国际经济外汇期货交易.ppt

国际经济6,主讲：石晴,外汇期货交易,期货是在期货交易所进行的买卖期货合同的交易。 期货交易分为货物期货（小麦，钢铁）（汽车，茶叶）和金融期货 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某一日期按照约定条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议，合约中的规定价格是期货价格。,期货交易的作用：分散风险，投机谋利 外汇期货交易：外汇期货又称货币期货或外币期货，指在有形的交易市场，通过结算所的下属清算公司或经纪人以公开叫价的方式，买卖一定数量、交割时间的远期外汇交易。 外汇期货交易：市场限制少，投机性强,商品期货的产生，商品现货交易是以实现实际商品所有权的转移为最终目的，分为即期与远期交易。 期货的产生是以远期交易合同到期前的转让为源头的，在法定交易所以公开叫价方式进行的，以获取差价为最终目的,期货市场的结构,期货交易所：期货交易所实行：会员制，会员取得资格后每年需缴纳会费，在交易所会员从事的交易分为代客交易和作为交易商，进行自营。非盈利性机构，资金来源会费，业务中的少量手续费 清算机构：交易所下设清算机构，负责期货合约清算的营利性机构，拥有法人地位，充当中间机构避免交易双方不信任的问题，清算所充当交易双方的最后结算者，交易所会员想成为结算会员需单独申请 经纪公司：期货佣金商，是期货交易中起中介作用的法人实体。代表不具有会员资格的客户从事期货交易 市场参与者：主要包括企业银行和个人,期货交易的规则,1.保证金交易：客户进行交易需存入一定数额的履约保证金，保证金分为初始保证金和维持保证金，维持保证金是保证金允许下降的最低水平 2.每日清算制：清算公司负责交易双方的每日盈亏，对未平仓的每笔期货交易按照当日的收盘价逐日清算。 3.限价交易：期货交易合同的价格波动的上限过限价期货交易停止。,星期一早晨，一投资者持有一份星期三下午到期的英镑期货合同多头寸，约定的价格GBP/USD=1.77,数量62500GBP，星期一收盘时，价格上涨到1.79，星期二收盘时价格上升到GBP/USD=1.80，星期三收盘时价格下降到GBP/USD=1.785，合同到期时，按当时的即期汇率GBP/USD=1.796进行交割，计算每期清算结果？投资者盈利（亏损）多少？,期货交易的特点,1.交易的标的是合同 2.期货交易只能在期货交易所进行 3.实行保证金制度 4.实行日清算制度 5.实行限价制度 6.透明度高，竞争激烈,期货交易的步骤 1.选择经纪人 2.下达交易指令 3.交易 4.确认 5.逐日清算 6.交割,外汇期货交易与远期外汇交易的异同 相同点： 以合同的形式把出售的外汇汇率固定下来 都是远期交割 目的都是保值或投机,不同点： 1.市场组织形式:外汇期货交易以拍卖组织的有形市场，远期外汇交易是以柜台方式组织的无形市场 2.参加者及相互关系 ：外汇期货交易实行会员制，非会员要通过会员单位实行交易。外汇期货交易不必考虑交易双方的信用，远期外汇业务以一对一的方式进行需考虑对方的信用,3.报价方式：远期外汇交易由交易双方各报两种价格，外汇期货交易的交易价由交易所公布。 4.合同内容：远期外汇交易的合同是非标准化的，金额不定通常在500万美元以上，交割日不定。外汇期货交易合同是标准化的，每份期货合同的金额是固定的。不同的货币有不同的标准金额，5万-10万美元不等，交割日固定，国际货币市场的到期日只是3月，6月，9月，12月的第三个星期三。,5.现金流动模式：远期外汇交易现金流动在交割日进行，外汇期货交易逐日结算避免违约风险 6.交割,IMM外汇期货标准化合约内容,外汇期货交易的应用,1.套期保值 卖出套期保值，未来外汇债权方防止外汇贬值 例：6月1日美国向日本出口商品，收到3个月到期的远期汇票2500万日元，6月1日的即期汇率为USD/JPY=120.00/120.10, 9月份到期的日元期货合同的价格JPY/USD=0.008400,9月1日的即期汇率USD/JPY=124.90/125.00,买入日元合同JPY/USD=0.007900,买入套期保值 6月1日，美国从澳大利亚进口价值300万澳元的农产品，3个月后付款，6月1日的即期汇率AUD/USD=0.5090/0.5100, 9月份到期的买入澳元的期货价格AUD/USD=0.5160, 9月1日即期汇率AUD/USD=0.5170/0.5180， 卖出澳元的期货合约价格为AUD/USD=0.5190,2.投机 外汇交易实行保证金交易，以小搏大，高风险，高收益。 某投机者2001年6月预计半年后日元贬值，利用IMM卖出10份日元期货合约。第一步，存入保证金22000美元，卖出10份日元期货合约，每份1250万日元, 合约价值12500万日元，交割月份12月份，成交价JPY/USD=0.009615,第二步，若预测正确，12月第三个星期三之前对冲期货合约，买入10份日元合同当时即期汇率JPY/USD=0.008065, 投机获利=（0.009615-0.008065）*12500万 =19.3750万美元,3.价格发现功能 市场经济的缺陷:反映过去的价格。市场看不见手的作用是有限的，要靠看得见的手来调节，看的见得手不是国家而是成功的投机商。,期权交易,金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售某种金融资产的权利。 外汇期权是指期权的买方享有在合约期内按照协定汇率向卖方买入或卖出一定数量外汇的权利。,期权的划分,1.按执行时间划分 欧式期权：期权的买方只能在期权到期日当天向期权卖方宣布决定执行或不执行期权合约。 美式期权：期权的买方可在在期权到期日之前的任何一个工作日向期权卖方宣布决定执行或不执行期权合约。,2.按交易场所划分 场内期权 场外期权 3.按弃权购买者获得的是买权还是卖权 买入期权：看涨期权，多头期权 卖出期权：看跌期权，空头期权,外汇期权交易的特点： 1.期权交易的收益风险不对称 2.保险费无追索权 3.外汇期权交易风险小，灵活性强,影响期权费高低的因素 1.期权的类型 2.到期日 3.汇率的易变性 4.利率走势 5.协定价格 6.供求状况,外汇期权的损益分析,看涨期权买方损益图,看涨期权卖方损益图,盈利,亏损,盈利,亏损,市场汇率F,市场汇率F,k,k,K+P,K+P,看跌期权买方损益图,看跌期权买方损益图,看跌期权卖方损益图,盈利,亏损,盈利,亏损,市场汇率F,市场汇率F,k,k,K-P,K-P,期权交易的应用,1.套期保值 一美国制造商从德国进口价值1000万欧元的商品，三个月采用欧元付款。 1.三个月后欧元的即期汇率EUR/USD=1.55 2.三个月后欧元的即期汇率不变 3.三个月后欧元的即期汇率EUR/USD=1.49,1.远期合同套期保值三个月远期汇率水平：EUR/USA=1.52 2.利用期权交易套期保值，期权合约中协定汇率EUR/USA=1.52，期权费：P=0.005USD/EUR,对于不确定的外汇流量期权合同是一种理想的套期保值手段 一美国企业参加瑞士电力部门举行的国际公开招标，2个月公布结果，中标者可获得200万瑞士法郎。 1.利用远期合同规避风险 2.利用外汇期权合同套期保值,作业： A公司购买1250000单位欧元