《私募TOT投资解析》PPT课件.ppt

2010年私募基金投资解析,展恒理财 黄丽颖 2010-6-26,目录,私募基金简介 阳光私募的优缺点 私募TOT解析,私募基金基本概念,以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金 ，其方式基本有两种： 1、是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基金； 2、是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。,私募理财产品的发展历程,韦思发,信托结构,信托资金,信托公司,证券公司,银行,私募公司,受托人,托管人,经纪商,实际管理人,投资者,业绩激励机制,阳光私募信托 非结构化：提取20正收益 结构化：保息，不分成；保本55分成等,私募与公募的区别,公募与私募特点对比,目录,私募基金简介 阳光私募的优缺点 私募TOT解析,阳光私募十大优势,优势一 规模小、反应快、投资更具灵活性 优势二 无仓位限制，震荡市进退自如 优势三 资金交与托管行，投资者利益有保障 优势四 管理人收入与基金业绩挂钩，激励机制佳 优势五 自有资金参与，与您风险共担 优势六 组织结构简单，基金经理决策自由度高 优势七 投资管理人员长期稳定 优势八 参与者较少，服务更具针对性，沟通更便利 优势九 可参考投资者需求，量身定作投资策略 优势十 明星公募基金经理不断加入，投研能力提升,11,私募基金的三大不足 不足一 门槛高 不足二 有较长的封闭期 不足三 信息透明性不如公募,对私募认识的五大误区,私募信托没有信用,信托资金不安全的误区。 私募没有法律地位,不受法律保护，发展前途不明的误区。 私募基金股东不稳定，管理滞后的误区。 震荡市中私募不赚钱，私募经理的赚钱能力比公募差的误区。 私募基金操作风险大，私募基金风控能力弱、盈利低的误区。,08年,上证指数跌幅65.39% 股票型基金平均亏损超50% 私募基金的平均跌幅33.1% (其中97.5%的收益超越上证指数 6只获绝对正回报）,08年+09年,上证指数同期下跌38.26% ， 公募基金跌幅16.44% 私募基金的平均亏损1.48%,09年,上证指数涨幅53.61% 股票型公募基金平均净值回报率51.99% 151只操作满一年的私募基金的平均回报率为51.98%,16,今年以来公募基金与阳光私募前十,注：数据来源展恒基金研究中心 数据截止日期2010-9-10,今年以来公募基金与阳光私募后十,注：数据来源展恒基金研究中心 数据截止日期2010-9-10,“弃公投私”的基金经理,江晖-星石投资 石波-尚雅投资 赵军-淡水泉 吕俊-从容投资 何震- 汇利投资 曾昭雄- 合赢投资 孙建东-鸿道投资 ,近5年公募与私募产品数量增加对比,20,结论 1、专家结合理财产品远胜同期大盘 2、阳光私募基金比公募基金具有更多的优势 3、震荡市中或者下跌行情中，配置阳光私募更能抵抗风险,目录,私募基金简介 阳光私募的优缺点 私募TOT解析,TOT产生的背景 1、优秀的阳光私募名额越来越少，且优秀基金经理管理的私募基金门槛越来越高 2、阳光私募基金业绩分化明显，投资者难以分析和把握 3、有效控制风险，把握中长期收益 4、阳光私募风格明显，单个私募产品在市场不适合的情况下风险较大 5、个人投资者受限于资金量及专业度，难以进行私募的组合配置 6、2009年7月中登公司暂停了信托公司在中登公司开设证券账户的业务，为解决开户问题，TOT应运而生。,TOT阳光私募发展方向,什么是TOT？,信托中的信托（Trust Of Trust），是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品。在海外多以对冲基金为投资对象组合基金。 特点： 产品组合 平滑风险 确保收益,25,TOT 的 特 点 打破300万以下50人的名额限制。 风险二次分解,26,TOT资产管理的优势,TOT相对于单一私募的缺点,TOT产品的一大劣势就是双重征费的问题，以东海盛世一号为例，除子信托产品收取的费用外，TOT管理人还要提取一定的固定管理费及业绩费，最后总的固定管理费高达2.5%，浮动管理费高达26%，远高于单一信托的1.5%和20%，这自然会增加投资者的成本、损耗投资者的收益。 2、对于资金量高于100万，投资风格明确的投资者，TOT的风格就显得太“中庸”了，投资者完全可以购买更适合自己的单一阳光私募基金，例如，风险承受能力小的投资者更适合投资于稳健偏保守的朱雀、智德等产品，而风险承受能力强、激进的投资者更适合买尚雅、新价值等产品。 3、 TOT只能获得几个私募的平均收益，而在一个时期，各个私募的表现存在差异，总有表现最好的，如果能根据市场形势适时调配不同的产品，肯定能取得更好的收益。对于我们的客户，有我们专业的理财师为他们提供专业的资产配置建议，如果资金量足够的话，完全没有必要购买TOT之类的产品。,目前市场上10只TOT的基本信息,目录,私募基金简介 阳光私募的优点和主要缺点 私募TOT解析 私募基金的投资策略,1、展恒理财选择合作的私募基金标准,基金经理层面 公司层面,基金经理层面,基金经理的过往业绩； 基金经理的履历； 基金经理的投资理念如何； 基金经理的投资风格：是稳健，还是激进？,公司层面,公司注册资本 公司团队：成员数量、成员履历如何？ 公司所处的发展阶段：是初创、成长、成熟、衰退 公司治理结构：是合伙制、公司制，还是个人主导？ 公司管理资产规模大小：是大、中，还是小？,2、展恒理财选择推荐私募的方法,对通过展恒理财评估并符合展恒理财推荐标准的私募 基金进行评估（研究部每月都有评级） 展恒理财对私募基金经理进行访谈，了解基金经理 近期的投资策略； 展恒理财对宏观经济、外围市场、资金面等影响股 市的因素综合研究，分析市场未来走势； 通过对基金经理的投资风格与市场的契合程度兼顾 投资者