财务管理拓展练习参考答案.doc

拓展练习参考答案与案例分析提示第1章 总论拓展练习答案 一、单项选择题1、C 2、B 3、D 4、C 5、A 6、D 7、A 8、A 9、D 10、D 11、D 12、B 13、A 14、D 15、A 16、A 17、D 18、D 19、A 20、C 21、B 22、A二、多项选择题1、AC 2、ABCD 3、CD 4、ABCD 5、BCD 6、ABCD 7、ABCD 8、ABCD 9、BCD 10、ABCD 11、ABCD 12、AB 13、ABC三、判断题1、对 2、错 3、对 4、错 5、错 6、错 7、对 8、错 9、对 10、对 11、对 12、错 13、对 14、错 15、对 16、错案例分析提示米勒啤酒公司向黑人奖学金基金的捐赠米勒啤酒公司每年向黑人奖学金基金捐赠15万美元，却花两倍的钱用于宣传这一做法。这种现象的出现发人深思，捐赠作为企业公民承担的社会责任，是理所应当的，公司这么做是不是存在炒作作秀嫌疑？另外，捐赠本来就增加了公司的开支，继续追加公司的宣传投入不是进一步增加公司的费用，进而减少股东财富？我们可以从以下两方面来讨论这个现象：第一，公司的大肆宣传将增加公众对黑人公立学校的关注，对推动黑人教育的发展具有积极的作用。公司也将作为这一运动的推动者受到社会的关注。公司作为理性的经济人，承担社会责任必定希望从中提升公司的商誉进而获得回报，然而如果公司不进行宣传，这一捐赠行为将会由于仅仅一小部分人的受益而削弱影响范围。第二，根据目前的社会责任研究结果，企业社会责任与企业的财务绩效具有明显的正相关关系。但这一效应具有明显的滞后性。因此，公司只有长期坚持承担这一公民责任，才能不断给公司带来积极的宣传效果并提升公司的商誉，进而增加公司的股东财富。第2章 价值观念与资本成本拓展练习答案一、单项选择题1D 2D 3A 4D 5B 6D 7A 8B 9B 10A 11A 12B 13D 14A 15C 16D 17C 18A 19B二、多项选择题1ABC 2ABC 3ABD 4ABC 5BC 6ABD 7ABCD 8BC 9ABCD 10ABCD 三、判断题1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15四、计算分析题1.F=P(F/P,i,n) 20000=10000(F/P,i,n) (F/P,i,n)=2 查表得：n=12（年）2.P=A(P/A,i,n) P=50000(P/A,i,n) P=50000(3.3121 +1)=215605（元）3.（1）P=10 P=10(4.8684 +1)=58.68（万元）（2）P=12(P/A,i,n) P=125.3349=64.0188（万元）P=64.0188(P/F,i,n) V0=64.01880.751=48.08（万元） 选择第二方案4.（1）甲方案的期望报酬率=19%0.3+16%0.5+12%0.2=16.1%甲方案的标准离差=(19%-16.1%)20.3+(16%-16.1%)20.5+(12%-16.1%)20.21/2=2.43%甲方案的标准离差率=2.43%/16.1%=15.09%同理:乙方案的期望报酬率=17.3% 乙方案的标准离差=7.31%乙方案的标准离差率=42.25% 丙方案的期望报酬率=16.9%丙方案的标准离差=11.48% 丙方案的标准离差率=67.93%（2）甲方案的风险报酬率=8%15.09%=1.21%甲方案的风险报酬=20000001.21%=24200（元）甲方案可能的投资报酬率=6%+1.21%=7.21%同理: 乙方案的风险报酬率=4.23% 乙方案的风险报酬=84600（元）乙方案可能的投资报酬率=10.23% 丙方案的风险报酬率=8.15%丙方案的风险报酬=163000（元） 丙方案可能的投资报酬率=14.15%5.M公司 V= 0.15/(8%-6%) = 7.5 元 N公司 V=0.6/8% = 7.5元 7 7.5 9 买N公司股票6.债券资金成本率：8.46%7.资金成本率：方案A=9.63% 方案B=13.77% 所以应选资金成本率较低的A方案8.综合资金成本率：9.95%案例分析提示 （1）计算期望值： 假定开发洁清纯净水方案用A表示；开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益值为：A方案的期望收益值=15060%+6020%1020%=100万元B方案的期望收益值= 18050%+8520%2530%=99.50万元 从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.5万元。 计算标准离差：A方案标准离差=65 B方案标准离差=89 计算标准离差率：A方案标准离差率=65/100=0.65 B方案标准离差率=89/99.5=0.89 （2）在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，反之，标准离差率越小，风险越小，依据这一衡量原则，因0.650。 （2）8年后的本利和=550（18）8=1 017.995（万元）平均每年还款额=1 017.995P/A，8，8 =95.70（万元）案例分析提示（1）净营运资本需求：第0年：1100万元第1年：1100（1+15%）=1265万元第2年：1100（1+15%）2=1454.75万元第3年：1100（1+15%）3=1672.96万元第4年：1100（1+15%）4=1923.91万元（2）根据题目可以制作固特异公司预计现金流量表，如表3-2所示。投资回收期（PP）=3.66年平均净收益=1626.79万美元平均投资余额=7927.64万美元平均会计收益率（AAR）=0.52%(3) 计算此项目的NPV、PI和IRR等净现值NPV=-1580.570,该项目不可取；现值指数PI=0.88!，该项目不可行；内涵报酬率IRR =10.93%16%，该项目投资回报率低于实际的折现率，不可取。投资回收期（PP）=3.66年，相当接近项目的有效期4年，因此，项目回收期太长；平均会计收益率（AAR）=20.52%，视公司的目标会计收益率而定；上述5种分析方法中，4种方法显示该项目不可行，1种不确定。因此，固特异公司不应投资这一项目。第6章 金融投资拓展练习答案一、单项选择题 1B 2A 3C 4A 5C 6C 7D 8C 9C 10D 11A 12D 13D 14B 15A 16C 17A 18A 19D 20D二、多项选择题 1ABC 2BC 3ABCD 4ACD 5ABC 6ABC 7ADE 8ABCDE 9BC 10BCD 11ABC 12ABC 13ABCD 14ABCD 15. ABCD三、判断题1对 2.错 3.对 4.对 5.对 6.对 7.错 8.错 9.错 10.对 11.错 12.错 13.错 14.错 15.错 16.对 17.错 18.错 19.错 20.错四、业务题1.（1）债券的价值=10005（P/A，4，9）1000（P/F，4，9） =507.435310000.7062=1074.37（元）由于债券的价值大于债券的价格，所以应该购买。（2）运用试算法进行测算（或运用Excel的“规划求解”功能），可以计算出使债券收益的现值等于债券价格1050时的折现率，即债券的到期收益率。首先将债券的现金流量及债券价值计算表列于Excel表中，如下图：然后“工具”“单变量求解”，在相应的格中输入相应单元格或数字，如图所示：点击“确定”，折现率的单元格便得到所要计算的数字即i=4.32%（半年）。因此，债券的年收益率为8.64。2（1）与第1题的计算方法相同，可得，如果债券的发行价格是1040元，其到期收益率为12.33。（2）债券的价值=100014（P/A，12，2）1000（P/F，12，2） =1033.81（元）由于债券的价值小于债券的价格，所以不应该购买。（3）债券的价值=100014（P/A，10，1）1000（P/F，10，1） =1036.37（元）（4）3（1）计算三种股票的期望收益率RA=8+（14-8）0.8=12.8%RB=8+（14-8）1.2=15.2%RC=8+（14-8）2.0=20.0%（2）由于股票价值45元大于股票价格，所以投资于该股票是合算的。（3）A、B、C的组合系数=0.50.8+0.21.2+0.32=1.24. 预期收益率=8+(14-8)1.24=15.44。4（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股） 股票价值=212=24（元/股）（2）股利总额=100060=600（万元） 每股股利=600/500=1.2（元/股） 股票价值=每股股利/股票获利率=1.2/4=30（元）（3）股票价值=预期明年股利/（必要报酬率-成长率）=1.2/（10-6）=30（元）5采用与第1题相同的方法，可以计算出该项投资的投资收益率为：20.21。6（1）计算税前利润=所得税额所得税=500/30=1666.67（万元） 计算税后利润：1666.67-500=1166.67（万元）； 计算提取公积金和公益金：1166.6720=233.33（万元） 计算可分配利润：1166.67233.33=933.34(万元) （2）每股收益=税后利润普通股股数=1166.67(万元)100(万股) = 11.67(元) 实际市盈率：1211.67=1.03（倍） 估计未来市盈率 = 1.03（125）=0.77(倍) （3）股票发行价格：0.777 = 5.39（元） 7（1）利用资本资产定价模型计算股票的预期收益率： A公司股票的预期收益率=8+2(128)=16 B公司股票的预期收益率=8+1.5(128)=14 利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算股票价值： A公司股票价值=41.60（元） B公司股票价值=20.8(元) 计算A、B公司股票目前市价： A公司的每股收益=800/100=8(元股) A公司的每股市价=58=40(元) B公司的每股收益=400100=4(元股) B公司的每股市价=54=20(元) 因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此都值得购买。 （2）A、B股票的投资组合报酬率 = A、B股票的投资组合的贝塔系数 =案例分析提示（1）根据案例资料计算出每年的最高价与最低价的差价，然后计算平均差价，再计算平均差系数，可以反映股票的风险，并可用于比较。计算方法为统计学的“平均差”和“平均差系数”。所计算的标准差是进行风险分析的常用方法。标准差越大，风险越高。在对不同股票进行比较时，应计算标准差系数。（2）根据表6.4的资料，计算各股票价格的平均变动率和市场总体价格的平均变动率，然后用各股票价格的平均变动率除以市场总体价格的平均变动率即可估计系数。（3）该公司股票的风险可通过组合投资来回避，并选择与之负相关的股票进行组合。（4）此举可以进行。因为从所给资料来看，这两种股票的价格变动基本上为负相关。并且MM公司股票比较稳定。组合后的风险仍然可以用标准差来反映。计算如下：令Var（R1）为第1种股票回报率的方差，Var（R2）为第2种股票回报率的方差，Cov（R1，R2）为两种股票的协方差，W1、W2为股票所占比重。则组合后的方差为：Var（R）=W12 Var（R1）+W22 Var（R1）+2 W1W2 Cov（R1，R2）扩展为多种股票组合，令Var（Ri）为第i种股票回报率的方差，Cov（Ri，Rj）为两两的协方差，Wi为股票所占比重。则组合后的方差为：Var（R）=Wi2 Var（Ri）+Wi Wj Cov（Ri，Rj）注：Wi Wj Cov（Ri，Rj）中ij。（5）不妥。因为第三种股票与之变化同步，呈正相关，反而会提高风险水平。第7章 营运资金投资拓展练习答案一、单项选择题1.A 2.C 3.D 4.C 5.A 6.A 7.B 8.A 9.C 10.C 11.C 12.B 13.C 14.C 15.C 16.C 17.C 18.A 19.D 20.B 21.A 22.C 23.D 24.C 25.C二、多项选择题1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABC 5.ACD 6.ABC 7.ABCD 8.ABC 9.AB 10.AD 11.ABC 12.ABD 13.ABCD 14.ABD 15.ABCD 16.ABD 17.ABCD 18. ABCD 三、判断题1.错 2.对 3.对 4.对 5.错 6.对 7.错 8.对 9.错 10.对 11.错 12.错 13.错 14.对 15.错 16.错 17.对 18.错 四、业务题1.（1）有价证券日利率=10.8/360=0.03最优现金返还线（R）=（2）上限H=3R-2L=35500-22500=11500（元）2.（1）目前的收账政策：应收账款应计利息=240/3606080%25%=8（万元）坏账损失=2403%=7.2（万元）收账费用=1.8（万元）收账成本=8+7.2+1.8=17（万元）（2）新的