《外部环境条件变化》PPT课件.ppt

,外部环境条件变化 对上海经济发展的影响,上海社会科学院部门经济研究所 2019年5月13日,我国当前面临的环境条件,我国当前面临的内外部环境,国际经济环境“相当严峻”，我国发展的外部条件“更趋复杂”，一定要“把困难估计得更充分一些，把措施准备得更周密一些。 （胡锦涛总书记11月28日政治局会议）,四个“突出面临”：,经济增长明显减缓,- 2008年3.7% - 2009年2.2% （发达经济体-0.3%，二战以来首次。除加拿大外，都将出现负增长，美国-0.7%，欧元区-0.5%，日本-0.2%）,总体趋势：全球经济减缓,- 2007年的41%，降至2008年的2.6% - 2009年1%（发达国家-0.1%） - 2010年复苏 （低于3%则意味着全球经济陷入衰退） （11月预测中国2009年75%，而6月预测为92%）,外部需求显著减少,商务部秋季报告：2008年中国出口增幅20%左右。如果考虑人民币升值因素，考虑国际原材料价格大幅上涨，出口“价增量减”，实际出口增幅是负数。,全球实际进出口贸易下降,世界银行：2007年增长74% 2008年58% 2009年出现1982年以来首次负增长,国际竞争日趋激烈,美国国家情报委员会报告（2008-11-20） 全球趋势2025：一个转型的世界：,资源争夺,- 气候变暖 - 水、粮食、能源等资源短缺恶化 - 2亿人迁徙温带 - 资源争夺引发国家冲突,经济竞争,- 战略对手围绕贸易、投资、科技创新、企业并购展开竞争 - 不排除军备竞赛、领土扩张和军事敌对等重现可能性。,秩序重建,- 国际体系将全面改观 重建速度将超过预期 20国集团金融峰会显示重建启动,美国没落,美国相对实力（甚至军事优势）都将渐失，主导地位日渐削弱 世界将出现多个权力中心,危机的起源、特点和趋势,危机产生的时代背景： 全球化、市场化、金融自由化,流动性急剧增多,911事件,互联网泡沫破灭,提高安全开支 赤字财政,27次降息 低利率降低储蓄意愿，刺激贷款,金融衍生品增加,房地产市场繁荣,美国 经济 繁荣,发达国家经济增长同时引致国际消费需求提高,在美联储政策干预下，美国经济在911与互联网泡沫破裂后迅速复苏，并走向繁荣。,危机产生的政策背景： 降低利率、放松管制、膨胀需求,.发展中国家出现“发展机遇”。,发达国家需求膨胀，为发展中国家创造很大的出口空间,发达国家流动性资本，或直接投资，或房产投资和股票投资，流入发展中国家,2007年投资发展中国家10000多亿美元,“金砖四国”崛起,能源、原材料需求增加，价格上涨,发达国家双重收益：高价出口机器设备；低价进口消费用品,危机产生的经济背景：恐怖平衡,美国高消费、高借贷、高赤字,新兴经济体高储蓄、高投资、高顺差,财富效应和虚拟经济拉动增长,消化全球过剩产能,全球经济的虚假繁荣,一旦某个环节断裂，“恐怖平衡”就会被打破，进而促使全球生产过剩矛盾激化,危机产生的经济背景：恐怖平衡,危机产生的导火索：次贷问题,高杠杆,假设投资银行A，自身资产30亿，30亿30倍杠杆=900亿,A以30亿资产为抵押，借900亿资金全部用于投资，假设两种结果：,亏损5%（-45亿），相对于30亿自身资产，赔光全部资产还欠15亿。,1,2,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,危机引爆：次贷只是导火线,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,B通过统计分析发现，违约概率不到1%。如果B作100家生意，那可赚500亿保险金。 如其中有一家违约，赔偿额最多50亿，即使两家违约，还能赚到400亿。,投行不愿冒险操作，于是为杠杆投资作“保险”，即CDS。 投行A为逃避杠杆风险，找到另一家投行或者保险公司B,CDS：Credit Default Swap信用违约掉期,A每年向B支付保险金5000万，连续十年，共5亿。 如果A的投资没有出现违约，这笔保险费全部归B 如果出现违约，B向A赔偿50亿。,对A而言，只赚不赔： 如果投资不违约，A可以赚取45亿，扣除5亿保险费，还可净赚40亿； 如出现违约，也有保险可赔，净赚20亿。,危机引爆：次贷只是导火线,B做了这笔生意后，别的公司眼红了,于是 C找到B，希望B能够把100个CDS卖给自己，每个合同2亿，共200亿。B想我的400亿要十年后才能拿到，现在转手可以赚200亿，而且没有风险，何乐不为？立刻成交了。,220亿,240亿,300亿,CDS合同就像股票一样流入金融市场，可以交易买卖,当前市场上CDS总值已达到62万亿美元,危机引爆：次贷只是导火线,上述A、B、C、都在赚大钱，那么这些钱到底从哪里来的呢？,从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利，而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。 次贷主要是给了普通的美国房产投资人，这些人的经济实力本来只够买一套房自住，但看到房价上涨，动了房产投机念头，于是把自己房子抵押出去，贷款买投资方。这类贷款利息8%9%以上，凭自己的收入很难应付。但是继续把房子抵押给银行，借钱付利息。,A很高兴，他的投资赚钱了；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；之后的C、D、都跟着赚钱。,危机引爆：次贷只是导火线,房价涨到一定程度，后面没有人接盘，房产投资人着急了房子卖不出去了，高额利息要支付，走投无路时，把房子扔给银行违约发生了,A,B,H,赚不到大钱 ，但有B的保险，亏不了多少,B也不担心，因为保险已经卖给了C,H刚从G手中花了300亿买下100个CDS合同，还没转手，就接到消息：这些CDS被降级，其中20个违约，大大超出原来预计的1-2%的违约率。一个违约合同要支付50亿，这些违约合同要支付1000亿，加上300亿的CDS收购费用，H的亏损达到了1300亿。虽然H是全美排行前10名的大机构，也承担不了这么大的亏损，因此，H濒临破产。,危机引爆：次贷只是导火线,次贷危机开始转化为金融危机,若H倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡汤了。 更糟糕的是，由于A采用杠杆原理投资，A赔光了全部资产也不够偿债，因此也面临破产危险。还有A2、A3、A4A20的投行统统要破产。 因此，H、A、A2、A20一起要求财政部，不能让H倒闭。 财政部只能把H国有化，此后A、A2A20保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。,危机引爆：次贷只是导火线,若美国政府收购价值300亿的CDS后，要赔出1000亿，那么对于剩下的那些违约的CDS，美国政府就要赔出20万亿，如果不赔，就要看着A21、A22A4000一个接一个倒闭。,市场上有62万亿的CDS,案例：300亿,现实市场： 出现10违约，就有6万亿违约的CDS,是300亿的200倍,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,危机引爆：次贷只是导火线,美国金融危机总体判断,1.1 当前危机的发展阶段,经历了潜伏阶段和爆发阶段后， 金融危机进入风险扩散阶段,2007年初-2008年上半年,2008年下半年后,当前,危机潜伏阶段,危机爆发阶段,危机扩散阶段,?,当前处在风险扩散阶段: 向金融体系内的薄弱信用环节扩散 向实体经济扩散,三种 可能！,1.2 危机可能的后续变化,金融危机后续发展的三种可能,乐观估计 经济陷入 缓慢衰退,较悲观估计 再次遭受短期剧烈冲击 通过国际合作可制止进一步蔓延,最悲观估计 国际货币与经济危机,危机可能的持续时间,2009年一季度后明朗,2010年启稳,1.3 危机的全球变革影响,经济增长格局调整,世界金融体系变化,资源的全球再分配,国际产业分工布局,技术创新的新动力,对中国经济的影响,金融危机对中国的影响,本币面临适度贬值,市场信心持续下跌,金融危机对中国的影响,出口增速出现回落,增长速度明显放缓,主要产业快速下滑,国际投资先出后进,经济增长速度明显放缓,短期内中国经济面临周期调整压力，未来两年经济仍处于下行周期中。环比最坏的时候在2008年四季度，同比最差的时候在2009年一季度。 在扩张性财政政策扶持下，2009年经济增幅可达到8.6。,第四季度，如果不考虑新增1000亿投资影响，GDP增速可能跌到6.3%；若考虑新增投资拉动经济1.2个百分点，则可能达到7.5-8%。,前三季度9.9%,第四季度下跌,全年下降到9.5%左右 （同比回落2个百分点）,明年可能达到8.6%,出口增长速度明显回落,主要行业生产快速下滑,11月制造业采购经理指数（PMI）剧减至388，比10月的44.6下降5.8点，历史最低。这是中国制造业首次因海外需求萎缩而走弱。,市场萎缩下游最终产品产品制造业中间产品上游原材料生产企业,政府大力度投资刺激经济计划，可能使经济出现“W”型波动特征。钢铁、水泥、工程机械、化工等行业需求将在年底年初回升。,9-11月工业企业增加值和利润增速加快回落,制造业不景气影响生产性服务业：航运、机场、物流、港口等增速呈现下降趋势。,国际投资出现先出后进,金融动荡所带来的汇率与需求结构变化，将冲击原有国际产业链，跨国企业需要对国际产业布局进行重新评估。,外商投资企业：母公司受到金融危机冲击，全球战略布局采取更保守的发展战略，放缓子公司投资，甚至暂时抽回子公司的帐面资金。,2008年第三季度，我国实际使用外资接连下跌,7月83.36亿美元,8月70.08亿美元,9月66.42亿美元,9月份我国净出口293.7亿美元，实际利用外资66.4亿美元，但国家外汇储备只增214亿美元。意味着外资流出146亿美元。 6-9月共流出800亿美元。,人民币不排除适度贬值,人民币汇改以来，人民币对美元已累计升值近两成 近日人民币汇率连续走贬，意味人民币汇率政策发生转变。,市场信心指数持续下跌,第二季度137.4 第三季度128.6,企业家信心指数,第二季度133.9 第三季度123.8 （房地产企业家信心指数跌幅最深，第三季度6.4，环比回落22点；制造业企业家次之，为119.3，回落13.6点。）,全国企业景气指数,11月份CPI、工业增加值增速、进出口、四季度GDP等指标均呈现超预期下滑。,中国的应对策略,依托政府投资启动内需，弥补外需不足的缺口,- 短期乘数效应(三到六个月)预计为0.4 - 长期（12到24个月）乘数预计为1 - 预计2009年中国经济应该还有7-8%增长率,风险提示：4万亿投资可能在明年底引致通货膨胀抬头,4万亿的经济刺激计划,为此，国家宏观政策2009年底有可能再度趋紧,上海：危机形势与应对策略,上海：基本面分析,经济增速明显下降 工业增速大幅下滑 外贸增幅快速回落 财政收入增幅速降 股市房市持续低迷 港口运输快速回落,上海开放度强，危机影响首当其冲，明年上半年上海经济将进一步下滑 短期：结合上海实际，积极落实国家宏观政策，应对危机的冲击（至2009年上半年） 中期：研究风险与宏观调控中的机遇，安排项目储备，为下一轮铺垫（2009-2010年） 长期：紧跟国际技术与产业发展方向，实现城市功能转型和产业升级（“十二”五时期）,基本形势,基本判断,上海：要素市场,国际资本短期流出，外商直接投资恢复慢 国际原材料价格跌幅大、波动剧烈 国际性裁员，人才回流意愿强烈 金融监管更趋严格，金融创新难度加大 国际货币格局蕴酿调整，人民币地位上升,国际资本长期仍然存在流入趋势（2009年下半年后），上海应提前考虑资本流入平台，提供更为开放的资本市场，推动国际金融中心建设。 国际原材料价格2009年将有反复，配合国家战略，锁定上游产业风险。 人民币结算中心发展的战略机遇期。 多渠道储备高端产业人才（金融、高科技、制造业）,要素市场形势,判断与策略,投资扩张，投资效应能够支撑经济增长； 年底年初或将有进一步经济刺激计划； 明年中国经济走势前低后高，若通胀抬头，下半年宏观政策将再趋稳健。,政策调整创造了良好环境，上海主要支柱产业（钢铁、装备、汽车、飞机、金融、航运、餐饮等）均可受益。 抓住重大项目立项机会； 抓住融资机遇期； 抓住世博机遇期。 进一步做好项目储备工作； 进一步做好十二五前期准备。,国内政策,判断与策略,上海：政策影响,钢铁产业 汽车产业 港航