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文档简介

最近,理论界与企业界更加清楚地认识到:,我国企业要参与国际性的经济竞争,要进入世界500强的行列,最大的障碍既不在技术环节上,也不在营销环节上,而在理财上。因此必须尽快提高我国企业的理财观念与理财技术。 现代企业管理已逐步成为一个由人事管理、生产管理、技术管理、营销管理、财务管理等诸多子系统构成的庞大的管理网络系统。而财务管理既是这个系统中的一个独立的子系统,又具有贯穿企业整个经营过程的综合管理职能。因此,财务管理是企业管理的重头戏和主角,是企业管理的中心。,中国培训师大联盟 ,第一篇 财务管理基础,财务管理的概念、目标、内容等 财务管理环境 资金时间价值 风险及其报酬 财务分析,第一章 财务管理总论,财务管理概念 财务管理内容 财务管理作用 财务管理目标,什么是财务管理?我们将学习到什么?,一、财务管理的概念,管理:为了达到一确定的目标, 而对人、财、物、信息等进行计划、组织、 指导、协调、控制 的一系列活动 财务:指企业在生产经营过程中与资金运动有关 的事务 资金运动 资金筹集、资金运用、资金分配; (见下图),资金的分配,折旧,未分配利润,货币资金,储备资金,在产品资金,产品资金,货币资金,工资及其他费用,固定资金,对外投资,弥补生产耗费,投资者、债权人其他单位个人,进行自我积累,资金筹集,资金投放,资金分配,几个相关的概念,资金循环 资金周转 资金运动 有关资金运动方面的业务而发生的各种活动,称为财务活动 由财务活动而形成的企业与其他经济组织和经济个体之间的关系,成为财务关系,财务管理:,是对企业财务活动及其形成的财务关系进行管理 是财务机构和人员根据国家财务制度和企业财务目标;对企业资金运动所实施的计划、组织、指导、协调、控制,并有机地协调企业与其它经济组织和经济个体之间的财务关系,二、财务管理内容,财务管理内容,筹资决策,投资决策,分配决策(股利决策),风险,报酬,平衡,股票市价,股东财富,财务目标,财务管理内容,长期融资 决 策,长期投资 决 策,分配决策 (股利决策),报酬,营运管理 决 策,三、财务管理作用,“显示器”作用 “监控器”作用 “纽带”作用 “决策参谋”作用 “创造价值”作用,四、财务管理目标,西方财务管理中关于财务管理目标的介绍 我国理论界关于财务管理目标的不同观点 讨论:我国目前企业财务管理目标应该 是什么?,西方财务管理中关于财务管理目标的介绍,“利润最大化”还是 “股东财富最大化”? 以“利润最大化”作为财务管理目标的缺点 以“股东财富最大化”作为财务管理目标的优点,“利润最大化”作为财务管理目标的缺点,概念含混不清:长期利润还是短期利润? 税前利润还是税后的每股利润? 集团的总利润还是子公司的利润? 什么时候的利润?持续多久? 没有考虑资金的时间价值 例如:方案A 10年后获得$10000利润, 方案B 5年内每年获得$1500利润 没有考虑风险问题 忽略了权益资本的成本 难以协调投资者、经营者、生产者、国家之间的关系 导致企业对社会效益与宏观效益的排斥,以“股东财富最大化”作为财务管理目标的优点,概念清晰(表现为股票的价格) 考虑了资金的时间价值、风险问题(股票价格取决于投资者对它的估价,即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流) 完全站在所有者的立场上,考虑了股东所提供的资金的成本 兼顾了其它相关者(员工、管理者、债权人、国家)的利益 使整个社会经济资源最有效的利用。,两个注意点,“股东财富最大化”与“利润最大化” 并不矛盾 “股东财富最大化”作为企业财务管理的目标有两个前提假设: A 证券市场是有效的 B 企业是公司制,我国理论界关于财务管理目标的不同观点,(产值最大化) 利润最大化 每股盈余最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 持续发展能力最大化 效率与公平,思考与讨论,为什么要设置财务管理目标,它有什么实际意义? 结合我国实际情况,谈谈目前企业财务管理目标应该是什么? 有人说:“企业是资源转换器,不仅用到股东的资源,而且用到其他的社会资源”,“要想成为世界级企业,必须是优秀的企业公民其效益、社会贡献都是最好的”。因此,财务管理的目标不应该仅仅是股东财富最大化。你有何看法?,课外小知识,“世界级企业”这一概念 起源于20世纪80年代初描述企业的跨国经营活动; 20世纪80年代中期代表国际认可的效率标准; 今天其规模、效率、实际活动、社会贡献都是最好的;其几大特征: * 有足够的规模 * 有数项核心专长 * 在任何条件下,均能保持持续一贯的优秀效益 * 能够制定和完成具有进攻性的目标,保持最大张力 * 是最有效的资源转换器 * 管理创新的典范 * 优秀公民,附一: 财务会计、管理会计、财务管理的区别,什么是会计? 会计的职能 财务会计和管理会计的比较 会计和财务管理的区别,经济管理活动,会 计,1、计账:以货币为主要计量单位, 以凭证为依据, 借助专门的技术方法,2、算账:对一定主体的经济活动进行 全面、 综合、连续、系统的 记录、计算、分析、检查,3、编制报表:向有关方面提供 (会计)信息,具体的经济活动 数据,会计的职能,通过搜集、整理和利用信息 反映和监督经济活动 基本职能 分析、预测、控制、促进经济活动 深层次职能,凭证系统,其它有关信息,记账,算帐,账务系统,财务报表,管理报表,报表系统,(复式记账),会计信息系统图,设置账户、复式计账,交易或事项,原始凭证 原始凭证汇总表,填置和审核会计凭证,登记账薄,编制财务会计报告,会计资料分析应用,成本计算,财产清查,会计核算工作程序:,财务会计信息,其他有关信息,预测分析,决策分析,全面预算,(责任会计),责任预算,实际执行,绩效报告,差异分析,业绩评价,拟定改进措施,修订未来计划,(反馈),(反馈),控制日常经济活动,财务会计和管理会计的比较,服务对象 核算对象 目的 核算方法的灵活度 面向未来?仅反映过去?,第二章 财务管理环境,1.宏观环境 经济环境(经济周期,通货膨胀,技术发展) 法律环境分析 金融环境分析( 利率的决定因素) 2.微观环境 市场环境 采购环境 组织形式等,我的企业现在(或将)处于什么环境? 不同环境下,财务状况将是什么? 财务需求是什么? 不同环境下,管理者应做怎样的准备? 预测环境变化,适当调整财务政策,宏观经济环境分析,萧条阶段:销量?利润?投资?资金? 高涨阶段:? 通货膨胀:原材料价格?资金占用? 利率? 有价证券价格? 筹资成本? 提取的折旧?利润?税收? 技术发展:设备更新期? 投资决策、筹资方式要注意,微观市场环境分析,竞争程度?生产者数量?消费者数量?商品的差异程度? 完全垄断市场 能控制价格?经营风险? 筹资方式?财务结构? 完全竞争市场(产品均一、买卖成员众多、 资源自由流动、信息充分传播) 价格?经营风险? 不完全竞争市场 价格变动会引起对方注意? 关键:闯出名牌、特色 信用条件?研究开发?广告服务?,采购、生产环境分析,稳定的采购环境 波动 预计价格上涨 下降 高技术型:资产结构?经营风险? 财务风险?财务结构? 劳动密集型:? 生产周期长:? 生产周期短:?,法律环境分析,企业组织形式:独资;合伙;公司 从开办企业的难易程度、风险、筹资、决策速度、决策质量、保密度等方面分析比较 公司税负:相关国家的税收政策 应税所得的计算? 税率? 优惠条件? 抵免条件?退税时间? 折旧方法的选择,利率的决定因素,名义利率(k)=实际的无风险利率(k*) +通胀溢价(IRP) +违约风险溢价(DRP) +期限溢价 (MP) 风险溢价 +变现能力溢价(LP) 名义利率=无风险利率+风险溢价 名义利率=实际利率+通胀溢价,面临的问题,无风险利率如何求? 通胀溢价如何求? 风险溢价如何求? (见:风险报酬的计算),通胀溢价如何求? 费雪效应,名义利率=实际利率+通胀溢价 1+名义利率=(1+实际利率)*(1+通货膨胀率) =1+实际利率+通货膨胀率+实际利率*通货膨胀率 名义利率=实际利率+通货膨胀率+实际利率*通货膨胀率 通胀溢价=通货膨胀率 +实际利率*通货膨胀率 费雪效应,第三(1)章:资金的时间价值,什么是资金的时间价值? 如何弄清楚不同时间收到或付出的资金之间的数量关系? 复利的终值、现值 普通年金的终值、现值 即期年金的终值、现值 永续年金的现值 不规则现金流的现值、终值,主要内容:,复利的终值(future value)、现值(present value),整年计息 n年后复利终值 FVn =PVFVIFi,n n年后复利现值 PV=FVn PVIFi,n 非整年计息 若是按半年、季度、月度复利计息(即一年复利m次),则:n年后终值(相当于mn期后终值) FVn =PVFVIFi/m,mn,思考题,500美元以8%的年复利投资,到7年末能得多少? 7年后需得10万美元,8%年复利,现需存入多少? 用100美元投资,在10年后为179.10美元,投资的年收益率为多少? 300美元以9%的复利投资,投资多少年后,才能变为774美元? 小王2000年3月31日在中国工商银行存入4万元人民币,定期半年,年利率2.16%,当2001年4月2日取这笔款准备买国库券时,他将从中得到多少资金?(利息税率20%),年金的终值、现值,普通年金的终值、现值 普通年金的终值FVn=AFVIFAi,n 普通年金的现值PV= APVIFAi,n 即期年金率现值、终值 相同普通年金的现值(1+i) 相同普通年金的终值(1+i) 永续年金的现值 PV=A/i,不规则现金流的现值(终值),不规则程度相当高,只能逐项复利贴现、再累加。 不规则程度不高,可做技术处理。,思考与讨论,1、在利率为多少时,才能保证现金存入的500美元,5年后获得805美元? 2、现向银行存入5000美元,在利率为多少时,才能保证在以后7年中每年得到750美元? (试错插值法),利率的比较,已知年利率,但有的按年计息,有的按季、月计息 例如:A方案:报价利率为8%,按年复利 B方案:报价利率为7.85%,按季复利 有的告诉月利率,按月复利计息 有的告诉季利率,按季复利计息 有的告诉年利率,按年复利计息 转化为收益率,第三(2)章 风险及风险报酬,风险的概念 单项投资的风险报酬的计算(风险报酬模型) 证券投资组合的“分散化”原理 单项证券资产的市场风险 资产组合的市场风险及风险报酬 CAPM模型 再次回顾利率的构成,主要内容:,三个不同的决策例子: 一、A公司将100万美元投资于利率为8%的国库券 二、A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票,已知:,三、A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票, 若该开发公司能顺利找到煤矿,则A公司可获100%报酬 若该开发公司不能顺利找到煤矿,A公司的报酬则为 -100% 但能否找到煤矿并不知道,(按照风险的程度)将企业财务决策分为三种类型,1、确定型决策 2、风险型决策 3、不确定型决策, 风险型决策,风险:不能达到期望收益的可能性,期望收益(率) 风险大小与什么有关? 与变动幅度有关 与变动频率有关 结果更接近期望值 低于期望值收益的可能性就小 风险就小,风险的度量,标准差,标准离差率,风险报酬的一种计算方法,风险报酬=b*v (b称为风险报酬系数) 确定b 大小的4种方法 投资报酬=无风险报酬+b*v 重要启示:风险报酬与风险成正比,两个说明,下面是从另一个角度出发,度量并计算风险报酬 下面以证券投资进行讲解说明,其讨论也适应于项目投资,证券组合的“分散化”原理,证券组合 风险分散 (W、M股票) 所有风险都能分散掉吗? 非系统性风险、可分散发现、公司特别风险 系统性风险、不可分散风险、市场风险 两种股票之间的相关性,单个证券的市场风险度量系数,系数理论求法 系数实际求法 1.上市公司;2.非上市公司; 3.投资项目;(市场、会计),证券组合的风险报酬,单个证券的系数 证券组合p的系数系数 证券组合的风险报酬为: p 整个市场证券组合的风险报酬 = p (整个市场证券组合的期望报酬-无风险报酬) = p (km-krf),CAPM模型,证券组合p的期望报酬率(或必要报酬率) =无风险报酬+风险报酬 =krf+ p (km- krf) 同一时期、统一市场上,证券(组合)的必要报酬率仅仅与该证券(组合)的风险大小( 系数)有关,第四章 财务报表分析 经营业绩财务评价,财务报表分析概念 财务报表概述 相关概念 财务报表阅读时应该注意 财务报表分析时应该注意 谁是财务报表的阅读分析者 资产负债表及其阅读与分析 损益表及其阅读与分析 现金流量表及其阅读与分析,主要内容:,财务报表分析方法 比较分析法 趋势分析法 结构分析法 异动分析法 回归分析法 杠杆分析法 连锁替代法 单个比率分析法 雷达图分析法 杜邦分析法,财务分析的程序与步骤 财务分析报告的撰写 案例分析 附件: 财务分析的程序和步骤一览表 连环替代法及其应用 杜邦分析法介绍,主要内容:,关于财务分析的再认识,财务分析的含义和使命是什么? 财务分析与财务预测、财务计划是什么关系? 财务分析与财务决策是什么关系? 财务分析的分类 按使用者分: 按分析内容分: 按时间分:,财务报表的分析者及他们各自的关注点,投资者(大股东关注什么?小股东关注什么?) 债权人(长期贷款者关注什么?短期贷款者?) 管理者(高层管理者关注什么?中层?) 供应商(稳固的供应商关注什么?非稳固?) 政府 员工 客户 竞争对手,现在的或潜在的,知彼知己,才能使工作更有效!,回顾三大财务报表,会计是经营的记分牌,它将一个公司分散的经营活动转化成一组客观的数据,提供有关公司的业绩、问题、运营等信息,形成财务报表; 财务则根据这些财务报表的来评估经营业绩(财务分析)和计划未来活动(财务预测) 资产负债表(时点;筹资、投资的结果; 资金从哪里来到?到哪里去了?) 损益表 (时段;收入、经营成本和费用、净收益; 按权责发生制编制) 现金流量表(时段; 当期真正发生的现金流量; 按实际发生制编制),财务报表概述,财务报表主要包括哪些报表? 财务报表从哪里来的? 财务报表的基本作用是什么? 财务报表与财务报告之间是什么关系? 财务报表与财务分析、财务分析报告之间是什么关系?,财务报告,基本报表,资产负债表 利润表 现金流量表,附 表,存货表 应收账款账龄分析表 固定资产及累计折旧表 利润分配表 主营业务收支明细表 制造(销售、管理)费明细表用,附注,财务情况说明书,财务报表阅读时应该注意:,财务报表所披露的信息只是单个企业的信息; 财务报表所披露的信息只是财务性的信息; 财务报表所披露的信息只是主要是历史性信息; 财务报表提供的信息是按历史成本计量的信息; 财务报表披露的信息是近似计算的信息; 财务报表提供的信息都是暂时性的信息。,财务报表分析时应该注意:,基本财务报表与附注相结合; 财务分析与非财务分析相结合; 短期分析与长期分析相结合; 定量分析与定性分析相结合; 企业内部分析与外部分析相结合。,关于三大财务报表的再认识(一),是否从资产负债表上看到了: 企业的资金从哪里来的?到哪里去了? 企业的财务实力怎样? 企业的财务结构怎样?对企业适合吗? 企业的资产结构? 企业的资产质量好吗? 企业的偿债能力怎样? 企业的营运能力强吗?,财务实力与企业的综合竞争力的关系,产品竞争能力 经营实力 (经营管理水平) 财务实力 人力资源 创新能力 国际化能力,资产 资本,1,2,4,3,资产负债表及其阅读与分析,资产负债表:反映企业在某一特定日期资产、 负债及所有者权益的总量、构 成及其相互关系的财务报表。 企业财务状况的“快照” 按责权发生制编制 按历史成本计价,请思考:,资产负债表的基本格式是什么? 资产负债表各部分之间的关系是什么? 你理解表中每一项的含义吗? 什么是流动负债?长期负债?什么是财务结构?资本结构? 什么是流动资产?什么是资产结构? 流动负债、流动资产的多少对企业的收益和风险产生怎样的影响? 你会使用二指法吗?,请注意:资产负债表中的资产,内容不完整 硬资源(有形资源):现金、存货、固定资产等 软资源(无形资源):市场资源、人力资源、 知识产权、组织管理资源等 计量不真实 包含虚资产,关于三大财务报表的再认识(二),如何通过利润表看企业的 经营实力? 经营成长性? 盈利能力? 经营结构?,1、销售额 2、净利润,1、 收入结构 2、产品产销结构 3、成本费用结构 4、利润形成结构 5、利润分配结构,营业收入 营业外收入 投资收入,损益表及其阅读与分析,损益表:又称为利润表, 是反映企业一定期间生产经营 成果的财务报表。 按责权发生制编制 企业参加市场游戏的“记分卡” 收入-成本-费用=收益,三大费用介绍,销售费用:企业销售及推销过程中发生的费用,如销售人员的工资及福利费、佣金、广告费等。 管理费用:企业为组织和管理生产活动所发生的费用,如管理人员的工资及福利费、办公费、管理用固定资产的折旧和修理费、业务招待费、劳动保险费、工会经费、坏账损失等。 财务费用:企业在融资过程中发生的支出,如结算的手续费、借款的利息支出等。,请思考:,利润表的基本格式是什么? 利润表各部分之间的关系是什么? 你理解表中每一项的含义吗?,关于三大财务报表的再认识(三),如何从现金流量表看: 现金流入结构、现金流出结构?结构的趋势与净现金流的趋势怎样?正常吗? 财务的适应能力? 真实收益能力? 管理效率? 企业的成长性?(规模、利润),现金流量表及其阅读与分析,现金流量表:反映公司年度内真正发生的 现金流量 沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带” 按收付实现制编制 现金流入-现金流出=现金净流量,全 部现金流,经营活动中产生的现金流,投资活动中产生的现金流,融资活动中产 生的现金流,企业现金流的来源,财务的适应能力,现金流量和存量应付企业经营、偿债和投资需要的能力。 经常借助以下指标: 现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债 即付比率=(现金+现金等价物)/(流动负债-预收款-预提 费用-6个月以上的短期借款) 现金流量适应率=经营活动现金净流量/(偿付到期的长期 借款+购建长期资产支出额+支付股利) 现金支付保障率=本期可动用现金资源/本期预计现金支付数 自由现金流量=经营活动产生的现金流-资本性支出,真实收益能力,经常借助以下指标: 销售净现率=年度经营活动现金净流量/年度销售收入 净额 总资产净现率=年度经营活动现金净流量/资产总值(均) 收益现金比率=年度经营活动现金净流量/净收益,管理效率,经常借助以下指标: 现金流量与销售之比=销售收到的现金/销售净额 现金周转率=现金流入/年内现金平均持有额 现金流量对应收账款之比=经营活动的现金流入/应收 账款净值,财务报表分析方法,比较财务报表分析法,结构分析法,趋势分析法,比率分析法,年(月)度变动分析,定基百分比法,绝对数趋势 相对数趋势 比率趋势,结构百分比财务报表分析法 局部结构分析法(饼形图),单个比率分析法 雷达图分析法 杜邦分析法,异动分析法 回归分析法 杠杆效应分析法 连锁替代法(差额分析法),多期比较分析,单位:万元,多期比较分析,比较损益表 单位:万元,比较资产负债表,单位:万元,比较资产负债表,单位:万元,比较资产负债表(定基百分比),行政部费用趋势,资产结构分析,销售部费用结构,异动分析法,概念:将同一财务指标的目标值实际趋势 表现在同一座标中,明显地表现出 它在不同时点上的异动值(实际 值目标值),以及时发现问题 或找出优势。 手段:两条折线图(或一条折线、一条直线 图)+简要文字描述,并分析原因。,某企业的计划产量同目标产量,异动分析法应用举例:,回归分析法,概念:将某以财务指标的数值与用做比较 基础的标准财务指标(如业务量) 的关系表现在坐标中,寻找它与 基础财务指标的关系式。 手段:散点图, 考察趋势, 形成回归趋势线。,236车油费与产值关系,回归分析法应用举例:,比率分析法,如何理解一个财务比率? 计算式子(例如:流动比率) 经济含义? 谁需要? 大了好还是小了好? 行业水平? 过去水平? 横向比?纵向比? 从中不仅要发现是什么,而且要发现为什么。,单个比率分析法,通过财务比率,可以回答一些有关公司经营状况的重要问题: 公司的流动性(短期偿债能力)如何? 管理层利用公司资产是否获得了足够的收益? 资本结构与长期偿债能力如何? 所有者(股东)在公司的投资是否获得了足够的收益?,请参考:前面介绍财务的适应能力中的比率。,1.公司的流动性(短期偿债能力)如何?,流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 现金流量比率=经营活动现金流量/流动负债 应收账款周转率=年赊销额/平均应收账款 存货周转率=销货成本/平均存货 另外,结合考虑: 财务灵活性(临时借款能力)、流动负债的流动性,2.是否利用资产获得了足够的收益?,资产收益率=营业利润/总资产 营业利润率=营业利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/总资产 请思考: 以上三个比率之间什么关系?如何利用这种关系进行分析? 根据总资产周转率的计算公式,你会计算流动资产周转率、固定资产周转率吗?,3.资本结构与长期偿债能力如何?,负债比率=总债务/总资产 负债对权益的比率=总负债/所有者权益 利息收入倍数=营业利润/利息支出,4.股东的投资是否获得了足够的收益?,权益资本收益率=税后净利/股东权益 普通股每股盈余=(税后净利-优先股股利) /普通股发行在外股数 股利支付比率=每股股利/每股盈余,4、获利能力分析,一、盈利的质量、盈利的持续性、盈利的预测 二、经营利润率、资产利用率的分析 (请见杜邦分析法部分的分析) 三、权益资本报酬率的分析 四、经济附加值的分析 1、经济附加值的经济含义? 2、如何求经济附加值?其难点在什么地方? 3、经济附加值在企业业绩评价中的功能?,经济附加值在企业业绩评价中的功能,经济附加值(EVA)=税后净营业利润-全部资本成本 能够更准确地反映在一定时期内为股东所创造的财富; 可以向投资者发出有利于其进行明智投资选择的信息; 缓解因委托-代理关系造成的负面影响,使所有者和经营者利益取向趋于一致,最终降低全社会的管理成本; 提高公司的预算与决策的质量; 有利于完善公司的内部控制和激励制度。,5、成长性分析,一、分类结构分析 二、持续增长率(SGR)分析 1、持续增长率的经济含义及作用? 2、如何求持续增长率?应该注意什么? 3、若要实际增长率超过持续增长率,财务上 要做怎样的准备? 4、从实际增长率与持续增长率对比分析中能 得到什么启示?

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