金融工程和金融风险管理.ppt

第三章 金融工程和金融风险管理,第一节 金融工程和金融风险管理,金融工程之前，企业主要有两种风险管理手段： 1. 资产负债管理； 2. 保险。 而这两种方法都是表内控制法,金融工程对风险管理则是采用的表外控制法， 即利用金融市场上各种套期保值工具来达到风 险规避的目的,第二，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策 的初始就可以起到减少和规避风险的作用,第一，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。,金融工程在金融风险管理中的作用主要体现在 两个方面:,一、金融工程在金融风险管理中的作用,二、金融工程在金融风险管理中的比较优势,(一) 资产负债管理法的缺点；P43,资产负债管理法耗用的资金量大,资产负债管理法交易成本高。,资产负债管理法会带来信用风险。,资产负债管理法调整有时滞。,（二） 保险的缺点；P43,一方面，保险市场的有效运行中一直存在道 德风险和不利选择问题，,另一方面，可投保的风险具有较苛刻的选择条件:,1，风险不是投机性的； 2，风险必须是偶然性的； 3，风险必须是意外的； 4，必须是大量标的均有遭受损失的可能性 大样本 ，大数定理,（三）金融工程的比较优势, 更高的准确性和时效性 期货现货基本同步变化，易于及时准确处理, 成本优势 Financial leverage 交易标准化，交易成本低, 更大的灵活性。 量身定做，方便灵活,金融工具,基础金融工具（商品、股票、债券、货币） 衍生金融工具 远期 期货 期权 互换,第二节 金融风险管理的新工具：衍生产品,一、金融衍生产品的分类, 按形态分类；, 按基础资产的不同的分类；, 按交易地点的不同分类；, 按照基础资产的交易形式的不同分类；, 按金融衍生工具形式上的复杂程度分类。,按形态分类，金融衍生工具可以大致分为： 远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四类,按基础资产的不同，大致可以分为： 股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具 P45，表31,3. 按交易地点的不同，可以分为: 场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生 工具（也称为柜台交易、OTC交易）,4.按照基础资产的交易形式的不同，分为两类：,5. 按金融衍生工具的复杂程度，分为两类,普通型金融衍生工具。标准化、市场化,结构性金融衍生工具、或复合型、“奇异”型 多种工具混和在一起 为满足客户特殊需要定做 出于获利目的，根据对趋势的判断和模型推算,交易双方的风险收益对称;权利和义务对称，期货 交易双方的风险收益不对称。如，期权,二、远期 forward contract,双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约,远期交易具有以下特点：, 场外交易, “定制的”非标准化的交易。可以根据客户的 要求专门定制，灵活地满足客户的偏好。, 期限通常为一个月，三个月，或者六个月。,三、期货future,（一）期货市场的产生和发展,(三)期货与远期的区别在于 合约的要求不同：标准化 vs 非标准化 定价方式不同：竞价 vs 协商价 结算方式不同：每日盯市 vs 一次性 交割方式不同：对冲 vs 实物,（二）期货的定义 期货合约是一种标准化的远期交易合约 根据事先确定的价格在未来某一特定时期购买或出 售一定数量某种商品或金融产品的合约 买卖双方在合约中事先确定未来的交割价格,四、期权Option,（一）期权市场的起源和发展,期权交易的雏形早在公元前400年就存在,（二）期权的定义,期权是两个交易对手之间签订的协议 允许期权购买者在将来的指定日期或指定日期之前 享有按固定价格买进或卖出一定数量标的物的权利 同时不承担任何义务。,与期权相关的概念：, 期权费 执行价格 执行期（或执行时间）,（三）期权的分类, 按买者享有权利的不同，期权分为： 看涨期权（Call option），又称买入期权 看跌期权（Put option），又称为卖权。, 按照期权的基础资产的不同，期权分为: 利率期权、货币期权、股指期权、贵金属等商品 的期权。, 按交易方式的不同，期权分为 交易所交易的期权 场外交易的期权, 按照可执行期权的日期的不同，分为 美式期权、欧式期权, 标准期权和非标准期权（奇异exotic） 亚式买方期权 执行价格是历史价格的平均 (2)障碍期权barrier options knock out option：达到限价期权失效 knock in option：达到限价期权生效 (3) 回顾期权Look-back option XMax St, or, Xmin St，0tT （4）二值期权binary option 设定函数，收益是binary （5）复合期权compound option 例如，同时购买call 和 put （6）选择期权chooser option，有两个T供选择 （7）或有期权：if in the money,退还premium （8）君子期权：中途重新确定X。,五、互换 swap,平行贷款满足的条件： 两家公司必须都在对方所属国有子公司 两家子公司所需资金量相近； 两家公司都愿意承担对方的信用风险,互换：起源于平行贷款，逃避外汇管制 相互交换现金流， 以不同计息方式计算的现金流,利率互换、货币互换 商品互换、股权互换,本章要点 金融工程方法在金融风险管理中的作用和优势 金融衍生产品的分类 远期、期货、期权和互换的定义和性质, 比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险管理中的作用。 叙述远期、互换、期货和期权的收益和风险特征。 分别画出买入买权、卖出买权、买入卖权和卖出买权的损益图。,本章思考题,本章练习题, 如果有一股票买权，其执行价格为25元，计算该买权 到期时股