财务管理基本理论.ppt

1,第一章 财务管理基本理论运用,第一单元 财务管理基本理论运用项目,主要教学知识点,财务管理的内容、职能、目标 财务管理基本原则 财务管理价值观念,财务管理的内容、职能、目标,财务管理的内容财务活动,财务管理的内容、职能、目标,财务管理的内容财务活动,对内、对外,权益资金、借入资金,财务管理的内容、职能、目标,财务管理职能决策、计划和控制,财务管理的内容、职能、目标,财务管理目标生存（以收抵支、偿还到期债务、减少破产风险 ） 发展（扩大收入，筹集企业发展所需的资金 ） 获利（合理、有效地使用资金使企业获利 ） 这些目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。 财务管理目标经历了几个发展阶段。,财务管理的内容、职能、目标,财务管理目标的几种观点： 1.利润最大化目标。,财务管理的内容、职能、目标,财务管理目标的几种观点： 2.资本利润率最大化或每股盈余最大化目标,财务管理的内容、职能、目标,财务管理目标的几种观点： 3.股东财富最大化目标,财务管理的内容、职能、目标,财务管理目标的几种观点： 4.企业价值最大化目标,财务管理的基本原则,财务管理基本原则风险报酬权衡原则 货币的时间价值原则 资本市场有效原则 投资分散化原则 比较优势原则,财务管理的价值观念,财务管理的价值观念资金的时间价值观念 （风险收益均衡观念）投资的风险价值观念 资金时间价值的概念和表现 概念：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差量。 表现：资金在使用过程中随时间的推移而发生增值，称为资金具有时间价值的属性。,财务管理的价值观念,资金的时间价值计算 终值，一定量资金按规定利率折算的未来价值 现值，一定量资金按规定利率折算的现在价值 银行存款中，前者叫“本利和” ，后者叫“本金”。两者的差额，就是资金的时间价值。 如银行一年期存款利率3 % ，今天将本金1000元存入银行，明年的今天可以得到1030元。1030元是1000元本金一年后的终值；本金1000 元是一年后本利和1030元的现值；差额30元利息是1000元本金的时间价值。,财务管理的价值观念,资金的时间价值单利 单利，在规定的期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生利息的一种计息方法。 公式：I P i n P 现值，i 利率；n 计息期数；I 利息 如某企业将2000 元存入银行，期限3年，年利率8% ，则到期利息为： I 2000 8% 3 480（元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值单利 单利终值，F P（ i n） 单利现值，P F/（ i n） 如某企业将2000 元存入银行，期限3年，年利率8% ，则： F =2000*(1+8%*3)=2480（元） P=2480/(1+8%*3)=2000 (元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值复利 复利，是一种本生利，利也生利的计息方法。 复利终值，是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。,单利终值和复利终值比较表,财务管理的价值观念,资金的时间价值复利 复利终值公式：F=P(1+i) (1+i)复利终值系数，可查表求得 用符号（ FP ，i ，n）表示 【练习】 查出以下情况的复利终值系数： （ FP ，4% ，5） （ FP ，10% ，20）,财务管理的价值观念,资金的时间价值复利 插值法 【教材p5案例】 兴邦公司在建行沈阳科技支行建立一个临时账户，2006年4月1日存入15万元，银行存款年利率3.6%。因为资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2008年4月1日兴邦公司撤销该临时账户，办理注销。 F=15*（F/P,3.6%,2),如何查表？,财务管理的价值观念,资金的时间价值复利 插值法 F=15*（F/P,3.6%,2) 3% 3.6% 4% 1.0609 F/P 1.0816 3.6%-3% 4%-3% F/P-1.0609 1.0816-1.0609 F/P=1.07332 F=15*（F/P,3.6%,2)=15*1.07332=16.1,=,财务管理的价值观念,资金的时间价值复利 插值法 【思考】某项目现投入300万元，5年后资金总额有450万元，则项目报酬率为多少？ 分析：已知P=300，F=450，n=5，求i。 1，列出算式： 450=300*(F/P,i,5)， (F/P,i,5)=1.5 2，查系数表，确定期数为5期，数值在1.5相邻的两个利率，列出算式。 8% i 9% i-8% 9%-8% 1.4693 1.5 1.5386 1.5- 1.4693 1.5386-1.4693 3，算出i=8.443%,=,财务管理的价值观念,资金的时间价值复利 复利现值，复利终值的逆运算。 复利现值公式： P=F*(1+i)-n (1+i)-n复利现值系数，可查表求得 用符号（ PF ，i ，n）表示 【例】某投资项目预计年可获得收益 万元，按年利率 计算，则这笔收益的现值为： P F（ P F ，i ，n） 800（PF ，12% ，6） 800 0.507405.6（万元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 年金普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 普通年金，是指每期期末收入或支出等额款项。 普通年金终值，是指每期期末收入或支出等额款项的复利之和。,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 普通年金终值,F普通年金终值 A 每期的收付款项 n 记息期数 也可写作： F=A（F/A, i , n),【练习】小王是位热心公益事业的人，自2000年12月底，他每年都向一位失学儿童捐款1 000元。他将帮助这位失学儿童读完九年义务教育。 问题： 假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年捐款在2009年年底相当于多少钱？ 案例分析： 小王的捐款如图所示。 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 图中，每个结点的1 000元均表示每年年底的捐款，9年捐款的终值，相当于将20002009年每年年底的捐款1 000元都折算到2009年年底求终值，然后再求和。,财务管理的价值观念,因此，9年后，小王的捐款终值为9 754.6元。,财务管理的价值观念,小王9年的捐款终值计算如下：,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 普通年金现值，普通年金终值的逆运算。,P 普通年金现值 A 每期的收付款项 n 记息期数,也可写作 P A（ P A ，i ，n）,【例】p6,【练习】钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案。其中一个方案是：某开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年支付3万元，于每年年底支付。 问题：假定当前的住房贷款年利率为6%，钱小姐很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让她与现在2 000元/平方米的市场价格进行比较。,财务管理的价值观念,案例分析： 若分期付款，6年每年付3万元的现值为： 加上首付10万，钱小姐共支付的28万相当于现在的24.7519万元。 若一次性支付，则总额为20万元（1002 000）。 两者进行比较，一次性付款比较合算。,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 即付年金，一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。 即付年金终值， 就是普通年金终值的基础上多计一期利息。 则即付年金终值为,(1+i),普通年金终值为,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 即付年金终值公式： 即 F = A(F/A,i,n+1)-1 括号内的数值称作“即付年金终值系数”,F,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 即付年金终值 【练习】某公司决定连续年于每年年初存入200 万元作为住房基金，银行存款利率为10 。试问该公司在第年末能一次取出本利和多少钱？ F = A(F/A,i,n+1)-1 200 (F/A,10%,5+1)-1 200（7.715） 1343（万元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 即付年金现值： 比普通年金现值多折算一期利息。 则即付年金现值为,普通年金现值为,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 即付年金现值公式： 即 P = A(P/A,i,n-1)+1 括号内的数值称作“即付年金现值系数”,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 即付年金现值 【例】欣荣公司分期付款购买一座厂房，在7年中每年年初支付400000元即可付清全部款项，国债的年利率为6%，购买该厂房相当于现在一次性支付多少钱？ P = A(F/A,i,n-1)+1 400000(F/A,6%,6)+1 400000(4.917 +） 2366920（万元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 递延年金 在最初若干期没有收付款项，后面若干期才有等额的系列收付款项。 各种年金现值比较图,普通年金现值,即付年金现值,递延年金现值,m 期, =A（ P A ，i ，n-m）,P =A（P/A，i ，n-m）* （ P/F ，i ，m）, = *（ P F ，i ，m）,资金的时间价值年金 递延年金现值公式（方法一）,财务管理的价值观念,m 期,m 期,n-m 期,n,m递延期,m 期, =A（ P A ，i ，n）,P =A（P/A，i ，n）（ P/A，i ，m）, = A（ P A ，i ，m）,资金的时间价值年金 递延年金现值公式（方法二）,财务管理的价值观念,m 期,m 期,n-m 期,n,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 递延年金现值 【例】某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出10000 元，至第10年末取完。在银行存款利率为10%的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱？ P A（P/A,10%,5）*（P/F,10%,5） 10000 3.791 0.621 23542（元） 或 P A( P/A,10% ,10)-(P/A,10%,5) 10000(6.1453.791）=23540 （元）,资金的时间价值年金 【思考】 你能推导出递延年金终值的计算公式吗？,F=A*(F/A,i,n-m),财务管理的价值观念,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 【例】江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该农庄能存续15年，但是前5年不会产生净收益，从第6年开始，每年年末产生净收益5万元。若农庄投资报酬率为10%，该农庄未来给企业带来的累计收益为多少？,F=A*(F/A,i,n-m)=50000*(F/A, 10%,10)=796850(元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 永续年金 指无限期等额收（付）的特种年金。 其特点是期限趋于无穷 。 因此，没有终值，只有现值。 永续年金现值公式： 普通年金现值 n,永续年金现值 P A/i,财务管理的价值观念,资金的时间价值年金 永续年金 【例】我校拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发20000元，若利率为10%，则现在应存入多少钱。 P A/I 20000/10% 200000(元）,财务管理的价值观念,资金的时间价值名义利率与实际利率 【思考】年初将本金1000元存入银行，按季度计息，每季度利率2%，则年末终值为多少？ F=P*(F/P,2%*4,1),正确吗？,错误,8%就是 名义利率,财务管理的价值观念,资金的时间价值名义利率与实际利率 当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和实际利率。 名义利率（r） 是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数 m所得的年利率。即： rim 如上例，计息周期季度利率为2%，则年名义利率为 2%*4=8%。,财务管理的价值观念,资金的时间价值名义利率与实际利率,F P*（F/P, 周期利率, 周期数） =P*（F/P, r/m, mn）,财务管理的价值观念,1000*(F/P, 2%, 4)= 1000*(F/P, i ,1),实际利率,资金的时间价值名义利率与实际利率,财务管理的价值观念,资金的时间价值名义利率与实际利率 实际利率（i） 当一年计息一次时，i=r； 当一年计息大于一次时，i与r之间的关系： 设r表示年名义利率，i表示年实际利率，m表示一年中计息次数，计息周期利率为r/m,则 本金P在一年后的本利和为：F=P（1+r/m）m 一年中得到的利息为：F-P=P(1+r/m)m-1 则年实际利率为：i=（F-P）/P=(1+r/m)m-1,财务管理的价值观念,资金的时间价值名义利率与实际利率,F= 1000*(F/P, ,1) =1000*(F/P, 8.24 % ,1) =1082.4,正确,错误,【例】 某企业于年初存入10万元，半年计息一次（复利），半年期利率为5%，到第10年末，该企业能得本利和为多少？ P 10，r=10%, m 2 ，r/m5% ，n 10 (1+5%)2-1 10.25% F p(1+i)n 10*(1+10.25%)10 26.53（万元）,方法一：,方法二：,FP*（F/P,r/m,mn） 10*（F/P,5%,20） 26.53（万元）,财务管理的价值观念,财务管理的价值观念,资金的时间价值 【问题探讨1 】 武汉市区，车位是一件令人困惑的东西。一方面，武汉轿车拥有量以每年5万部的速度快速上升，现有住宅区内以3:1比例(3户单元对1个车位)配置车位，车位早已饱和；另一方面，小区内的车位销售却没有出现像住宅发售时的那种火爆场面。试分析原因。 【提示】对于小区内的有车族来说，存在租车位还是买车位的选择问题。以青山区小区为例，若租用一个车位，租金是200元/月；若一次性购买一个车位，目前的价格是100000元。以青山区的住宅来比较:一套70平方米全装修的现房，出售市场价约70万元，出租的市场价约2000元/月 。,租车位还是买车位？,财务管理的价值观念,资金的时间价值 【问题探讨2】 招商银行，日息万分之5（0.05%），一月计一次复利，请算一算，如果你的招行信用卡欠了1元钱，一年后，你的欠款变成多少元？如果你欠了10000元，一年后，你的欠款变成多少元？透支信用卡划算么？使用信用卡应注意什么问题？ 【提示】 我国一年期存款利率为3.5%，1-3年期贷款基准利率是6.65% 。,信用卡可以让你债台高筑！,财务管理的价值观念,资金的时间价值 【问题探讨3】 吴得水和牛得草合资办厂，合约规定：双方各出资50%，税后净利按下列比例分配： 试分析谁分的利润多，多多少？,谁分的利润多？,风险价值概念 风险 事件未来结果的变动性。 经营风险 因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。 财务风险 又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。,财务管理的价值观念,投资决策按风险程度可分为： 1.确定性决策。 2.风险性决策。 3.不确定决策。,风险价值概念 风险收益 投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。也叫做风险价值。 风险与收益的关系 风险收益均衡原则。风险较大的投资，其要求的收益率相对较高；反之，较小。 投资者期望的投资报酬=资金时间价值+风险价值 投资者期望的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,财务管理的价值观念,财务管理的价值观念,风险价值风险程度的衡量 期望值根据方案在各种状况下的可能的报酬及相应的概率计算的加权平均值。,=,第i种可能结果的 报酬额（率）,第i种可能结果的概率,事件出现各种结果的可能程度，用百分数表示0Pi 1，概率越大，风险越小；反之越大 Pi Pi ,财务管理的价值观念,未来收益 期望值,可能结果的个数,【例】北方公司年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新的产品。 1.开发洁清纯净水 面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部门认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下：,经过专家测定该项目的风险系数为0.5。,财务管理的价值观念,风险价值风险程度的衡量,2.开发消渴啤酒 北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多；北方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部门据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如下：,据专家测定该项目的风险系数为0.7。,财务管理的价值观念,计算期望收益 =15060%+6020%-1020%=100万元 =18050%+8520%-2530%=99.5万元 从期望收益来看，开发洁净纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.5万元。,=,=,财务管理的价值观念,风险价值风险程度的衡量 投资项目标准离差 不同风险条件下的报酬率与期望值之间的离散程度。 标准离差与风险的关系 标准离差越大，风险越大；反之越小。,=,标准离差,上例中两方案的标准离差分别是多少呢？,财务管理的价值观念,第i种可能结果的概率,第i种可能结果的报酬额（率）,未来收益期望值,计算标准离差 =15060%