证券投资与期货课程01章简介.ppt

1,课程简介,主讲人：胡胜,证券投资学,2,先 修 课 程,公司概论公司法 概率论与数理统计,3,本课程的主要内容,本课程主要以中国证券市场为背景，侧重介绍证券市场基础知识与证券投资分析的基本原理，使同学们能够了解和掌握证券投资工具的基本特点、证券市场运行的基本规律、证券投资分析的理论及方法和技巧。,4,课程的具体内容包括： 投资收益与风险； 证券发行市场； 证券流通市场； 证券投资基金； 证券投资基本分析； 财务报表分析；,5,课程介绍 证券投资的技术分析； 证券市场的监管； 投资组合选择； 资本资产定价； 期货基本知识,6,证券投资学,参考书目： 吴晓求：证券投资学. 中国人民大学出版社 曹凤歧：证券投资学. 北京大学出版社 胡昌生：证券投资学. 武汉大学出版社 刘德红：证券投资学. 北京交通大学出版社 金道政：金融投资学. 中国科技大学出版社,7,网站介绍,1、证券之星 2、股票2000 3、 大智慧 4、湘财圆网 金融时报、中国证券报经济观察报等证券类报刊,8,第1章 导论,1.1 投资及其分类 1.1.1 投资的定义 人们之所以要从事投资活动是由于投资可以改变一段时期个人可得收入用于投资消费的数量和模式。投资者牺牲今天的消费是期望未来能够得到更多的物品和服务消费,9,例如，某投资者今天购买1,000元的债券，希望一年后能够得到1,100元用以消费，该投资者购买债券减少了现期消费1,000元，而下期预期消费增加到了1,100元，投资活动改变了该投资者现在和将来的消费权益，当然该投资者要承担投资的风险，如果他投资的是国债，就要承担通货膨胀的风险，如果是公司债，则还要承担违约的风险。,思考,10,投资者可以是个人或机构投资者，他们进行投资的目的是为了获得收益，有收益必然存在风险，这就要求投资者针对不同资产的收益和风险的性质做出投资选择。 投资可以理解为：个人或机构投资者通过持有金融资产或实际资产，获得该资产产生的与所承担的风险成比例的收益的过程。 人们在进行投资时，要对各种不同的投资机会加以比较和选择，各种投资选择可以是金融资产如，债券、普通股票等，也可以是实物资产如小汽车、住房、机器设备等。,11,1.1.2 金融资产与实物资产投资 实物资产（ Real Assets）投资是指直接拥有实物资本，实物资本包括：土地、建筑物、知识、机器设备以及人力资本等。 金融资产（Financial Assets）投资是对实物资本的间接持有。,12,当金融资产持有者基于利率和证券的面值来确定获得的收入流时，此时的要求权是固定的，对于这类金融资产，我们称之为债务类工具，如国债、公司债等。 股票持有者对公司支付债务类工具持有者以后的剩余收入享有要求权，具有这种收入特征的金融资产我们称为权益类证券，如普通股、有限合伙。,13,1.1.3可分割与不可分割投资 某些金融资产为资本资产所有权和融资提供了可分割性。金融资产的创造使得许多分散的中小投资者有机会拥有一项数额巨大的不可分割的实际资产,如一家大型的钢铁联合企业，通过向大量的个人融资，他们中的每一个人仅占钢铁企业资产价值一小部分。由于直接的实际投资的不可分割性，单个个人投资制造汽车几乎是不可能的，但我们可以通过购买“东风汽车“、“上海汽车“发行的股票或债券参加这两家汽车公司的利润分配。,14,1.1.4可转让与不可转让投资 在金融市场上，同意在未来进行现金流支付的金融资产的发行者向金融资产的购买者即投资者发行金融证券，这就构成了资产的初次交易，所有新发证券的交易市场被称为一级市场(Primary Market)。一段时期后，金融资产就可以上市(Listing)在投资者之间转让，从事这种活动的市场就称为二级市场(Secondary Market)。,15,1.1.5 长期与短期投资 投资的类别还可以按照资产提供的现金流期限的长短划分为长期投资(Long-Term Investment)与短期投资(Short-Term Investment)。就金融资产而言，如债券，有的到期还本的期限较长，可以长达数10年之久，普通股票则根本没有到期的时间；有的债券，如短期国债、商业票据等偿还款项的时间很短，均在一年期以下。期限的长短划分一般以一年为界，现金流要求权在一年以上的投资称为长期投资，一年以内的称为短期投资。,1.1.6直接投资与间接投资 投资还可以按照持有金融资产的方式的不同，划分为直接投资(Direct Investment)与间接投资(Indirect Investment)。直接投资是指投资者自己直接到市场上购买并持有证券；间接投资是指投资者购买基金管理公司发行的基金单位，把资金交给这些职业投资机构，由他们代为理财。,17,1.2 各种投资机会 1.2.1货币市场工具 货币市场工具(Money Market Instruments)是指期限小于或等于1年的债务工具，它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。由于这些证券的交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与这些证券的买卖，他们是通过货币市场基金来间接参与这些证券的投资的。美国主要的货币市场工具是由短期国债、定期可转让存单、商业票据、银行承兑汇票和回购协议这五种货币市场工具构成。,18,19,1.2.2固定收入证券 固定收入证券(Fixed-Income Securities)与货币市场工具的区别在于它们的期限更长。美国主要的固定收入证券包括：中长期国债、公司债券、市政债券和抵押债券等债务类证券。优先股票虽然在现金流的性质上类似于固定收入证券，但它又是权益证券，因此我们把它放在权益证券部分介绍。,1.2.3权益证券 如果说债券反映的是投资者与融资者的一种债权债务关系，权益证券(Equity Securities)则代表了投资者对公司的所有权。股份有限公司可以根据不同性质的筹资需求发行股票或债券，股票融资形成了公司的股本金(Equity)，债券融资则形成了公司的负债(Debt)。股票和债券构成了公司融资的两个不同性质的来源。,票样一,票样二,23,票样三,24,25,26,27,28,股本结构示例 深发展A 更新时间:2003-09-12 指标(单位:万股) 2003中期 2002末期 2002中期 2001末期 总股本 194582.21 194582.21 194582.21 194582.21 流通股 140936.20 140936.20 140936.20 140936.20 国有股 12539.00 12539.00 12539.00 12539.00 社会法人股 41107.02 41107.02 41107.02 41107.02 ,30,证券投资工具概述,31,1.1 证券概述,32,一、 证券的定义,证券：各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人取得相应权益的凭证。,33,二、 证券的产生,商品经济与信用经济发展的产物,34,三、 证券的分类,无价证券,有价证券,证据证券,凭证证券,资本证券(狭义),货币证券,商品证券,证券 (广义),35,1 、有价证券的定义 有价证券：标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和自由买卖的所有权或债权凭证。 有价证券的本质 虚拟资本,36,2、有价证券的特征,产权性 三性,收益性,流通性,风险性,37,资本证券,基本证券商品,股票,债券,基金,金融衍生产品,期货,期权,3 、资本证券的类型,38,资本证券的其他分类,39,1.2 债券,40,(一)债券的定义 1、债券定义 债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 2、债券的实质：债权关系,一、债券的内涵,41,(二)、债券的票面要素 (1)票面价值 币种 票面金额 (2)偿还期限 (3)票面利率 (4)发行人名称 案例：债券上市交易要素公告 2003第86号（03国债10）,42,二、债券的基本特征,偿还性，指债券有规定的偿还期限，债务要和市场的实际变动状况，灵活地转让债券以换取现金。 流动性，指债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况，灵活地转让债券以换取现金。,43,安全性，指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。 收益性，指债券能为投资者带来一定的收入。,44,三、债券的类型 1、按发行主体划分 政府债券 金融债券 公司债券,45,2、按计息方式分类 附息债券 贴现债券 单利债券 累进利率债券,46,3、按利率是否固定分类 固定利率债券 浮动利率债券,47,4、按是否记名分类 记名债券 不记名债券,48,5、按有无抵押担保分类 信用债券 担保债券 抵押公司债券 抵押信托债券 承保债券,49,6、按债券形态分类 实物债券 凭证式债券 记账式债券,50,1、定义 指政府为筹措财政资金，赁其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。,四、公债,安全性高 流通性强 收益稳定 免税待遇,2、特征,政府债券,中央政府债券 (国债),金边债券,地方政府债券 (市政债券),政府机构债券,短期债券 (国库券),长期债券,一般债券,专项债券,中期债券,3、分类,53,1、定义 2、特征：高风险、高收益,五、公司债券,54,1、定义 2、特征,3、我国的金融债券：以政策性金融债券为主,六、 金融债券,55,七、国际债券,1、定义 一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金面在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。 2、特点 资金来源广泛 期限长、数额大 资金案例性较高,56,3、分类 外国债券：是指某一国的发行人（政府、企业、银行等法人）在另一国债券市场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。 扬基债券：是美国以外的政府、金融机构、企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为计值货币的外国债券。 武士债券：是日本以外的政府、金融机构、企业和国际组织在日本国内市场上发行的、以日元为计值货币的债券。 龙债券：以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。,57,欧洲债券：是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。,58,1.3 股票,59,一、股票的定义,股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转证的书面凭证。股票代表其持有人（即股东）对股份公司的所有权，每一股股票所代表的公司所有权是相等的，即我们通常所说的“同股同权“。,60,二、股票的特征,无期性。股票是一种没有偿还期限的有价证券，投者人一旦认购了股票之后，就不能向股份公司要求退股，只能在股票市场上进行转让。而且只要股份公司还存在，它所发行的股票就存在、有效，股份公司没有偿还投资人投资的义务。,61,权责性。股东凭其特衣的股票，享有其股份数相应的权利，同时也承担相应的责任。权利主要表现为：参加股东大会、投票表决、参与公司的经营决策，领取股息或红利，获取投资收益。责任主要是承担公司的经营风险，对公司的经营决策承担责任，责任的限度为其认购股票的全部的投资额。,62,流通性。股票的流通是指股票在不同的投资者之间进行转让，股票持有人可以通过股票的转让随时收回自己的投资额，提高了股票的变现能力。,63,风险性。任何一项投资的风险和收益都是并存的，股票的风险主要来源于股票价格的波动，股票价格要受到诸如公司经营状况、宏观经济政策，市场供求关系大众心理等多种因素的影响，因此，股票投资是一种高风险的投资活动。,64,股票的类型,65,三、普通股,1、定义 每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。,66,2、特点,经营参与权。普通股股东可以参与公司经营管理，拥有选举表决的权利。 收益分配权。普通股股东有权凭其所持有的股份参加公司盈利分配，其收益与公司经营状况直接相关，具有不确定性，且普通股的盈利分配顺序后于优后股。,67,认股优先权。如果股份公司增发普通股票，原有普通股股东有权优先认购新发行的股票，以保证其对股份公司的持股比例保持不变。 剩余资产分配权。股份公司破产清盘时，在其清偿债务和分配给优先股股东之后，剩余资产可按普通股股东所持有股份进行分配。,68,目前在我国沪深两市上市的A、B股均为普通股，未上市流通的国家股法人股民基本上都属于普通股。,69,四、优先股,1、定义 优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票,70,2、特点,约定股息率。优先股股东的收益先于普通股股东支付，事先确定固定的股息率，其收益与公司经营状况无关。 优先清偿剩余资产。股份公司破产清盘时，其分配优先于普通股股东。 表决权受限制。优先股股东无经营参与权和选举权。,71,一般不能上市交易。即优先股的流通性受到一定限制。 在我国股份制改革初期，曾发行过优先股，如上海市场的一汽金杯，北京天龙等等，随着股份制改革的深入和规范，目前在我国优先股的数量已经比较少，且大多属于历史遗留问题。,72,国家股,法人股,社会公众股,外资股,境内上市外资股,境外上市外资股,五、我国的股票类型,73,国家股,指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。国家股目前仍不能上市流通，只能通过协议方式转让。,74,法人股,是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前，我国上市公司中，法人股平均占20%左右，除在NETS和STAQ市场上市的十余家股票外，其他法人股目前均不能上市流通，只能通过协议方式转让。,75,社会公众股,指我国境内个人和机构投资可上市流通股票所形成的股份。内部职工股和转配股也属于社会公众股，除社会公众股、转配股和公司高层管理人员持股之外，其他社会公共股均可上市流通，可以上市流通的社会公众股也称为流通股，目前我国沪深两市的流通股约占总股数的30%左右。,76,流通股,A股(人民币普通股票),N股,非流通股,我国上市公司的二元股权结构,B股(人民币特种股票),H股,境外流通股,S股,ADR,相关链接：QFII制度,77,国家股,国有法人股,非上市外资股,转配股,内部职工股,自然人股,境内法人持股,非流通股,境内发起人持股,募集法人股,一般法人股,投资基金持股,战略投资者持股,相关链接：四川长虹股权结构,78,79,二元股权结构形成的历史原因,双轨制： 非流通股-控制 流通股-融资,80,其他股票分类方法,1、根据股票上市地点和投资主体的地域不 同，将上市公司的股票区分为A股、B股、 H股、N股和S股等 2、通俗的说法 绩优股、垃圾股；蓝筹股、红筹股；三 无股；大盘股、中盘股、小盘股,81,1.4 证券投资基金,82,定义：利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 基本原则：共同投资、共担风险、共享收益,一、证券投资基金概念,83,基金的基本运作流程,84,基金的性质 金融信托 有价证券,85,二、基金的分类,86,1、公司型基金与契约型基金,（1）定义 契约型基金：通过发行受益凭证而组建的投资基金。 公司型基金：依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。,87,（2）公司型基金与契约型基金的比较,88,2、开放式基金与封闭式基金,(1)定义 封闭式基金：指基金资本总额及发行份数在未发行前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金。 开放式基金：指基金资本总额及持份总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。,89,(2)开放式基金与封闭式基金的比较,90,续上表：开放式基金与封闭式基金的比较,91,（3）开放式基金的优点,市场选择性强 流动性好 透明度高,92,1、投资范围 股票、债券及经中国证监会批准允许设立基金投资的其它金融工具。,三、投资限制与投资组合,93,2、投资限制：80指标、20指标、10指标 80指标：基金投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的80% 20指标：基金投资于国债的比例不低于基金资产总值的20% 10指标：基金持有一家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%,94,3、投资方法的限制 禁止与基金本身或与关系人的交易 限制基金资产相互间的交易 禁止用基金资产从事信用交易,95,一、基金的管理与托管,96,1、基金持有人(受益人),基金受益人：基金资产的最终拥有人，承受基金资产的一切权益和风险。 基金受益人通过在基金持有人大会的表决权行使权利。,97,2、基金管理人特殊的专家团队,概念 资格 主要职责：负责基金资产的投资运作 我国目前的基金管理公司概况 19家中资基金管理公司，6家合资基金管理公司,98,3、基金托管人,概念 资格 主要职责：负责安全保管基金资产 我国目前8大托管行 工农中建、交行、招商银行、光大银行、浦发,99,100,1.5 金融衍生工具,101