《证券投资工具》PPT课件.ppt

证券投资学,河南大学工商管理学院 任传普,导 论,一、对现代经济的认识 经济的发展：自然经济（农业）产业经济（工业）知识经济（科技）金融经济（资本） 这也就是我们现在看到的劳动力输出与资本输出的现象。 二、现代经济的特征 1、经济现代化（体系专业化）产业一体化（分工精细化）市场一体化（贸易市场一体化）金融一体化（资本流动化）,2、经济体系之间的开放程度、流动性和财富的聚合速度不断加快，金融的杠杆作用在经济活动中不断增强社会的财富形态发生变化（实体经济与虚拟经济、物质财富与虚拟财富）世界经济轴心的变化 3、发达的资本市场不断推动现代经济持续增长，使全球财富在国际间重新分配。（19C殖民20C战争21C金融） 4、高手易于高风险的并存。（金融危机成为经济危机的前兆和主体）,三、中国资本市场的发展 1、目标：成为全球最重要的资产配置市场，从而成为21世纪全球新的金融中心。 2、基本点：扩大内需与加快开放 3、外部条件：人民币的国际化、构造以提高市场透明度为核心的资本市场法律制度和规则体系,第1章 证券与证券投资工具,证券投资以各种各样的证券为投资工具。不同的证券具有不同的筹资特性和投资特征,从而形成了证券的有效供给和有效需求。,1.1投资概述,1.1.1 投资 投资与投机 投资：根据对市场的判断，利用价差获取收益。保证本金、资本增值、经常性收益: 投机:利用投资机会炒 1.1.2 风险与风险偏好 风险：未来发生损失和伤害的不确定性 风险偏好：对风险产生的后果承担责任的意愿强烈程度,1.2 证券及其构成,证券的定义:在一般意义上是指用以证明持有者有权按其所载取得相应收益的各类权益凭证。包括证据证券、所有权证券和有价证券三类。,证券构成一览图,证券,所有权证券（也叫凭证证券）（如：存款单、借据、收据等）,证据证券,有价证券,货币证券（票据、支票、银行券）,资本证券,商品证券(货运单、提单等）,债券,远期合约,期货,股票,基金,基本证券,衍生证券,期权,掉期,证据证券、所有权证券和有价证券,证据证券只是单纯证明某种事实的凭证。如借据、收据等。 所有权证券是认定持有人是某种财产所有权的合法享有者，证明对持有人所履行的义务是有效的文件，如存单、存折、土地所有权证书等。代表所有权,但不能让渡。 有价证券则是具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书，如支票、汇票、债券、股票。,有价证券的构成,有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，又可分为三类：商品证券、货币证券和资本证券。 商品证券是证明某种商品所有权的凭证。商品证券是一种物权。这里的物权指占有一定空间，有一定使用价值和交换价值，并且可以由民事主体所支配，以满足人们生产或生活需要的一切物质资料。商品证券作为某种商品物权的凭证，其对该证券上所载明的商品享有合法权利。如提货单、运货单等。,有价证券的构成,货币证券是证明某种商品的所有权转化为对货币的索取权的凭证。这种证券因商品交易而产生，代表着索取与某种商品价值相符的货币的权利。如期票、汇票、支票等。 资本证券是证明投资这一事实以及投资者拥有相应权利的凭证。如股票、债券、认股权证、基金券、期货、期权等。在证券市场上交易的证券基本上就是资本证券。,1.3 股票,股票是股份有限公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益、承担义务的可转让的凭证，是股本、股份、股权的具体体现。 股票的性质: 有价证券资本证券所有权凭证 股本是投资人为获得参与公司利润分配等权利投入公司的资金。 股东是获得上述公司权利的投资人。 股权是股东按其股本在公司总股本中所占比重拥有的相应权利。,股票的内容,1.发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地址。 2.发行的股票总额、股数和每股金额。 3.股票的类别。根据股票持有人权利及义务的不同，股票可分为多种类型。目前在我国上海证券交易所及深圳证券交易所流通和转让的股票都是普通股票，一般都不注明类型。 但如果是特别股票，在票面上就应当标明其股票种类。,股票的内容,4股票的票面金额及其所代表的股份数。 5股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，则要写明股票持有者（股东）的姓名。 6股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关或核定发行登记机构的签章。 7印有供转让股票时所用的表格。 8股票的发行公司认为应当载明的注意事项。,改革开放后首次发行的股票 最流行的说法是1984年11月发行的上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰凡尔霖的就是这样一张股票,上海飞乐音响公司股票背面,1990年10月，时任上海市市长的朱镕基赠送给参加“发展上海证券市场”国际研讨会代表的礼物,长春高新股票正面,长春高新股票背面,陕西金叶股票正面,陕西金叶股票背面,四川长虹机器厂股票正面,四川长虹机器厂股票反面,深发展100元面值股票,深发展10000元面值股票,深发展100000元面值股票,深发展10000港元面值优先股股票,深发展100000港元面值优先股股票,深康佳股票,获取股票的途径,作为股份有限公司的发起人而获得股票，如我国许多上市公司都由国有独资企业转为股份制企业，原企业的部分财产就转为股份公司的股本，相应地原有企业就成为股份公司的发起人股东。 在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股。 在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票，这种股票一般称为二手股票，这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式。 他人赠与或依法继承而获得的股票。,股票的种类,按照权利和义务关系的不同，股票可分为普通股票和优先股票两大类。 按照股票发行后是否流通分为流通股和非流通股。 在可流通的股票中，按市场属性的不同可分为A股、B股、法人股和境外上市股票。 根据股票持有者对股份公司经营决策的表决权，股票又可分为表决权股股票和无表决权股股票。 根据股票的票面是否记载有票面价值，股票又可分为有面额股股票和无面额股股票。 根据股票的票面是否记载有股东姓名，股票可分为记名股票和不记名股票。,11,普通股票与优先股票,所谓普通股股票，就是持有这种股票的股东都享有同等 的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股 息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化。 所谓优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定 的限制。优先股股票的发行一般是股份公司出于某种特 定的目的和需要，且在票面上要注明“优先股”字样。 普通股和优先股的特点： （1）普通股 经营决策参与权,12,盈余分配权,分配原则 无盈余无股息 纳税优先 公积金优先 同股同利,分配形式 现金股息 财产股息 股票股息 负债股息（债券应付票据） 建业股息,13,剩余资产分配权,破产清算的分配顺序 清算费用所欠职工工资及劳动保险 费所欠税款公司债务优先股 普通股 优先认股权 维护股东持股比例 对每股净利稀释的弥补,14,（2）优先股,与普通股的比较 优先:优先领取固定股息 优先按票面分取剩余资产 不足:不能参与经营决策 不能享受公司利润增长的收益,优先股的作用 对优先股东:安全、收益稳定 对公司:不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 对普通股东:财务杠杆作用 流通股与非流通股 流通股是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。（“两所两网” ),流通股与非流通股,非流通股主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股，其中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份，另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成的。 全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）于1990年12月正式开始运行。STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。系统中心设在北京，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务，使分布在各地的证券机构能高效、安全地开展业务。 NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计，并于1993年4月28日投入试运行的。该系统中心设在北京，利用覆盖全国100多个城市的卫星数据通讯网络连接起来的计算机网络系统，为证券市场提供证券的集中交易及报价、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统组成。 当时，在NET系统进行交易的只有中兴实业、东方实业、建北集团、广州电力、湛江供销、广东广建和南海发展等7只股票，市场规模较小。 1999年9月9日，这两个系统停止运行。,返回,A股、B股、法人股、境外上市外资股,A股股票是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。 B股股票是以人民币为股票面值、以外币为认购和交易币种的股票。（也叫境内上市外资股） 法人股股票是指在北京的STAQ和NET两个证券交易系统内上市挂牌的股票。在这两个系统内流通的股票只能由法人参与认购及交易。 境外上市外资股是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票，目前主要有在香港证券交易所流通的H股，还有在美国证券交易系统流通的N股。,返回,1.4 债券,债券是一种确定债权债务关系的凭证，或者依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 2、债券的性质 有价证券资本证券债权凭证 3、债券的特点 期限性、安全性、收益性、流动性 债券所规定的资金借贷的权责关系主要包括三点：一是面值，每张债券所含的本金数额，基本上是所借贷的某种货币的数额，但不完全等同；二是期限，债券从发行日起到约定的偿还日止的时间；三是利息和利率，债券发行人向债券持有人借入资金而付给债券持有人的报酬即利息，每年债券利息数额通常用相当于本金的一定百分比来表示，该百分比即为债券的利率。,四、债券的基本要素 1、债券的票面价值，包括票面币种和票面金额 2、债券的价格，包括发行价格和交易价格 3、债券的偿还期限，其决定因素主要有： 债务人对资金需求的时限 未来市场利率的变化趋势 证券交易市场的发达程度,4、债券的利率 ，影响因素主要有： 银行利率水平 发行者的资信状况 债券的偿还期限,债券的种类,1.按发行主体的不同，分为政府债券和非政府债券。非政府债券主要有金融债券和公司债券。 中央政府发行公债，一般有两种情况：一是为国家经济建设筹集资金发行公债，称为“建设公债” ；二是为弥补预算收支差额发行公债，称为“赤字公债”。 2. 按偿还期限的长短，分为短期债券、中期债券和长期债券。 3. 按利率是否变化，分为固定利率债券和浮动利率债券。 4. 按是否记名，分为记名债券和无记名债券。,债券的种类,5. 按债券的形态，分为实物债券(具有标准格式的债券)、凭证式债券（它是债权人认购债券的收款凭证,可记名挂失，不可上市流通，通过银行承销）和记帐式债券（通过证交所发行并交易）。 6. 按有无抵押担保，分为信用债券和担保债券。 7. 按是否公开发行，分为公募债券和私募债券。 8. 按是否可转换来区分，分为可转换债券与不可转换债券。,债券的种类,.按计息方式分为附息债券、贴现债券、单利债券和累进利率债券。 .按市场所在地和债券面额货币分 （1）国内债券 （2）国际债券:外国债券、欧洲债券 资金来源比较广泛 期限长、数额大 资金的安全性较高,国债类型,、按债券形态分类，国债可分为： （1）实物国债（无记名式国债），是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现。 特点：不记名、不挂失，可以上市流通。 （2）凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。 我国从 1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债“。 凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便、手续简便； 可记名，可挂失，持有的安全性较好； 不能上市流通，市场风险较小。,国债类型,（3）记账式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。 我国从1994年推出记账式国债这一品种，当时通过证券交易所发行；2002年6月3日我国发行了首期柜台交易记账式国债。 以无券形式发行，可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好； 可上市或进行场外银行柜台转让，流通性好； 记账式国债通过交易所或中央国债登记结算有限公司的电脑簿计系统发行，从而可降低证券的发行成本。 以上三种国债比较： 收益性：无记名式&记帐式凭证式 安全性：凭证式记帐式无记名式 流动性：记帐式无记名式凭证式,国际债券,（1）外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的100亿日元债券就是外国债券。 （2）欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。,外国债券的分类,扬基债券、武士债券与龙债券是外国债券的三个品种。 扬基（Yankee）债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。 武士（Samurai）债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行，典型期限为310年，一般在东京证券交易所交易。 龙（Dragon）债券是以非日元的亚洲国家或地区的货币发行的外国债券。龙债券在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市。,1.5 基金,投资基金最早起源于19世纪的英国 ，盛行于美国 基金的称谓在不同的国家有所区别，有共同基金（美）、单位信托基金（英）、证券投资信托基金（日）、互助基金、互惠基金、投资基金、基金等叫法。 投资基金的定义：利益共享、风险共担的集合投资方式。 投资基金的特点：专家经营、分散风险、间接证券投资、有益于中小投资者,基金的性质,金融信托集投资主体、客体、中介于一身 基金具有间接投资工具的性质。它存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使投资者的投资得以增殖的作用。 投资者投资基金，就等于失去了直接参与证券以及其它投资品的机会。这种间接投资不仅省去了操作中的许多麻烦，而且可保证获得相对稳定的投资收益。,投资基金具有的优势,资金优势： 将分散的资金汇集成一个巨额整体 专业优势：专家经营管理 安全优势：实行基金财产经营与保管的分开 收益优势：实现了收益和风险的最佳组合,二、基金的种类,按基金设定后能否追加投资份额或赎回投资份额，基金可分为封闭式基金和开放式基金。 按基金的投资对象，基金可分为证券投资基金、货币市场基金、不动产基金、创业基金等。 根据投资目的将基金分为成长型基金和收入型基金。 按基金的资金来源，分为国内基金和海外基金。 按基金的运作形态，分为公司型基金和契约型基金。,开放式基金与封闭式基金,开放式基金是指基金发行总额不固定、基金单位总数随时增减、投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。 封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。,返回,两者区别,证券投资基金、货币市场基金、不动产基金、创业基金,证券投资基金是主要投资于普通股、优先股和债券，赚取利息、股息、红利或资本增值的基金。 货币市场基金是将基金的资产主要投资于货币市场上的短期固定收入金融工具，如国库券；存款证、商业票据等。 不动产基金把基金投资于不动产，以获取较高的投资收益。 创业基金又称置业基金，它以股本方式投资于一些有发展潜力的厂家赚取利润，投资较为直接，投资对象通常是一些规模未及上市资格的中小公司。,返回,成长型基金与收入型基金,成长型基金是指主要投资于成长股票、追求资产长期稳定增长的基金类型。成长股票是指价格预期上涨速度要快于一般公司的股票。投资于这类股票，收益高，但风险也较大。 收入型基金追求的目标是获取稳定的、最大的当期收入，而不强调资本的长期利得和成长。这种基金以能够带来现金定息的品种为投资对象，其投资组合主要包括利息较高的债券、优先股和能够提供丰厚股息的普通股。,返回,公司型基金和契约型基金,公司型基金是指具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的的股份制投资公司。这种类型的投资基金本身就是投资公司，是具有法人资格的经济组织，管理模式与一般股份公司相同。 契约型基金以信托契约为基础，通过发行受益凭证设立基金，该基金至少涉及经理人、信托人和投资人三个当事人。这种基金由管理人基金经理人根据契约运用信托财产进行投资，由托管人银行负责保管信托财产，而投资成果则由受益者投资人享有。,返回,两者比较,基金创新产品,交易所交易基金(ETFs) 是指可以在交易所上市交易(二级市场),又类似于开放式基金,可以在一级市场申购、赎回的基金。上交所已获准发行此基金。特点：交易方便、成本低。 上市开放式基金（LOFs) 是通过交易所系统发行并上市交易的开放式基金。即开放式基金上市。已在深交所推出。 LOF是对开放式基金交易方式的创新，其意义在于：一方面，LOF为“封转开”提供技术手段。对于封闭转开放，LOF是个继承了封闭式基金特点，增加投资者退出方式的解决方案，对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放，不仅是基金交易方式的合理转型，也是开放式基金对封闭式基金的合理继承；另一方面，LOF的场内交易减少了赎回压力。此外，LOF为基金公司增加销售渠道，缓解银行的销售瓶颈。,权证（warrants)：是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。,三、证券投资基金的运作机构,（一）基金发起人（常由证券公司、信托投资公司或其他机构发起） （二）基金管理人（通常与发起人是同一机构，运用和管理基金资产，负责具体的投资管理和日常操作） （三）基金托管人（监督和保管基金资产，常由商业银行、信托投资公司等担任） （四）基金承销人,投资基金当事人之间的关系,持有人 （委托与受托） （所有人与经营者） 托管人 管理人 （经营与监管）,四、基金的估值,公式： 基金资产净值总额 = 基金的总资产价值-基金的总负债 基金资产净值总额 基金单位净资产值 = 基金单位的总发行数,五、基金收益的分配,收益分配比例 分配时间： 一般基金收益的分配于每个会计年度结束后一个月至三个月内公布收益分配方案。债券基金和货币市场基金则每月或每季度分配一次 分配方式： （1）以现金形式发放 （2）派送基金单位 （3）把投资收益按基金单位净资产值折成相应的基金单位份额滚入本金再投资 （4）将以上几种方式结合使用。,1.6 衍生证券,衍生证券，又有衍生产品（derivative security）、衍生工具、金融工具等叫法。 衍生证券的价值依附于其它更基本的标的（underlying）变量，最常见的是可交易证券的价格。例如，股票期权是一个衍生证券，其价值依附于股票的价格。但事实上，衍生证券可以依附于任何变量，从生猪价格到某个滑雪胜地的降雪量。 国际上金融衍生证券种类繁多，包括远期合约、期货、期权、掉期等类别。活跃的金融创新活动又在接连不断地推出新的衍生产品。,衍生证券的特点及功能,一、基本特征 1.跨期交易 2.保证金交易 3.不确定性和高风险 4.套期保值和投机套利共存 二、功能 1.转移价格风险。 2.形成权威性价格。 3.调控价格水平。 4.提高资产管理质量。 5.提高资信度。（互换交易中）,保证金交易,例：某投资者有本金2.4万元，判断X股票价格将上涨。X股票当前市价为50元/股，法定保证金比率为50%。,远期合约,远期合约（forward contract）是一个特别简单的衍生证券。它是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。它不在规范的交易所内交易。 当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头（log position）。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方称为空头（short position）。特定的价格称为交割价格。,期货,期货，又称期货合约（futures contract）或期货合同。 期货合约是两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。在期货合约中，商品的数量、质量、交割时间及交割地点都是固定的，价格是唯一的变量。 与远期合约不同，期货合约是期货交易所制定的标准化合约，通常在交易所内交易。 根据所代表的商品种类不同，期货合约可划分为三类：软商品期货、硬商品期货和金融商品期货。,上海粮油商品交易所玉米期货合约,交易单位：吨。 最小变动价位：每吨元人民币（每张合约元人民币）。 每日价格最大波动限制：每吨不高于或低于上一交易日结算价40元人民币（每张合约200元人民币）。 合约月份：12、3、5、7、9月。 交易时间：每周一、三、五上午9:00-11:00，下午1:30-3:30。,返回,上海粮油商品交易所玉米期货合约,最后交易日：合约月份第三个星期一（遇国定假日往后顺延）。 交割等级：二等黄玉米，质量符合GB1353-86。替代品：一等黄玉米、三等黄玉米，质量符合GB1353-86。 交割地点：上海定点仓库。,返回,远期合约与期货合约,远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格某一特定数量和质量资产的交易形式。 期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。 因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。,期权,期权(option)的基本含义是：买卖期货合约，并在合约到期时由合约买方决定是否执行这一合约的选择权。期权的标的资产包括股票、股票指数、外汇、债务工具、各种商品和期货合约。 从形式上看，期权是一种交易双方签订的、按约定价格在约定时间买卖约定数量的约定商品的期货合约。但它与一般的期货合约是有本质的区别：购买持有这种期货合约的一方，在合约规定的交割时间有权选择是否执行这一合约，而出售这种合约的一方则必须服从买方选择。这就是期权一词中“权”字的含义。,期权,期权中包括的选择权利可分为两类：一类是期权购买人在规定时间选择买与不买的权利；另一类是期权购买人在规定时间选择卖与不卖的权利。 期权就其实质看，已不是证券的直接交易，而是某种权利的转换，可以脱离证券而独立买卖，在预期权利所依托的证券价格的涨跌中，谋取一定的利益。由于预期价格的变动是很难掌握的，因而期权交易往往风险很大，所以一般被视为一种投机性的投资。但运用得当，则可保值或避免较大的损失。,期权的两种基本类型,看涨期权（call option）的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。 看跌期权（put option）的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。 期货合约中的价格被称为执行价格或敲定价格，合约中的日期为到期日、执行日或期满日。美式期权可在期权有效期内任何时候执行。欧式期权只能在到期日执行。在交易所中交易的大多数期权为美式期权。,期权举例看涨期权,某投资者购买100个IBM股票的欧式看涨期权，执行价格为$100。假定股票现价为$98，有效期限为2个月，期权价格为$5。由于期权是欧式期权，投资者仅能在到期日执行。 如果股票价格在到期日低于$100，他或她必定不执行期权（即投资者不会以$100的价格购买市场价值低于$100的股票）。在这种情况下，投资者损失了其全部的初始投资$500。如果股票的价格在到期日高于$100，投资者将执行这些期权。,购买IBM欧式看涨期权的损益状态,5,5,10,15,20,净盈利,100,90,80,70,110,120,到期股票价格（$）,期权价格=$5,执行价格=$100,期权举例看跌期权,某投资者