《价值衡量》PPT课件.ppt

第三章 价值衡量,第三章 价值衡量,1.时间价值的观念,时间价值是资金周转（投资和再投资）带来的增值额。是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。,相对数表示：平均资金利润率（i） 绝对数表示：资金的增值额（I）,2.复利终值和复利现值的计算,复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。,0,1,2,3,4,FVn=?,FVPV (1i) n=（FV/PV i，n）,PV=100,i=10%, n=4,2.复利终值和复利现值的计算,复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。,0,1,2,3,4,FVn=100,PVFV (1i )-n=（PV/FV i，n）,PV=？,i=10%, n=4,3.年金终值和复利现值的计算,年金是指一定时期内每期相等金额的收付 款项（A）。,年金的种类,后付年金（普通年金）,后付年金是指每期期末有等额的收付款项的年金（A）。 后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,后付年金（普通年金）,后付年金现值是一定期间内每期期末等额 的系列收付款项的现值之和。,先付年金,先付年金终值是一定期间内每期期初等额 的系列收付款项的终值之和。,先付年金现值是一定期间内每期期初等额 的系列收付款项的现值之和。,先付年金,延期年金,延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。,永续年金,永续年金是指无限期支付的年金。,4.时间价值计算中的几个特殊问题,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 计息期短于一年时时间价值的计算 贴现率的计算,1.风险报酬的概念,确定性决策 风险性决策 不确定性决策,2.单项资产的风险报酬,确定概率分布,3.证券组合的风险报酬,证券组合的风险,可分散风险（非系统风险、公司特别风险）是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。,不可分散风险（系统性风险、市场风险）是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。,证券组合的系数,不可分散风险的程度，通常用系数来计量。,3.证券组合的风险报酬,3.证券组合的风险报酬,证券组合的风险报酬,式中 Rp证券组合的风险报酬率； p证券组合的系数； Km所有股票的平均报酬率，即市场报酬率； Rf无风险报酬率，一般用国库券的利息率衡量；,3.证券组合的风险报酬,1.利息率的概念和种类,利息率：是衡量资金增值量的基本位，也就是资金的增值量同投入资金的价值之比。,按利率之间的变动关系分为 基准利率 套算利率 按债权人取得的报酬情况分为 实际利率 名义利率 根据在贷期内是否不断调整分为 固定利率 浮动利率 根据利率变动与市场的关系分为 市场利率 官定利率,2.决定利息率高低的基本因素,利息率高低由资金的供给和需求决定的,3.未来利息水平的测算,资金的利率由三部分构成：,纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬,1.债券估价,一般情况下的债券估价模型,一次还本付息且不计复利的债券估价模型,贴现发行时债券估价模型,