筹资方式(教材第5章.ppt

第四章 筹资方式,学习目标,本章主要介绍筹资方式及其特点。 通过本章学习要求（1）了解筹资的动机与原则，熟悉筹资渠道与筹资方式。（2）了解吸收直接投资的种类、出资方式及优缺点。（3）熟悉普通股股东的权利、公司发行股票和股票上市的条件、普通股筹资的优缺点。（4）熟悉优先股的分类、优先股股东的权利、优先股筹资的优缺点。（ 5）熟悉银行借款的种类和程序 、信用条件及银行借款筹资的优缺点。（6）熟悉债券的分类、企业发行债券应具备的条件、发行方式及债券价值的计算及债券筹资的优缺点。（7）熟悉融资租赁的形式及租赁筹资的优缺点。掌握融资租赁租金的计算。,学习目标, 企业筹资概述 权益性筹资 负债性筹资 混合性筹资,教 学 内 容,返回,3.1 企业筹资概述 P139-146,企业筹资的概念与分类 筹资的动机与原则 筹资渠道与筹资方式,3.1.1企业筹资的概念与分类,3.1.1.1筹资的概念 企业筹集资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道，运用适当的方式，获取所需资金的一种行为。,3.1.1.2筹资的分类 P144-146,按资金来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资。 按是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资. 按照资金属性的不同可分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。,4.1.2筹资的动机与原则 P140-1143,4.1.2 .1筹资的动机 （1）扩张筹资动机 是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 筹资结果是资产总额的增加。例P141 （2）调整性筹资动机 是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 筹资结果不会改变资产总额。例P141-142 （3）混合筹资动机 是企业同时为既扩张了规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。,4.1.2 .2筹资的基本原则,（1）合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。 （2）效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。 分析投资机会 选择筹资方式,（3）合理性原则,确定合理的筹资数量 使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。 确定合理的资本结构 股权资本和债权资本结构 长期资本与短期资本结构,（4）及时性原则,企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调 减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。, 4.1.3筹资渠道与方式 P143-144,4.1.3 .1筹资渠道 是指筹措资本来源的方向与通道，它旨在说明企业的资本是从哪些途径筹措的。 筹资渠道主要有： （1）国家财政资本； （2）银行信贷资本； （3）非银行金融机构资本； （4）其他法人资本； （5）民间资本； （6）企业内部资本； （7）国外和港澳台资本。,4.1.3 .2筹资方式,是指企业筹措资本所采用的具体形式，体现着资本的属性。企业筹资方式通常有： （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）利用留存收益（企业内部形成） （4）向银行借款 （5）发行债券 （6）利用商业信用 （7）融资租赁 其中：利用前3种方式筹措的资本为权益资本；利用后4种筹措的资本为负债资本。,4.2权益性筹资 P146-156,注册资本制度 吸收直接投资 发行普通股,4.2.1注册资本制度,1.注册资本的含义 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。 2.注册资本制度的模式 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。,4.2.2 吸收直接投资（投入资本筹资）,1.概念 是非股份制企业筹集主权资本的基本方式，是企业直接与各类投资者之间签订投资合同融入资本金的筹资形式. 2.出资方式,3.优缺点,优点： 有利于增强企业信誉； 能尽快形成生产能力； 有利于降低财务风险。 缺点： 资金成本较高； 没有证券作为媒介，不便于产权的交易.,4.2.3发行普通股 P150-156,4.2.3 .1股票的概念及分类 概念 股票是指股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权。,分类：,（1）按股东权利和义务分为普通股和优先股 （2）按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票 （3）按股票票面有无金额分为面值股票和无面值股票 （4）按投资主体不同分为国家股、法人股、个人股和外资股 （5）按发行时间的先后分为始发股、新股 （6）按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股,4.2.3 .2普通股股东的权利,（1）公司管理权 投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。 查账权：股东可以委托会计师进行查账。 阻止越权的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。 （2）分享盈余权：按出资比例分取红利； （3）出售或转让股份权：依照国家法规和公司章程出售或转让股； （4）优先认股权:原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购公司新增发股； （5）剩余财产要求权：依法分取公司解散清算后的剩余财产。,4.2.3 .3 股票的发行,1.股票发行的条件 P151 （1）公司的组织机构健全、运行良好 （2）公司的盈利能力具有可持续性 （3）公司的财务状况良好 （4）公司募集资金的数额和使用符合规定 2.股票发行的程序 P152-153 （1）公司董事会做出发行股票的决议 （2）公司股东大会批准 （3）保荐人保荐，并向中国证监会申报 （4）证监会发行审核委员会审核 （5）公司发行股票 （6）如未获核准，6个月后可再提申请,3.股票发行和推销方式,股票发行方式 发行方式 公开间接发行 （两类） 不公开直接发行。 （1）公开间接发行 指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。 优点:发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。 缺点:主要是手续繁杂，发行成本高。,（2）不公开直接发行 指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。 优点: 弹性较大，发行成本低. 缺点:发行范围小，股票变现性差。,股票发行的推销方式,（1）自销方式,指发行公司自己直接将股票销售给认购者。 优点:发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用. 缺点:筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。,（2）委托承销方式,指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。 委托承销方式 包销 代销 包销与代销方式的比较:,包销与代销方式的比较:,4.2.3 .4股票上市 P154-155,1.股票上市的目的和条件 股票上市的目的 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经国家证券管理机构批准在证券交易所进行挂牌交易。股票上市的一般目的: (1) 资本大众化，分散风险。 (2) 提高股票的变现力。 (3) 便于筹措新资金。 (4) 提高公司知名度,吸引更多顾客。 (5) 便于确定公司价值。 股票上市的条件 P155,2.股票上市的决策 P155,（1）公司状况分析 分析公司及其股东的状况，确定关键因素。 （2）上市股票的股利决策 包括股利政策和股利分派方式的抉择。 （3）股票上市方式的选择 一般有公开出售、反向收购等。 （4）股票上市时机的选择 一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。,3.股票上市的利弊 P154,股票上市对企业的有利影响 ： (1)有助于改善财务状况； (2)利用股票收购其它公司； (3)利用股票市场客观评价企业，有效激励员工； (4)扩大企业影响力。 股票上市的不利影响： (1)公司失去隐私权； (2)限制增加； (3)费用较高。,4.2.3 .5普通股筹资的优缺点 P155-156,优点 （1）没有固定的股利负担； （2）筹措的资本无到期日，不用偿还； （3）筹资风险较小； （4）有利于增强公司的信誉。 缺点 （1）资本成本较高； （2）易分散公司的控制权； （3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。,4.3负债性筹资 P156-171,银行借款 筹集方式 发行债券 融资租赁,4.3.1银行借款 P156-159,银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的各种借款。 4.3.1.1银行借款种类（教材P156-157） 4.3.1.2银行借款筹资程序（教材P158-159） （1）企业提出借款申请； （2）银行审查借款申请； （3）签定借款合同； （4）企业取得借款； （5）借款的归还。,4.3.1.3银行借款的信用条件 P157,主要有授信额度、周转信贷协定、补偿性余额等。 1.授信额度 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。在非正式协议下，银行不承担按最高借款限额保证贷款的法律义务。,2.周转信贷协定,是指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 例某企业取得银行为期一年的周转信贷额200万元，借款企业年度内使用了140万元，年承诺费率为0.，要求计算年终借款企业需要支付的承诺费是多少？ 【解答】： 需支付的承诺费 （200140）0.5%0.3（万元）,3.补偿性余额,是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为1020）的最低存款余额。 从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失; 对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。,例：某企业按年利率8向银行借款100万元，银行要求维持15的补偿性余额。 实际用的借款额： 100（115）85万元 实际利率年利息 / 实际可用借款额 =（1008%）/85 9.41 或实际利率名义利率/（1补偿性余额比率） 8（115） 9.41,4.3.1.5银行借款筹资的优缺点 P159,优点：（1）筹资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性好；（4）可以发挥财务杠杆的作用 。 缺点：（1）筹资风险较高；（2）借款限制多；（3）筹资数量有限。,4.3.2发行债券 P160-167,4.3.2 .1债券的含义及基本要素 含义:是指企业为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。 基本要素: 面值 期限 利率与利息 债券的价格,4.3.2 .2债券的种类 P160,1.按是否记名分为记名债券和无记名债券； 2.按有无抵押分为信用债券、抵押债券； 3.按利率是否变动分为固定利率债券与浮动利率债券 4.按是否转换为公司股票分为可转换债券和不可转换债券； 5.其他分类 P160-161,4.3.2 .3发行债券的资格和条件 P161-163,发行债券的资格： 股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 发行债券的条件 净资产额、累计债券总额、最近3年平均可分配利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定。 4.债券的发行程序 P162-163,4.3.2 .4债券的发行价格 P163-164,1.决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限,2.确定债券发行价格的方法,式中：n债券期限 t付息期数 i1市场利率,指债券发行时的市场利率。 i2债券票面利率,实例：P163-164,结论： 当票面利率等于市场利率时，债券平价发行； 当票面利率高于市场利率时，债券溢价发行； 当票面利率低于市场利率时，债券折价发行。,练习.A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少? 解： A公司债券发行价格 =10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3） 802.487+10000.751=949.96（元）,4.3.2 .5债券的信用评级 P164-166,债券的信用等级 P164-165 表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。 公司债券等级一般分为3等9级。 债券的评级程序 P165 1）发行公司提出评级申请 2）评级机构评定债券等级 3）评级机构跟踪检查 债券的评级方法 P166,4.3.2 .6债券筹资的优缺点 P166-167,优点： （1）筹资成本较低； （2）保障控制权； （3）发挥财务杠杆作用。 缺点： （1）筹资风险高； （2）限制条件多； （3） 筹资额有限。,4.3.3 融资租赁 P167-171,4.3.3. 1租赁的含义、种类及特点 1.租赁的含义 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 2.租赁种类及特点 租赁种类 经营租赁（营运租赁） 融资租赁（财务租赁）,1）经营租赁（营运租赁）,通常为短期租赁 特点： （1）可随时提出租赁资产要求； （2）租赁期短； （3）租赁合同灵活； （4）租赁期满后，租赁的资产一般归还给出租人； （5）由出租人提供设备保养、维修、保险等专门服务。,2）融资租赁（财务租赁）,通常为长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。 特点： （1）要提出正式申请； （2）租期较长； （3）租赁合同稳定； （4）租约期满后，一般将设备作价转让给承租人； （5）在租赁期间内，出租人一般不提供维修和设备保养服务。,4.3.3.2融资租赁的形式（三种） P167-168,（1） 直接租赁 承租人直接向出租人租入所需的资 产，并付租金。 （2）售后租回 企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。 （3）杠杆租赁 涉及承租人、出租人和资金出借者,4.3.3.3 融资租赁的程序 P168-169,（1）选择租赁公司； （2）办理租赁委托； （3）签定购货协议； （4）签定租赁合同； （5）办理验货与投保； （6）支付租金； （7）租赁期满的设备处理。,4.3.3.4 租金的支付方式,按支付时期长短分为年付、半年付、季付和月付等方式。 按支付时期先后分为先付租金和后付租金两种。 按每次支付的金额分为等额支付和不等额支付两种。,4.3.3.5租金的构成和计算 P169-170,融资租赁 设备价款：购买设备需支付的资金 租金构成 租息：包括融资成本、租赁手续费等 租金的计算方法 平均分摊法 等额年金法,1.平均分摊法,先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。 这种方法没有充分考虑时间价值因素。 每次应付租金的计算公式可表示为： 式中，A表示每次支付的租金；表示租赁设备购置成本；表示租赁设备预计残值；表示租赁期间利息；表示租赁期间手续费；表示租期。 实例：P167-168,2、等额年金法,是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。 （1）后付租金的计算 后付等额租金方式下每年末支付租金的计算公式： A=PA/(P/A,i,n) （ ） 式中，A表示每年支付的租金；PA(或PVAn)表示等额租金现值，即年金现值； (P/A,i,n)（或 PVIFAi,n）表示等额租金现值系数，即年金现值系数；n表示支付租金期数； i表示租费率。,（2）先付租金的计算,先付等额租金计算公式： A=PA/（P/A，i,n-1）+1 实例：某企业于2010年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值500万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11% 。租金每年末支付一次。 承租企业每年末支付的租金为： A=500/（ P/A,11%,5） =500/3.696135.28（万元）,上例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为：,A=PA/（P/A，11%,5-1）+1 =500/3.102+1 121.89（万元） 为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。P170,4.3.3.5租赁筹资的优缺点 P170-171,优点： （1）筹资速度快； （2）限制条款少； （3）设备遭淘汰风险小； （4）到期还本负担轻； （5）税收负担轻。 缺点： （1）筹资成本较高； （2）固定的租金支付构成较重的负担； （3）若不能享有设备残值，也是一种损失。,4.4 混合性筹资 P171-176,发行优先股 发行可转换债券,4.4.1发行优先股 P171-173,1.什么是优先股 优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票。 性质：优先股具有股票和债券的双重性质。一方面，它没有到期日，从企业收取股利，具有普通股票的特点；另一方面，它的股利收入是相对固定的，又具有债券利息的特征。 从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。,2.优先股的特点 P1