财务报表分析》第五章.ppt

,2015-2016学年第一学期 2013级经济学专业,财务报表分析 Aanalysis of Financial Statements,第5章 现金流量表分析,第一节 现金流量表分析概述 第二节 现金流量表的全面分析 第三节 现金流量表的项目分析 第四节 现金流量的指标分析,本章学习目的,了解现金流量表分析的内涵、意义和程序，以及各现金流量项目的含义； 理解并掌握现金流量表的水平分析和结构分析的方法； 结合资产负债表和利润表，学会有关现金流量的主要财务指标比率的计算和案例分析。,第一节 现金流量表分析概述,一、现金流量表分析的内涵 二、现金流量表分析的意义 三、现金流量表分析的程序,思考： 进行现金流量表分析的完整程序？,一、现金流量表分析内涵,引例： 美国格兰特公司破产事件 1975年，美国发生了格兰特公司破产事件，从此引发了国际上对现金流量管理的高度重视。格兰特公司是当时美国最大的商品零售公司，其破产的主要原因是过于重视会计利润和帐面业绩而忽视了现金流量的均衡性。1966年至1972年间，该公司年报显示其销售额在持续增加，到1973年其年销售额更是达到了16亿美元之多，其报告的同期利润也在与日俱增。可是，投资者仅仅将注意力集中于销售额和利润的增长上，没有注意到该公司现金流量的萎缩。,.,一、现金流量表分析内涵,引例： 美国格兰特公司破产事件 格兰特公司破产前，即1974年它的帐面利润接近2000万美元，然而其累积的现金管理缺陷日渐突出。实际上，该公司早在1970年它的现金流量就出现了负数，到1973年负债更是高达1亿美元，加上其宽松的信用政策、坏帐比例高、存货周转慢等因素占用了大量的流动资金，导致企业负债累累，资金成本提高，财务风险增加，这一切最终导致了格兰特公司的倒闭。,.,一、现金流量表分析内涵,现金流量表是综合反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。 现金流量表分析是财务报表分析的重要组成部分，对于投资人，债权人和企业管理当局都具有重要意义。,一、现金流量表分析的内涵,有关概念释义： 1、现金及现金等价物 现金 企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。 现金等价物 一项投资被确认为必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小，就可以看成是现金等价物。,一、现金流量表分析的内涵,有关基本概念释义： 2、现金流量 现金流量分为现金流入量和现金流出量两类， 经营活动现金流入、经营活动现金流出 投资活动现金流入、投资活动现金流出 筹资活动现金流入、筹资活动现金流出。 现金净流量 现金流入和与现金流出的差额,反映企业各类活动形成的现金流量的最终结果。,一、现金流量表分析的内涵,有关基本概念释义： 3、现金流量表 现金流量表的内容： （1）本期现金从何而来 （2）本期的现金用向何方 （3）现金余额发生了什么变化,二、现金流量表分析的意义,1、了解现金流量变动情况及其原因 2、评价企业盈利的质量 3、预测未来的现金流量 4、评价企业的偿债能力,三、现金流量表分析的程序,1、了解企业的经济环境和业务特征 2、现金流量表的全面分析 （1）现金流量表的水平趋势分析 （2）现金流量表的结构分析 3、现金流量表的项目分析 （1）经营活动现金流量分析 （2）投资活动现金流量分析 （3）筹资活动现金流量分析 4、现金流量表的指标分析,第二节 现金流量表的全面分析,一、企业生命周期理论与现金流量分析 二、现金流量表的水平分析 三、现金流量表的垂直分析,一、企业生命周期理论与现金流量分析,企业生命周期包括以下四个阶段： 1、创业期 2、成长期 3、成熟期 4、衰退期 各个时期各有不同的财务特征，呈现不同的现金流量变化规律，见下页表格：,一、企业生命周期理论与现金流量分析,1、创业期的财务特征： （1）只有少量的销售收入 （2）经营亏损或者微利 （3）经营活动产生的现金流量入不敷出 （4）投资活动产生的现金流出量大 （5）筹资活动产生的现金流量是维系企业正常生产经营的首要资金来源,一、企业生命周期理论与现金流量分析,2、成长期的财务特征： （1）销售收入和利润不断增加 （2）经营活动产生的现金流量不断增加，但很难有很大的节余； （3）投资活动的现金净流量继续出现负值 （4）筹资活动产生的现金净流量变小或者为负，但企业对其依赖性已经降低。,一、企业生命周期理论与现金流量分析,3、成熟期的财务特征： （1）经营活动现金流量稳定、多、现金充足 （2）可能有一定现金用于偿还债务或者进行投资 （3）企业全部现金净流量一般为正,一、企业生命周期理论与现金流量分析,4、衰退期的财务特征： （1）销售收入严重萎缩 （2）经营活动产生的现金流量急剧下降 （3）企业外部筹资困难，筹资活动净现金流量常为负。 （4）投资活动可能由于企业战略撤退收回投资常为正。,二、现金流量表的水平分析,案例分析： 根据给出的P公司的现金流量表(见Excel表5-1)及相关资料，对P公司现金流量表进行水平分析。,二、现金流量表的水平分析,编制现金流量表的水平分析表 （见Excel表5-2）,二、现金流量表的水平分析,现金流量表水平分析评价： 1、经营活动现金流量的变化和原因 现金净流量增加39709万元，较上年增长280.02%，主要原因是销售收入大幅增长 2、投资活动现金流量的变化和原因 现金净流量虽然增加了80221万元，但本年各项投资额大幅减少 3、筹资活动现金流量的变化和原因 现金净流量较上年减少94103万元。,二、现金流量表的水平分析,现金流量表水平分析结论： P公司前一年度大量投资购买固定资产、无形资产和其他长期资产，并通过大量举借债务来回笼资金，而P公司在2014年度经营活动现金净流量的大幅增长正是得益于2013年这一系列的投资活动。然而，本年度（2014年）新的投资的明显减少，意味着管理层把主要精力放在了现有资产的良好经营上，这对公司的长期发展也是有利的。,三、现金流量表的结构分析,案例分析： 根据给出的P公司的现金流量表(见Excel表5-1)及相关资料，对P公司现金流量表进行结构分析。,三、现金流量表的结构分析,编制现金流量表的结构分析表 （见Excel表5-3，5-4）,三、现金流量表的结构分析,（一）现金流入结构分析 （二）现金流出结构分析,三、现金流量表的结构分析,（一）现金流入结构分析 P公司2014年主要现金流量来自于经营活动和融资活动，分别占57.73%和40.82%，因此，尽管在水平分析中我们看到该公司2014年融资金额大幅下降，但通过这里的结构分析，我们发现其在现金流入中的比例仍然居高不下。,三、现金流量表的结构分析,（二）现金流出结构分析 P公司2014年现金流出中经营活动现金流出和筹资活动现金流出各占总流出的42.83%和37.03%。,第三节 现金流量表项目分析,一、经营活动现金流量分析 二、投资活动现金流量分析 三、筹资活动现金流量分析,一、 经营活动现金流量分析,经营活动产生的现金流量，是企业在正常的营业活动中从事正常经营业务所产生的现金流量，包括物资的采购、商品的销售、提供或接受劳务、缴纳税款、支付工资、发生相关经营销售费用等行为中所涉及的现金流量。 在持续经营的会计基本前提之下，经营活动现金流量反映的是企业经常性的、持续的现金流入和流出情况。,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流入 （1）销售商品、提供劳务收到的现金 （2）收到的税费返还 （3）收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出 （1）购买商品、接受劳务支付的现金 （2）支付给职工以及为职工支付的现金 （3）支付的各项税费 （4）支付的其他与经营活动有关的现金,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流入 （1）销售商品、提供劳务收到的现金 该项目反映企业从事正常经营活动所获得的、与销售商品或提供劳务等业务收入相关的现金收入（含在业务发生时向客户收取的增值税额等）。 本期发生的业务并在本期收到的现金收入？ 以前发生的业务但在本期收到款项的现金收入？ 至今尚未发生但在本期已经预收了业务款项的现金收入？,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流入 （2）收到的税费返还 这一部分主要披露企业当期收到的各种税费返还款，包括收到的增值税返还、消费税返还、营业税返还、所得税返还，以及教育费附加返还等，体现了企业在税收方面享受政策优惠所获得的已缴税金的回流金额。,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流入 （3）收到的其他与经营活动有关的现金 该项目反映企业除了销售商品、提供劳务收到的现金，以及收到的税费返还之外，所收到的其它与经营活动有关的现金流入，如罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的收入等。 这部分资金来源在企业“经营活动现金流入量”中所占比重很小，通常带有一定程度上的偶然性因素。,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流出 （1）购买商品、接受劳务支付的现金 这一项目反映企业在正常经营活动过程中所支付的、与购买物资及接受劳务等业务活动相关的现金流出（包括在业务发生时向客户一并支付的增值税额等）。 具体包括： 本期发生的、而且也是在本期支付的现金 在以前会计期间发生的该类事项但在本期才支付款项的业务金额 至今尚未发生但在本期已经预付了业务款项的现金支出等,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流出 （2）支付给职工以及为职工支付的现金 这是指企业当期实际支付给从事生产经营活动的在职职工的工资、奖金、津贴和补贴，以及为这些职工支付的诸如养老保险、失业保险、商业保险、住房公积、困难补助等其他各有关方面的现金等。属于企业持续性的现金支出项目。,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流出 （3）支付的各项税费 这是指企业按规定在当期以现金缴纳的所得税、增值税、营业税、房产税、土地增值税、车船使用税、印花税、以及教育费附加、城市建设维护费、矿产资源补偿费等各类相关税费，反映了企业除个别情况之外所实际承担的税费负担。,一、 经营活动现金流量分析,经营活动现金流出 （4）支付的其他与经营活动有关的现金 该项目反映企业除了上述购买商品、接受劳务所付出的现金，以及支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费之外，所发生的其他与经营活动有关的现金流出额，如支付给离退休人员的各项费用，以及企业支付罚款支出、差旅费与业务招待费支出、保险费支出、办公费用及营销费用支出等等。,一、 经营活动现金流量分析,总结： 经营活动现金流量的最大特点，在于它与企业日常营运活动的直接的密切关系。无论是现金流入量还是流出量，都体现了企业在维持目前生产能力和生产规模状态下对现金及其等价物的获得与支出水平。 因此，从财务报表分析的角度，我们应考察： 1、经营活动现金流量的充裕性分析 2、经营活动现金流量的操纵分析,一、 经营活动现金流量分析,1、经营活动现金流量的充裕性分析 （1）经营活动产生的现金流量净额小于零 （2）经营活动产生的现金流量净额等于零 （3）经营活动产生的现金流量净额大于零,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 经营现金流量操纵的手法可分为三种类型： （1）利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地； （2）利用理财策略影响现金流量的发生时间 （3）直接造假。 在实务中这三种类型手法经常“相辅相成”、“相得益彰”。以下结合具体案例作一简要分析介绍。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （1）利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地； 一些公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目。于是产生了现金流量表的“会计选择”问题。 较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （1）利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地； 案例5.3.1安徽某公司2003年第一季度将应收票据背书转让4318万元。在现金流量表中“收到其他与经营有关的现金”只有47.6万元，“收到其他与筹资有关的现金”只有80万元，显然票据贴现收到的现金不是计入上述项目，据此判断计入“销售商品、提供劳务收到的现金”。 按照现行准则，销售企业资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金全部计入投资活动现金流入。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （2）利用理财策略影响现金流量的发生时间 具体方法包括加快货款回收，清理资金占用，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用支出等方式。这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用。这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （2）利用理财策略影响现金流量的发生时间 案例5.3.2延迟支付货款和其他款项。某高校旗下公司2000年公开发行上市，发行当年和次年“经营活动现金流”为-860万元和1726万元，远远小于“经营活动的利润”的4334万元和5718万元，说明各年度经营利润主要来自权责发生制下应计利润的增加，缺乏现金支撑，但这在当时并未造成该公司发行上市的障碍。2002年，公司申请配股，该年度现金流量表显示“经营活动现金流”有所好转，达到5950万元，已经接近经营活动的利润6126万元。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （2）利用理财策略影响现金流量的发生时间 但分析会计报表附注不难发现，2002年应付账款在年初9731万元的基础上增加了5393万元，说明公司通过延迟付款以减少当年现金支出。与此同时，公司其他应付款也长期挂账，一年以上款项达3000万元。假如公司在2002年不是有意推迟偿付应付账款和其他应付款，经营活动现金流将“难看”得多。公司为什么在2000年首次公开上市时对现金流指标并不在意，而在2002年申请配股时有益修饰呢？2001年以来配股审核对应计利润和现金流量指标的关注也许是合理解释。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （3）直接造假。 在实务中常见的一种做法是：将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余额都获得提高。,一、 经营活动现金流量分析,2、经营活动现金流量的操纵性分析 （3）直接造假。 案例5.3.3东方电子是以炒股所得支撑利润高速增长的神话，配合二级市场股价的炒作的典型案例。作为以电力自动化设备制造为主业的工业企业，公司竟然将逾10亿元炒股所得纳入主营业务收入，同时计入“销售商品、提供劳务收到的现金”，2000年年报中主营业务收入高达13.75亿元（后调减为8.71亿元），相应的“销售商品、提供劳务收到的现金”达11.09亿元。2002年，公司被迫进行重大会计差错更正，将2000年每股收益0.52元调减为0.107元，每股经营活动产生的现金流量净额0.41元下调至0.12元。,二、投资活动现金流量分析,投资活动的含义： 此处的投资活动是指企业有关对外进行股权或债权投资，以及对内进行非货币性长期资产（如固定资产、无形资产及其他长期资产等）投资的活动。 “投资活动现金流量”便是反映企业在股权与债权投资中，以及与非货币性长期资产的增减变动相关的活动中所产生的现金收付金额。,二、投资活动现金流量分析,投资活动的现金流入 （1）、收回投资所收到的现金 （2）、取得投资收益所收到的现金 （3）、处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金 （4）、收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动的现金流出项目有： （1）、购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 （2）、投资所支付的现金 （3）、支付的其他与投资收到的现金,二、投资活动现金流量分析,流入： （1）“收回投资所收到的现金”。 这是指企业在当期收回其所持有的对外股权或债权投资所收到的现金，包括出售、转让长期股权投资和不属于现金等价物的短期股权投资所收到的现金，以及出售、转让各类债权投资所收到的现金和持有至到期投资到期收回的本金等。,二、投资活动现金流量分析,流入： （2）.“取得投资收益所收到的现金”。 这一项目是指企业基于各种对外投资而在当期获得的现金股利、利息，以及由于被投资方分配利润而收到的现金等。,二、投资活动现金流量分析,流入： （3）.“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”。 该项目主要是指企业在当期由于处置固定资产、无形资产和其他长期资产时，收到的现金扣除由于处置行为而产生的现金支付之后的净现金流入量，以及由于自然灾害造成企业该类长期资产损失而获得的保险赔偿所收到的现金等。 该项目的现金流入量与企业的日常运营没有直接的必然联系，通常也不具有持续性。,二、投资活动现金流量分析,流入： （4）.“收到的其他与投资活动有关的现金”。 这是反映企业除前面三项内容之外所收到的其他与投资活动有关的现金流入，例如企业在进行购买股票、债券等证券投资时，所支付价款中包含了已宣告发放但尚未发放的股息、或者已到付息期但尚未领取的利息，则在投资之后收到这些股息或利息时，不是记入“取得投资收益所收到的现金”之中，而是在本项目中进行反映的。 这一项目金额通常不大或很少出现，对企业资金流量的总体影响也相对较小。,二、投资活动现金流量分析,流出： （1）.“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。 在这一项目中，包含了企业在当期由于购置或自行建造固定资产、获取无形资产和其他长期资产而发生的直接的现金支付金额，如购置该类固定资产所支付的买价、税金、运杂费、安装调试费等，以及建造该类资产所产生的人员开支等。,二、投资活动现金流量分析,流出： （2）“投资所支付的现金”。 此项目反映企业当期在各项对外投资购买股票、债券等直接发生的交易或投资价格的现金支出，不但包括企业购买股票、债券等直接发生的交易或投资价格的现金支出，也包括因此而支付的佣金、手续费等相关附加费用上的现金流出。 “投资所支付的现金”，作为企业当期的一笔现金流出，也意味着企业未来获得股息、利息、利润以及转让或出售投资所得的现金流入的潜在可能。,二、投资活动现金流量分析,流出： （3）.“支付的其他与投资活动有关的现金”。 主要是指企业发生的不属于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，也不属于“投资所支付的现金”项目的其他与投资活动有关的现金流出，如企业购买股票、债券所暂时垫付的被投资方已宣告发放但尚未发放的股息及已到付息期但尚未领取的利息等。 这类金额一般也很小或者几乎没有，更谈不上有经常性，所以对企业的现金影响也非常微弱。,二、投资活动现金流量分析,总结： 投资活动现金流量的最大特点在于，就当期而言，它与企业日常营运活动几乎没有多少直接的关系或影响，但是却对企业未来的现金流量产生一定的甚至有时是不容忽视的影响：目前的大量流入可能意味着未来相关现金流入的大幅度萎缩；而目前的大量该类现金流出，又可能蕴含着未来会产生或促使大量的相应的现金流入。 因此，要具体分析投资活动现金流量的质量： 1、投资活动现金流量小于等于零 2、投资活动现金流量大于零,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动现金流量，反映了企业出于各种需求量而进行资金筹措活动所产生的现金流入或流出金额。对这类现金流量的阅读，关键在于理解企业所筹资金的来源渠道及其规模大小、推测企业所筹资金的用途或动机，以及可能对未来产生的资金压力等。,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流入项目包括： 1、吸收投资所收到的现金 2、借款收到的现金 3、收到的其他与筹资活动有关的现金 筹资活动的现金流出项目包括： 1、偿还债务所支付的现金 2、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 3、支付的其他与筹资活动有关的现金,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流入项目包括： （1）、吸收投资所收到的现金 这是指企业以发行股票、发行债券等方式所获得的投资者投入的现金总量，扣除佣金和发行费用的支出之后的净现金所得。 企业应充分考虑其未来筹资、归还等对企业的影响。,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流入项目包括： （2）、借款收到的现金 即企业在当期向银行或非银行金融机构举借各种长期或短期借款所收到的现金。 如同以发行债券的方式筹集资金一样，企业在向银行或非应向金融机构举借借款、获得目前可供使用的资金的同时，同样会造成日后按期还本付息的资金压力。即现时的现金流入会导致未来相应的现金流出。,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流入项目包括： （3）、收到的其他与筹资活动有关的现金 这是指企业除吸收投资以及借款所收到的现金之外，在其他归并于筹资活动的有关项目上所收到的现金，如企业接受的现金捐赠等。 这类现金流入通常在企业筹资活动现金流入量中所占比重很小，有时甚至不会出现。,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流出项目包括： （1）、偿还债务所支付的现金 企业在以往筹资活动中，以发行债券的方式或向银行及非银行金融机构借款的方式筹措所需资金，无论期限多长，都需要在未来一定期限内还本付息。“偿还债务所支付的现金”便是反映企业在当期偿还已经到期的各项债务本金所产生的现金支出金额。,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流出项目包括： （2）、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 使用别人的资金是需要付出代价的，企业以吸收投资或借款的方式获得对投资者或债权人资金的占有和使用权，自然也需要付出相应的使用代价，这种使用代价的现金表现便是以现金形式支付给股东的股利、利润，以及支付给债权人的借款利息或债券利息等。,三、筹资活动现金流量分析,筹资活动的现金流出项目包括： （3）、支付的其他与筹资活动有关的现金 该项目反映了除偿还债务所支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息所支付的现金之外，因其他与筹资活动有关的情况而发生的现金流出金额。例如，企业为发行股票而支付的审计费、咨询费，及企业对外捐出现金，企业为购建固定资产、无形资产等而发生的可以资本化的借款利息支出，以及以融资租赁形式租入固定资产而发生的租赁费开支等,三、筹资活动现金流量分析,总结： 筹资活动现金流量的最大特点在于它现时现金流量与未来现金流量在一定程度上的对应性：即目前该类现金流入的发生，在一定程度上意味着未来存在相应的现金流出量；而目前该类现金流出量的存在，则是以往相应的现金流入量所引起的必然结果。 因此，一般也要考察如下两个情况： 1、筹资活动现金流量小于等于零 2、筹资活动现金流量大于零,第四节 现金流量表的指标分析,现金流量指标分析是通过将两个相关会计科目构建成相关财务比率来实现的，它不仅要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表中的一些项目来一起分析。,第四节 现金流量表的指标分析,一、现金偿债能力分析 二、经营获现能力分析 三、现金获利能力分析 四、财务弹性分析 五、收益质量分析,第四节 现金流量表的指标分析,案例分析： 下面是SA公司简化了的三大财务报表，以此为分析材料，我们一起通过这个实际案例来学习有关现金的财务指标的计算和分析。见下表5-1、表5-2 和表5-3,第四节 现金流量表的指标分析,表5-1 SA公司资产负债表,第四节 现金流量表的指标分析,表5-2 SA公司利润表 单位：万元,第四节 现金流量表的指标分析,表5-3 SA公司现金流量表 单位：万元,一、现金偿债能力分析,现金偿债能力分析又称现金流动性分析。所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。资产负债表确定的流动比率虽然也能反映流动性，但有很大的局限性。实际来讲，真正能用于偿还债务的是现金流量，所以，现金流量和债务的比率可以更好地反映企业偿还债务的能力。,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 1、现金到期债务比率 2、现金流动负债比率 3、现金债务总额比率 4、现金利息保障倍数 5、现金即付比率 6、负债偿还期,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 1、现金到期债务比率 是经营现金净流量与本期债务的比值，其计算公式如下： 经营活动现金净流量 现金到期债务比率= 100% 本期到期的债务 公式中，“经营活动现金净流量”是现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”，“本期到期的债务”是指本期到期的长期债务和本期应付的应付票据。,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 1、现金到期债务比率 案例5.4.1 以SA公司为例，假设SA公司的本期到期长期债务为100万元；从表51得知，SA公司的本期应付票据为26903万元；从表53得知，该公司经营活动产生的现金流量净额为7291万元，代人上式得到： 7291 现金到期债务比= 100%27% 100+26903 若同业平均现金到期债务比为5，说明SA公司偿还到期债务的能力是较差的。,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 2、现金流动负债比率 它是经营现金净流量与流动负债的比值，其计算公式如下： 经营活动现金净流量 现金流动负债比率= 100% 流动负债,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 2、现金流动负债比率 续前案例，将表5-1、5-3中的SA公司有关数据代入，得出其现金流动负债比为： 7291 现金流动负债比率= 100% 3% 271181 同样，若同业平均现金流动负债比为30%，说明SA公司偿还流动债务的能力是较差的。,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 3、现金债务总额比率 是经营现金净流量与负债总额的比值，其计算公式如下： 经营活动现金净流量 现金债务总额比率= 100% 负债总额,一、现金偿债能力分析,主要指标包括： 3、现金债务总额比率 续前例，将表5-1、5-3中的SA公司有关数据代入，得出其现金债务总额比为： 7291 现金债务总额比= 100% 2% 347496 此项比率越高，表明公司承担债务的能力越强。 另一方面也说明，SA公司最大的付息能力是2，即利息超过2时，SA公司将不能按时付息。 如果市场利率是10，那么该公司最大的负债能力是7291/10%=72910(万元)。,二、经营获现能力分析,又称获取现金能力，指企业通过各项生产经营和投资活动获得现金的能力，它是经营活动和投资活动的现金净流量或现金流入与投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等，分别从三大财务报表中取得。 （一）盈利获现能力利润表 （二）投资获现能力-资产负债表 （三）现金获现能力-现金流量表,二、经营获现能力分析,（一）盈利获现能力利润表 1、销售现金比率 2、现金净利润率 3、现金营业利润率 4、现金利润总额比率 5、销售质量比率 6、投资收益收现比率 （二）投资获现能力-资产负债表 1、总资产净现率 2、净资产净现率 （三）现金获现能力-现金流量表 1、经营支出收现率 2、现金净收益率（营运指数）,二、经营获现能力分析,1、销售现金比率 经营活动现金净流量 销售现金比率= 100% 销售收入 公式中的“销售收入”是指销售收入和应向购买者收取的增值税税额。 该指标表示每单位销售收入中获得现金净流量的多少。,二、经营获现能力分析,1、销售现金比率 续前例，假设SA公司的2009年销售收入(含增值税)为234 419万元，则： 7291 销售现金比率= 100%3% 234419 该比率反映每1元销售收入得到的净现金，其数值越大越好，越大说明企业通过销售获得现金的能力越强，企业收益质量越高,二、经营获现能力分析,2、现金净利润率 经营活动现金净流量 现金净利润率= 100% 净利润 该指标表示企业在实现净利润的基础上获得经营活动现金净流量的能力，该指标数值越高， 企业获现能力越强。,二、经营获现能力分析,2、现金净利润率 续前例，根据SA公司表5-2与5-3的数据进行计算，则： 7291 现金净利润率= 100%45.43% 16049 该比率反映SA公司实现的净利润质量还是很高的，其净利润获取现金的能力不错。,二、经营获现能力分析,（一）盈利获现能力利润表 5、销售质量比率 来自销售的现金收入 销售质量比率= 100% 销售收入 该指标说明企业销售收入中实际收到的现金占比情况，指标数值越高，说明企业获取现金的能力越高。但是，并不能说该指标越高越好，因为稳定的信用赊销政策是企业扩大销售的基础，过分追求获现水平可能反而会导致企业销售减少，市场份额降低。,二、经营获现能力分析,（二）投资获现能力-资产负债表 1、总资产净现率 经营活动现金净流量 全部资产现金回收率=-100% 资产总额 该指标说明公司总资产产生现金的能力，是投资现金报酬分析的主要指标，该指标越高，说明企业的投资现金回报率越高，企业获现能力越强。,二、经营获现能力分析,（二）投资获现能力-资产负债表 1、总资产净现率 续前例，将表5-1和表5-3中的SA公司有关数据代入，得出其总资产净现率为： 7291 总资产现金回收率= 100%1.17% 624364 若同业平均全部资产现金回收率为2，说明SA公司总资产产生现金的能力较弱。,三、现金获利能力分析,它分析评价企业现金流量与所获得净利润之间的关系，主要指标包括： 1、经营活动现金流量净利率 2、经营活动现金流出净利率 3、现金流量净利率,四、财务弹性分析,财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和现金需求之间的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。 企业的现金需求，包括用于各项资本性支出、经营资金支出、偿还债务本息、支付股利等。 如果企业缺乏足够的资金又不能迅速从外部筹集。那么必然会失去投资机会和盈利空间。,四、财务弹性分析,反映财务弹性的指标主要有： 1、现金满足内部需要率 2、现金再投资比率 3、现金流量充足率 4、固定资产再投资比率 5、投资活动融资比率 6、 现金流量满足投资比率,四、财务弹性分析,反映财务弹性的指标主要有： 1、现金满足内部需要率 现金满足内部需要率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和,四、财务弹性分析,反映财务弹性的指标主要有： 1、现金满足内部需要率 案例： 假设SA公司近5年经营活动现金流量平均数与2009年