赤字公债与财政政策.ppt

1,10 赤字、公债与财政政策,10.1 财政平衡 10.2 公债 10.3 财政政策,2,10.1 财政平衡,10.1.1 财政平衡的含义 10.1.2 财政收支矛盾 10.1.3 财政赤字 10.1.4 预算平衡理论 10.1.5 量入为出与量出为入,3,10.1.1 财政平衡的含义,是指财政收入与支出在量上大体相等 收支平衡：财政收入等于财政支出 财政结余：财政收入大于支出的余额 财政赤字：财政收入小于支出的差额 财政赤字是收支对比的常态 欧盟标准：赤字率小于3% 是静态平衡与动态平衡的统一 是总量平衡与结构平衡的统一 是中央财政平衡与地方财政平衡的统一,4,10.1.2 财政收支矛盾,收支矛盾是财政分配的主要矛盾 收入可能的有限性与支出需要的无限性 收入的均衡性与支出的集中性(季节性) 收支约束的不对称性： (广义)收入弹性与支出刚性 公共决策机制：预算最大化与财政幻觉 相对于长期结余，公众更容易接受长期赤字，债务融资比税收融资更方便。,5,10.1.3 财政赤字,赤字口径 硬赤字总支出总收入(1993年前) 总支出=经常支出+资本支出+债务支出 总收入=经常收入+债务收入 原始赤字总支出净利息支出经常收入(1994年-1999年) 软赤字总支出经常收入(2000年后) 国际口径,6,周期性赤字与结构性赤字,周期性赤字（cyclical deficit）： 是指经济运行的周期性引起的赤字，即在经济衰退期间，由于财政支出增加而财政收入减少所形成的赤字。 财政自动稳定器(制度)作用的结果 结构性赤字(structural deficit)： 是指非经济周期性因素引起的赤字，即经济活动保持在充分就业状态时出现的赤字，故又称充分就业赤字(full-employment deficit)。 政府政策作用的结果,7,财政赤字的弥补,动用历年结余 一般无结余可动用 财政与中央银行的协调 增加税收 纳税人的阻力 难解政府的燃眉之急 增发货币：通货膨胀税 透支：向中央银行借款(1994年前1582亿) 发行公债：现实可靠、世界各国通行的作法,财政赤字的经济效应,国债规模扩大 货币扩张效应 排挤效应 政府通过发行公债，对民间形成的直接“排挤”； 市场利率水平提高，间接导致民间投资的减少。 拉动效应 赤字支出，带来国民收入增加，从而使整个社会的投资支出增加。 利率管制或缺乏弹性时，赤字不会排挤民间的投资。 财政赤字增加需求，推动经济发展。 政府债券融资时，为社会投资开拓了风险较小的投资空间。,9,10.1.4 预算平衡理论,大衰退以前的正统预算准则：预算平衡论 对私人部门发行公债会造成原被用于生产投资的资本被挪作政府花费； 政府支出是非生产性的，财政赤字更会造成巨大的浪费； 财政赤字必然导致通货膨胀； 年度预算平衡是控制政府支出增长的有效手段。,10,大衰退的产物：周期预算平衡论,在经济衰退时期，政府应该减少税收，增加支出，有意识地使预算形成赤字。 在经济繁荣时期，政府应该增加税收，紧缩开支，有意识地使预算形成盈余。 在上述情况下,财政将发挥其“熨平”经济波幅的效力同时,政府仍可使其预算保持平衡。,功能财政论,功能财政论是由美国经济学家勒纳提出的： 平衡预算只具有第二位的重要性,政府财政的基本功能是稳定经济，这才是至关重要的； 政府预算的首要目的，是提供一个没有通货膨胀的充分就业，即经济平衡而不是预算平衡。 如果为达到经济稳定的目的，必须长期坚持盈余或大量举债，那就不应有任何犹豫。,12,10.1.5 量入为出与量出为入,量入为出 根据收入的多少来定开支的限度。 礼记王制：“冢宰制国用，必于岁之杪，五谷皆入，然后制国用。用地大小，视年之丰耗，以三十年之通制国用，量入以为出。” 量出为入 根据支出的需要来定收入的标准。 德宗建中元年(公元780年)，宰相杨炎奏行两税法：“凡有役之费，一钱之敛，先度其数而赋予人，量出以制入。” 财政平衡原则下的收支孰决？,13,10.2 公债,10.2.1公债概述 公债的性质与特点 公债，即公共债务，是政府为解决正常财政收入的不足，或实施特定的经济调控政策，以信用形式筹集资金而形成的债务。 公债的特点： 有偿性； 自愿性； 灵活性。,14,产生的条件： 仅靠税收不能满足财政支出的需要， 社会上具有相当的闲置资金。 信用制度的产生和发展 发展的原因： 对外扩张的需要。 剩余产品增长、闲置资本扩大。 实行赤字财政政策平抑经济波动的需要。,公债的产生与发展,15,公债的种类,国内公债与国外公债 中央公债与地方公债 短期公债、中期公债与长期公债 直接显性公债和直接隐性公债，或有显性公债和或有隐性公债 可转让公债和不可转让公债。,16,10.2.2 公债理论回顾,公债有害论（古典理论） 侵蚀私人资本 助长政府浪费 引发通货膨胀 公债有益论（凯恩斯理论） 刺激经济增长 不会增加后代人负担,17,李嘉图等价定理与公债资产效应,李嘉图等价定理 在满足一系列假设前提下，政府发行公债与课征税收对居民的消费和资本形成的影响是一样的。 公债资产效应 公债作为持有者的一种能增加财富的资产，其余额的累积会影响持有者的消费行为与投资行为。,18,代际公平与公债,如果公债投资于资本项目，后代人能从中受益，则公债融资有利于代际公平。 如果后代人更富有，公债负担的代际转移也更符合代际公平。,19,公债的规模与风险,衡量公债规模的指标 债务负担率 当年累积未清偿公债余额/当年国内生产总值 比如，欧盟将国债负担率设为60% 债务依存度 当年公债发行总额/当年财政支出总额 国际公认的国家财政债务依存度和中央财政债务依存度的警戒线分别为1520%和2530% 偿债率 当年公债还本付息额/当年财政收入总额 国际上一般把水平控制在10%以内,20,公债的债务风险,1、财政风险： 财政赤字公债发行更多的财政赤字规模更大的公债发行 2、货币风险： 因政府举债导致货币超量发行和通货膨胀的可能性 。,21,公债风险的防范,严格控制债务规模。 合理确定公债资金用途，提高资金使用效益。 优化公债的结构。 建立政府债务预警指标体系，防范债务风险。 建立合理的公债本息偿付机制。,22,10.2.3 公债的发行与偿还,公债的发行 行政分配方式 直接出售方式 委托出售方式 承购包销方式 公募招标方式,23,公债的结构与利率,公债的结构 期限结构 品种结构 利率结构 公债的利率 影响公债利率水平的因素主要有： 市场利率 政府债务信誉 公债期限的长短,24,公债的偿还,公债偿还的资金来源 经常性财政收入 预算盈余 举借新债 偿债基金,25,公债偿还的方式,一次清偿法 抽签偿还法 市场购销法 以旧替新法,26,10.2.3 公债市场,公债市场 公债发行市场：指公债发行的场所，又称公债一级市场或初级市场。 公债流通市场：是对政府已发行出去的公债券进行交易的场所，又称公债二级市场。,27,公债市场的功能,实现公债的发行和偿还 调节社会资金运行,28,公债流通的方式,公债现货交易 公债回购交易 公债期货交易 公债期权交易,10.3 财政政策与宏观调控,10.3.1 财政政策目标 10.3.2 财政政策的运行机理 10.3.3 财政政策的选择 10.3.4 财政政策与货币政策搭配,30,10.3.1 财政政策目标,充分就业 有工作能力且愿意工作的劳动者能够找到工作。 四种类型的失业： 磨擦性失业 结构性失业 季节性失业 周期性失业 物价稳定 国际收支平衡,10.3.2 财政政策的运行机理,国民收入的决定 社会总需求AD是由消费需求C、投资需求I和政府支出G三部分组成，即： AD=C+I+G 当AD=Y时，国民收入达到平衡,32,国民收入的决定,财政政策乘数,（一）政府购买支出乘数： 1/（1-b） 消费支出C是国民收入Y的函数，见右图 a是一常量，表示自主消费；b为边际消费倾向（0b1)。,（二）税收乘数,（三）平衡预算乘数,36,（四）政府转移支出乘数,37,10.3.2 财政政策的选择,财政政策的分类 可选择性财政政策： 扩张性财政政策 紧缩性财政政策 中性财政政策 非选择性财政政策 自动稳定器,38,总量政策与结构政策,总量政策 调整经济总量（总供给与总需求） 结构政策（税收、补贴、投资） 调整经济结构 投资结构与消费结构 产业结构、技术结构与地区结构 内外结构,39,供给管理与需求管理,供给管理 调节供给的总量结构 需求管理 调节需求总量与结构,40,财政政策的选择,通胀阶段：紧缩性财政政策 增税、减支、结余、还债 通缩阶段：扩张性的财政政策 减税、增支、赤字、发债 正常阶段：中性财政政策 收支平衡,41,10.3.4 财政政策与货币政策的配合,货币政策目标 单一目标：即稳定货币和促进经济发展二者择其一； 双重目标：即稳定货币和促进经济发展并重； 多重目标：即除稳定货币和促进经济发展外，还包括充分就业、促进国际收支平衡等。,货币政策手段,1法定存款准备金。 2公开市场业务。 3再贴现。 4再贷款。 5贷款规模控制。 6利率控制。,货币政策的类型,扩张性货币政策 是指国家在一定时期通过扩张货币供应量，来刺激和增加社会总需求的货币政策。 均衡性货币政策 是指通过保持货币供应量与货币需求量的大体平衡，以保持社会总需求与社会总供给平衡的货币政策。 紧缩性货币政策 是指国家在一定时期内通过紧缩货币供应量，来抑制和减少社会总需求的货币政策。,44,财政政策与货币政策的差异,45,财政政策与货币政策的协调配合,政策目标的协调配合 政策方向的协调配合 财政、货币政策的调控方向应是反经济周期的逆向调节，以熨平经济周期（见图） 财政政策与货币政策的方向搭配，主要有以下几种（见表） 政策力度的协调配合,46,熨平经济周期,财政政策与货币政策的搭配,48,小结：,收支矛