ch12开放经济中的总需求.ppt

,开放经济中的总需求,C H A P T E R,12,问题与思考,材料：为了遏制1930年代以来最为严峻的全球性金融危机,美国、欧元区、英国、瑞士、加拿大和瑞典的央行周三均宣布降息0.5个百分点,中国央行宣布降息0.27个百分点. 同一个世界，同一刻降息。受金融风暴威胁的国家史无前例的联合起来 10月8日晚（2008）央行发布准备金率、利率双降决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9 日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。与此同时国务院决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。,讨论：为什么世界主要国家会同时降息？,1. Mundell-Fleming 模型, 关键假设：资本完全流动的小型开放经济 在小型开放经济中，国际资本流动迅速，调整国内利率与世界利率平衡。 r = r*, 产品市场均衡IS* 曲线,其中 e = 名义汇率 = 单位美元兑换的其他货币,NX,NX(e2),NX(e1),Exchange rate,e,e2,e1,Y2,Y1,Income,output,Y,IS*,(c) The IS* Curve,5.The IS* curve summarizes these changes in the goods market equilibrium,Y2,Y1,4.and lowers income.,Income,output,Y,(b) The Keynesian Cross,Planned expenditure,Actual expenditure,NX,3.which shifts planned expenditure downward,Expenditure,E,45。, LM*曲线：货币市场均衡,LM*,3.决定了收入水平,(a) LM曲线,汇率,e,Y,(b) LM*曲线, Mundell-Fleming 模型均衡,Y,e,LM*,均衡汇率,均衡收入水平,2. 浮动汇率下的小型开放经济,在 浮动汇率下, e 可随着经济条件变化而波动.,相对的, 在 固定汇率下，中央银行以事先确定的价格买卖外汇., 浮动汇率下的财政政策,Y1,任一给定的 e, 扩张的财政政策使 Y 上升，从而使 IS* 向右移.,结果: e 0, Y = 0,e1,e2,财政政策的教训,在完全资本流动的小型开放经济中, 财政政策对实际GDP完全没有影响. 封闭经济: 财政政策通过抬高利率而挤出投资. 小型开放经济: 财政政策通过汇率上升而挤出净出口., 浮动汇率下的货币政策,Y2,Y,e,e1,Y1,e2,2.这引起汇率下降,3.以及收入增加,1.货币扩张使LM*曲线向右移动,货币政策的教训,货币政策通过影响一个（或多个）总需求要素来影响产出: 封闭经济: M r I Y 小型开放经济: M e NX Y,扩张的货币政策不能增加世界总需求，它将国外需求转换为国内产品需求.,因此,国内收入与就业的增长是以国外收入与就业降低为代价的., 浮动汇率下的贸易政策,e,Y1,Y,e,e1,e2,NX1,NX2,净出口,NX,1.贸易限制使NX曲线向外移动,3.汇率上升,4.而收入保持不变,2.这使IS*曲线向外移动,贸易政策的教训,进口限制不能减少贸易赤字,即使 NX 不变: 贸易限制减少了进口 汇率上升减少了出口 贸易额减少意味着贸易受益降低,对特定产品的进口限制挽救了生产同类产品的国内行业的就业机会，但却破坏了出口部门的就业.,3. 固定汇率下的小型开放经济,在固定汇率下, 一国中央银行随时准备以事前确定的汇率买、卖外汇.,在 Mundell-Fleming 模型中，中央银行使 LM* 移动以保证 e 维持在事先确定的比率上., 固定汇率作用机制,收入,产出,Y,LM1,LM2,IS*,汇率,e,均衡汇率,固定汇率,(a)均衡汇率大于固定汇率,汇率,e,LM2*,LM1*,固定汇率,均衡汇率,IS*,收入,产出，Y,(b)均衡汇率小于固定汇率,问题与思考,材料一：“兄妹三人不停地买进美元、欧元等外汇，然后不停地卖出，七年倒卖外汇高达14亿元。今年5月15日，经过南京警方历时11个月的循线追踪，伴随着以沙珑、沙桦、邹军三名“家族”式倒卖外汇犯罪嫌疑人的落网，江苏省首起地下钱庄案告破。6月22日，三人被南京警方执行逮捕。”,讨论：什么因素导致了我国外汇市场的变化？,引文摘自浙江在线新闻网站2007年06月27日,材料二：据香港文汇报道，金融海啸令欧美及亚洲不少国家经济遭受重创，人民币已经成为这些国家居民的首选。不少在华外国人更将资产以人民币结存而幸免危机重创，更有人将其中国资产换取现金汇回国内，以解一时之困。受金融风暴的影响，近来一些在华外国人纷纷汇款回国，有的甚至出售内地房产来换取现金汇往本国，以解金融危机造成的一时之困。,引文摘自联合早报网讯2008年10月12日, 固定汇率下的财政政策,Y1,e1,结果: e = 0, Y 0,Y2,浮动汇率下, 财政政策不能 影响产出. 固定汇率下, 财政政策非常有效地影响产出., 固定汇率下的货币政策,Y1,e1,结果: e = 0, Y = 0,浮动汇率下, 货币政策能非常有效地影响产出. 在固定汇率下, 货币政策不能用来影响产出.,Y2, 固定汇率下的贸易政策,Y1,e1,Y2,浮动汇率下, 进口限制对 Y 或 NX.没有影响 固定汇率下, 进口限制增加了Y 和 NX. 但是, 这些收益是以别国的代价为基础的, 因为这样的政策只是将对外国产品的需求变为本国产品需求而已.,M-F: 政策效应总结,4. 利率差别, r 与 r* 不相等，有两个原因 国家风险: 是指由于政治或经济骚动引起的债务人违约拖欠借款的 风险. 汇率预期: 一国的汇率预期下降, 此时债务人必须支付更多的利息来 补偿预期货币贬值给债权人带来的损失., M-F 模型中的利息差别,其中 是风险贴水. 替代IS* 和 LM* 方程中的 r：, 增高的影响,IS* 左移, 因为： r I,LM* 右移, 因为 r (M/P )d, 因此 Y 必须增大以满足货币市场均衡.,结果: e 0,Y,e,Y1,e1,e2,Y2,当上升时，利率上升，IS曲线向左移动,以及LM *曲线向右移动,这引起通货贬值, 为什么收入可能不会增加？,中央银行试图通过减少货币供给来阻止货币贬值,贬值可能突然提高进口品的价格，这可能使价格水平提高 (这将减少实际货币供给),消费者可能会增加货币需求来对风险增大做出反应,以上每一条都可能使 LM* 左移,5. 浮动 vs. 固定汇率, 浮动汇率的争辩: 允许货币政策用于其他目的 (稳定增长, 低通货膨胀) 固定汇率的争辩: 避免了不确定性和波动, 使国际贸易更加容易进行 是防止一国过量货币供给和超速通货膨胀的一种方法,美元,韩元,人民币,欧元,要是能够把货币统一起来就可以避免浮动汇率了！,日元,问题与思考,材料：奥巴马政府的财长提名人盖特纳22日指责中国操纵汇率，称将敦促中国在设定人民币汇率方面让市场机制发挥更大的作用。不过就在盖特纳此番言论发表后不久，外汇市场就出现了美国国债被大量抛售的局面。 据法新社报道，盖特纳22日在回答参议院金融委员会书面质询时表示，“在大量经济学家的结论支持下，总统奥巴马相信中国正操控汇率。”他还说：“奥巴马承诺，作为总统，他将积极使用所有外交途径，寻求改变中国的汇率政策。” 据路透社报道，在盖特纳说出这些话后，美国国债的价格开始下滑。另据日本共同社报道，也是在盖特纳指责中国操纵汇率之后，外汇市场立刻出现了美国国债被大量抛售的场面。报道还称，这让人联想到，如果美国新一届政府在货币问题上对中国施展强硬外交，中国很可能会用抛售美国国债予以还击。 针对盖特纳此番言论，英国泰晤士报23日发表评论说，奥巴马政府候任财长盖特纳指责中国操作汇率的举动将被证明是“危险的策略”，并可能使两国关系受损。泰晤士报称，盖特纳的举动令市场感到“惊讶”，并将被证明是一个“危险的策略”，因为当前华盛顿的预算赤字仍在扩大，需要外界购买债券来维持开销。 (本文来源：环球时报 ),讨论：我国建立怎样的汇率制度？,6. Mundell-Fleming 模型和 AD 曲线,先前, 我们讨论了固定价格水平下的 M-F 模型. 为了推导出 AD 曲线, 我们现在考虑价格变动M-F模型价格P 变动的影响.,(本章前部分, 我们将 NX 写成 e 的函数，因为当P固定时，e 和 同方向变动.),将 M-F 方程写成:,Y1,Y2,推导 AD 曲线,AD,Y,P,P1,P2,Y2,Y1,Y,LM*(P1),LM*(P2),2,1,为什么 AD 曲线是负斜率:,P (M/P ) LM 左移 NX Y,本章小结,1. Mundell-Fleming 模型 小型开放经济的IS-LM 模型. P 给定 解释政策与冲击如何影响收入与汇率 2. 财政政策 影响固定汇率下的收入, 但不影响浮动汇率下的收入. 3. 货币政策