资结构分析；融资谈判；项目融资的执行 项目融资风险分析：与传统倚重借款人的信誉和资产状况的公司融资不同，项目融资的根本特征除了“有限追索”外，还有“风险分担机制”。项目融资的全过程就是风险识别，风险评价，风险分摊和风险控制的过程。 项目的风险鉴别： 按项目风险的阶段性划分：项目建设开发阶段的风险，项目试产阶段的风险，项目生产经营阶段的风险 按项目风险的表现形式划分：信用风险，完工风险，生产风险，市场风险，金融风险，政治风险，环境保护风险 按项目风险的可控制性划分：项目的核心风险（可控制风险），项目的环境风险 项目风险的定量分析法CAPM模型，是在项目融资中被广泛接受和使用的一种确定项目贴现率的方法。 （考试可能性极小） 理论假设： 四个步骤： 项目风险的定量分析法现金流量模型 敏感要素包括： 项目融资中使用的风险评价指标 债务覆盖率；项目债务承受比率第四章旅游企业投资决策 重点概念： 旅游企业投资决策、头脑风暴法、德尔菲法、旅游企业投资机会、证券（广义）、投资组合、风险吸纳效应、收益释放效应、投资结构 掌握： 旅游企业投资决策的特点 旅游企业投资决策的程序及影响因素 对被选投资方案进行评价和比较的内容 跟踪与检查投资决策效果时的步骤 投资决策者的理性限制表现及克服方法 制约旅游企业投资方向选择的内部因素 旅游企业金融投资的基本类别 外汇投资的主要形式 实物投资的主要形式 影响投资方式选择的因素 确定投资规模的影响因素 旅游企业选择投资机会时应考虑的因素 旅游企业投资空间流向选择的原则和方法 旅游企业投资规模决策的具体内容和方法 投资组合的方式及最佳投资组合的评价标准第一节旅游企业投资决策理论 企业投资决策的概念和特点 旅游企业投资决策程序及影响因素 旅游企业投资决策的方法 投资决策的理性有限及其对策企业投资决策的概念和特点 概念：旅游企业投资决策是旅游企业决策者对有关旅游企业投资活动的重大问题如投资方向、投资方式、投资规模、投资结构等所做的判断和选择，是指导旅游企业投资实施的行动纲领，也是旅游企业投资管理的核心内容。 旅游企业投资决策的内容指旅游企业投资机会、投资方向、投资方式、投资规模、投资组合、投资结构的选择和调整以及旅游企业投资效率的评价等问题。 旅游企业投资规模的核心问题是适度规模与控制旅游企业投资膨胀。 现代旅游企业投资决策的特点： 超前性；可行性；选择性；满意性（选择投资方案的原则是满意原则，而非最优原则。）过程性；动态性旅游企业投资决策程序及影响因素 作为过程的投资决策包括许多阶段性工作： 投资决策的核心是在分析评价比较的基础上，对投资方案进行选择；选择的前提是拟定多种可行方案；要拟定备选方案，首先要明确投资决策应达到的目标。 旅游企业投资决策的一般程序： 明确投资目标。投资决策目标的三个要求：可以计量，可以规定其期限，可以确定其责任者。 拟定投资方案。 分析备选方案。参照P140 选定投资方案。 实施投资方案。 评价投资决策效果。三个步骤：规定标准，纠正偏差，重新制定投资决策目标。 旅游企业投资决策应考虑的因素主要包括： 投资收益 投资风险 投资约束 投资约束的两种形式：控制权约束，用途约束。 投资弹性旅游企业投资决策的方法 经验决策：适合小规模的投资决策 科学决策 头脑风暴法 名义群体法 德尔菲法：成立专家小组，确定问题，设计问卷，要求每位专家匿名、独自提出解决问题的可能方案；将所有方案整理，再交给各位专家，再由各位专家匿名、独自提出解决问题的可能方案，重复该过程，直到基本取得一致意见为止。 电子会议投资决策的理性限制及其应对 投资者的合理性要求 当代行政学专家吉林布隆认为，理性决策者应具备的条件(P148) 西蒙认为理性决策者应具备的条件(P148) 投资决策者的理性限制 知识有限；预见能力有限；设计能力有限 理性限制的克服 投资决策权利下放；组织民主决策，用群体的智慧来弥补个人的理性不足；更多的人参与决策过程第二节 旅游企业投资机会、方向和方式的选择 投资的机会选择 旅游企业投资的方向选择 旅游企业投资的方式选择投资机会的选择 投资机会的概念 选择投资机会应考虑的因素 产品（服务）市场机会；金融市场机会；通货膨胀机会；政策机会 投资机会的选择 投资方案的产生和构想：求异法，趋势法；投资环境评价；投资主体能力评价；投资时机决策旅游企业投资方向的选择 旅游企业投资方向的选择的制约因素 旅游企业内部的制约因素：投资决策者的偏好，旅游企业的性质，企业的投资能力，企业的技术水平 旅游企业外部的约束因素 信息对旅游企业投资方向选择的影响 旅游企业可能遇到三大类信息：P156 旅游企业投资产业流向选择的原则和方法 旅游企业投资产业流向选择的三原则：P157 旅游企业投资产业流向选择的方法 旅游企业投资空间流向选择的原则和方法 旅游企业投资空间流向选择的原则：P158 旅游企业投资空间流向选择的方法：P158-159旅游企业投资方式的选择 投资方式的基本类别 金融投资：存款投资，债券投资，股票投资期货投资，期权投资，外汇投资 实物投资：金银珠宝投资，艺术古董投资，房地产投资，基础旅游设施投资，研究与开发投资 投资方式选择的方法 影响投资方式选择因素的六个方面：P166第三节 旅游企业投资规模决策旅游企业投资规模的概念 旅游企业投资规模是指一定时期企业总水平或投资总额。 对经济投资规模应在三个层次上分析： 边际投资收入等于边际投资成本时的投资规模，旅游企业利润最大化或投资收益最大化的投资规模。边际投资报酬率等于必要投资报酬率时的投资规模，即为旅游企业必要的投资规模。加权平均投资报酬率最高的投资规模，即为旅游企业投资最佳规模。确定规模的影响因素 投资报酬；经营目标；市场规模；产业政策；筹资能力；企业素质 企业素质是旅游企业偿债能力、营运能力、盈利能力三者的综合表现。旅游企业投资规模决策的具体内容和方法 旅游企业投资规模决策的具体内容 旅游企业投资需求量的确定 拟投资项目产品需求量的确定；拟投资项目最优经济规模的确定；企业投资项目所需的估算和选择。 旅游企业投资供给量的确定 旅游企业投资规模决策的方法 具体步骤：首先确定旅游企业投资规模的上下限，然后根据企业总体实力、偿债能力、战略目标等确定适当的规模。具体方法有： 现有企业分析比较法；量-本-利分析法；边际投资规模效益分析法第四节 旅游企业投资组合决策投资组合的特点和目的 投资组合的特点： 投资组合的目的： 本金安全 收益稳定 收益增长 流动性增强 分散风险 有效和有机的投资组合可以产生风险吸纳效应和收益释放效应。 风险吸纳效应： 收益释放效应：最佳投资组合的评价标准 投资总额的风险水平不变，而投资收益增加 总投资的收益水平不变，而投资风险最低（评价标准其实就是收益与风险的关系）投资组合的方式 投资风险的等级组合；投资的时间组合；投资的不同收益形式组合；投资的不同性质对象组合；投资的不同性质权益组合；投资的可变性组合第五节 旅游企业投资结构的调整投资结构和投资组合的关系 投资结构与投资组合的区别：影响投资结构变动的因素 市场需求 市场需求是投资的第一动因。 市场竞争 产业政策 旅游企业自身条件 筹资能力，投资弹性，现金回流能力，旅游企业投资的风险偏好投资结构调整方式 增量调整；存量调整；减量调整第五章旅游企业项目投资与管理 重点概念： 旅游工程建设项目、可行性研究、投资项目决策、盈亏平衡分析、内含报酬率、投资回收期、敏感性分析、概率分析 掌握： 项目可行性研究的特点。 旅游企业投资项目决策的基本要求 旅游企业在进行证券投资前应收集的资料 旅游基本建设程序的含义及其一般程序 投资项目可行性研究的种类以及研究阶段的划分 旅游建设项目可行性研究报告的内容第一节旅游工程项目概述一、旅游工程项目的概念二、旅游工程项目的分类 从建设内容划分：景区、饭店宾馆、旅游教育、游乐、旅游商品开发、旅游交通 从建设性质划分：新建设项目、扩建改造项目、恢复建设项目 从投资规模划分：大中型、小型 从基建阶段划分：新开工项目、续建项目旅游建设的一般程序 我国旅游基本建设程序的六个环节： 提出项目建议书；可行性研究；编制项目初步设计文件；编制年度建设计划；申报开工报告；竣工验收、交付使用第二节投资项目的可行性研究（本节非常重要）一、可行性研究的必要性二、投资项目可行性研究的种类 投资机会研究；初步可行性研究；详细可行性研究三、可行性研究阶段 确定目标；调查研究；列出所有可能的技术方案；技术的先进性和适用性分析；经济效益评价；综合评价；撰写可行性研究报告可行性研究报告的内容 国际上大体相同的要求： P195 国家旅游局发布的旅游基本建设管理暂行办法中规定旅游基本建设项目可行性研究报告应包括的内容： P195五、旅游工程项目可行性研究的特点* 陈南江认为旅游项目可行性研究与工业项目的可行性研究相比，有以下不同： 旅游项目可行性研究的内在机制和重点不同；区位需要着力研究；旅游项目产品单一，品牌忠诚度低，建设风险大；市场前景具有旅游行业自身特殊性；旅游项目经营期需要具体分析；行业指标不同第三节旅游企业投资项目决策 投资项目决策是依据大量的可行性研究资料，运用科学的方法，定性定量相结合进行估算和确定，选择最优方案的过程，即分析比较各种投资方案的效益和风险，最后做出决断和选择的过程。项目决策的基本要求 重视投资信息调查，科学地把握投资机会；投资项目决策中，要注意系统论的观点和方法；讲求经济效益；要有全局观点投资项目的效益评价分析 确定型评价方法： 贴现的效益评价方法：净现值法，现值指数法，内含报酬率法（内部报酬率法） 非贴现的效益评价法：投资回收期法，会计受益期法投资项目的风险分析 盈亏平衡分析 敏感性分析*： 敏感性分析的含义： 敏感性分析的步骤：确定分析指标，选择不确定因素，建立数量关系，确定敏感因素。 单因素敏感性分析 多因素敏感性分析 敏感性分析的局限性：P216-217 概率分析第六章旅游企业证券投资与管理 重点概念： 分散投资原则、绩优股、成长股、ST股、PT股、市盈率、簿记券式证券、上市证券、外资股、股利、债券、国际债券、直接收益率、购买力风险 掌握： 证券投资的实质性阶段 证券投资分析的方法 债券投资的风险及保护方法 证券的含义及其类别 旅游企业证券投资的目的、原则及投资程序 试述债券的含义及其分类第一节证券投资原理 证券投资是一种金融投资，是通过买卖有价证券进行投资活动的一种企业投资方式。旅游企业投资活动最主要的证券投资工具有两种：股票和债券。证券的概念、分类和特点 证券是指具有一定票面金额、代表一定权力的书面证明或凭证。 证券的类别： 根据证券权利的性质不同可分为：物权证券、债券证券、股权证券 根据证券权利载体不同可分为：实物券式证券、簿记券式证券 根据移转方式不同可分为：记名证券、无记名证券 根据权利客体不同可分为：商品证券、货币债券、资本证券 根据上市与否可分为：上市证券、非上市证券 根据证券发行的方式与范围不同可分为：公募证券、私募证券 按照收益是否固定可分为：固定收益证券、变动收益证券 证券的特性 收益性、风险性、流动性、价格波动性、相关性、虚拟性旅游企业证券投资的目的和原则 证券投资的目的 获取收益；参与经营决策；分散风险；增加资产流动性 证券投资的原则 收益与风险最佳组合的原则；分散投资的原则旅游企业证券投资的程序 收集资料；研究分析；做出决策；购买证券；证券管理第二节旅游企业股票投资策略股票的概念和特点 股票是股份公司在筹集资本时向社会发行的、表明持有人享有一定股东权益的凭证。 股票的特点： 投资风险大；流动性大；价格波动大；亏损有限责任；具有决策性股票类别的选择 普通股和优先股 普通股是公司发行的标准股，是股票最基本形式。持有普通股享有的权利：参与经营权（投票选举权），收益分配权，资产分配权，优先认股权，股份支配权，检查公司经营的权利。 优先股是股份公司专门为某些获得优先特权的投资者而设计的一种股票。持有优先股可享有两方面的优先权：股息领取优先权，剩余资产分配优先权。 国有股、法人股和社会公众股 内资股和外资 根据股性划分：绩优股，绩差股，成长股，成分股，蓝筹股、红筹股、ST股、PT股、收入股、防守性股，投机性股股票收益评价 旅游企业通过股票投资取得的收益包括股利和资本收益。 股利收入的形式：现金股利，财产股利，负债股利，股票股利 股息的分派与股票除权除息价格的计算 股票收益的衡量 市盈率与股票价格的关系 股票价格指数 股票价格指数的概念和特征：综合性与及时性，代表性与相对性，平均性 股票价格的计算方法 几种重要的股价指数：道琼斯股票价格平均指数，标准普尔股票价格指数，伦敦金融时报股票价格指数，日本经济新闻社道式股票平均价格指数（日经股价指数），香港恒生指数，纽约证券交易所的股票综合指数 我国的股价指数：上证指数，深证指数，深圳证券交易所成分股指数股票风险分析 财务风险，有时也称拖欠风险；管理风险；经济风险；市场风险；购买力风险；国际政治风险和外汇风险国家有关股票交易的税收政策（一般性了解） 旅游企业股票交易涉及的税种有印花税、企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税 印花税 企业所得税及外商投资企业和外国企业所得税第三节旅游企业债券投资策略债券的概念和特点 债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并到期时偿还本金的一种有价证券。它具有四个基本要素：债券面值，债券票面利率，债券到期日，债券价格。 与股票相比，债券具有如下特点：表明债权债务关系的凭证；具有一定期限，到期回收；收益固定；投资风险相对较小；债券发行人范围比较广泛；债券大多数不记名，转让手续简单；债券市场价格波动较小。 债券持有人的权利：利息请求权，偿还本金请求权；维护债权人利益的权利；债券偿还年度和企业破产清算时还本付息的优先权。债券类别的选择 根据发行主体不同，分为政府债券、金融债券、企业债券 根据偿还期限长短，分为短期债券、中期债券和长期债券 根据发行方式不同可分为公募债券、私募债券 根据利息支付方式不同可分为附息票债券和贴现债券 根据有无抵押担保可分为信用债券和担保债券 根据利率规定不同可分为固定利率债券和浮动利率债券 根据发行区域不同可分为国内债券和国际债券 注意外国债券、欧洲债券债券收益评价 定息债券收益率；附息票债券收益率；贴现债券收益率计算债券风险分析 债券的风险要素： 违约风险；利率风险；购买力风险；变现力风险（流动性风险）；再投资风险 债券投资风险的防护方法：分散法；套期保值第七章旅游企业并购与反并购 重点概念： 企业并购、善意并购、敌意并购、运营风险、金降落伞法、毒丸、柏克曼式防御、白衣骑士、死亡换股 掌握： 不同年代西方并购的形式 企业并购的动因及并购程序 反并购的管理策略、股票交易策略及典型方法第一节企业并购原理 企业并购是企业合并和收购的总称，其特征是获得目标企业的控制权。企业并购的分类 按并购的支付方式可分为现金购买和股票购买 按行业相互关系划分为横向并购、纵向并购和混合并购 按并购企业对目标企业并购态度可分为善意并购和敌意并购 按并购双方是否直接进行并购活动可划分为直接并购（协议并购）、间接并购（要约并购、标购） 国内旅游企业并购模式 华侨城模式以景观带动房地产；青旅模式网络化、专业化；首旅模式接待服务一条龙企业并购的原因 谋求管理协同效应 谋求经营协同效应 谋求财务协同效应 提高财务能力，合理避税，预期效应 实现战略重组，开展多元化经营 五大行业：游乐业，客运业，商贸业，房地产业，金融业 获得特殊资产 降低代理成本 开拓海外市场企业并购的一般程序 企业并购一般都要经过前期准备、方案设计、谈判签约、接管整合四个阶段。参见表7-2企业并购程序（P279）。第二节旅游企业并购策略选择目标企业 目标企业的特征 旅游企业可以选择具有以下特征的企业并购：营业亏损，协同作用大，具有盈利潜力 选择目标企业应考虑的因素 旅游企业的发展战略；并购双方的财务状况；目标企业的规模；其它因素评估目标企业 评估的主要内容包括财务评估、风险评估和价值评估，目的是为并购进行财务可行性分析、并购风险控制、确定支付成本。 目标企业的调查与资料收集 目标企业的财务评估 目标企业的风险评估 营运风险，信息风险，融资风险，反收购风险，法律风险，体制风险 目标企业的价值评估选择并购支付方式 并购支付方式主要有现金支付和股票支付两种。 旅游企业选择支付方式应考虑的因素： 现金的充裕程度；资本结构状况；收益稀释的程度；控股权的稀释并购后的整合 战略整合 内部环境变化对旅游企业战略的影响 外部环境变化对旅游企业战略的影响 并购会改变旅游企业的市场地位；并购改变旅游企业的竞争地位，增强企业的市场垄断力、控制力；并购可实现旅游企业发展战略调整，是旅游企业转向另一个新行业最直接、快速的方式 管理整合 资产整合 文化整合 人力资源整合，注意以下工作： 全面评估并购后企业的管理者和专业技术人员；充分了解管理者和关键技术人员的需求；激励、管理留用人员。第三节旅游企业反并购策略反并购的法律策略 诉诸反托拉斯法 谢尔曼法；联邦贸易委员会法；克莱顿法（较详细地解释了谢尔曼法没有表述的细节）；罗宾逊-帕特曼