营运资金管理学习笔记

第五章 营运资金管理一、 营运资金的定义和特点营运资金=流动资产-流动负债特点：来源具有灵活多样性 数量具有波动性 周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性二、 营运资金管理战略：1. 流动资产投资战略：紧缩的：较低的流动资产销售收入比率宽松的：高水平的流动资产销售收入比率影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。2. 流动资产融资战略：期限匹配波动性流动资产=短期融资永久性流动资产+固定资产=长期资金保守融资短期融资=部分波动性流动资产长期资金=永久性流动资产+固定资产+部分波动性流动资产激进融资短期融资波动性流动资产+部分永久性流动资产长期资金=固定资产+部分永久性流动资产三、 现金持有的动机：1. 交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平2. 预防性需求：应付突发事件取决于 愿意冒缺少现金风险的程度对现金收支预测的可靠程度临时融资能力3. 投机性需求：抓住投资机会四、 目标现金余额的确定：1. 成本模型： 机会成本正相关管理成本：属于固定成本，非相关成本短缺成本正相关2. 随机模型（米勒-奥尔模型）R=（3b2/4i）1/3+L b转换成本 变动标准 i日现金成本H-R=2（R-L） R回归线 H最高控制线五、现金管理模式：1.收支两条线管理模式： 流向 两个帐户：收入和支出户流量 最低限额奖金占用流程 制定规章制度3. 集团企业资金集中管理模式：统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司六、 现金周转期=+- 存货周转期=平均存货/平均每天销货成本应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本七、 现金管理：1. 收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期2. 付款管理：使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差 推迟应付款的支付汇票代替支票改进员工工资支付模式透支争取现金流入与流出同步使用零余额帐户八、应收帐款的功能和成本： 1.功能：增加销售；减少存货 2.成本： 机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息管理成本坏帐成本九、应收帐款信用政策和程序构成要素： 1.信用标准：是公司愿意承担的最大的付款风险的金额，是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。5C：品质：还款意图和愿望 能力：流动比率和现金流预测的评价 资本：可以使用的财务资源 抵押：可以用作担保的资产 条件：影响其还款的经济环境2.信用条件：信用期限和现金折扣3. 信用期间：允许顾客的付款时间 4. 折扣条件：3/10；2/20；1/30十、是否改变信用政策的决策步骤： 1.计算收益的增加=收入-变动成本 2.成本费用的增加机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本收帐费用和坏帐损失的增加现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率3.税前收益=1-2十一、应收帐款的监控：1. 应收帐款周转天数=期末应收帐款/平均日销帐款2. 帐龄分析表有助于追踪每一笔应收帐款3. 应收帐款帐户余额模式重要的现金流预测工具4. ABC分析法确定监控的重点对象十二、应收帐款的日常管理：1. 调查客户信用：直接调查；间接调查2. 评估客户信用3. 收帐的日常管理4. 应收帐款保理 有追索权：供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，有追索权保理商承担全部风险：无追索权；到期保理十三、存货的功能：1. 保证生产正常进行2. 有利于销售3. 便于维持均衡生产4. 降低产品成本5. 降低存货取得成本6. 防止意外事件的发生十四、存货的持有成本：1. 取得成本：TCa购置成本：DU D年需要量 U单价 订货成本： 固定订货成本:与订货次数无关 F1每年固定订货费用变动订货成本D/Q*K Q每次订货量K每次订货成本：每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费2. 储存成本 TCc l固定储存成本与存货占用量无关 F2变动储存成本Q/2*Kc Kc单位储存成本 单位储存成本分为：存货占用资金的应计利息存货的破损变质损失存货的保险费用 3.缺货成本TCs十五、经济订货批量：能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。十四、经济进货批量模式假设：1. 存货总需求量是已知常数2. 订货提前期是常数3. 货物是一次性入库4. 单位货物成本为常数，无批量折扣5. 库存持有成本与库存水平量线性关系6. 货物是一种独立需求的物品，不受其它货物的影响。十六、经济订货批量公式=（2KD/Kc）1/2 K每次订货的变动成本 D年需要量 Kc单位储存成本 最小存货成本=（2KDKc）1/2 再订货点=交货时间*平均日需求+保险储备 考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本+缺货损失 保险储备: 缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失持有成本=保险储备*单位持有成本一次订货期望缺货量=缺货量*概率十七、存货的控制系统;1. ABC控制系统2. 适时制库存控制系统（无库存管理、看板管理）十八、流动负债:1. 短期借款： 信贷额度：允许企业借款的最高额度周转信贷协定：银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定 补偿性余额：银行要求企业保持最低存款余额：名义利率/（1-补偿性余额比例）2. 短期融资券:相对直接筹资成本低；数额大；条件严格3. 商业信用：应付帐款、应计未付款、预收货款放弃折扣的信用成本率=折扣率/（1-折扣率）*360/（信用期-折扣期）十九、实际利率的几种计算方法：1. 收款法付息：实际利率=名义利率2. 名义法付息：实际利率=名义利率/（1-名义利率）3. 补偿性余额法：实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）4. 规定补偿性余额同时贴现法付息=名义利率/（1-名义利率-补偿性余额比率）二十、经典例题：例1. 假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本为20元，一次订货成本25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储备量是30千克，在交货期内的需要量及其概率如下： 需要量（千克）5060708090概率0.10.20.40.20.1要求：计算最优经济订货量、年最优订货次数 经济订货批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*25*3600/20）1/2=95 年订货次数=3600/95=38次K每次订货的变动成本 D年需要量 Kc单位储存成本按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货： 交货期内平均需求=50*0.1+60*0.2+70*0.4+80*0.2+90*0.1=70千克 含有保险储备的再订货点=70+30=100千克企业目前的保险储备标准是否恰当： 设保险储备为0，再订货点=70一次订货期望缺货量=10*0.2+20*0.1=4（即缺货量*概率）缺货损失=4*38*100=15200保险储备成本为0缺货损失和保险储备成本合计为15200元 设保险储备为10，再订货点=70+10=80一次订货期望缺货量=10*0.1=1（即缺货量*概率）缺货损失=1*38*100=3800保险储备成本为10*20=200缺货损失和保险储备成本合计为4000元 设保险储备为20，再订货点=70+20=90一次订货期望缺货量=0即缺货量*概率）缺货损失=0保险储备成本为20*20=400缺货损失和保险储备成本合计为400元因此合理保险储备为20千克 ，相关成本最小，由此判断企业目前的保险储备标准过高。 按合理保险储备标准，企业的再订货点是多少？企业的再订货点=70+20=90千克 例2.：某公司拟购买一台设备，有A、B两企业提供的设备可供选择,有关资料如下：A企业的设备价格为100万元，信用条件（2/10，1/20，N/90）B企业的设备报价如下：10天内付款，价格为97万元11-30天内付款，价格为98.5万元31-60天内付款，价格为98.7万元61-90天内付款，价格为100万元 假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算，要求： 如果从A企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本从A企业购买设备时：放弃第10天付款现金折扣的成本：2%/（1-2%）*360/（90-10）=9.18%放弃第20天付款现金折扣的成本：1%/（1-1%）*360/（90-20）=5.19%由于放弃折扣成本率小于货款利率，所以应选择信用期付款，在90天付款。 如果从B企业购买设备，计算不同时间放弃现金折扣的成本：10天内付款，放弃折扣的成本=3%/（1-3%）*360/（90-10）=13.92%11-30天付款，放弃折扣的成本=1.5%/（1-1.5%）*360/（90-30）=9.14%31-60天付款，放弃折扣的成本=1.3%/（1-1.3%）*360/（90-60）=15.81%第10天付款净收益=3-97*10%/360*80=0.84万元第30天付款净收益=1.5-98.5*10%/360*60=0.14万元第60天付款净收益=1.3-98.7*10%/360*30=0.48万元应选择第10天付款，因为净收益最大。 根据以上结果，A企业付款100万元，B企业第 10天付款97万元，所以应选择B企业。例3：东方公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元，外购零件可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：到货延迟天数0123概率0.60.250.10.05假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算，建立保险储备时，最小增量为10件。要求：计算甲零件的经济订货批量经济订货批量=（2KD/Kc）1/2 =（2*72*3600/4）1/2=360件 计算最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*360*72*4）1/2=1440元 计算每年订货次数=3600/360=10次 计算交货期内的平均每天需要量=3600/360=10件（解释：经济订货批量是假设企业存货的耗用量是均衡的，全年耗用3600件，一年按360天计算，则平均每天的耗用量=3600/360=10件） 确定最合理的保险储备量和再订货点：S=1*0.25+2*0.1+3*0.05）*10件=6件（解释：一次订货的缺货量就是各到货延迟天数的概率与各种延迟天数下的缺货量的加权平均，比如保险储备B=0时，再订货点R=10*10=100件。延迟一天的概率是0.25，此时的缺货量是110-100，延迟2天的概率是0.1，此时的缺货量是120-100。延迟3天的概率是0.05，此时的缺货是130-100，它们的加权平均数就是：S=1*0.25+2*0.1+3*0.05）*10件=6件）如果延迟交货1天，则交货期为10+1=11天，交货期内的需要量=11*10=110件，概率为0.25如果延迟交货2天，则交货期这10+2=12天，交货期内的需要量=12*10=120件，概率为0.1如果延迟交货3天，则交货期为10+3=13天，交货期内的需要量=13*10=130件，概率为0.05 保险储备量B=0时，再订货点R=10*10=100件S=（110-100）*0.25+（120-100）*0.1+（130-100）*0.3=6件 Tc(S,B)缺货损失+储备成本=6*10*5+0*4=300件 保险储备量B=10时，再订货点R=10*10=100+10=110件S=（120-100）*0.1+（130-100）*0.05=2件 Tc(S,B)缺货损失+储备成本=2*10*5+10*4=140元 保险储备量B=20时，再订货点R=10*10=100+20=120件S=（130-100）*0.05=0.5件 Tc(S,B)缺货损失+储备成本=0.5*10*5+30*4=105元 保险储备量B=30时，再订货点R=10*10=100+30=130件S=0 Tc(S,B)缺货损失+储备成本=0*10*5+30*4=120元通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。 例4：A公司是一个商业企业，由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件，现有甲、乙、丙三个放宽信用条件的备选方案，有关数据如下：项目甲方案n/60乙方案n/90丙方案2/30，n/90年赊销额（万元/年）144015301620收帐费用（万元/年）202530固定成本323540坏帐损失率2.5%3%4%已知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%，坏帐损失率指预计年度坏帐损失和赊销额的百分比，考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中，应收帐款平均收帐天数为90天，在乙方案中应收帐款平均收帐天数为120天，在丙方案中，估计有40%的客户会享受现金折扣，有40%的客户会在信用期内付款，另外的20%客户会延期60天付款。要求：计算丙方案的下列指标： 应收帐款的平均收帐天数=40%*30+40%*90+20%*（90+60）=78天 应收帐款的机会成本=1620/360*78*80%*10%=28.08万元 现金折扣=1620*2%*40%=12.96万元 通过计算选择一个最优的方案项目甲方案乙方案n/90丙方案2/30，n/90收益增加1440-1440*80%=2881530*20=3061620*20%=324减：固定成本223540应收帐款机会成本28.840.828.08坏帐损失3645.964.8收帐费用202530现金折扣一12.96税前收益171.2159.3148.16由于甲方案的税前收益最大，所以甲方案最优。例五：甲公司是一家分销商，商品在香港生产然后运至上海，管理当局预计2008年度需求量为14400套，购进单价为200元，订购和储存这些商品的相关资料如下：1每份订单的固定成本为280元，每年的固定订货费用为40000元产品从生产商运抵上海后，接收部门要进行检查，为此雇佣一名检验人员，每个订单的抽检工作需要0.5小时，发生的变动费用为每小时16元。公司租借仓库来储存商品，估计成本为每年2500元，另外加上每件6元在储存过程中会出现破损，估计破损成本为平均每件18元占用资金利息等其它储存成本为每件12元从发出订单到货物运到上海需要4个工作日为防止供货中断，公司设置了100套的保险储备公司每年经营50周，每周营业6天 要求：计算每次订货费用订货成本=F1+D/Q*K=280+0.5*16=288 单位存货变动储存成本=存储租借费+破损成本+占用资金利息成本=6+18+12=36 经济订货批量=（2KD/Kc）1/2=（2*288*14400/36）1/2=480套 计算每年与批量相关的存货总成本： 最小存货成本=（2KDKc）1/2=（2*14400*288*36）1/2=17280 计算再订货点： R=交货时间*平均日需求量+保险储备=4天*14400/（50*6）+100=292 计算存货总成本： 购置成本=DU=年需求量*单价=200*14400= 固定性订货成本=40000 变动性订货成本=D/Q*K=年需求量/每次进货量*每次订货的变动成本=14400/480*288=8640元 固定性储存成本=2500元 经济订货批量变动储存成本=Q/2*Kc=每次进货量/2*单位变动储存成本=480/2*36=8640元 保险储备量的储存成本=100*36=3600元 存货总成本Tc=取得成本（Tca）+储存成本(TCc)=订货成本+购置成本+储存固定成本+储存变动成本 =4000+8640+2500+8640+3600=元例6：某企业2008年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元，2009年该企业有两种信用政策可供选用： 甲方案：给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于60天收到。其信用成本为140万元。 乙方案：信用政策为（2/10，1/20 ，n/90）预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于90天收到（前两部分货款不会产生坏